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引言：本文就近年来货币市场基金的发展情况进行研究，分析了其规模增长迅速、交易方式日趋便捷、开创了消费支付等新功能的特点，分析了其对银行存款的分流、对银行理财业务和基金代销业务的冲击，最后阐明了货币市场基金存在的风险。
近年来，在金融创新不断加快，互联网金融快速发展以及居民理财意识不断增强的背景下，货币市场基金呈现出规模快速扩张、功能不断拓展、交易方式日趋便捷等特点。不过，货币市场基金的快速发展在一定程度上分流了银行存款，同时，也冲击了银行理财和基金代销业务。此外，货币市场基金快速发展中所面临的集中赎回风险以及支付安个隐患等问题也不容忽视。从2011年开始，全国货币市场基金快速发展。2013年，随货币市场基金"T+0"实时赎回业务的开展，以及以“余额宝”为代表的互联网基金业务的兴起，国内货币市场基金的发展巳经迈入了新的阶段。
一、货币市场基金发展的特点
（一）规模快速扩张。在居民理财意识不断增强、货币市场利率持续高于银行存款利率的背景下，2011年以来，全国货币市场基金规模快速增长。证券投资基金协会统计数据显示，2012年年末，全国货币市场基金净值为5717.28亿元，较2010年年末增长了2.73倍，年均增速高达93.13%。全国货币市场基金净值占公募基金净值的比重由2010年年末的6.08%快速升至2012年年末的19.95%。2013年，在货币市场基金“T+0”实时赎回业务快速推进，以及互联网金融快速发展的背景下，全国基金市场中，货币市场基金占比进一步提高。最新数据显示，截至2013年末，全国货币市场基金净值为7475亿元，占全部基金净值的比重为17.70%，2010年年末至2013年末，中国货币市场基金数量和净值变动情况如表1所示。
表1 2010—2013年中国货币市场基金数量和净值变动表
全部基金
货币市场基金
数量（支）
净值（亿元）
数量（支）
占比（%）
净值（亿元）
占比（%）
2010年末
704
25207.10
46
6.53
1532.77
6.08
2011年末
914
21879.79
51
5.58
2948.95
13.48
2012年末
1173
28661.81
61
5.20
5717.28
19.95
2013年末
1552
42213.1
94
6.06
7475
17.70
（二）交易方式日趋便捷。在移动支付工具快速发展，以及证券监管部门的大力推动下，基金公司通过技术创新和服务升级，使投资者购买货币市场基金的方式变得更加多样和便利。目前，除了通过柜台等传统手段查询、购买和赎回货币市场基金以外，投资者还可以通过网上银行、手机客户端、微信、支付宝、电话、淘宝等方式查询、购买和赎回货币市场基金。与此同时，国内大部分基金公司都在与国内各大型互联网公司密切接触，探索基金与互联网合作的新模式，以推动货币市场基金的交易方式向着更加多样化和便利化的方向发展。
（三）开创了消费支付以及还款和还贷功能。2012年底，在利率市场化步伐加快的背景下，基金公司加强了与其他金融机构的合作。部分已经开展了货币市场基金“T+0”实时赎回业务的基金公司，与合作银行签署了货币市场基金直接偿还信用卡的协议。2013年，在互联网金融快速发展的背景下，部分基金公司的货币市场基金已经具备了手机充值、还房贷和车贷、买保险、缴水电费等支付功能。
（四）综合理财的链接。通过货币基金链接外部理财产品，实质上是互联网企业做出的创新。这种模式的典型代表就是第一大货币基金天弘增利宝和阿里余额宝，其后包括苏宁零钱宝、百度百发、天天活期宝等相似理财产品创新相继出现，提供了良好的理财服务，吸引了大量投资者。
二、货币市场基金对银行的冲击
（一）分流银行存款。在互联网金融快速发展的背景下，货币市场基金的收益率高于定期存款利率，其流动性较高、支付功能较为健全等优势使银行存款可能加快流向货币市场基金。2013年下半年，绝大多数货币市场基金的七日年化收益率保持在4.5%左右，明显高于3%的一年期定期存款利率和3.75%的两年期定期存款利率。数据同时显示，2010年年末、2011年年末和2012年年末，全国货币市场基金净值同比增速分别为40.94%、92.39%和93.88%，呈不断加快的走势。而且由于很少的资金就可以投资余额宝，所以以余额宝为代表的货币市场基金积攒了社会大量的资金，其用户规模庞大使得资金总量很快突破了四千亿，成为中国投资量最大的基金，使银行资金有很大的流失风险。
（二）冲击银行理财业务。在货币市场基金快速发展的背景下，受商业银行理财产品流动性较差、投资门槛较高等因素影响，商业银行理财业务可能受到冲击。据了解，目前大多数商业银行的理财产品在封闭运作期间是不可赎回的。同时，理财产品大都存在一定的资金募集期，且理财产品的到期日和资金到账日也有一定的时间间隔，导致理财产品的流动性大大降低。此外，客户通过商业银行购买理财产品一般都以万元起步，远高于多数货币市场基金100元，甚至1元的投资门槛。在此背景下，加之其他因素的影响，商业银行理财业务的收入增速有所放缓。
