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摘 要：合理运营养老保险个人账户基金是当前我国实现个人账户基金保值增值的必然选择。因此，分析了重庆地区养老保险制度的特征，针对个人账户基金管理中的问题，提出进行多元化投资是实现养老保险个人账户基金保值增值的前提条件。在分析各种投资方式特点的基础上，提出了优化个人账户基金投资监管模式的对策建议。
关键词：个人账户基金；运营；监管
中图分类号：F842.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）35-0125-02
引言
人口老龄化的“银色浪潮”正席卷全球，我国也面临着越来越严重的老龄化问题，养老保险制度受到严峻的挑战和极大的冲击。实现养老保险基金合理运营是优化我国养老保险制度的必然选择。养老保险基金是指在法律法规确定的范围内，由政府筹资或由企业和个人向养老保险计划缴费形成的储备基金，用于支付劳动者退休后养老待遇，是养老保险制度的物质基础。我国养老保险基金由三个支柱（也称三层次）组成。其中，第一支柱基本养老保险基金特指由各省或各县市社会保险基金管理中心负责管理的基金，实行“社会统筹与个人账户相结合”的运营模式。社会统筹部分基金是由全国社会保障基金理事会负责管理的基金，其本质为国家养老储备基金。而在个人账户上积累的基金作为基本养老基金的一部分，与社会统筹基金相比，它是完全积累式，以收定支，实行自我保障储蓄。本文的研究对象主要是第一支柱中的个人账户基金。
一、重庆个人账户基金管理现状及问题分析
（一）重庆基本养老保险制度现状分析
位于西部地区的重庆成为全国统筹城乡综合配套改革试验区以来，不断加快了基本养老保险改革的步伐。主要表现在以下几个方面。
首先，城镇职工养老保险实施社会统筹与个人账户模式，目前已实现了省级统筹；其次，农民工养老保险基本确立了“以个人账户为主，低费率、广覆盖、可转移，并能与城乡养老保险制度相衔接的农民工养老保险办法”，在此基础上，重庆还探索出农民工养老保险的双轨制度；第三，包括农村居民的城乡居民养老保险制度开始试点，“小统筹大账户”的模式开始确立。由上，我們可以清晰地看到，重庆已初步建立起“三元”模式的基本养老保险制度。
（二）重庆个人账户基金管理模式问题分析
目前，重庆市养老保险个人账户基金管理仍然实行政府直接管理模式，这种模式存在诸多不足之处。
1.管理的主体职责不够明确
与国内大多城市一样，重庆市社会保险经办机构几乎承担了个人账户管理的全部职责。具体包括依法接受参保登记和缴费申报、稽核缴费基数、建立职工及离退休人员数据库、管理个人缴费记录，按国家规定将保险费存入银行，全部用于购买国债，以实现保值增值，运营收益率要高于银行同期存款利率；按规定审核、发放社会保险待遇（委托银行、邮局等社会服务机构发放），提供查询等。这种管理模式在向新制度转换的初期是必要的，但从中长期来看，它无法真正发挥个人账户的作用。
2.基金投资运营问题多、效率低
在个人账户基金管理的各个环节中，基金投资管理成本高、效率低，挪用情况时有发生。基金运用渠道少，运用回报率低。产生这些问题的根本原因，是由于养老保险基金的管理运作体制造成的。究其原因，主要是由国家政府机关进行直接管理个人账户基金所致。
二、优化重庆基本养老保险个人账户基金管理的必要性分析
（一）随着重庆基本养老保险覆盖面逐渐扩大，个人账户基金管理问题的解决日益紧迫
如前所述，目前重庆已初步构建出“三元”模式的基本养老保险制度，而完善 “三元”模式的基本养老保险制度，均与个人账户的管理和改善密不可分，并且随着职工个人账户“空账”问题的逐步解决、农民工和城乡居民基本养老保险个人账户资金的增长，个人账户管理问题逐渐凸显。而个人账户基金如何运营成为个人账户管理亟须解决的核心问题。
（二）基本养老保险个人账户基金即将入市给重庆个人账户基金管理带来机遇与挑战
