若税率统一为25%，企业收益将增长7%
　　
　　中国内资企业33%的所得税税率远高于外资企业的15%，这使得内资企业在竞争中处于劣势地位。我们预计，中国极有可能从2006年1月1日或2007年1月1日起颁布将双轨制所得税合并的新所得税法。如果双轨制企业所得税税率统一至25%左右，目前缴税高于25%的内资企业将立刻受益。
　　
　　税改时机成熟
　　
　　当前大部分西方国家都已经实行减税措施。OECD成员国的税率由1997年的37%降到2003年的30.9%，欧盟国家税率由1997年的38%降至2003年的31.3%。中国的税率水平需要顺应全球减税趋势以保持在国际竞争中的有利地位（图1、2）。
　　


　　中国税收收入的大幅增长对结构性税改提供了强大支持。税收收入已由1994年的5130亿元增长到2004年的25720亿元，复利年增长率达16%（图3）。税收收入占GDP百分比由1994年的11%增长到2004年的19%。
　　2004年7月1日，政府选择在东北地区的部分行业试行扩大增值税抵扣范围，表明政府正在为今后全国范围内实施增值税转型改革积累经验。在全国推行增值税改革将会在今年下半年或者2006年实施。
　　
　　税率统一为25%，企业收益将增长7%
　　
　　目前，内资企业所得税税率为33%，外资企业所得税税率为15%。如果双轨制企业所得税税率统一至25%左右，缴税高于25%的企业将会立刻受益于这一政策的实施。
　　假设高盛重点关注的60家公司从2006年开始按25%的实际税率缴税，那么这些公司的收益将增长7%左右，一些能够享受低于25%税率优惠的公司的收益将增长9%（图4）。目前，按超过25%的实际税率缴税的25家公司中，大部分的大盘股像石油和电讯公司将会立即受益。对于剩余35家目前缴纳的实际税率已经低于25%的公司, 我们预计其中有21家公司可能受到负面影响，其他14家公司则受影响不大。而25家目前缴纳税率高于25%的公司息税前利润占全部60家公司（代表90%据市场交易量测算的MSCI中国指数）息税前利润的85%。因此，总体而言减税带来的收益增加将抵消那些目前纳税税率低于25%的公司可能的损失（附表）。
　　


　　
　　消费型增值税改革减企业税负1500亿元
　　
　　税改的另一项核心内容是将生产型增值税调整为消费型增值税，即允许企业抵扣当年新增固定资产中机器设备投资部分所含的进项税金，鼓励企业进行技术改造和设备更新。增值税改革将减轻企业税负负担约1500亿元。同时，我们预计增值税改革将有效减少固定资产投资成本14.5%，这将有利于提高企业收入，改善企业现金流和资产负债表。对资本密集型和技术密集型工业企业影响最为突出，其中电信和IT企业收益可能因此增长约2%。由于增值税改革是一次结构性的减税,因此不会对企业产生负面影响。
　　
　　税改不会对FDI产生负面冲击
　　
　　中国强劲的经济增长潜力依然是吸引外商直接投资（FDI）的重要原动力。由于目前中国已经和168个国家签署避免双重征税协议，因此，只要中国所得税税率低于跨国公司在本国的税率，那么税制改革对跨国公司而言影响不会很大。此外，我们预计中国极有可能对已进入中国的外资企业设置一个5年的过渡期，减少已享受税收优惠政策的外资企业所受冲击。
　　当然，这一进程也有可能被推迟，因为增值税改革会加速固定资产投资，这与政府防止经济过热的降低投资增速努力相左。
　　
　　作者为高盛（亚洲）有限公司中国研究部主管，于欣/译