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过去两年的行业调整，使得PE/VC投资、募集等规模下降了50%。直到2013年三季度，PE/VC才开始复苏。新互联网时代来临，海外上市的中概股估值节节升高，国内IPO的重启更像甘泉注入干涸的土地一样，再度唤醒了他们的激情。经过洗礼的PE/VC，开始关注并购这种退出方式，而不是一味依赖于IPO。互联网、电信及增值业务仍然是投资热点。 除此之外，他们还钟情于生物技术/医疗健康行业：前不久上市的爱康国宾获得六轮融资就足以反映出，风投和私募股权基金对医疗产业的高度热情。
人生无常，有些事情连自己都猜不到，捉摸不透。世界杯运动场上的C罗，同样经历悲喜两重天。C罗带伤踢世界杯本身就有些悲壮色彩，首战德国0：4的惨败更是注定C罗的悲剧。次战美国，对葡萄牙和C罗来说更像是90分钟奇幻之旅。1：0领先，1：1被追平，久攻不下反倒被对手2：1领先，眼看着葡萄牙就要出局，C罗的传中让比分变成2：2。C罗被黑了179.9分钟，但最后一刻，他成为英雄。C罗世界杯的第2次助攻，或许意味着葡萄牙的重生。
并购成为退出新趋势
在国外，PE通过IPO和并购两种方式退出的比例在1：9左右，也就是说，90%的PE依靠并购退出。然而，中国PE行业高达70%的投资通过IPO退出。对IPO的高度依赖使得整个行业在IPO暂停的两年时间内，陷入了停滞，募资总量也一度跌至谷底。
所谓适者生存。IPO缺位倒逼着创投们去选择并熟悉用并购来达到退出的目的。著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心的数据显示，2013年VC退出以并购占主导，IPO退出仅占14.3%，全部为境外上市。
2009年创业板推出后，IPO退出热潮涌动，创投机构的数量因此疯狂增长，制造了PE/VC的黄金时代。然而，近两年的IPO暂停，像一盘冷水当头浇灭了创投们的幻想。那些从2010年就“潜伏”的创投们，等了一年又一年，才等到IPO重启。然而，巨大的时间成本，迫使他们不得不反思自己的退出方式，并购这个多年来被冷落、在国外却占主导的退出方式，开始在中国创投市场真正拥有立足之地。
多元的退出方式，是萧条的市场给创投们的礼物。创投们可以选择把股权卖给上市公司或者行业龙头。尤其在TMT行业，BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）三巨头争相并购，为PE提供了绝佳机会。星星科技通过发行股份的方式，购买深越光电100%股权，同创伟业旗下南海创新基金得以顺利退出，也使该公司完成了首单通过上市公司并购退出的项目。一年后，通过并购，包括卖给上市公司、在二级市场买壳上市、股东回购等方式，同创伟业总共卖出了15家企业。同创伟业董事总经理、合伙人丁宝玉透露，这比之前所有年度除IPO之外退出项目的总和还多。
清科研究中心数据显示， 2013年发生76笔并购退出、33笔IPO退出，其余主要为股权转让，全年共发生230笔VC退出交易，IPO仅占比14.3%，为近5年最低点。
事实上，虽然IPO重启对创投行业是一个很大的鼓舞，但是，有两个因素使他们不得不正视IPO以外的退出方式。一个是时间成本，另一个是IPO注册制。
据了解，目前潜伏在排队IPO公司中的PE，多是2010年前后投资，时已4年，巨大的时间成本，压缩了行业的盈利空间。另一面，IPO机制面临改革，未来，PE/VC的退出通道可能被拓宽，但上市公司股票不再是稀缺资源，Pre-IPO模式将难以为继。
清科研究中心的数据显示，2013年PE/VC相关并购共计发生446起，较2012年的208起大幅度上升114.4%；其中披露金额的交易为413起，涉及的金额共计346.60亿美元，同比涨幅高达542.5%。
投资阶段前移，VC更受欢迎
根据清科集团旗下私募通统计，在刚刚过去的5月份，中国PE/VC市场共发生投资案例78起，披露金额案例69起。在这些投资案例中，投资阶段前移趋势明显成主要特征。清科研究中心李澈分析，从投资阶段来讲，种子期和初创期占比上升至62.3%，这是自2014年1月以来首次超过50.0%。
