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［摘 要］ EVA是一套完整的财务管理体系，具体表现为EVA评价指标。它通过税后净营业利润减去资本成本的余额来衡量股东利益，通过EVA评价指标来贯穿公司各层面，使EVA体系得以运转。但是在EVA应用的过程中仍出现了一系列内部的和外部的问题。笔者认为，针对EVA自身的问题，可以通过与平衡记分卡联合使用，以取长补短，加以解决；对于外部问题，则需要进一步加强理论研究，完善资本市场。
［关键词］ EVA；技术难题；平衡记分卡
［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）16-0069-04
1 引入EVA评价方法的意义
1. 1弥补财务评价模式的不足
目前我国许多企业采用财务模式，而财务评价模式本身存在缺陷。首先，以会计净利润为基础计算的传统财务指标均没有考虑资本成本因素，成本的计算不完全，表面上利润大于零，似乎公司价值增加了，事实上可能并非如此。EVA评价方法的主要特点是引入了资本成本的理念，它考虑了债务融资和股本融资的总体规模与结构比例，在计算中扣除了所有资本的机会成本。其次，财务指标具有很强的短期性，易导致经理行为的短期化。EVA在实施过程中会将经理转变为准所有者，要求经理承担与股东同样的风险，与股东具有相同的所有者理念。经理在做出决策时，就会更多地去考虑股东的利益和整体的利益，从而避免经理短期化行为的出现。最后，传统财务指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表本身就存在部分失真。企业的会计信息失真，固然有种种原因，但长期以来以单纯财务指标评价企业经营业绩起了一定的推波助澜作用。根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反映存在部分失真；但EVA作为一种利润指标，并不受会计惯例的约束，它在计算之前对会计信息进行了必要的调整。
1. 2EVA有利于对真实业绩的评价
目前，资本经营粗放、效率低下仍是我国企业经营的一个主要问题，这其中一个很重要的原因就是利润概念在反映企业经济效益和促进企业提高经济效益时，忽略了权益资本成本。利润增加并不等于企业价值的增值，因为这些利润的增加是有成本的。成本在没有结算之前，相当于负债，企业价值是不包括负债的，那么，我们在计算企业价值时就应该减去这部分负债，减去这部分成本。问题是增加的利润是否能偿付这部分成本，若不能，那么，企业仍将负债，不能算是价值的增加。传统利润效益指标对企业真实业绩失去了测度能力，但EVA评价方法考虑了资本成本，可以对企业真实业绩做出很好的评价。
1. 3EVA有利于完善我国的公司治理结构
近年来，我国现代企业制度逐步建立和完善，很多企业法人治理结构的组织形式已经建立，但败德的行为仍然普遍存在，其中主要原因在于企业运行机制没有根本改变。EVA业绩评价机制将EVA的改善与员工的绩效挂钩，设立了独特的激励系统——“奖金账户”，即奖金计划,从而使经营者和所有者的关系在一定程度上达到了协调，管理者以股东的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，不是从自身的立场出发只考虑自身的利益,而是更加注重资本的有效利用以及现金流量的增加。从某种意义上说，EVA并不是在解决内部人控制的现象，而是通过协调两者利益并尽可能达到两者利益的一致来避免内部人控制所导致的负面影响。
1. 4EVA使股东权益得到了保护
我国上市公司长期存在的主要问题之一是投资者的利益得不到真正的保护。往往是上市公司一旦完成融资后，在资金的使用上存在着很大的随意性，把资金看成是免费的资源。究其根源，是公司治理结构存在问题，以及我国上市公司缺乏对企业经理人员基于企业价值管理的业绩评价方法和激励机制。EVA则对这两点都有所改善。
2 EVA指标在我国运用过程中存在的问题
2. 1EVA评价方法容易导致投资项目短期化
