论文部分内容阅读
摘要：2007上半年，我国面临通货膨胀的压力，政府在2007年底采用从紧的货币政策进行治理，但是从紧的货币政策在治理通货膨胀的同时，是否会对其他经济变量造成干扰？文章对此进行了较为深入的分析，指出单独实施从紧的货币政策的不足之处以及可能引发的问题，最后提出了相应的对策。
关键词：从紧的货币政策；结构性通货膨胀；外贸顺差
一、此次通货膨胀产生的主要原因
此轮通货膨胀产生的原因很复杂，既有内部的原因，也有外部的原因。
（一）外部原因
1、出口长期顺差过大。20世纪90年代以来，我国对外贸易一直处于顺差状况。外汇储备的增加，从1990年底的110亿美元迅速地扩大到2007年底的15282亿美元，通过这些外汇储备的增加可以发现，由于我国特殊的外汇管理体制，新增的外汇储备都必须结售汇给国家，从而导致国家被迫以外汇占款的形式投放基础货币。由于中央银行发行央行票据等“对冲”手段的缺乏，在不考虑“对冲”手段的情况下，即使按照1美元兑换7.2元人民币计算，2007年外汇占款投放的基础货币大约就是33256亿人民币，而且还没有把货币乘数考虑进去，如果考虑到货币乘数对基础货币的放大效应，则由于外汇占款引起的货币供应量的增加会更大。一年之内由于外汇占款引起的巨额人民币投放的增加，是当前通货膨胀产生的重要原因。
2、输入型通货膨胀。近些年来，美元一直在贬值，而且贬值的幅度很大，而国际市场上大宗商品的标价主要以美元标价，美元的贬值导致了国际市场上以美元标价的商品的价格变高，再加上国际市场上石油、铁矿石等等能源商品的价格本身一直在上涨，原油等产品价格的上涨直接传递到国内的相关产业。
（二）内部原因
1、猪肉价格上涨是此轮通货膨胀的诱因。按照发改委发布的消息，2007年全国居民消费价格总水平上涨4.8%的涨幅中，食品类价格上涨推动价格总水平上涨是4个百分点，占全部涨价因素的83%，其中猪肉价格全年平均上涨了48.3%，直接影响居民消费价格上升1.5个百分点。从上述消息可以看出，猪肉价格上涨的幅度最大，并且直接导致CPI有较大幅度的上涨，的确此次通货膨胀主要是从2007年6月的肉价上涨开始的，在预期的支配下与各种各样的原因交织在一起，使通货膨胀持续至今仍没有缓解的倾向。
2、房价增长过快。房价飞速高涨。据国家发展改革委、国家统计局调查显示，2008年1月全国房屋销售价格同比上涨111.3%，上海同比上涨109.9%，贵阳新建住房同比上涨112.3%。但稍微调查一下北京、上海和深圳这些大城市，房价在2007年的上涨幅度远远大于官方公布的数据。据调查，在2007年贵阳房价均成大幅度的上涨，很多涨价幅度在30%-50%之间，个别楼盘上涨幅度甚至更高。
3、投资过热是造成通货膨胀的一个重要根源。本轮经济高增长的另一个原因是投资增长过快，在地方政府片面追求GDP增长作为政绩工程的思想主导下，我国的经济增长很大程度上是靠固定资产投资而拉动。2002年至2006年，我国全社会投资年均增长率26.1%，从中宏数据库网站上可以看到，2007年除了12月国家的宏观调控使得当月的固定资产投资增长率为19.6%（国有及其控股占到13.8%），其他月份增长率都是在24.8%以上。此外政府投资以及各级和各地政府所“发动”的公共设施建设项目，也使得经济增长偏快。
4、其他因素所致。除了上述主要原因之外，原材料价格上涨、货币信贷总量和投放量到达较高的高度、国内粮食价格上涨、老百姓对通货膨胀的预期增强等等因素也是导致物价上涨的原因。
二、从紧的货币政策可能造成的影响分析
（一）对顺差的分析
