论文部分内容阅读
2007年8月20日，国家外汇管理局宣布，批准中国境内个人直接对外证券投资业务试点。首选港股。在香港称为港股直通车，是第一次让国内的投资者从一个本土的投资者有机会成为一个世界投资者，这样一个重大的变化，期间带来的机会和挑战对于中国的小到居民的理财，企业的投资，大到整个金融市场结构的转型都有非常大的意义。香港股市因为直通车的消息，一周大涨40%以上。
不过好事多磨，中国人民银行、中国银监会以及中国银行有关人士先后表示，尚有相关细节及程序有待处理，至于具体业务何时可批，则没有明确的时间表。
尽管港股直通车缓开，
然而很多投资者并不清楚，他们在香港股市将面对完全陌生的游戏规则。因此，作为内地投资者，应该怎么样来迎接港股直通车的启动，有些什么需要了解和准备的，这是欲搭乘港股早班车的投资者必须要做的功课。
最自由的交易买卖
“股市有风险，投资须谨慎”，这尽管是老生常谈，但作为欲搭乘港股直通车的内地投资者来说，更应该时刻牢记。据一位同时操作A股、H股的私募基金经理提醒说：“不要把香港股市想得太美好，太容易，股票市场永远是逐利的，残酷的。”
事实上，境外成熟市场也难免有欺诈投资者、做假账的上市公司，此前香港股市也引爆过欧亚农业杨斌、周正毅案等地雷，给投资这些公司的小股东几乎带来灭顶之灾。欧亚农业在其停牌时股价距前期高点已经跌去近90%，而该事件在当天即触发在香港上市的其他民企股急泻7%至15%，酿成一场小型股灾，当天香港民企股市值蒸发12亿港元。最后欧亚农业无奈正式清盘，被从股市摘牌退市。
而且，从市场角度来看，香港股市不同于内地的资本管制，全球资金都可以在香港自由流动，与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际关联度高，其他国家的金融、经济政策都会直接影响股市的涨跌，波动较大。
数据显示，建行、中行QDII产品相继跌破面值，虽然银行在公告中也指出，“近期全球及周边市场波动较为剧烈，相应产品净值亦有所波动，请投资者关注”，但作为投资者，应该有所警惕，有研究实力的机构对于海外投资尚且棘手，更何况个人投资者。
看不懂的游戏规则
相对大多数习惯于A股“T＋1”交易方式和单日涨跌幅限制游戏规则的内地投资者，熟悉港股的交易规则是投资港股前不可缺少的一课。
香港股市不设单日涨跌幅限制，交易采取T＋0方式，即当日买入当日就可以卖出，有点类似于目前A股市场权证的交易方式。
香港近几年的牛市固然造就了一些几年翻了十几倍的大牛股，但同时也有短时间股价就跌去90％的个案。
此外，香港市场早已推出指数期货，有做空机制的香港股市，运行特征与A股市场有着很大的差异。一位业内人士就美国次按危机对香港市场走势分析说，按照道理说美国股市在8月16日已经明显企稳，但是17日的香港市场继续大幅下跌，跌幅一度超过1000点，因为有指数期货背景的香港市场资金一定要把多头彻底打暴仓后，市场才会真正地反弹。所谓“多头不死，空头不止”。这也给我们上了一堂生动的风险教育课，即在有指数期货产品的背景下，对于趋势的把握和思维方式必须要有所改变。
在交易时间上，内地和香港市场也有差别，香港股市交易时间为早市10：00—12：30，午市2：30—4：00。从交易成本来看，港股开户不收取任何费用，其他手续费主要包括1‰的印花税、1‰至2‰的交易佣金，与A股相差不大。
在香港，投资者的理念与内地有很大不同，他们更加注重上市公司的投资价值，相信手中股票未来的分红能为自己带来较好的收益，大部分投资为中长线投资，进行几日内的超短线运作较少，也很少会“跟庄共进退”。香港市场里有70%的机构投资者，主要是机构在主导市场，个人投资者很难去坐庄。因此投资港股，还是要做好基本面的分析，太偏重技术面的话，将会费力不讨好。
