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聪明卖家得到回报
对首席执行官来说，他不得不做出一些最艰难的决定，其中一个就是决定出售某个业务部门或者子公司。他们通常不会主动挥起大斧:只有在新老板接管或财务危机迫使他们不得不这样做时，这类大型的出售改组才会被触发。然而，一个日益显现的迹象表明，聪明的出售者能获取惊人的回报。
来自一家调研机构汤姆森·路透公司的数据显示，全球这类企业出售的交易数量在稳步增加，从2003年的10074宗增至去年的12361宗。随着平均交易规模的增大，同期这类交易的总价值从5390亿美元飙升至将近1.5万亿美元。在过去三年中的每一年里，某些企业出售交易的价值已经超过了100亿美元。
虽然目前广阔的并购市场并不活跃，但是今年也是企业出售交易顺利而忙碌的一年。减速的经济迫使众多公司审视它们的行为。激进的股东也坚决要求公司剥离运作不良的资产。通用电气公司一直尝试为它的家用电器分部寻找一个买家，它在7月10日对股东表示，它计划剥离整个消费和工业部门。其他在准备中的交易包括了时代华纳计划出售它的有线电视业务、德国安联保险公司计划出售德累斯顿银行、苏格兰皇家银行计划卖出它的保险部门。通用汽车公司正在为它的悍马品牌寻找买家。7月的第二个星期，媒体称，美林公司正计划卖出它在财经资讯供应商彭博社的全部20%股份或部分股份。
这些交易大多数发生在发达国家。但是新兴市场的公司已经开始加入其中。在2007年12月，一家埃及的联合企业欧瑞斯克姆建筑工业集团为了集中精力办好其快速成长的部门如天然气和肥料业务部门，就以12亿美元将它的水泥业务部门卖给了法国的拉法基集团。在今年2月，该工业集团利用这笔交易的一部分资金并购了一家肥料领域的竞争对手。
尽管欧瑞斯克姆建筑工业集团彻底卖掉了它的水泥业务部门，许多新兴市场企业巨头选择让产易股的做法，包括将次要的资产股份分给母公司的所有者或将少数股份卖给新的投资者。以印度电信巨头巴拉蒂·艾尔电信公司为例，去年它将网络基础设施巴拉蒂·因佛拉提尔公司价值10亿美元的小额股份易股卖给了一家投资基金公司。像这样的交易突出了投资组合中的隐藏精华，同时允许母公司保留控制权。它们还吸引热切的投资者购买这些快速成长工业的股份。在今年2月，一家私募基金科尔伯格克·拉维斯·罗伯茨公司在巴拉蒂·因佛拉提尔公司上投资了超过2.5亿美元。
买卖平衡获利良多
像许多频繁调整投资组合的私募基金公司那样，大量进行并购和出售的企业也开始崭露头角。投资银行花旗的卡斯藤·斯坦戴福提到，在2002年到2007年间，那些能平衡地进行并购和出售的企业比起那些只专注于并购的企业每年能多出将近5%的利润。
这是为什么呢？部分的答案是，投资者认为，积极进行投资组合经营的公司如通用电气公司和宝洁公司（一家生活消费品巨头，最近它宣布以30亿美元卖出它的福杰仕咖啡公司。）非常关注成长性。同样，它们不可能遭遇学院派所称的“资产配置社会主义”问题。在许多企业中，某些业务有极好的成长前景，而其他业务已经成熟但又能产生许多现金。在理论上，从这些“现金牛”身上产生的资金应该用于重新部署新兴业务，但是这些“现金牛”的经营者可能为他们的帝国保留一部分资金。几项研究表明，一旦运作不良的部门被剥离，新兴业务得到的投资会迅速增加。
这个结果也许有助于解释投资银行摩根斯坦利近期所做的一项关于欧洲资产出售的研究报告，比起那些出售无关重要小业务部门的公司，出售大型业务部门的企业为何在长期的运转中趋于得到更高的股价。投资者似乎认为大宗的资产出售是一个信号，那就是经营者会认真地在成长领域集中所有的注意力。如果一家公司陷入了困境，大宗业务的出售也许会被视为是经营好转的重要部分。