2009年，人保部新闻发言人对外宣称，经过一系列的研究和论证，人保部已形成了初步的个人账户基金投资办法文件，个人账户基金入市已是箭在弦上。由此，重庆如何抓住机遇，合理运营养老保险基金，从而对养老保险基金实施有效投资，尽快实现养老保险基金的保值增值已成为构建统筹城乡的重庆养老保险体系重要问题。
（三）个人账户基金科学合理运营，是实现养老基金增值和保障其安全的基础
目前，我国基本养老保险基金投资渠道狭窄，投资工具单一，投资收益偏低。另一方面个人账户空账问题也未得到彻底解决。因而，个人账户基金远远没有实现保值增值目标，从根本上讲，其安全性也得不到保障。这种状况极不利于完善重庆正在实施的城乡统筹养老保险制度。而提高养老基金投资收益以及保障其安全，首先需要搭建一个科学合理的个人账户基金运营平台，在此基础上，才能真正实现养老基金的安全和提高养老基金的收益。
因此笔者认为，完善养老保险个人账户基金运营管理，特别是优化个人账户基金投资是实现重庆地区养老个人账户基金保值增值的前提条件，而其中的投资运营问题又是重中之重。因此，如何构建完善的基金投资监管体系是当前理论界和实务界急迫解决的问题。
三、完善重庆基本养老保险个人账户基金投资监管模式构想
（一）国外可借鉴的模式分析
国外对养老基金投资监管一般采取了两种模式。第一，审慎性监管模式（PPR），是指不对养老基金资产的投资品种、投资比例进行限制性规定，要求受托人在追求投资收益的同时需要考虑投资安全，要以管理自己事务的方式履行自己的职责。第二，数量监管模式（QAR），是指预先确定好各种投资品种在养老保险基金总资产中的比例，然后按照既定的比例进行投资。
以上两种监管模式各有特点并在一定的范围条件下适用。审慎性监管模式给投资者较大的投资自由选择权利，一般要求金融市场比较完善、相关监管体系比较健全、公司治理结构健全完善。数量限制监管模式，虽然缺乏灵活性，但相对简单容易操作，能够有效地控制某一类资产的风险引起的投资风险。因而适用于资本市场不成熟，投资规模小，以及投资管理水平低且监管体系不健全的国家地区。 （二）适合我国国情的投资监管模式构想
由于我国资本市场正处于不断发育的过程中，养老基金投资运营的方式和范围也随着市场经济体制的不断完善而发展变化。因而个人账户基金投资监管模式需要在借鉴世界各国社会保障基金投资运营监管经验、总结我国社会保障基金投资运营经验的基础上，审慎建构。鉴于我国养老基金进入金融市场的时间不长，投资管理者欠缺监管经验，外部资本市场也不够不成熟，本文认为在数量监管模式的基础上适当引入审慎性监管模式，是当前比较合理的选择。就此，本文提出以下具体设想。
1.逐步引入审慎性监管模式，合理确定投资限制标准
2001年12月，财政部、劳动和社会保障部联合颁布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，其对安全性的要求更看重保证账面金额的安全。在此政策要求下，社保基金的資产只能配置到银行存款和国债等投资品种上，无法满足退休者保持相对生活水平的基本养老要求。因而建议随着市场的发展，适时对投资限制做出调整，使基金投资逐步向较为灵活的监管机制过渡，在政策上逐渐增加养老基金对股票、实体项目等投资扶持的力度。
2.完善外部金融市场，提高投资透明度
近年来，我国资本市场获得了迅速发展，已经成为我国经济发展的重要支撑力量，但是仍然存在较多问题。例如，资本市场的规模过小，缺乏具备理性投资理念的投资主体；投机行为盛行；政府的有关政策信息对股价有着的影响力过大，政策市特点鲜明以及市场信息失真等等。因此，需要有关部门针对上述资本市场运行中存在的问题进行治理，使资本市场处于有序、稳定、健康、高效的运行状态，从而降低养老保险基金运行的系统风险，实现基金的有效投资运营。
3.完善养老基金投资政府监管制度以及相关法律制度
从国外社会保障制度发展来看，养老基金的有效投资运营是在较为完善的配套政策体系，以及相关管理立法的基础上建立和发展起来的。应当尽快制定基金投资管理的法律，具体包括对养老基金管理机构、经办机构、监督机构和运营机制进行立法规范。
结语