在采用从紧的货币政策后，由于国内利率的提高，ＫＡ项目产生影响，假如是通过利率的提高来采取从紧的货币政策，而美联储由于受到次贷危机的影响，一直在降低利率，使得内外部利差增大，逐利资本流入会增大，在当前人民币升值预期仍然很强烈的情况下，可能会导致ＫＡ项目的顺差进一步增大，这进一步强化了外汇占款引起的通货膨胀加剧。
（二）对输入型通货膨胀的分析
从紧的货币政策，对于输入型通货膨胀的解决所起的作用非常有限。从紧的货币政策，能通过KA使得人民币在一定程度得到升值，在加上CA的顺差使得人民币呈现升值的趋势，升值尽管使得进口商品以人民币衡量价格下降使得进口增加，但是，由于很多商品尤其是能源、原材料、粮食等等的价格在国际市场的上涨幅度，超过了人民币升值的幅度，导致的该种进口商品价格以人民币衡量价格更高了，但由于中国目前对这些产品的依赖程度很大，即使价格高也不得不在高价位下进口，这对目前通货膨胀的加剧起到火上加油的作用，所以对于此类通货膨胀，目前从紧的货币政策起到的作用非常有限。
（三）对猪肉价格上涨的分析
在一定程度上来说，这次通货膨胀的诱因是猪肉涨价，因此有人认为如果控制好生猪的供给量，肉价就自然下来了，2007年6月肉价上涨，如果按照生猪的生产周期半年左右计算，那么到2007年年底的时候，生猪的价格应该降下来，但是事实表明，2007年年底的猪肉价格并没有降下来，这充分说明了此轮通货膨胀，肉价上涨仅仅只是诱因。因此，如果基于肉价上涨而采取货币紧缩性的政策，只能让养殖业的资金面临更大的困难，增加养殖行业的成本，肉价却降不下来。
（四）对房价的分析
此轮通货膨胀产生的原因，在很大程度上受到房地产市场的影响很大，尽管房价的上涨不计入CPI，但是会通过传递，房价飞速上涨。一方面是建筑材料、人工工资、土地、各种环节的税费上涨所致，由于房开商具有很强的定价能力，使得房地产开发商把要素价格的上涨转嫁给购房者，而同时房地产市场由于前面分析的种种原因，需求旺盛，反过来又对建材等等要素具有极强的需求，这反过来又带动要素价格的上涨，在要素价格与房产价格互为因果的作用下，价格传递到其他行业，成为推动物价上涨的重要因素。
此时，如果采取紧缩性的货币政策，调节手段主要利率和存款准备金率。如果提高利率，首先由于利率政策具有普遍针对性，在抑制投机和房地产市场过热的同时，使得广大的贷款买房者的还款压力大大增加，多轮利率的提高，房价并没有打压下去，但购房者的负担却是大大增加，说明对房价的打压，单纯调高利率并不是最优的方法。
如果采取提高存款准备金率的方法，则会减少了货币信贷量，这可能会挤掉一些有发展前途但目前需要资金支持的企业，而中小企业又能多创造就业机会，从而改善收入分配格局，由此看来，提高存款准备金率，并不是最有效的货币政策。
（五）对投资过热的分析
前面分析了投资过热是造成通货膨胀的一个重要根源，对于投资过热，通过紧缩性的货币政策的确能够在一定程度上得到遏制，但是对于政府投资以及与各级和各地政府所“发动”的公共设施建设项目，从而使得经济增长偏快引起的通货膨胀，仅靠从紧的货币政策是很难起到作用的，因为地方政府不会因为利率提高，利息加重而停止在建或者新建项目，为了GDP的增长，为了政绩工程，这些项目不会停止下来的，因为利息是国家承担，所以对于政府主导下的投资，很难通过利率的提高降下来，能降下来的只能是民营资本主导下的部分投资。
三、结论及政策建议
（一）人民币升值是对抗通货膨胀的最有效方式
