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摘 要：近些年来，我国铁路HYPERLINK"http：//baike.baidu.com/view/19293.htm"＼t"_blank"建设事业的发展取得了举世瞩目的成绩；但是我国铁路投资建设事业迅猛发展繁荣景象的背后，资金来源成为铁路大发展的重要制约；特别是铁道部在经历大部制改革重新组建成立中国铁路总公司之后，铁总巨额债务与新建项目投资缺口之间的矛盾就成为制约我国铁路建设事业发展的重要因素。本文在概述我国铁路建设基本情况、未来规划和分析我国铁路建设资金主要来源等内容基础上，分别从合资模式、股权融资模式、融资租赁和资产证券化模式四个方面，探讨了我国铁路建设融资模式。
關键词：铁路建设；融资模式；合资铁路
铁路作为我国最重要的公共基础设施之一，是当前促进我国经济发展的重要举措。但是我国铁路投资建设迅猛发展繁荣景象的背后，资金成为制约大发展的重要因素；要想顺利实现《中长期铁路网规划》提出的铁路投资建设目标，其中最大的问题就是如何解决铁总巨额债务与新建项目投资缺口之间的矛盾。鉴于上述情况，分析与选择适合我国国情的铁路建设融资模式，对于促进当前我国铁路建设事业的健康发展具有重要意义。
一、我国铁路建设基本情况未来规划
铁路HYPERLINK"http：//baike.baidu.com/view/19293.htm"＼t"_blank"是我国最重要的公共基础设施之一，也是国家重要的民生工程；近些年来，我国铁路建设事业的发展取得了举世瞩目的成就；但与我国经济社会发展的实际需求相比、与国外发达国家的交通运输体系相比，我国的铁路交通运输体系还很薄弱，发展仍然相对滞后。为此，我国提出了《中长期铁路网规划》，对我国未来的铁路建设目标进了明确，一是建设“八纵八横”客运专线，到2020年，铁路网规模预计达到15万公里，其阿红高铁3万公里；二是到2025年铁路网规模将达到17.5万公里，其中高铁大概3万公里；三是到2030年我国基本实现县域基本覆盖、地市快速通达、省会高铁连接，更好地发挥铁路对经济社会发展的保障作用。
二、我国铁路建设投资情况及资金来源
我国“十二五”期间，铁路固定资产投资完成了3.58万亿元人民币，比“十一五”增长了47.3%，预计“十三五”期间铁路投资规模将高达3.9万亿。巨额铁路投资目标的完成，保证资金来源是关键。为了保证既定铁路建设投资目标的完成，有必要发展多渠道融资，实现铁路建设资金国家财政拨款主要来源向多渠道建设融资资金来源转变，切实保障我国铁路建设事业的又好又快发展。当前我国铁路建设资金的主要来源：①中央预算资资金，即采用国库转移支付方式给予资金支持；②铁路建设基金，是指在中央政府支持下、以财政性资金为引导的多元化铁路投融资市场主体；③铁路建设债券，即通过发放短期、长期债券的方式进行铁路建设融资，相对来说债券融资成本较低，期限可长可短，最重要的是融资速度快；④地方资本金，是指地方政府作为地方出资代表参与铁路投资；⑤债务资金，是指铁路建设部门通过向银行贷款获取建设资金的方式。上述几个资金来源极大保证了我国之前铁路建设事业的发展。
三、我国铁路建设融资模式分析
中国铁路总公司的成立，预示着我国铁路建设、运营开始朝着更加市场化的方向发展，市场化将成为我国铁路建设与运营的重要特征之一；铁路建设与运营的市场化，其根本意味着铁路建设与运营资金的市场化，由此也将逐步改变我国传统铁路建设资金国家财政支持为主渠道的融资方式；当前我国铁路建设与运营有以下四种融资模式可供参考。
（一）PPP模式
政府和社会资本合作（Public—Private—Partnership）模式，是指政府与私人组织之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP模式给闲置的社会资本参与到国家公共基础设施建设中创造了机会。
（二）合资融资模式
我国现行普遍做法是由中国铁路总公司与地方政府合资的方式解决铁路建设投资短缺问题，中国铁路总公司和地方政府出资比例由双方商定，没有固定比例。中国铁路总公司主要在资金和技术上给予建设支持，而地方政府主要负责地方资本金配套和铁路征地拆迁。合资铁路是为我国铁路建设与发展的一个重要方向。
（三）股权融资模式
针对当前我国铁路总公司的实际情况，借鉴其它项目的融资模式，股权融资是比较理想的一种融资模式。首先，其可以在一定程度上缓解当前我国铁路建设投资资金的紧张程度。其资，通过出让股权可以提高铁路总公司的国际知名度，从而提高实际运作过程的融资效率，引进战略投资者、财务投资者，为铁路建设提供多元化资金来源。
（四）融资租赁模式
融资租赁是解决当前我国铁路建设融资困难的有效与可行措施之一，原因之一租赁方式可以有效拓展铁路总公司的业务范围，可以出租给租赁公司，从而帮助铁路总公司快速的收回投资及实现盈利，保证下一步投资的顺利进行。借鉴其它行业项目的成功经验，在我国铁路多元化引资的大趋势下，融资租赁模式是一种有益尝试。
（五）资产证券化
发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构SPV，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。铁路资产资产证券化满足了铁路总公司和社会资本的需求，同时铁路旺盛的需求基础以及潜在巨大的盈利能力为铁路资产证券化提供了必要条件。
参考文献：
[1]杜胜利.我国铁路融资制度改革方向探讨[J].铁路工程造价管理，2007，（11）.
