塞思·卡拉曼在他2011年写给投资者的信中写道：“认识我们的头脑具有哪些不足，是投资成功的关键之一，这些思维的不足之处包括思考的局限性，试图需找捷径的心理欲望以及根深蒂固的偏见。”他强调了在个人和机构投资者中都存在的几个关键的心理误区。
　　
　　对最新消息的过度敏感
　　卡拉曼说：“投资者总是在好消息出现的时候，乐观的思维和高昂的情绪一直围在这些消息周围，当坏消息出现时，投资者又总是试图尽快找到脱离痛苦的出口。对消息的过度敏感，导致价格总是波动幅度过大。”投资者倾向于在头脑发热没有经过深思熟虑就快速地做出购买或者出售的决定。卡拉曼认为，一般投资者的心态是“喜欢那些价格上涨了很多的股票，不喜欢价格下跌的股票。”如果一家公司公告其季度盈利增加，这是否意味着我们应该马上买入它呢？很多人可能会不假思索地這么做。
　　正如约翰·邓普顿曾经指出，“最佳的买入时机是在最悲观的时候，最佳的卖出时机是在最乐观的时候。”投资者应该做的是对最新的热点新闻再三思索，考虑这家公司现在是否有不能被投资的理由。因此，当股市下跌时，投资者应该静下来好好寻找机会。卡拉曼认为，人们在寻找投资机会时有一个常见的错误：“跟随人群而动，将注意力集中于股票价格变动，会使得投资者变得非理性，从而失去对相关资产价值和公司业务长期前景的理智判断。”
　　
　　后视镜效应
　　卡拉曼认为：“人们过去的经验会扭曲他们对未来的期望。”当我们对过去的经历想的过多，我们会变得更不愿承担风险。卡拉曼进一步指出：“从后视镜里看，由于遭遇市场的巨大波动，人们之前一些很有远见的审慎投资，都会被认为是非常后怕的。”我们很难克服对失败的极度恐惧，从而阻止自身做出明智的决策。遭受损失后的恐惧使人们忽略了市场出现的明显的交易机会。
　　今天市场上的人们恐惧，因为在不远的过去他们经历了金融危机。卡拉曼写道：“然而无论是个人还是政府都在努力采取措施，以防止以前的灾难再次发生。而我们往往变得过于谨慎。”
　　
　　太关注结果而忘却过程
　　卡拉曼指出，投资中不要对结果过多的关注，“一个偶然的好的收益，并不能说明其过程就是严谨理性和可复制的。你可能有一个良好的投资过程，但是短期结果却不尽如人意。或许你有一个不好的投资过程，却有一个幸运的收益。坏的过程和幸运的结果相结合，对投资者来讲不见得是件好事，因为投资者未来失败的可能性很高。”卡拉曼解释说：“过度关注收益，使得投资者会放松对投资错误和风险的控制。我们也会忽略对自身缺点的关注和分析。”
　　
　　让直觉代替理性
　　卡拉曼指出，投资者成为一个理性的思想家是很重要的，因为“投资于便宜的股票是再好不过的了，但最好你知道它们为什么是便宜的。”从本质上讲，投资的重点应该是理性分析的逻辑。比如对于巴菲特来讲，其投资的逻辑是购买那些由值得信任的人管理的，经营业务状况良好，并且价格便宜的公司。
　　投资者的非理性来自于他大脑中的两个系统：一个是直观系统；一个是分析系统。卡拉曼认为：“第一个系统是用简单的解决方法替代困难的方法，但让人很容易犯错误。”最好的投资者都具有较强的分析型头脑。卡拉曼写道：“任何人都不应该对自己的非理性行为免疫能力有过高的信心。”