总之，随着我国资本市场改革的深化、养老基金个人账户的发展壮大，如何对养老保险个人账户基金投资有效监管已成为当前亟待解决的问题。本文在对现实状况分析的基础上，结合国外养老基金投资监管经验，提出了几点改革设想，力图为重庆地区养老保险制度的改革发展从理论上提供可供参考的意见。
关键词：个人账户基金；运营；监管
中图分类号：F842.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）35-0125-02
引言
人口老龄化的“银色浪潮”正席卷全球，我国也面临着越来越严重的老龄化问题，养老保险制度受到严峻的挑战和极大的冲击。实现养老保险基金合理运营是优化我国养老保险制度的必然选择。养老保险基金是指在法律法规确定的范围内，由政府筹资或由企业和个人向养老保险计划缴费形成的储备基金，用于支付劳动者退休后养老待遇，是养老保险制度的物质基础。我国养老保险基金由三个支柱（也称三层次）组成。其中，第一支柱基本养老保险基金特指由各省或各县市社会保险基金管理中心负责管理的基金，实行“社会统筹与个人账户相结合”的运营模式。社会统筹部分基金是由全国社会保障基金理事会负责管理的基金，其本质为国家养老储备基金。而在个人账户上积累的基金作为基本养老基金的一部分，与社会统筹基金相比，它是完全积累式，以收定支，实行自我保障储蓄。本文的研究对象主要是第一支柱中的个人账户基金。
一、重庆个人账户基金管理现状及问题分析
（一）重庆基本养老保险制度现状分析
位于西部地区的重庆成为全国统筹城乡综合配套改革试验区以来，不断加快了基本养老保险改革的步伐。主要表现在以下几个方面。
首先，城镇职工养老保险实施社会统筹与个人账户模式，目前已实现了省级统筹；其次，农民工养老保险基本确立了“以个人账户为主，低费率、广覆盖、可转移，并能与城乡养老保险制度相衔接的农民工养老保险办法”，在此基础上，重庆还探索出农民工养老保险的双轨制度；第三，包括农村居民的城乡居民养老保险制度开始试点，“小统筹大账户”的模式开始确立。由上，我們可以清晰地看到，重庆已初步建立起“三元”模式的基本养老保险制度。
（二）重庆个人账户基金管理模式问题分析
目前，重庆市养老保险个人账户基金管理仍然实行政府直接管理模式，这种模式存在诸多不足之处。
1.管理的主体职责不够明确
与国内大多城市一样，重庆市社会保险经办机构几乎承担了个人账户管理的全部职责。具体包括依法接受参保登记和缴费申报、稽核缴费基数、建立职工及离退休人员数据库、管理个人缴费记录，按国家规定将保险费存入银行，全部用于购买国债，以实现保值增值，运营收益率要高于银行同期存款利率；按规定审核、发放社会保险待遇（委托银行、邮局等社会服务机构发放），提供查询等。这种管理模式在向新制度转换的初期是必要的，但从中长期来看，它无法真正发挥个人账户的作用。
2.基金投资运营问题多、效率低
在个人账户基金管理的各个环节中，基金投资管理成本高、效率低，挪用情况时有发生。基金运用渠道少，运用回报率低。产生这些问题的根本原因，是由于养老保险基金的管理运作体制造成的。究其原因，主要是由国家政府机关进行直接管理个人账户基金所致。
二、优化重庆基本养老保险个人账户基金管理的必要性分析
（一）随着重庆基本养老保险覆盖面逐渐扩大，个人账户基金管理问题的解决日益紧迫
如前所述，目前重庆已初步构建出“三元”模式的基本养老保险制度，而完善 “三元”模式的基本养老保险制度，均与个人账户的管理和改善密不可分，并且随着职工个人账户“空账”问题的逐步解决、农民工和城乡居民基本养老保险个人账户资金的增长，个人账户管理问题逐渐凸显。而个人账户基金如何运营成为个人账户管理亟须解决的核心问题。
（二）基本养老保险个人账户基金即将入市给重庆个人账户基金管理带来机遇与挑战
2009年，人保部新闻发言人对外宣称，经过一系列的研究和论证，人保部已形成了初步的个人账户基金投资办法文件，个人账户基金入市已是箭在弦上。由此，重庆如何抓住机遇，合理运营养老保险基金，从而对养老保险基金实施有效投资，尽快实现养老保险基金的保值增值已成为构建统筹城乡的重庆养老保险体系重要问题。