EVA评价方法虽然对经理短期化行为起了一定的抵制作用，但并不代表着它能规避一切短期化行为。如果企业仅仅采用EVA评价方法进行业绩评价，有可能会促使经营者为了提高EVA，而优先考虑能快速提高EVA的风险低的短期投资项目，其最典型的活动是立刻使成本降低或快速出售过剩设备。这样的活动并不会影响企业的利益，甚至会使企业利益增加，但是与风险高的新产品开发相比，这些活动过于短期化，不大考虑未来的利益，很不利于企业的长期发展。仅仅以EVA作为业绩评价指标考核经营者所导致的投资项目短期化，是EVA评价体系的最大缺陷。我国企业的经营者多数偏重于眼前利益，很少为未来打算，如果缺少一个督促其进取的指标，就很有可能使其固步自封。
2. 2EVA评价方法对非财务指标重视不够
非财务指标看似不重要，一般起次要作用，但是它和财务指标存在着因果关系，最终将作用于财务指标。财务指标只能告诉人们采取行动后所取得的结果，而只有作为财务指标驱动力的非财务指标才能真正告诉人们如何取得预期的财务结果。
根据EVA评价理论，EVA对经营战略的指导性体现在：一方面增加那些已经投资于经营中的资产收益，在收益大于成本的情况下追加资本投资、扩大经营；另一方面停止投资于那些收益低于成本的项目，并从那些项目中抽回资金。EVA仅能揭示影响经营业绩的财务动因，显然对非财务动因重视不够，无法提供诸如产品、人力资本、创新等方面的信息，而这些恰恰是促使企业成长的非常重要的内在因素。
2. 3EVA指标在我国运用的技术问题
我国企业在应用EVA时还面临技术上的问题，即如何计算EVA。EVA的计算分为两部分：一是税后净营业利润的计算，二是现有资产经济价值的机会成本的计算。然而计算EVA并不是简单地用税后净营业利润减去现有资产经济价值的机会成本。它所存在的困难和问题，可总结归纳为以下3点：
2. 3. 1不同的会计制度下EVA公式的运用方法不同
会计制度不同和核算方式不同决定着EVA公式的运用方法也是不同的。EVA创立于美国，它是在美国的会计制度和核算方式下产生的，并不适合在我国使用，我们在计算和使用EVA时决不能照搬挪用，而要根据中国的实际情况来加以运用。
2． 3． 2多种项目的调整使计算繁杂
为了剔除会计失真对企业业绩的影响，使EVA的数据更能体现企业的真实效益，在计算EVA之前，通常先要对多种项目进行调整。美国Stern Stewart公司在研究时，总共推出了164项调整项目，包括存货成本、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏账准备金、重组费用、商誉摊销等，繁杂的程度比以往的财务指标高得多，这对初次接触EVA的中国企业而言无疑是一大挑战。
2. 3. 3机会成本计算中所存在的问题
除了调整项目过多所带来的繁杂以外，我国在计算机会成本时还存在着另一个问题。现有资产经济价值的机会成本是以资本成本总额乘以加权平均资本成本率。加权平均资本成本率的计算并不难，加权平均资本成本是指债务资本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的比率所计算出来的平均单位成本。而加权平均资本成本率的计算公式则为：
加权平均资本成本率=债务资本利息率×（1-税率）（债务资本÷总资本） 股本资本成本率×（股本资本÷总资本）
主要的问题在于资本总额的计算。资本总额是指投资者投入公司用于经营的所有资本的账面价值，它既包括债务资本，又包括股本资本。其中债务资本是指所有计息负债，如短期和长期借款，而像应付账款、应付工资这样的短期免息负债则不包括在内。我国上市公司的负债主要是银行贷款，因此可以用银行贷款利率作为单位债务资本成本。股本资本是指全部的所有者权益，它的测算比较困难，通常采用资本资产定价（CAPM）模型来计算。但CAPM模型的有效性是建立在有效市场假设的基础上的，而有关研究结果表明，我国的资本市场并非有效市场，因此计算出来的股权成本有可能会有偏差，而且对于非上市公司，CAPM模型并不适用。
2. 4彻底分权的问题
企业为了提高其市场竞争力、提升业绩水平，通常会采用分权化管理。总部每年通过与各经营单位负责人协调，达成预算，并其衡量各经营单位的业绩水平。这也是EVA评价方法的实施前提，即企业实行彻底的分权，经理拥有投资决策权。但是，当前我国实行分权化决策的企业，大多数没有实行真正的分权，而是将权利留在企业的最高管理层，没有实现权利和义务的对等。这不利于EVA发挥其功效。