（三）银行基金代销业务将逐渐萎缩。目前投资者购买货币市场基金的方式日趋多样化和便利化。此外，目前90%以上的基金公司开通了货币市场基金直接申购股票型基金、债券型基金等服务，且申购费率明显低于银行代销渠道的申购费率，越来越多的投资者通过货币市场基金来申购股票型基金、债券型基金等，这将进一步冲击商业银行的基金代销业务。在商业银行理财业务受到冲击、基金代销业务逐渐萎缩的情况下，商业银行中间业务收入增长受到抑制，加之我国利率市场化改革的步伐逐渐加快，商业银行利差有所收窄，这些因素都将共同倒逼商业银行加快业务模式的转型升级。
三、货币市场基金的风险
（一）集中赎回风险。受多方面因素影响，货币市场基金存在集中赎回的风险。在季末和年末等关键时点上，部分商业银行为了达到考核要求，采用高息揽储等方式，吸引资金大规模流入银行，这些时间点往往会引发货币市场基金出现集中大额赎回，赎回规模有时甚至可能超过基金规模的50%。
（二）支付安全风险。目前，部分货币市场基金已开通了消费支付功能，这对交易系统的安全性提出了较高要求。若发生货币市场基金被盗并购买商品时，基金持有者的损失将难以追回。尽管“支付宝”已经承诺当其客户的“余额宝”中余额被盗时，将提供被盗资金全额补偿的保障，但货币市场基金的支付业务刚刚起步，交易系统建设尚不健全，难免存在一定的漏洞，支付安全隐患不容忽视。
（三）制度变化与监管风险。这是国内发展货币市场基金的一个特色风险。我国金融体系是分业经营、分业监管，即将成立的货币市场基金到底由谁来监管，谁来经营，政策方面尚存在着很大的不确定性，有待我们进一步去研究。此外，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币政策执行是否具有独立性等，这诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与制度变迁的方向和速度有关。
参考文献
[1]徐静“货币市场基金”理财新主意.国际金融.2005年Z1期.
[2]田启伟，马建国.货币市场基金及其风险分析.武汉冶金管理干部学院学报2004年3月第1期.
[3]王海慧，李伟.货币市场基金冲击传统银行业务银行家2014年第2期.
[4]赵荣春“货基”势不可挡.卓越理财2014年1月.
（作者单位：河北大学）
项目
本文章为国家级大学生创新创业项目201410075010成果。
近年来，在金融创新不断加快，互联网金融快速发展以及居民理财意识不断增强的背景下，货币市场基金呈现出规模快速扩张、功能不断拓展、交易方式日趋便捷等特点。不过，货币市场基金的快速发展在一定程度上分流了银行存款，同时，也冲击了银行理财和基金代销业务。此外，货币市场基金快速发展中所面临的集中赎回风险以及支付安个隐患等问题也不容忽视。从2011年开始，全国货币市场基金快速发展。2013年，随货币市场基金"T+0"实时赎回业务的开展，以及以“余额宝”为代表的互联网基金业务的兴起，国内货币市场基金的发展巳经迈入了新的阶段。
一、货币市场基金发展的特点
（一）规模快速扩张。在居民理财意识不断增强、货币市场利率持续高于银行存款利率的背景下，2011年以来，全国货币市场基金规模快速增长。证券投资基金协会统计数据显示，2012年年末，全国货币市场基金净值为5717.28亿元，较2010年年末增长了2.73倍，年均增速高达93.13%。全国货币市场基金净值占公募基金净值的比重由2010年年末的6.08%快速升至2012年年末的19.95%。2013年，在货币市场基金“T+0”实时赎回业务快速推进，以及互联网金融快速发展的背景下，全国基金市场中，货币市场基金占比进一步提高。最新数据显示，截至2013年末，全国货币市场基金净值为7475亿元，占全部基金净值的比重为17.70%，2010年年末至2013年末，中国货币市场基金数量和净值变动情况如表1所示。
表1 2010—2013年中国货币市场基金数量和净值变动表
全部基金
货币市场基金
数量（支）
净值（亿元）
数量（支）
占比（%）
净值（亿元）
占比（%）
2010年末
704
25207.10
46
6.53
1532.77
6.08
2011年末
914
21879.79
51
5.58
2948.95
13.48
2012年末
1173
28661.81
61
5.20
5717.28
19.95
2013年末
1552
42213.1
94
6.06
7475
17.70