事实上，这样的趋势，在2013年已经有所体现。总结2013年股权投资市场投资策略的变化时，清科指出，整体来看全年VC投资案例数的49.1%集中在初创期项目，是近5年初创期投资案例数占比最高的一年，甚至有一些VC投资天使阶段项目。
清科研究中心指出，这种趋势发生的背景，是中国进入了所谓的“新互联网时代”，在新互联网时代下，VC比PE更受投资者青睐。
6月初，一支90后创业团队获得IDG数百万投资的消息在网上不胫而走。这个团队创作的一款名为“脸萌”的制作漫画头像的APP，近来开始在社交平台上火爆，利用它，用户可以简单制作出跟自己或他人形象很相像的漫画形象。“脸萌”的创始人是1989年出生的郭列，他的团队则是9个“90后”，而且也只招90后。近期，“脸萌”的用户以疯狂的速度增长，6月2日成为苹果应用商店免费总榜的榜首。
从这样一个简单的例子可以看出，就风险偏好和投资阶段而言，VC比PE更多地投资于初创期的互联网企业，因而也被誉为是更具有“互联网基因”。这成为VC在新互联网时代取胜的最大优势。
BAT被一些VC戏称为创投行业的“解放军”。近年来，这三巨头在国内大举发起收购，给PE/VC创造了意外的丰厚回报。根据浦发硅谷银行统计的部分数据，在BAT过往收购或投资的企业中，背后的投资人大部分是行业内的知名VC，包括红杉、联想、晨兴、IDG等，之所以尝到这些甜头，坐上顺风车，很重要的原因是，他们早就完成了在互联网行业的布局。
京东在美国上市，使刘强东加入到BAT俱乐部，成为JBAT中的一员。上市后的京东，不仅造就了刘强东这位亿万富豪，更给高瓴资本这家VC带来了超过28倍的回报。
三大热点引领投资 PE/VC尽管在风险偏好上有所不同，但在投资口味方面却出奇的一致。近年，他们关注的焦点主要集中在医疗健康/生物技术、互联网、电信及增值业务这三个领域。另外，消费升级、文化产业和新农业等，也是PE/VC机构的“候选佳丽”。
根据清科研究中心数据，2013年全年无论是投资案例的数量还是投资金额，互联网、电信及增值业务、生物技术/医疗健康行业都排在中国创投市场前三甲。无独有偶，该研究中心在2013年底对部分股权投资机构2014年主要关注行业进行了调研，调研结果显示，有接近八成的VC和PE机构关注生物医疗行业的投资，有超过六成的股权投资机构关注TMT（Telecommunication，Media，Technology）投资机会。值得注意的是，PE在2013年偏爱房地产行业。清科研究中心数据显示，房地产行业是2013年PE机构关注的重点行业，投资案例数和投资金额都居第一位。不过，2014年这一趋势或会被改变。
近年，医疗健康是最合创投们胃口的“菜”，甚至有人说，投资医院已经被视为未来十年最好的投资。这不，话音刚落，4月，凯雷、春华资本相继入局竞购和睦家医院，直接与志在必得的郭广昌打擂台。春华资本是由原高盛董事总经理、经济学家胡祖六创办的私募股权基金，该基金对医院表现出相当大的兴趣，在遇见和睦家之前，已经投资了同样在北京的明德医院。
同样发生在4月份，爱康国宾正式登陆纳斯达克市场，成为中国“健康体检第一股”。爱康国宾在上市前共获得六轮融资，最近一次在2013年4月，公司获得全球高盛集团以及新加坡政府投资公司的联合战略投资，规模接近1亿美元。这也是迄今为止中国健康管理行业最大的一笔私募投资，足见PE们对健康产业的热情。
事实上，据世界银行统计，目前中国的医疗市场规模只相当于美国医疗市场的6%，若要达到美国市场的水平，仍将有17倍的提升空间。巨大的潜在市场有待开发，也许是PE/VC们对医疗健康/生物技术始终热度不退的重要原因。
新互联网时代到来，则刺激了PE/VC对互联网、电信及增值业务的热情，仅在今年5月份，整个PE/VC市场就发生了45笔投资TMT的案例。此外，团购网站仍然是他们的钟爱，一个月内就有三个团购网站——美团网、聚美优品及窝窝团分获3.00亿美元、1.50亿美元和5000.00万美元融资。