目前的外贸顺差既然通过外汇占款使得通货膨胀加剧，既然如此，那么可以通过人民币升值来解决这个问题不失为一个次优选择。人民币升值，尽管会在一定程度上让我国的出口产业受到一定的打击，但是现阶段我国出口产业的主要任务，应该从数年前的出口创汇转变到转换产业结构上来，过去我国出口的大都是一些劳动密集型产品、低附加值产品，科技含量低，通过汇率制度改革，让一些竞争力低下的企业，退出市场，优胜劣汰，实现产业结构的调整，同时使得目前因为巨额外贸顺差带来的种种问题得到不同程度的缓解。人民币升值，不失是现阶段的一个次优选择。
（二）建立相关制度是降低输入型的通货膨胀的必要条件
尽管对于输入型的通货膨胀，通过前面的分析可以看出，从紧的货币政策起到的作用非常有限，自从1993年我国成为原油净进口国之后，原油对外依存度迅速提高，在原油、铁矿石等产品的价格处于低位运行的时候，需求过大的缺口完全可以通过进口来解决，这些问题并没有凸现出来，但近些年能源问题成为国际性问题的时候，这些矛盾迅速凸显突来，成为困扰我国的一个重要问题，对于国际市场上这类商品的价格，尽管我国是一个进口大国，但我国暂时还没有能力左右这些商品的价格，在这种情况下，现阶段首要的是要进行一些制度性的改革，继续真正地深入落实“节能减排”的方略，加快替代能源的研究与开发，建立相应的储备制度。
（三）建立相关财政保障制度
健全养殖业的补贴机制和建立相关保障制度是稳定肉价的基本手段。对于肉价引起的物价上涨，紧缩性的货币政策收效甚微，那么需要找出肉价居高不下的真正原因。
猪肉价格居高不下，有一个重要的原因是养猪的成本如饲料、玉米、小麦等等也在涨价，这使得农民并不会因为猪肉价格的上涨而大举获利。鉴于此，政府应该加强对养殖户的补贴，真正建立起一套行之有效的财政补贴制度，保障养殖户的利益不会应肉价的急剧波动而大起大落，真正降低养殖户的风险，保证他们有较平稳的收益，并可以建立生猪交易的期货市场等等手段，使得生猪以及其他肉食类产品的价格相对稳定，供给能够平稳增长，是肉类食品能够长期保持数量和价格上的稳定。
（四）多管齐下稳定房价
从前面分析可以看出，从紧的货币政策虽然对房价的下调和稳定能起到一定的作用，但单纯靠货币政策手段调节会带来前文分析的种种弊端，因此对于房价的调节，绝不能仅仅靠从紧的货币调节手段，应该是多管齐下，从房价上涨的原因多方位实施调控。
首先是对房开商的利润率指定一个合理的期间范围，当超过最高限度时，政府可以考虑以合适的方式进行干涉。其次，政府招标拍卖出让住宅用地，屡屡拍出天价，导致住房价格节节攀升。因此可以采用全国人大代表袁超的建议，属政府住房保障体系的住房建设用地招标拍卖方式，改为合理低价中标，开发商按图纸要求、按质量要求完成的商品房价竞投，采取低价中标的办法，以保障消费者的利益和平抑房价。至于炒房引起的哄抬房价，可以对全国售楼信息进行联网销售，实行购房应出示身份证、户口簿等措施，对于同一身份证所有人同时购买多套住房等等非正常行为，相关部门立即介入调查，对于没有证据标明却是是自己居住的，在其房产进行转让出售时，可进行提高相应的税收进行处罚调节。
（五）财政政策与货币政策共同配合进行调节
首先，前面已经分析了的由于政府投资以及与各级和各地政府所“发动”的公共设施建设项目，从而使得经济增长偏快引起的通货膨胀，仅靠从紧的货币政策来进行调节是很难做到的，这就要求财政政策与货币政策进行配合来进行调节，加强财政的约束。其次，由于货币政策实施的无差别性，使得某些产业和群体会“无辜受到牵连”；这就需要财政政策出来解决这些问题，比如对于目前的粮食产业，养殖业等等都需要加大财政的补贴与扶植，重点是合理把握财政支出规模，优化支出结构，较大幅度地增加在社会保障、教育、卫生、住房保障、生态保护和科技创新等方面的支出，同时积极探索有关税制改革和推进收入分配格局合理化。
参考文献：
1、袁志刚,欧阳明.宏观经济学[M].上海人民出版社,2003.