由于没有涨跌停的限制，香港市场上的暴涨机会更多，一天内获利20%至40%十分平常，甚至曾出现过一年涨几百倍，甚至上千倍的现象，而一天内股价由几元跌到几分的仙股也并非罕见，几十万的投资几个小时内就可能化为乌有，没有一颗强劲的心脏将很难承受。
买卖港股都是用港币，这自然就涉及到了汇率风险，特别是那些用人民币购汇进行投资的人。由于香港的港币与美元实行的是联系汇率制度，而人民币兑美元还有强烈的升值预期，所以人民币兑港币的升值短期也不会停止。个人投资港股的收益是港币，换成人民币是要承担贬值风险的。另外，在前后币值的两次兑换中，有换汇成本与款项汇出汇入的成本，因此，通过购汇到香港进行投资需要承担较大的机会成本。
投资提示
港股直通车开通以后，散户是否应该马上去炒港股，对此，笔者听取多家外资银行的投资专家的意见，都认为,中国境内的散户不应该着急入市，如果想借助制度性优势暴富，借机投机一把，风险非常大。目前港股价格不便宜，H股的动态市盈率已经到了20多倍，这个水平很高，而且历史上的估值也很高。尤其是最近港股大幅上涨，已经创出历史新高，虽然最近H股还没放开，但早已有大量资金在运作，对个人投资者而言，不要急着入市，港股的规则实践后，再进入比较稳妥。
笔者从一位著名股评人处了解到，港股直通车可能会套牢一些境内资金。
从港股直通车消息公布以来，在一个多月的时间里，恒指上涨近8000点，涨幅达40%以上；国企指数上升700多点，上涨近50%，而一些H股在“港股直通车”消息刺激下，成几倍的上涨。
港交所再次成为火车头，单日飙升19.2元，收报238.4元，比一个月之前上涨了一倍以上。这不能不使人联想到2001年B股市场，当时B股市场对内地个人投资者开放时，投资者也曾误以为那是一个投资洼地，但是，由于当时的政策人为地设置了2月19日和6月1日两道不一样的门槛，在给了第一阶段炒作者获得无风险暴利的同时，却使第二阶段的入市者成了命中注定的高风险承受者。B股市场的开放曾导致该市场在短短3个月内飙涨200%,但个人投资者一入场,B股则大挫50%。6月1日入市的241点，不仅成为套牢一大批在新政策感召下应声入市的B股个人投资者的一个历史性的分水岭，而且也是B股市场此后长达5年多的时间内未能超越的相对高度。B股的问题现在也同样摆在了港股直通车的面前，作为个人投资者也不得不高度警惕。
香港市场不再是淘金地
身边很多朋友都对港股充满了好奇，其实，港股对个人投资者而言，是个人资金的配置的一种手段，并不意味着从A股市场撤离。对于那些认为香港市场是另一个淘金池，可以轻松地获取数倍利益的投资者而言，这里可能是地狱。要学会自我保护，要有买者自负的投资理念。要关注美国经济的动向，它是世界经济的晴雨表。记住资本市场是双面人格，它有时温和，有时暴戾，有时风和日丽，有时雨雪交加，它可以把你引入天堂，它也随时可以把你打入地狱。
由于香港的价格形成机制使公司基本面研究的重要性格外明显，因为香港股市有卖空机制，因此无论是向上涨还是向下跌都是可以赚钱的，这样确定其基准价格就尤其重要。而这个基准价格取决于公司基本面。对于刚刚进入香港市场的国内投资者，深入挖掘中国概念公司股票的基本面非常关键。因为这一块是投资者可以研究的，相对于外国投资者并没有什么劣势。而对于香港公司、美国公司等基本面投资者则不容易把握。把握基本面就是最大程度规避风险投资的过程。
警惕港股的“仙股”陷阱