（三）个人账户基金科学合理运营，是实现养老基金增值和保障其安全的基础
目前，我国基本养老保险基金投资渠道狭窄，投资工具单一，投资收益偏低。另一方面个人账户空账问题也未得到彻底解决。因而，个人账户基金远远没有实现保值增值目标，从根本上讲，其安全性也得不到保障。这种状况极不利于完善重庆正在实施的城乡统筹养老保险制度。而提高养老基金投资收益以及保障其安全，首先需要搭建一个科学合理的个人账户基金运营平台，在此基础上，才能真正实现养老基金的安全和提高养老基金的收益。
因此笔者认为，完善养老保险个人账户基金运营管理，特别是优化个人账户基金投资是实现重庆地区养老个人账户基金保值增值的前提条件，而其中的投资运营问题又是重中之重。因此，如何构建完善的基金投资监管体系是当前理论界和实务界急迫解决的问题。
三、完善重庆基本养老保险个人账户基金投资监管模式构想
（一）国外可借鉴的模式分析
国外对养老基金投资监管一般采取了两种模式。第一，审慎性监管模式（PPR），是指不对养老基金资产的投资品种、投资比例进行限制性规定，要求受托人在追求投资收益的同时需要考虑投资安全，要以管理自己事务的方式履行自己的职责。第二，数量监管模式（QAR），是指预先确定好各种投资品种在养老保险基金总资产中的比例，然后按照既定的比例进行投资。
以上两种监管模式各有特点并在一定的范围条件下适用。审慎性监管模式给投资者较大的投资自由选择权利，一般要求金融市场比较完善、相关监管体系比较健全、公司治理结构健全完善。数量限制监管模式，虽然缺乏灵活性，但相对简单容易操作，能够有效地控制某一类资产的风险引起的投资风险。因而适用于资本市场不成熟，投资规模小，以及投资管理水平低且监管体系不健全的国家地区。 （二）适合我国国情的投资监管模式构想
由于我国资本市场正处于不断发育的过程中，养老基金投资运营的方式和范围也随着市场经济体制的不断完善而发展变化。因而个人账户基金投资监管模式需要在借鉴世界各国社会保障基金投资运营监管经验、总结我国社会保障基金投资运营经验的基础上，审慎建构。鉴于我国养老基金进入金融市场的时间不长，投资管理者欠缺监管经验，外部资本市场也不够不成熟，本文认为在数量监管模式的基础上适当引入审慎性监管模式，是当前比较合理的选择。就此，本文提出以下具体设想。
1.逐步引入审慎性监管模式，合理确定投资限制标准
2001年12月，财政部、劳动和社会保障部联合颁布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，其对安全性的要求更看重保证账面金额的安全。在此政策要求下，社保基金的資产只能配置到银行存款和国债等投资品种上，无法满足退休者保持相对生活水平的基本养老要求。因而建议随着市场的发展，适时对投资限制做出调整，使基金投资逐步向较为灵活的监管机制过渡，在政策上逐渐增加养老基金对股票、实体项目等投资扶持的力度。
2.完善外部金融市场，提高投资透明度
近年来，我国资本市场获得了迅速发展，已经成为我国经济发展的重要支撑力量，但是仍然存在较多问题。例如，资本市场的规模过小，缺乏具备理性投资理念的投资主体；投机行为盛行；政府的有关政策信息对股价有着的影响力过大，政策市特点鲜明以及市场信息失真等等。因此，需要有关部门针对上述资本市场运行中存在的问题进行治理，使资本市场处于有序、稳定、健康、高效的运行状态，从而降低养老保险基金运行的系统风险，实现基金的有效投资运营。
3.完善养老基金投资政府监管制度以及相关法律制度
从国外社会保障制度发展来看，养老基金的有效投资运营是在较为完善的配套政策体系，以及相关管理立法的基础上建立和发展起来的。应当尽快制定基金投资管理的法律，具体包括对养老基金管理机构、经办机构、监督机构和运营机制进行立法规范。
结语
总之，随着我国资本市场改革的深化、养老基金个人账户的发展壮大，如何对养老保险个人账户基金投资有效监管已成为当前亟待解决的问题。本文在对现实状况分析的基础上，结合国外养老基金投资监管经验，提出了几点改革设想，力图为重庆地区养老保险制度的改革发展从理论上提供可供参考的意见。