当然，一家企业只有在控制得当的时候才会从一项出售中获得收益。而做成交易的人说，经营者经常在业务的兼并上诸多努力，而甚少在业务出售上进行投入，这也许是因为他们仅仅想要在所拥有的业务上集中精力。然而，成功的卖家会努力地为他们的资产尽可能争取到最好的价格，即使这需要花费长达数月的时间。通用电气公司就是其中一个典范。它的首席执行官杰夫·伊梅尔特近来在全球“飞来飞去”，努力引起同类型公司中国海尔和瑞典伊莱克斯对它的家用电器部门的兴趣。
向潜在的买家兜售业务部门的同时，经营者同样需要评估业务的分离对公司资源如金融和法律服务造成的冲击。“没有仔细做功课的企业就会有大量额外费用产生的风险。” 博思艾伦咨询公司的杰拉德·阿道夫警告说。
时机选择就是一切
然而，最大的困难是决定何时出售。许多专家说，在一个商业周期中，许多公司常常太晚出售资产，那时已经叫不起价了。举个例子，通用汽车公司可能在为悍马品牌寻找新驿站上遇到麻烦，它决定寻找一个巨头买家，然而由于油价飙升，这些耗油量大的汽车已经不合时宜。
尽管运气是任何交易中时间选择的某种必然部分，冷静的公司总是留神观察着那些可以使哪怕出售最优质资产成为可能的迹象。多元化工业控股公司英格索兰就是这么一家企业。在2007年11月，它同意以49亿美元的价格将其“山猫”微型钻机业务和一些其他业务部门出售给韩国斗山英维高株式会社。
一位英格索兰的发言人说，“山猫”业务部门达到公司的利润目标，但是英格索兰还是将这部分业务出售了，因为“山猫”在资本市场上的回报已经在缩水之中，同时类似资产的拍卖支付价格，使英格索兰的老板确信竞标者会争先恐后地举手购买“山猫”。考虑到自去年11月以来建筑行业的情况，英格索兰出手的时机把握得特别好。
对首席执行官来说，他不得不做出一些最艰难的决定，其中一个就是决定出售某个业务部门或者子公司。他们通常不会主动挥起大斧:只有在新老板接管或财务危机迫使他们不得不这样做时，这类大型的出售改组才会被触发。然而，一个日益显现的迹象表明，聪明的出售者能获取惊人的回报。
来自一家调研机构汤姆森·路透公司的数据显示，全球这类企业出售的交易数量在稳步增加，从2003年的10074宗增至去年的12361宗。随着平均交易规模的增大，同期这类交易的总价值从5390亿美元飙升至将近1.5万亿美元。在过去三年中的每一年里，某些企业出售交易的价值已经超过了100亿美元。
虽然目前广阔的并购市场并不活跃，但是今年也是企业出售交易顺利而忙碌的一年。减速的经济迫使众多公司审视它们的行为。激进的股东也坚决要求公司剥离运作不良的资产。通用电气公司一直尝试为它的家用电器分部寻找一个买家，它在7月10日对股东表示，它计划剥离整个消费和工业部门。其他在准备中的交易包括了时代华纳计划出售它的有线电视业务、德国安联保险公司计划出售德累斯顿银行、苏格兰皇家银行计划卖出它的保险部门。通用汽车公司正在为它的悍马品牌寻找买家。7月的第二个星期，媒体称，美林公司正计划卖出它在财经资讯供应商彭博社的全部20%股份或部分股份。
这些交易大多数发生在发达国家。但是新兴市场的公司已经开始加入其中。在2007年12月，一家埃及的联合企业欧瑞斯克姆建筑工业集团为了集中精力办好其快速成长的部门如天然气和肥料业务部门，就以12亿美元将它的水泥业务部门卖给了法国的拉法基集团。在今年2月，该工业集团利用这笔交易的一部分资金并购了一家肥料领域的竞争对手。