作者简介：
彭亚林，女，贵州省黄平，研究生，国家开发银行贵州省分行，经济师，从事交通融资方面研究。
關键词：铁路建设；融资模式；合资铁路
铁路作为我国最重要的公共基础设施之一，是当前促进我国经济发展的重要举措。但是我国铁路投资建设迅猛发展繁荣景象的背后，资金成为制约大发展的重要因素；要想顺利实现《中长期铁路网规划》提出的铁路投资建设目标，其中最大的问题就是如何解决铁总巨额债务与新建项目投资缺口之间的矛盾。鉴于上述情况，分析与选择适合我国国情的铁路建设融资模式，对于促进当前我国铁路建设事业的健康发展具有重要意义。
一、我国铁路建设基本情况未来规划
铁路HYPERLINK"http：//baike.baidu.com/view/19293.htm"＼t"_blank"是我国最重要的公共基础设施之一，也是国家重要的民生工程；近些年来，我国铁路建设事业的发展取得了举世瞩目的成就；但与我国经济社会发展的实际需求相比、与国外发达国家的交通运输体系相比，我国的铁路交通运输体系还很薄弱，发展仍然相对滞后。为此，我国提出了《中长期铁路网规划》，对我国未来的铁路建设目标进了明确，一是建设“八纵八横”客运专线，到2020年，铁路网规模预计达到15万公里，其阿红高铁3万公里；二是到2025年铁路网规模将达到17.5万公里，其中高铁大概3万公里；三是到2030年我国基本实现县域基本覆盖、地市快速通达、省会高铁连接，更好地发挥铁路对经济社会发展的保障作用。
二、我国铁路建设投资情况及资金来源
我国“十二五”期间，铁路固定资产投资完成了3.58万亿元人民币，比“十一五”增长了47.3%，预计“十三五”期间铁路投资规模将高达3.9万亿。巨额铁路投资目标的完成，保证资金来源是关键。为了保证既定铁路建设投资目标的完成，有必要发展多渠道融资，实现铁路建设资金国家财政拨款主要来源向多渠道建设融资资金来源转变，切实保障我国铁路建设事业的又好又快发展。当前我国铁路建设资金的主要来源：①中央预算资资金，即采用国库转移支付方式给予资金支持；②铁路建设基金，是指在中央政府支持下、以财政性资金为引导的多元化铁路投融资市场主体；③铁路建设债券，即通过发放短期、长期债券的方式进行铁路建设融资，相对来说债券融资成本较低，期限可长可短，最重要的是融资速度快；④地方资本金，是指地方政府作为地方出资代表参与铁路投资；⑤债务资金，是指铁路建设部门通过向银行贷款获取建设资金的方式。上述几个资金来源极大保证了我国之前铁路建设事业的发展。
三、我国铁路建设融资模式分析
中国铁路总公司的成立，预示着我国铁路建设、运营开始朝着更加市场化的方向发展，市场化将成为我国铁路建设与运营的重要特征之一；铁路建设与运营的市场化，其根本意味着铁路建设与运营资金的市场化，由此也将逐步改变我国传统铁路建设资金国家财政支持为主渠道的融资方式；当前我国铁路建设与运营有以下四种融资模式可供参考。
（一）PPP模式
政府和社会资本合作（Public—Private—Partnership）模式，是指政府与私人组织之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP模式给闲置的社会资本参与到国家公共基础设施建设中创造了机会。
（二）合资融资模式
我国现行普遍做法是由中国铁路总公司与地方政府合资的方式解决铁路建设投资短缺问题，中国铁路总公司和地方政府出资比例由双方商定，没有固定比例。中国铁路总公司主要在资金和技术上给予建设支持，而地方政府主要负责地方资本金配套和铁路征地拆迁。合资铁路是为我国铁路建设与发展的一个重要方向。
（三）股权融资模式
针对当前我国铁路总公司的实际情况，借鉴其它项目的融资模式，股权融资是比较理想的一种融资模式。首先，其可以在一定程度上缓解当前我国铁路建设投资资金的紧张程度。其资，通过出让股权可以提高铁路总公司的国际知名度，从而提高实际运作过程的融资效率，引进战略投资者、财务投资者，为铁路建设提供多元化资金来源。
（四）融资租赁模式
融资租赁是解决当前我国铁路建设融资困难的有效与可行措施之一，原因之一租赁方式可以有效拓展铁路总公司的业务范围，可以出租给租赁公司，从而帮助铁路总公司快速的收回投资及实现盈利，保证下一步投资的顺利进行。借鉴其它行业项目的成功经验，在我国铁路多元化引资的大趋势下，融资租赁模式是一种有益尝试。
（五）资产证券化
发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构SPV，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。铁路资产资产证券化满足了铁路总公司和社会资本的需求，同时铁路旺盛的需求基础以及潜在巨大的盈利能力为铁路资产证券化提供了必要条件。
参考文献：
[1]杜胜利.我国铁路融资制度改革方向探讨[J].铁路工程造价管理，2007，（11）.
作者简介：
彭亚林，女，贵州省黄平，研究生，国家开发银行贵州省分行，经济师，从事交通融资方面研究。