值得注意的是，清洁技术、文化产业、先进制造业、新农业等行业也备受PE/VC机构的关注。在清科研究中心的调查中，清洁技术行业受到67.3%的VC机构和61.2%的PE机构关注，消费行业则获得了65.7%的PE机构和超过44.9%的VC机构关注。
人生无常，有些事情连自己都猜不到，捉摸不透。世界杯运动场上的C罗，同样经历悲喜两重天。C罗带伤踢世界杯本身就有些悲壮色彩，首战德国0：4的惨败更是注定C罗的悲剧。次战美国，对葡萄牙和C罗来说更像是90分钟奇幻之旅。1：0领先，1：1被追平，久攻不下反倒被对手2：1领先，眼看着葡萄牙就要出局，C罗的传中让比分变成2：2。C罗被黑了179.9分钟，但最后一刻，他成为英雄。C罗世界杯的第2次助攻，或许意味着葡萄牙的重生。
并购成为退出新趋势
在国外，PE通过IPO和并购两种方式退出的比例在1：9左右，也就是说，90%的PE依靠并购退出。然而，中国PE行业高达70%的投资通过IPO退出。对IPO的高度依赖使得整个行业在IPO暂停的两年时间内，陷入了停滞，募资总量也一度跌至谷底。
所谓适者生存。IPO缺位倒逼着创投们去选择并熟悉用并购来达到退出的目的。著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心的数据显示，2013年VC退出以并购占主导，IPO退出仅占14.3%，全部为境外上市。
2009年创业板推出后，IPO退出热潮涌动，创投机构的数量因此疯狂增长，制造了PE/VC的黄金时代。然而，近两年的IPO暂停，像一盘冷水当头浇灭了创投们的幻想。那些从2010年就“潜伏”的创投们，等了一年又一年，才等到IPO重启。然而，巨大的时间成本，迫使他们不得不反思自己的退出方式，并购这个多年来被冷落、在国外却占主导的退出方式，开始在中国创投市场真正拥有立足之地。
多元的退出方式，是萧条的市场给创投们的礼物。创投们可以选择把股权卖给上市公司或者行业龙头。尤其在TMT行业，BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）三巨头争相并购，为PE提供了绝佳机会。星星科技通过发行股份的方式，购买深越光电100%股权，同创伟业旗下南海创新基金得以顺利退出，也使该公司完成了首单通过上市公司并购退出的项目。一年后，通过并购，包括卖给上市公司、在二级市场买壳上市、股东回购等方式，同创伟业总共卖出了15家企业。同创伟业董事总经理、合伙人丁宝玉透露，这比之前所有年度除IPO之外退出项目的总和还多。
清科研究中心数据显示， 2013年发生76笔并购退出、33笔IPO退出，其余主要为股权转让，全年共发生230笔VC退出交易，IPO仅占比14.3%，为近5年最低点。
事实上，虽然IPO重启对创投行业是一个很大的鼓舞，但是，有两个因素使他们不得不正视IPO以外的退出方式。一个是时间成本，另一个是IPO注册制。
据了解，目前潜伏在排队IPO公司中的PE，多是2010年前后投资，时已4年，巨大的时间成本，压缩了行业的盈利空间。另一面，IPO机制面临改革，未来，PE/VC的退出通道可能被拓宽，但上市公司股票不再是稀缺资源，Pre-IPO模式将难以为继。
清科研究中心的数据显示，2013年PE/VC相关并购共计发生446起，较2012年的208起大幅度上升114.4%；其中披露金额的交易为413起，涉及的金额共计346.60亿美元，同比涨幅高达542.5%。
投资阶段前移，VC更受欢迎
根据清科集团旗下私募通统计，在刚刚过去的5月份，中国PE/VC市场共发生投资案例78起，披露金额案例69起。在这些投资案例中，投资阶段前移趋势明显成主要特征。清科研究中心李澈分析，从投资阶段来讲，种子期和初创期占比上升至62.3%，这是自2014年1月以来首次超过50.0%。
事实上，这样的趋势，在2013年已经有所体现。总结2013年股权投资市场投资策略的变化时，清科指出，整体来看全年VC投资案例数的49.1%集中在初创期项目，是近5年初创期投资案例数占比最高的一年，甚至有一些VC投资天使阶段项目。