3 完善EVA评价方法的对策
3. 1与平衡记分卡结合使用
3. 1. 1平衡记分卡采用非财务指标
平衡记分卡相对于EVA评价方法有一些优点，主要就是平衡记分卡采用非财务指标。一般而言，平衡记分卡的非财务指标主要有：（1）顾客角度：顾客满意度、顾客忠诚度、客户留住率等；（2）内部经营管理：收支平衡时间（BET）、制造周期效能（MCE）等；（3）学习与成长：雇员满意度、雇员忠诚度等。
3. 1. 2平衡记分卡可以改善项目短期化的缺陷
平衡记分卡可以将公司的目标和战略有机结合，使得销售额得以长期增长，它不仅能够明确操控销售额成长的方向，而且在理论上还提供了销售额增长的可视图形，将作为目标的顾客明确化、可视化，制订出基于顾客关系的内部管理流程，使企业员工和系统在进行项目投资时均以增大销售额为目的成为可能，对EVA评价方法中投资项目短期化的缺陷有所改善。由此可见，平衡记分卡与EVA评价方法结合使用，是一种长期有效的方法，对企业持续创造价值起重要作用。
3. 2正推法
EVA评价方法需要调整多种项目的繁杂性使EVA在我国应用的技术难题始终得不到解决，影响EVA在我国的发展。李立，何红渠（2004）针对税后净营业利润的调整，结合我国会计制度总结了一种称为“正推法”的调整方法。正推法是从利润表中的“主营业务收入”出发，逐项调整利润表各个项目，将不符合EVA评价方法的计算口径的数据剔除，将需要补充的数据增加，最后计算“税后净营业利润”。具体的调整如下（为简便起见，以几个常见的调整项目为例）：
3. 2. 1坏账准备的调整
坏账准备是指为可能收不回的应收账款计提的准备金。这笔准备金在未来有可能使用，也有可能不使用。它的计提一方面减少了相应的资产项目，另一方面形成当期费用冲减利润。也就是说，如果使用了坏账准备，则利润受到了冲减，不能真实反映出利润；如果未使用，资产也已随之减少了。那么，无论是计算税后净利润，还是计算资产总额，都要对它进行调整。在计算税后净利润时应加上坏账准备的当期变化额；在计算资本总额时应将坏账准备的期末余额加入其中。
3. 2. 2研发费用的调整
现行会计制度中，企业必须在研发费用发生的当年将所计提费用（一般记为“管理费用”）一次性予以核销。这种处理否认了研发费用对企业未来发展的重要意义，而把它与一般的管理费用等同起来。在EVA体系中，研发费用被视为企业的一项长期投资，应在几年内对其进行摊销，所以，在计算税后净营业利润时，应该用其分期摊销额冲减利润。
3. 2. 3商誉摊销额的调整
根据我国《企业会计准则》的规定，商誉作为无形资产列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。在一定的期间内摊销不利于那些效益好或有发展潜力的公司的收购，例如高科技公司，因为这样的公司，它的市场价值远高于它的净资产，利润的降低是会计处理的问题，并不是管理者经营失误造成的。其结果会使管理者在评估购并项目的时候，首先考虑的是购并后会计净利润的多少，而不是此购并行为是否会创造出高于资本成本的权益，为股东创造更大的价值。在EVA体系下，商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等相关联的，这些都是近似永久性的无形资产，不分期摊销。由于会计上已经对商誉进行了摊销，在调整时就把本期商誉的摊销额加回到税后净利润的计算中，而把以往的累计摊销金额加入到资本总额中。
那么，根据正推法的定义，税后净营业利润则为：税后净营业利润=主营业务收入-销售折扣和折让-主营业务税金及附加-主营业务成本 其他业务利润-管理费用-营业费用-财务费用 坏账准备当期变化额-研发费用分期摊销额 本期商誉摊销额。
3. 2. 4关于调整原则
与传统会计相比，EVA的调整原则从它本身计算角度主要体现为：①减少传统会计为体现稳健性原则的处理过程；②避免对利润的操纵；③纠正以往所出现的会计差错。由于这种调整所涉及的项目很多，使得在实务中难以把握，尤其是在引导经理人员的行为方面，任何措施的有效性都会随着自身的复杂和费解而减小。为简化调整项目，提高可操作性，在实务中，我们一般只进行5~10项最重要的调整。