（二）交易方式日趋便捷。在移动支付工具快速发展，以及证券监管部门的大力推动下，基金公司通过技术创新和服务升级，使投资者购买货币市场基金的方式变得更加多样和便利。目前，除了通过柜台等传统手段查询、购买和赎回货币市场基金以外，投资者还可以通过网上银行、手机客户端、微信、支付宝、电话、淘宝等方式查询、购买和赎回货币市场基金。与此同时，国内大部分基金公司都在与国内各大型互联网公司密切接触，探索基金与互联网合作的新模式，以推动货币市场基金的交易方式向着更加多样化和便利化的方向发展。
（三）开创了消费支付以及还款和还贷功能。2012年底，在利率市场化步伐加快的背景下，基金公司加强了与其他金融机构的合作。部分已经开展了货币市场基金“T+0”实时赎回业务的基金公司，与合作银行签署了货币市场基金直接偿还信用卡的协议。2013年，在互联网金融快速发展的背景下，部分基金公司的货币市场基金已经具备了手机充值、还房贷和车贷、买保险、缴水电费等支付功能。
（四）综合理财的链接。通过货币基金链接外部理财产品，实质上是互联网企业做出的创新。这种模式的典型代表就是第一大货币基金天弘增利宝和阿里余额宝，其后包括苏宁零钱宝、百度百发、天天活期宝等相似理财产品创新相继出现，提供了良好的理财服务，吸引了大量投资者。
二、货币市场基金对银行的冲击
（一）分流银行存款。在互联网金融快速发展的背景下，货币市场基金的收益率高于定期存款利率，其流动性较高、支付功能较为健全等优势使银行存款可能加快流向货币市场基金。2013年下半年，绝大多数货币市场基金的七日年化收益率保持在4.5%左右，明显高于3%的一年期定期存款利率和3.75%的两年期定期存款利率。数据同时显示，2010年年末、2011年年末和2012年年末，全国货币市场基金净值同比增速分别为40.94%、92.39%和93.88%，呈不断加快的走势。而且由于很少的资金就可以投资余额宝，所以以余额宝为代表的货币市场基金积攒了社会大量的资金，其用户规模庞大使得资金总量很快突破了四千亿，成为中国投资量最大的基金，使银行资金有很大的流失风险。
（二）冲击银行理财业务。在货币市场基金快速发展的背景下，受商业银行理财产品流动性较差、投资门槛较高等因素影响，商业银行理财业务可能受到冲击。据了解，目前大多数商业银行的理财产品在封闭运作期间是不可赎回的。同时，理财产品大都存在一定的资金募集期，且理财产品的到期日和资金到账日也有一定的时间间隔，导致理财产品的流动性大大降低。此外，客户通过商业银行购买理财产品一般都以万元起步，远高于多数货币市场基金100元，甚至1元的投资门槛。在此背景下，加之其他因素的影响，商业银行理财业务的收入增速有所放缓。
（三）银行基金代销业务将逐渐萎缩。目前投资者购买货币市场基金的方式日趋多样化和便利化。此外，目前90%以上的基金公司开通了货币市场基金直接申购股票型基金、债券型基金等服务，且申购费率明显低于银行代销渠道的申购费率，越来越多的投资者通过货币市场基金来申购股票型基金、债券型基金等，这将进一步冲击商业银行的基金代销业务。在商业银行理财业务受到冲击、基金代销业务逐渐萎缩的情况下，商业银行中间业务收入增长受到抑制，加之我国利率市场化改革的步伐逐渐加快，商业银行利差有所收窄，这些因素都将共同倒逼商业银行加快业务模式的转型升级。
三、货币市场基金的风险
（一）集中赎回风险。受多方面因素影响，货币市场基金存在集中赎回的风险。在季末和年末等关键时点上，部分商业银行为了达到考核要求，采用高息揽储等方式，吸引资金大规模流入银行，这些时间点往往会引发货币市场基金出现集中大额赎回，赎回规模有时甚至可能超过基金规模的50%。
（二）支付安全风险。目前，部分货币市场基金已开通了消费支付功能，这对交易系统的安全性提出了较高要求。若发生货币市场基金被盗并购买商品时，基金持有者的损失将难以追回。尽管“支付宝”已经承诺当其客户的“余额宝”中余额被盗时，将提供被盗资金全额补偿的保障，但货币市场基金的支付业务刚刚起步，交易系统建设尚不健全，难免存在一定的漏洞，支付安全隐患不容忽视。
（三）制度变化与监管风险。这是国内发展货币市场基金的一个特色风险。我国金融体系是分业经营、分业监管，即将成立的货币市场基金到底由谁来监管，谁来经营，政策方面尚存在着很大的不确定性，有待我们进一步去研究。此外，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币政策执行是否具有独立性等，这诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与制度变迁的方向和速度有关。
参考文献
[1]徐静“货币市场基金”理财新主意.国际金融.2005年Z1期.
[2]田启伟，马建国.货币市场基金及其风险分析.武汉冶金管理干部学院学报2004年3月第1期.
[3]王海慧，李伟.货币市场基金冲击传统银行业务银行家2014年第2期.
[4]赵荣春“货基”势不可挡.卓越理财2014年1月.
（作者单位：河北大学）
项目
本文章为国家级大学生创新创业项目201410075010成果。