具体到操作上，建议投资者不要把目光局限在H股和红筹股上，因为这些都是大市值股票，以前一直受到追捧，而之前没有得到关注的不少中资民营企业具有投资潜力。投资者选择A+H股的股票，首先要看那些在A股受推荐，并具有上行趋势的公司，这类公司H股就存在价值。如果是类似科龙、洛阳玻璃等这些企业，虽然目前价差很大，但H股的价值并不大。
而且炒港股千万不能图便宜，比如，有的投资者误认为“仙股”玩的就是心跳。的确，香港市场有不少价格只有几港分的所谓“仙股”，价格不足1港元的股票也占据不小比例，这些股票俗称“细价股”。由于基数较小，这些“便宜”股票一旦上涨，涨幅也非常之大，因而吸引不少新入市投资者的兴趣。但是，这些细价股一般基本面都不太好，有的要经过几年才能扭亏，有的甚至扭亏无望，如果股票大跌，可能需要等很多年才能翻身。
5年前，香港的仙股股灾至今仍让不少投资者记忆犹新。2002年7月25日，香港联交所提出“股票价格连续一个月低于五角则考虑除牌”建议，在26日引发了大部分低价股票股价雪崩。突如其来的细价股暴跌，令所有投资者目瞪口呆。恐慌性抛盘随即蜂拥而出。
当日收市，大部分仙股出现了前所未有的大跌，最高跌幅高达87.6％，高达117.8亿港元的市值被蒸发。
在这场股灾中，中小投资者损失惨重，不少散户甚至血本无归。A股市场中的垃圾股常常能借助重组而出现“乌鸡变凤凰”的现象，但业内人士提醒，对港股通常不能对其重组抱希望。一位券商人士告诉记者，香港股市是可以“合股”的，通常合并会伴随公司的坏消息而继续大跌。此外，个别不良大股东存在故意炒低价股，不断供股抽水坑害小投资者的情况。因此，炒港股应尽量避免投资不熟悉的三、四线股，仙股。
又如，内地投资者投资港股，一般会保留着投资A股的许多习惯。如换手率非常高，出手也较为凶悍，有一些“狼性”特点，但对于国际市场存在的风险，防范措施却有所不足。香港市场不仅有内地投资者，更多的是国际大户资金和香港本地资金。大户资金对市场的影响很大，他们的买卖策略与A股市场上的投资者并不一样。因此，内地投资者进入香港，首先需要了解市场具有哪些投资工具，了解大户资金的操作方式；其次不要仅看技术面，而要多看基本面，买那些优质的股票。
不过好事多磨，中国人民银行、中国银监会以及中国银行有关人士先后表示，尚有相关细节及程序有待处理，至于具体业务何时可批，则没有明确的时间表。
尽管港股直通车缓开，
然而很多投资者并不清楚，他们在香港股市将面对完全陌生的游戏规则。因此，作为内地投资者，应该怎么样来迎接港股直通车的启动，有些什么需要了解和准备的，这是欲搭乘港股早班车的投资者必须要做的功课。
最自由的交易买卖
“股市有风险，投资须谨慎”，这尽管是老生常谈，但作为欲搭乘港股直通车的内地投资者来说，更应该时刻牢记。据一位同时操作A股、H股的私募基金经理提醒说：“不要把香港股市想得太美好，太容易，股票市场永远是逐利的，残酷的。”
事实上，境外成熟市场也难免有欺诈投资者、做假账的上市公司，此前香港股市也引爆过欧亚农业杨斌、周正毅案等地雷，给投资这些公司的小股东几乎带来灭顶之灾。欧亚农业在其停牌时股价距前期高点已经跌去近90%，而该事件在当天即触发在香港上市的其他民企股急泻7%至15%，酿成一场小型股灾，当天香港民企股市值蒸发12亿港元。最后欧亚农业无奈正式清盘，被从股市摘牌退市。
而且，从市场角度来看，香港股市不同于内地的资本管制，全球资金都可以在香港自由流动，与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际关联度高，其他国家的金融、经济政策都会直接影响股市的涨跌，波动较大。
数据显示，建行、中行QDII产品相继跌破面值，虽然银行在公告中也指出，“近期全球及周边市场波动较为剧烈，相应产品净值亦有所波动，请投资者关注”，但作为投资者，应该有所警惕，有研究实力的机构对于海外投资尚且棘手，更何况个人投资者。