2、托马斯·A.普格尔,彼得·H.林德特.国际经济学[M].经济科学出版社,2001.
（作者单位：贵州大学经济学院）
关键词：从紧的货币政策；结构性通货膨胀；外贸顺差
一、此次通货膨胀产生的主要原因
此轮通货膨胀产生的原因很复杂，既有内部的原因，也有外部的原因。
（一）外部原因
1、出口长期顺差过大。20世纪90年代以来，我国对外贸易一直处于顺差状况。外汇储备的增加，从1990年底的110亿美元迅速地扩大到2007年底的15282亿美元，通过这些外汇储备的增加可以发现，由于我国特殊的外汇管理体制，新增的外汇储备都必须结售汇给国家，从而导致国家被迫以外汇占款的形式投放基础货币。由于中央银行发行央行票据等“对冲”手段的缺乏，在不考虑“对冲”手段的情况下，即使按照1美元兑换7.2元人民币计算，2007年外汇占款投放的基础货币大约就是33256亿人民币，而且还没有把货币乘数考虑进去，如果考虑到货币乘数对基础货币的放大效应，则由于外汇占款引起的货币供应量的增加会更大。一年之内由于外汇占款引起的巨额人民币投放的增加，是当前通货膨胀产生的重要原因。
2、输入型通货膨胀。近些年来，美元一直在贬值，而且贬值的幅度很大，而国际市场上大宗商品的标价主要以美元标价，美元的贬值导致了国际市场上以美元标价的商品的价格变高，再加上国际市场上石油、铁矿石等等能源商品的价格本身一直在上涨，原油等产品价格的上涨直接传递到国内的相关产业。
（二）内部原因
1、猪肉价格上涨是此轮通货膨胀的诱因。按照发改委发布的消息，2007年全国居民消费价格总水平上涨4.8%的涨幅中，食品类价格上涨推动价格总水平上涨是4个百分点，占全部涨价因素的83%，其中猪肉价格全年平均上涨了48.3%，直接影响居民消费价格上升1.5个百分点。从上述消息可以看出，猪肉价格上涨的幅度最大，并且直接导致CPI有较大幅度的上涨，的确此次通货膨胀主要是从2007年6月的肉价上涨开始的，在预期的支配下与各种各样的原因交织在一起，使通货膨胀持续至今仍没有缓解的倾向。
2、房价增长过快。房价飞速高涨。据国家发展改革委、国家统计局调查显示，2008年1月全国房屋销售价格同比上涨111.3%，上海同比上涨109.9%，贵阳新建住房同比上涨112.3%。但稍微调查一下北京、上海和深圳这些大城市，房价在2007年的上涨幅度远远大于官方公布的数据。据调查，在2007年贵阳房价均成大幅度的上涨，很多涨价幅度在30%-50%之间，个别楼盘上涨幅度甚至更高。
3、投资过热是造成通货膨胀的一个重要根源。本轮经济高增长的另一个原因是投资增长过快，在地方政府片面追求GDP增长作为政绩工程的思想主导下，我国的经济增长很大程度上是靠固定资产投资而拉动。2002年至2006年，我国全社会投资年均增长率26.1%，从中宏数据库网站上可以看到，2007年除了12月国家的宏观调控使得当月的固定资产投资增长率为19.6%（国有及其控股占到13.8%），其他月份增长率都是在24.8%以上。此外政府投资以及各级和各地政府所“发动”的公共设施建设项目，也使得经济增长偏快。
4、其他因素所致。除了上述主要原因之外，原材料价格上涨、货币信贷总量和投放量到达较高的高度、国内粮食价格上涨、老百姓对通货膨胀的预期增强等等因素也是导致物价上涨的原因。
二、从紧的货币政策可能造成的影响分析
（一）对顺差的分析
在采用从紧的货币政策后，由于国内利率的提高，ＫＡ项目产生影响，假如是通过利率的提高来采取从紧的货币政策，而美联储由于受到次贷危机的影响，一直在降低利率，使得内外部利差增大，逐利资本流入会增大，在当前人民币升值预期仍然很强烈的情况下，可能会导致ＫＡ项目的顺差进一步增大，这进一步强化了外汇占款引起的通货膨胀加剧。