尽管欧瑞斯克姆建筑工业集团彻底卖掉了它的水泥业务部门，许多新兴市场企业巨头选择让产易股的做法，包括将次要的资产股份分给母公司的所有者或将少数股份卖给新的投资者。以印度电信巨头巴拉蒂·艾尔电信公司为例，去年它将网络基础设施巴拉蒂·因佛拉提尔公司价值10亿美元的小额股份易股卖给了一家投资基金公司。像这样的交易突出了投资组合中的隐藏精华，同时允许母公司保留控制权。它们还吸引热切的投资者购买这些快速成长工业的股份。在今年2月，一家私募基金科尔伯格克·拉维斯·罗伯茨公司在巴拉蒂·因佛拉提尔公司上投资了超过2.5亿美元。
买卖平衡获利良多
像许多频繁调整投资组合的私募基金公司那样，大量进行并购和出售的企业也开始崭露头角。投资银行花旗的卡斯藤·斯坦戴福提到，在2002年到2007年间，那些能平衡地进行并购和出售的企业比起那些只专注于并购的企业每年能多出将近5%的利润。
这是为什么呢？部分的答案是，投资者认为，积极进行投资组合经营的公司如通用电气公司和宝洁公司（一家生活消费品巨头，最近它宣布以30亿美元卖出它的福杰仕咖啡公司。）非常关注成长性。同样，它们不可能遭遇学院派所称的“资产配置社会主义”问题。在许多企业中，某些业务有极好的成长前景，而其他业务已经成熟但又能产生许多现金。在理论上，从这些“现金牛”身上产生的资金应该用于重新部署新兴业务，但是这些“现金牛”的经营者可能为他们的帝国保留一部分资金。几项研究表明，一旦运作不良的部门被剥离，新兴业务得到的投资会迅速增加。
这个结果也许有助于解释投资银行摩根斯坦利近期所做的一项关于欧洲资产出售的研究报告，比起那些出售无关重要小业务部门的公司，出售大型业务部门的企业为何在长期的运转中趋于得到更高的股价。投资者似乎认为大宗的资产出售是一个信号，那就是经营者会认真地在成长领域集中所有的注意力。如果一家公司陷入了困境，大宗业务的出售也许会被视为是经营好转的重要部分。
当然，一家企业只有在控制得当的时候才会从一项出售中获得收益。而做成交易的人说，经营者经常在业务的兼并上诸多努力，而甚少在业务出售上进行投入，这也许是因为他们仅仅想要在所拥有的业务上集中精力。然而，成功的卖家会努力地为他们的资产尽可能争取到最好的价格，即使这需要花费长达数月的时间。通用电气公司就是其中一个典范。它的首席执行官杰夫·伊梅尔特近来在全球“飞来飞去”，努力引起同类型公司中国海尔和瑞典伊莱克斯对它的家用电器部门的兴趣。
向潜在的买家兜售业务部门的同时，经营者同样需要评估业务的分离对公司资源如金融和法律服务造成的冲击。“没有仔细做功课的企业就会有大量额外费用产生的风险。” 博思艾伦咨询公司的杰拉德·阿道夫警告说。
时机选择就是一切
然而，最大的困难是决定何时出售。许多专家说，在一个商业周期中，许多公司常常太晚出售资产，那时已经叫不起价了。举个例子，通用汽车公司可能在为悍马品牌寻找新驿站上遇到麻烦，它决定寻找一个巨头买家，然而由于油价飙升，这些耗油量大的汽车已经不合时宜。
尽管运气是任何交易中时间选择的某种必然部分，冷静的公司总是留神观察着那些可以使哪怕出售最优质资产成为可能的迹象。多元化工业控股公司英格索兰就是这么一家企业。在2007年11月，它同意以49亿美元的价格将其“山猫”微型钻机业务和一些其他业务部门出售给韩国斗山英维高株式会社。
一位英格索兰的发言人说，“山猫”业务部门达到公司的利润目标，但是英格索兰还是将这部分业务出售了，因为“山猫”在资本市场上的回报已经在缩水之中，同时类似资产的拍卖支付价格，使英格索兰的老板确信竞标者会争先恐后地举手购买“山猫”。考虑到自去年11月以来建筑行业的情况，英格索兰出手的时机把握得特别好。