看不懂的游戏规则
相对大多数习惯于A股“T＋1”交易方式和单日涨跌幅限制游戏规则的内地投资者，熟悉港股的交易规则是投资港股前不可缺少的一课。
香港股市不设单日涨跌幅限制，交易采取T＋0方式，即当日买入当日就可以卖出，有点类似于目前A股市场权证的交易方式。
香港近几年的牛市固然造就了一些几年翻了十几倍的大牛股，但同时也有短时间股价就跌去90％的个案。
此外，香港市场早已推出指数期货，有做空机制的香港股市，运行特征与A股市场有着很大的差异。一位业内人士就美国次按危机对香港市场走势分析说，按照道理说美国股市在8月16日已经明显企稳，但是17日的香港市场继续大幅下跌，跌幅一度超过1000点，因为有指数期货背景的香港市场资金一定要把多头彻底打暴仓后，市场才会真正地反弹。所谓“多头不死，空头不止”。这也给我们上了一堂生动的风险教育课，即在有指数期货产品的背景下，对于趋势的把握和思维方式必须要有所改变。
在交易时间上，内地和香港市场也有差别，香港股市交易时间为早市10：00—12：30，午市2：30—4：00。从交易成本来看，港股开户不收取任何费用，其他手续费主要包括1‰的印花税、1‰至2‰的交易佣金，与A股相差不大。
在香港，投资者的理念与内地有很大不同，他们更加注重上市公司的投资价值，相信手中股票未来的分红能为自己带来较好的收益，大部分投资为中长线投资，进行几日内的超短线运作较少，也很少会“跟庄共进退”。香港市场里有70%的机构投资者，主要是机构在主导市场，个人投资者很难去坐庄。因此投资港股，还是要做好基本面的分析，太偏重技术面的话，将会费力不讨好。
由于没有涨跌停的限制，香港市场上的暴涨机会更多，一天内获利20%至40%十分平常，甚至曾出现过一年涨几百倍，甚至上千倍的现象，而一天内股价由几元跌到几分的仙股也并非罕见，几十万的投资几个小时内就可能化为乌有，没有一颗强劲的心脏将很难承受。
买卖港股都是用港币，这自然就涉及到了汇率风险，特别是那些用人民币购汇进行投资的人。由于香港的港币与美元实行的是联系汇率制度，而人民币兑美元还有强烈的升值预期，所以人民币兑港币的升值短期也不会停止。个人投资港股的收益是港币，换成人民币是要承担贬值风险的。另外，在前后币值的两次兑换中，有换汇成本与款项汇出汇入的成本，因此，通过购汇到香港进行投资需要承担较大的机会成本。
投资提示
港股直通车开通以后，散户是否应该马上去炒港股，对此，笔者听取多家外资银行的投资专家的意见，都认为,中国境内的散户不应该着急入市，如果想借助制度性优势暴富，借机投机一把，风险非常大。目前港股价格不便宜，H股的动态市盈率已经到了20多倍，这个水平很高，而且历史上的估值也很高。尤其是最近港股大幅上涨，已经创出历史新高，虽然最近H股还没放开，但早已有大量资金在运作，对个人投资者而言，不要急着入市，港股的规则实践后，再进入比较稳妥。
笔者从一位著名股评人处了解到，港股直通车可能会套牢一些境内资金。
从港股直通车消息公布以来，在一个多月的时间里，恒指上涨近8000点，涨幅达40%以上；国企指数上升700多点，上涨近50%，而一些H股在“港股直通车”消息刺激下，成几倍的上涨。