（二）对输入型通货膨胀的分析
从紧的货币政策，对于输入型通货膨胀的解决所起的作用非常有限。从紧的货币政策，能通过KA使得人民币在一定程度得到升值，在加上CA的顺差使得人民币呈现升值的趋势，升值尽管使得进口商品以人民币衡量价格下降使得进口增加，但是，由于很多商品尤其是能源、原材料、粮食等等的价格在国际市场的上涨幅度，超过了人民币升值的幅度，导致的该种进口商品价格以人民币衡量价格更高了，但由于中国目前对这些产品的依赖程度很大，即使价格高也不得不在高价位下进口，这对目前通货膨胀的加剧起到火上加油的作用，所以对于此类通货膨胀，目前从紧的货币政策起到的作用非常有限。
（三）对猪肉价格上涨的分析
在一定程度上来说，这次通货膨胀的诱因是猪肉涨价，因此有人认为如果控制好生猪的供给量，肉价就自然下来了，2007年6月肉价上涨，如果按照生猪的生产周期半年左右计算，那么到2007年年底的时候，生猪的价格应该降下来，但是事实表明，2007年年底的猪肉价格并没有降下来，这充分说明了此轮通货膨胀，肉价上涨仅仅只是诱因。因此，如果基于肉价上涨而采取货币紧缩性的政策，只能让养殖业的资金面临更大的困难，增加养殖行业的成本，肉价却降不下来。
（四）对房价的分析
此轮通货膨胀产生的原因，在很大程度上受到房地产市场的影响很大，尽管房价的上涨不计入CPI，但是会通过传递，房价飞速上涨。一方面是建筑材料、人工工资、土地、各种环节的税费上涨所致，由于房开商具有很强的定价能力，使得房地产开发商把要素价格的上涨转嫁给购房者，而同时房地产市场由于前面分析的种种原因，需求旺盛，反过来又对建材等等要素具有极强的需求，这反过来又带动要素价格的上涨，在要素价格与房产价格互为因果的作用下，价格传递到其他行业，成为推动物价上涨的重要因素。
此时，如果采取紧缩性的货币政策，调节手段主要利率和存款准备金率。如果提高利率，首先由于利率政策具有普遍针对性，在抑制投机和房地产市场过热的同时，使得广大的贷款买房者的还款压力大大增加，多轮利率的提高，房价并没有打压下去，但购房者的负担却是大大增加，说明对房价的打压，单纯调高利率并不是最优的方法。
如果采取提高存款准备金率的方法，则会减少了货币信贷量，这可能会挤掉一些有发展前途但目前需要资金支持的企业，而中小企业又能多创造就业机会，从而改善收入分配格局，由此看来，提高存款准备金率，并不是最有效的货币政策。
（五）对投资过热的分析
前面分析了投资过热是造成通货膨胀的一个重要根源，对于投资过热，通过紧缩性的货币政策的确能够在一定程度上得到遏制，但是对于政府投资以及与各级和各地政府所“发动”的公共设施建设项目，从而使得经济增长偏快引起的通货膨胀，仅靠从紧的货币政策是很难起到作用的，因为地方政府不会因为利率提高，利息加重而停止在建或者新建项目，为了GDP的增长，为了政绩工程，这些项目不会停止下来的，因为利息是国家承担，所以对于政府主导下的投资，很难通过利率的提高降下来，能降下来的只能是民营资本主导下的部分投资。
三、结论及政策建议
（一）人民币升值是对抗通货膨胀的最有效方式
目前的外贸顺差既然通过外汇占款使得通货膨胀加剧，既然如此，那么可以通过人民币升值来解决这个问题不失为一个次优选择。人民币升值，尽管会在一定程度上让我国的出口产业受到一定的打击，但是现阶段我国出口产业的主要任务，应该从数年前的出口创汇转变到转换产业结构上来，过去我国出口的大都是一些劳动密集型产品、低附加值产品，科技含量低，通过汇率制度改革，让一些竞争力低下的企业，退出市场，优胜劣汰，实现产业结构的调整，同时使得目前因为巨额外贸顺差带来的种种问题得到不同程度的缓解。人民币升值，不失是现阶段的一个次优选择。