从EVA实务的角度，其调整原则主要体现在：①该项目对EVA是否有重要影响；②企业经理会不会对实施结果产生影响，操纵结果；③实际操作人员是否能很好地理解该项目的调整；④所需要的数据信息是否易于寻找。由于这些原则具有普遍适用性，中国上市公司应用EVA对经营利润和投入资本进行计算所作的调整也应该遵循上述原则。
3. 3B-SM模型
针对我国企业计算股权成本时所出现的问题，我们仍然可以采用CAPM模型。对于上市公司，可以通过CAPM模型，估算本公司所处行业的平均β值进而计算权益资本成本；对于非上市公司，可以在上市公司的基础上，做适当的风险加成，得到权益资本成本。
根据最新研究，在确定股权成本时可以考虑采用布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model,B-SM），克服了CAPM的一些局限性，它是一个非线性的模型，更为重要的是，它假设股票价格遵循几何Wiener过程，即布朗运动，这和实际生活中弱势有效市场股票价格的“随机游走”有一定的相似性，可能更适合我国使用。但采用这个模型的实际效果还需进一步在实践中检验。
3. 4拓展EVA奖金计划
EVA系统中有一种EVA奖金计划，其主要特征有：（1）只对EVA的增加值提供奖励；（2）不设临界值和上限；（3）按照计划目标设奖；（4）设立奖金库。它是把EVA增加值的一定比例作为奖励回报给经营者，并且多年发放一次；如果某年的EVA下降，则从以前储存下来的奖金中扣除，甚至全部取消。经营者的奖金只有在EVA不断提高的条件下才能取得，这样把经营者的利益最大化目标与股东财富最大化目标结合起来，迫使经营者不得不承担起自己的责任，同时他也被赋予了一定的权利。另一方面，奖金计划有利于强化团队合作，因为经营者不论是从企业利益还是从自身利益的角度出发，都会加强与其下级之间的交流，倾听他们的想法与建议，从而消除级与级之间的相互不信赖，共同努力寻求实施EVA最大化的策略，进而减缓由于分权不彻底而引起的负面影响。
3. 5加强EVA评价方法理论研究
EVA评价方法在我国运用现状不佳，很大一部分原因是理论研究不够。EVA评价方法和计算中的诸多难题，如资本成本、股权成本的精确计算等都需要进一步研究，尤其是如何将EVA理论与实践结合更值得研究。
3. 6完善资本市场
我国资本市场无效性和公司治理结构失效均是EVA评价方法发展过程中的阻力。EVA评价方法的有效使用需要成熟的资本市场和竞争环境。我国只有进一步完善资本市场，EVA才能更好地发挥功效。同时，EVA也将促进我国在市场理念和管理理念上与国际接轨。
主要参考文献
［1］ ［美］A·I·埃巴. 经济增加值——如何为股东创造财富［M］. 北京：中信出版社，2001.
［2］ 陆正飞，朱凯. 高级财务管理［M］. 杭州：浙江人民出版社，2000.
［3］ 李延喜. 公司理财［M］. 大连：大连理工大学出版社，2002.
［4］ 杨雄胜. 高级财务管理［M］. 大连：东北财经大学出版社，2004.
［5］ 杨兰昆，李湛. 基于EVA的管理绩效评价方法：应用与局限［J］. 预测，2000（4）.
［6］ 李立，何红渠. 在我国现行会计制度下如何计算EVA指标［J］. 湖南税务高等专科学校学报，2004（6）：35－36.
［7］ 张源. EVA的应用与影响因素分析［J］. 经济师，2004（9）：149.
［8］ 杜杰. 对企业业绩管理方法的探讨［J］. 中国煤炭，2005（2）.
［9］ 金波. 建立在EVA基础上的经理人激励制度探讨［J］. 特区经济，2004（11）.
［10］ 白华. EVA业绩评价方法的几点思考［J］. 科技与管理，2003（2）：18.
［11］ 王燕妮，王安民. EVA应用现状分析［J］. 西安电子科技大学学报：社会科学版，2004（3）：63－64.
［12］ 王俊梅， 聂丽洁，项华. 论经济附加值（EVA）的局限与改进［J］. 会计与审计，2004（11）.