港交所再次成为火车头，单日飙升19.2元，收报238.4元，比一个月之前上涨了一倍以上。这不能不使人联想到2001年B股市场，当时B股市场对内地个人投资者开放时，投资者也曾误以为那是一个投资洼地，但是，由于当时的政策人为地设置了2月19日和6月1日两道不一样的门槛，在给了第一阶段炒作者获得无风险暴利的同时，却使第二阶段的入市者成了命中注定的高风险承受者。B股市场的开放曾导致该市场在短短3个月内飙涨200%,但个人投资者一入场,B股则大挫50%。6月1日入市的241点，不仅成为套牢一大批在新政策感召下应声入市的B股个人投资者的一个历史性的分水岭，而且也是B股市场此后长达5年多的时间内未能超越的相对高度。B股的问题现在也同样摆在了港股直通车的面前，作为个人投资者也不得不高度警惕。
香港市场不再是淘金地
身边很多朋友都对港股充满了好奇，其实，港股对个人投资者而言，是个人资金的配置的一种手段，并不意味着从A股市场撤离。对于那些认为香港市场是另一个淘金池，可以轻松地获取数倍利益的投资者而言，这里可能是地狱。要学会自我保护，要有买者自负的投资理念。要关注美国经济的动向，它是世界经济的晴雨表。记住资本市场是双面人格，它有时温和，有时暴戾，有时风和日丽，有时雨雪交加，它可以把你引入天堂，它也随时可以把你打入地狱。
由于香港的价格形成机制使公司基本面研究的重要性格外明显，因为香港股市有卖空机制，因此无论是向上涨还是向下跌都是可以赚钱的，这样确定其基准价格就尤其重要。而这个基准价格取决于公司基本面。对于刚刚进入香港市场的国内投资者，深入挖掘中国概念公司股票的基本面非常关键。因为这一块是投资者可以研究的，相对于外国投资者并没有什么劣势。而对于香港公司、美国公司等基本面投资者则不容易把握。把握基本面就是最大程度规避风险投资的过程。
警惕港股的“仙股”陷阱
具体到操作上，建议投资者不要把目光局限在H股和红筹股上，因为这些都是大市值股票，以前一直受到追捧，而之前没有得到关注的不少中资民营企业具有投资潜力。投资者选择A+H股的股票，首先要看那些在A股受推荐，并具有上行趋势的公司，这类公司H股就存在价值。如果是类似科龙、洛阳玻璃等这些企业，虽然目前价差很大，但H股的价值并不大。
而且炒港股千万不能图便宜，比如，有的投资者误认为“仙股”玩的就是心跳。的确，香港市场有不少价格只有几港分的所谓“仙股”，价格不足1港元的股票也占据不小比例，这些股票俗称“细价股”。由于基数较小，这些“便宜”股票一旦上涨，涨幅也非常之大，因而吸引不少新入市投资者的兴趣。但是，这些细价股一般基本面都不太好，有的要经过几年才能扭亏，有的甚至扭亏无望，如果股票大跌，可能需要等很多年才能翻身。
5年前，香港的仙股股灾至今仍让不少投资者记忆犹新。2002年7月25日，香港联交所提出“股票价格连续一个月低于五角则考虑除牌”建议，在26日引发了大部分低价股票股价雪崩。突如其来的细价股暴跌，令所有投资者目瞪口呆。恐慌性抛盘随即蜂拥而出。
当日收市，大部分仙股出现了前所未有的大跌，最高跌幅高达87.6％，高达117.8亿港元的市值被蒸发。
在这场股灾中，中小投资者损失惨重，不少散户甚至血本无归。A股市场中的垃圾股常常能借助重组而出现“乌鸡变凤凰”的现象，但业内人士提醒，对港股通常不能对其重组抱希望。一位券商人士告诉记者，香港股市是可以“合股”的，通常合并会伴随公司的坏消息而继续大跌。此外，个别不良大股东存在故意炒低价股，不断供股抽水坑害小投资者的情况。因此，炒港股应尽量避免投资不熟悉的三、四线股，仙股。
又如，内地投资者投资港股，一般会保留着投资A股的许多习惯。如换手率非常高，出手也较为凶悍，有一些“狼性”特点，但对于国际市场存在的风险，防范措施却有所不足。香港市场不仅有内地投资者，更多的是国际大户资金和香港本地资金。大户资金对市场的影响很大，他们的买卖策略与A股市场上的投资者并不一样。因此，内地投资者进入香港，首先需要了解市场具有哪些投资工具，了解大户资金的操作方式；其次不要仅看技术面，而要多看基本面，买那些优质的股票。