（二）建立相关制度是降低输入型的通货膨胀的必要条件
尽管对于输入型的通货膨胀，通过前面的分析可以看出，从紧的货币政策起到的作用非常有限，自从1993年我国成为原油净进口国之后，原油对外依存度迅速提高，在原油、铁矿石等产品的价格处于低位运行的时候，需求过大的缺口完全可以通过进口来解决，这些问题并没有凸现出来，但近些年能源问题成为国际性问题的时候，这些矛盾迅速凸显突来，成为困扰我国的一个重要问题，对于国际市场上这类商品的价格，尽管我国是一个进口大国，但我国暂时还没有能力左右这些商品的价格，在这种情况下，现阶段首要的是要进行一些制度性的改革，继续真正地深入落实“节能减排”的方略，加快替代能源的研究与开发，建立相应的储备制度。
（三）建立相关财政保障制度
健全养殖业的补贴机制和建立相关保障制度是稳定肉价的基本手段。对于肉价引起的物价上涨，紧缩性的货币政策收效甚微，那么需要找出肉价居高不下的真正原因。
猪肉价格居高不下，有一个重要的原因是养猪的成本如饲料、玉米、小麦等等也在涨价，这使得农民并不会因为猪肉价格的上涨而大举获利。鉴于此，政府应该加强对养殖户的补贴，真正建立起一套行之有效的财政补贴制度，保障养殖户的利益不会应肉价的急剧波动而大起大落，真正降低养殖户的风险，保证他们有较平稳的收益，并可以建立生猪交易的期货市场等等手段，使得生猪以及其他肉食类产品的价格相对稳定，供给能够平稳增长，是肉类食品能够长期保持数量和价格上的稳定。
（四）多管齐下稳定房价
从前面分析可以看出，从紧的货币政策虽然对房价的下调和稳定能起到一定的作用，但单纯靠货币政策手段调节会带来前文分析的种种弊端，因此对于房价的调节，绝不能仅仅靠从紧的货币调节手段，应该是多管齐下，从房价上涨的原因多方位实施调控。
首先是对房开商的利润率指定一个合理的期间范围，当超过最高限度时，政府可以考虑以合适的方式进行干涉。其次，政府招标拍卖出让住宅用地，屡屡拍出天价，导致住房价格节节攀升。因此可以采用全国人大代表袁超的建议，属政府住房保障体系的住房建设用地招标拍卖方式，改为合理低价中标，开发商按图纸要求、按质量要求完成的商品房价竞投，采取低价中标的办法，以保障消费者的利益和平抑房价。至于炒房引起的哄抬房价，可以对全国售楼信息进行联网销售，实行购房应出示身份证、户口簿等措施，对于同一身份证所有人同时购买多套住房等等非正常行为，相关部门立即介入调查，对于没有证据标明却是是自己居住的，在其房产进行转让出售时，可进行提高相应的税收进行处罚调节。
（五）财政政策与货币政策共同配合进行调节
首先，前面已经分析了的由于政府投资以及与各级和各地政府所“发动”的公共设施建设项目，从而使得经济增长偏快引起的通货膨胀，仅靠从紧的货币政策来进行调节是很难做到的，这就要求财政政策与货币政策进行配合来进行调节，加强财政的约束。其次，由于货币政策实施的无差别性，使得某些产业和群体会“无辜受到牵连”；这就需要财政政策出来解决这些问题，比如对于目前的粮食产业，养殖业等等都需要加大财政的补贴与扶植，重点是合理把握财政支出规模，优化支出结构，较大幅度地增加在社会保障、教育、卫生、住房保障、生态保护和科技创新等方面的支出，同时积极探索有关税制改革和推进收入分配格局合理化。
参考文献：
1、袁志刚,欧阳明.宏观经济学[M].上海人民出版社,2003.
2、托马斯·A.普格尔,彼得·H.林德特.国际经济学[M].经济科学出版社,2001.
（作者单位：贵州大学经济学院）