清科研究中心指出，这种趋势发生的背景，是中国进入了所谓的“新互联网时代”，在新互联网时代下，VC比PE更受投资者青睐。
6月初，一支90后创业团队获得IDG数百万投资的消息在网上不胫而走。这个团队创作的一款名为“脸萌”的制作漫画头像的APP，近来开始在社交平台上火爆，利用它，用户可以简单制作出跟自己或他人形象很相像的漫画形象。“脸萌”的创始人是1989年出生的郭列，他的团队则是9个“90后”，而且也只招90后。近期，“脸萌”的用户以疯狂的速度增长，6月2日成为苹果应用商店免费总榜的榜首。
从这样一个简单的例子可以看出，就风险偏好和投资阶段而言，VC比PE更多地投资于初创期的互联网企业，因而也被誉为是更具有“互联网基因”。这成为VC在新互联网时代取胜的最大优势。
BAT被一些VC戏称为创投行业的“解放军”。近年来，这三巨头在国内大举发起收购，给PE/VC创造了意外的丰厚回报。根据浦发硅谷银行统计的部分数据，在BAT过往收购或投资的企业中，背后的投资人大部分是行业内的知名VC，包括红杉、联想、晨兴、IDG等，之所以尝到这些甜头，坐上顺风车，很重要的原因是，他们早就完成了在互联网行业的布局。
京东在美国上市，使刘强东加入到BAT俱乐部，成为JBAT中的一员。上市后的京东，不仅造就了刘强东这位亿万富豪，更给高瓴资本这家VC带来了超过28倍的回报。
三大热点引领投资 PE/VC尽管在风险偏好上有所不同，但在投资口味方面却出奇的一致。近年，他们关注的焦点主要集中在医疗健康/生物技术、互联网、电信及增值业务这三个领域。另外，消费升级、文化产业和新农业等，也是PE/VC机构的“候选佳丽”。
根据清科研究中心数据，2013年全年无论是投资案例的数量还是投资金额，互联网、电信及增值业务、生物技术/医疗健康行业都排在中国创投市场前三甲。无独有偶，该研究中心在2013年底对部分股权投资机构2014年主要关注行业进行了调研，调研结果显示，有接近八成的VC和PE机构关注生物医疗行业的投资，有超过六成的股权投资机构关注TMT（Telecommunication，Media，Technology）投资机会。值得注意的是，PE在2013年偏爱房地产行业。清科研究中心数据显示，房地产行业是2013年PE机构关注的重点行业，投资案例数和投资金额都居第一位。不过，2014年这一趋势或会被改变。
近年，医疗健康是最合创投们胃口的“菜”，甚至有人说，投资医院已经被视为未来十年最好的投资。这不，话音刚落，4月，凯雷、春华资本相继入局竞购和睦家医院，直接与志在必得的郭广昌打擂台。春华资本是由原高盛董事总经理、经济学家胡祖六创办的私募股权基金，该基金对医院表现出相当大的兴趣，在遇见和睦家之前，已经投资了同样在北京的明德医院。
同样发生在4月份，爱康国宾正式登陆纳斯达克市场，成为中国“健康体检第一股”。爱康国宾在上市前共获得六轮融资，最近一次在2013年4月，公司获得全球高盛集团以及新加坡政府投资公司的联合战略投资，规模接近1亿美元。这也是迄今为止中国健康管理行业最大的一笔私募投资，足见PE们对健康产业的热情。
事实上，据世界银行统计，目前中国的医疗市场规模只相当于美国医疗市场的6%，若要达到美国市场的水平，仍将有17倍的提升空间。巨大的潜在市场有待开发，也许是PE/VC们对医疗健康/生物技术始终热度不退的重要原因。
新互联网时代到来，则刺激了PE/VC对互联网、电信及增值业务的热情，仅在今年5月份，整个PE/VC市场就发生了45笔投资TMT的案例。此外，团购网站仍然是他们的钟爱，一个月内就有三个团购网站——美团网、聚美优品及窝窝团分获3.00亿美元、1.50亿美元和5000.00万美元融资。
值得注意的是，清洁技术、文化产业、先进制造业、新农业等行业也备受PE/VC机构的关注。在清科研究中心的调查中，清洁技术行业受到67.3%的VC机构和61.2%的PE机构关注，消费行业则获得了65.7%的PE机构和超过44.9%的VC机构关注。