文章基于新市场财政学“财政-央行双主体”货币调控理论,探讨了政府债务的货币效应与作用渠道。在理论研究中,文章使用宏观账户分析法,探讨了地方政府、企业举债融资全流程中的货币流通情况,发现在国库集中收付制度下,只有地方政府债务存在货币效应。当地方政府发行债券筹资时,资金从货币流通体系流向国库单一账户体系,导致货币流通体系内资金减少,商业银行的信贷规模随之减少；还本付息时,资金流向和影响效果反之。而在企业债券的全流程中,资金始终在货币流通体系内流转,不具有货币效应。在实证研究中,文章基于中介效应模型和信息流因果判定方法,证实地方政府债券是引起信贷规模变动的原因之一,而企业债券对于信贷规模无显著影响。最终的数据测度显示,2015-2020年间,货币市场中最高有25.31%的信贷规模是受到地方政府债券全流程的影响。文章的研究发现进一步证实了政府财政部门是“财政-央行双主体”货币调控理论的重要主体,丰富了“双主体”理论的内涵与外延,为认识现代财政金融关系提供了新的思考。