[摘 要]股利支付作为公司对已取得的收益进行再投资与回报股东之间的一种权衡，关系到上市公司价值的创造以及股东财富的最大化，影响到资本市场的稳定与合理有效运转，尤其对于我国转轨中的市场经济体系而言，意义更为明显。本文采用中国上市银行的现金股利政策的特点，建立模型，进行实证分析，最后提出了完善中国上市银行的股利政策建议。
　　[关键词]银行业上市公司；现金股利； 实证分析
　　1引言
　　股利政策是公司财务的三大核心内容之一， 作为企业的核心财务问题， 不仅会影响股东的利益，而且也影响公司运营和发展， 它将对整个证券市场健康发展产生重大影响。银行业上市公司作为我国股票市场蓝筹板块的重要组成部分，对我国股市的稳定和发展起着重要的作用。
　　本文对我国16家上市银行股利政策的影响因素进行实证研究，这有利于提高企业盈利能力，促进投资者正确的理念，经济市场健康有序，进一步规范我国上市公司的股利支付行为，构建合理健康的资本体系。
　　2样本选取与数据来源
　　为了尽量减少单年度数据异常所造成的对研究结果的影响，本文采用了上市银行2007-2012年6年的数据的算术平均值作为计算变量，因为一这6年是中国股市变化最为剧烈的一段时间，选取这个期间可以更加充分验证上市银行的股利安排与经济变化间是否真正相关；二公司的股利政策很多都是取决于公司那个的财务政策制定和资本结构安排，这均非短期行为，三是上市公司的成长性指标、盈利能力等等均非单独的年度数据所能复涵，很容易时间段的选取不当造成偏差。因此，本文选取了近6年数据的平均值作为研究对象。
　　3研究的假设
　　本文以现金股利政策的影响因素来实证分析，又结合商业银行的特点，拟提出如下假设：现金股利支付水平与公司盈利能力、股权结构、公司规模、偿债能力有关。
　　具体如下：
　　（1）现金股利支付率与银行业上市公司盈利能力存在正相关的关系
　　（2）现金股利支付率与银行业上市公司资产负债率存在负相关的关系
　　（3）现金股利支付率与银行业上市公司经营性现金流存在正相关的关系
　　4 变量选择
　　在对每股股利（Y1）和股利支付率（Y2）进行相关性分析后发现，二者相关系数为0.114，显著水平0.674，几乎完全不相关，表明上市银行在每股股利和股利支付率两种股利政策制定上几乎不存在关联性。
　　每股股利可以看作是形式上的股利发放能力，而股利支付率却是上市银行实际发放股利，看作是上市银行实际股利发放的能力，从上相关性分析法上看出，每股股利和股利支付率是无关的，所以我们研究股利政策还是以实际的股利发放水平为准，故采用股利支付率作为因变量。
　　自变量：通常解释自变量主要包括监管政策、公司规模、公司价值、波动风险、股权结构、偿债能力、筹资能力、盈利能力、成長能力等指标，各变量归纳概括为三个方面：上市银行的盈利能力、上市银行的资产负债情况、上市银行的经营情况。
　　本文旨在分析我国上市银行的股利影响的因素，根据上述中的假设和变量的选择，本文模型定义为：
　　D=a0+a1X+a2Y+a3Z+ε
　　上公式中，以现金股利支付率（D）作为被解释变量，净资产收益率（x）、资产负债率（Y）、每股经营性净现金流量（Z）为解释变量，a0为截距项、 a1、a2、a3为各个自变量与因变量的相关系数，ε是该回归模型的随机误差项。
　　5实证结果与分析
　　净资产收益率、资产负债率和每股净经营性现金流量都通过了显著性检验，他们对上市银行的股利政策存在着影响，其中净资产收益率、资产负债率与股利支付率负相关，每股经营性净现金流量与股利支付率也呈现出负相关。
　　资产收益率与股利支付率负相关和以上假设不相符，是相反的，所想假设是盈利越高，分红越高，出现这种情况的原因也很明显，可能是国上市商业银行普遍上市时间比较短，处于发展扩张阶段，存在着很多其他的有利可图的投资机会，因此上市银行们暂时先不进行大量的分红。也可能受其他因素的影响。平安银行就是一个很典型的例子，这家中国最早的上市公司，中国第一家上市的银行，由于常年受资本充足率不足的困扰，虽然每年有着不错的净资产收益率，但已经多年没有进行分红，在本样本区间中，平安银行仅在2007年进行过每股0.02元的派息，其他年份均没有分红。可见在我国目前阶段，并没有达到盈利多、分红多的理想状态。
　　将16家上市银行近20年的股利分配数据进行了统计汇总，从大致上对各个上市银行股利分配内容上有一定的认识，然后根据每股收益指标、股息率水平分别进行了分析，然后运用描述性统计分析方法，研究目前我国上市银行股利政策的现状，选取每股现金股利支付率作为因变量，净资产收益率、资产负债率和每股净经营性现金流量作为自变量，设立模型，进行实证分析，得出实证分析的结论：净资产收益率、资产负债率、和每股净经营性现会流量均在某种程度上影响着上市银行的现金股利支付水平。
　　6结束语
　　净资产收益率、资产负债率和经营现金净流量很大程度上影响着上市银行股利政策。由于银行是特殊的金融企业物质，即高经营风险，行业监管比较严格，为了应付随时都有风险，银行必须保持一定的储备，所以银行利润的一部分留存，不分配，这也影响了我们的国家对上市银行的股利分配。此外，中国上市银行资产负债率高，决定了分配的利润水平不高，它也得到了回归模型证实。但商业银行的经营性现金流量不论从直观感觉上，还是理论和实证分析，反映了其对中我国上市银行股利政策的影响，虽然效果不是很明显，这可能是小样本的局限和当前我国上市银行的股利政策。
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　　作者简介：
　　邱婧（1993-），女，汉，湖南人，湘潭大学硕士研究生，研究方向：政府与非营利会计。