［关键词］ EVA；技术难题；平衡记分卡
［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）16-0069-04
1 引入EVA评价方法的意义
1. 1弥补财务评价模式的不足
目前我国许多企业采用财务模式，而财务评价模式本身存在缺陷。首先，以会计净利润为基础计算的传统财务指标均没有考虑资本成本因素，成本的计算不完全，表面上利润大于零，似乎公司价值增加了，事实上可能并非如此。EVA评价方法的主要特点是引入了资本成本的理念，它考虑了债务融资和股本融资的总体规模与结构比例，在计算中扣除了所有资本的机会成本。其次，财务指标具有很强的短期性，易导致经理行为的短期化。EVA在实施过程中会将经理转变为准所有者，要求经理承担与股东同样的风险，与股东具有相同的所有者理念。经理在做出决策时，就会更多地去考虑股东的利益和整体的利益，从而避免经理短期化行为的出现。最后，传统财务指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表本身就存在部分失真。企业的会计信息失真，固然有种种原因，但长期以来以单纯财务指标评价企业经营业绩起了一定的推波助澜作用。根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反映存在部分失真；但EVA作为一种利润指标，并不受会计惯例的约束，它在计算之前对会计信息进行了必要的调整。
1. 2EVA有利于对真实业绩的评价
目前，资本经营粗放、效率低下仍是我国企业经营的一个主要问题，这其中一个很重要的原因就是利润概念在反映企业经济效益和促进企业提高经济效益时，忽略了权益资本成本。利润增加并不等于企业价值的增值，因为这些利润的增加是有成本的。成本在没有结算之前，相当于负债，企业价值是不包括负债的，那么，我们在计算企业价值时就应该减去这部分负债，减去这部分成本。问题是增加的利润是否能偿付这部分成本，若不能，那么，企业仍将负债，不能算是价值的增加。传统利润效益指标对企业真实业绩失去了测度能力，但EVA评价方法考虑了资本成本，可以对企业真实业绩做出很好的评价。
1. 3EVA有利于完善我国的公司治理结构
近年来，我国现代企业制度逐步建立和完善，很多企业法人治理结构的组织形式已经建立，但败德的行为仍然普遍存在，其中主要原因在于企业运行机制没有根本改变。EVA业绩评价机制将EVA的改善与员工的绩效挂钩，设立了独特的激励系统——“奖金账户”，即奖金计划,从而使经营者和所有者的关系在一定程度上达到了协调，管理者以股东的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，不是从自身的立场出发只考虑自身的利益,而是更加注重资本的有效利用以及现金流量的增加。从某种意义上说，EVA并不是在解决内部人控制的现象，而是通过协调两者利益并尽可能达到两者利益的一致来避免内部人控制所导致的负面影响。
1. 4EVA使股东权益得到了保护
我国上市公司长期存在的主要问题之一是投资者的利益得不到真正的保护。往往是上市公司一旦完成融资后，在资金的使用上存在着很大的随意性，把资金看成是免费的资源。究其根源，是公司治理结构存在问题，以及我国上市公司缺乏对企业经理人员基于企业价值管理的业绩评价方法和激励机制。EVA则对这两点都有所改善。
2 EVA指标在我国运用过程中存在的问题
2. 1EVA评价方法容易导致投资项目短期化
EVA评价方法虽然对经理短期化行为起了一定的抵制作用，但并不代表着它能规避一切短期化行为。如果企业仅仅采用EVA评价方法进行业绩评价，有可能会促使经营者为了提高EVA，而优先考虑能快速提高EVA的风险低的短期投资项目，其最典型的活动是立刻使成本降低或快速出售过剩设备。这样的活动并不会影响企业的利益，甚至会使企业利益增加，但是与风险高的新产品开发相比，这些活动过于短期化，不大考虑未来的利益，很不利于企业的长期发展。仅仅以EVA作为业绩评价指标考核经营者所导致的投资项目短期化，是EVA评价体系的最大缺陷。我国企业的经营者多数偏重于眼前利益，很少为未来打算，如果缺少一个督促其进取的指标，就很有可能使其固步自封。
2. 2EVA评价方法对非财务指标重视不够
非财务指标看似不重要，一般起次要作用，但是它和财务指标存在着因果关系，最终将作用于财务指标。财务指标只能告诉人们采取行动后所取得的结果，而只有作为财务指标驱动力的非财务指标才能真正告诉人们如何取得预期的财务结果。
根据EVA评价理论，EVA对经营战略的指导性体现在：一方面增加那些已经投资于经营中的资产收益，在收益大于成本的情况下追加资本投资、扩大经营；另一方面停止投资于那些收益低于成本的项目，并从那些项目中抽回资金。EVA仅能揭示影响经营业绩的财务动因，显然对非财务动因重视不够，无法提供诸如产品、人力资本、创新等方面的信息，而这些恰恰是促使企业成长的非常重要的内在因素。
2. 3EVA指标在我国运用的技术问题
我国企业在应用EVA时还面临技术上的问题，即如何计算EVA。EVA的计算分为两部分：一是税后净营业利润的计算，二是现有资产经济价值的机会成本的计算。然而计算EVA并不是简单地用税后净营业利润减去现有资产经济价值的机会成本。它所存在的困难和问题，可总结归纳为以下3点：
2. 3. 1不同的会计制度下EVA公式的运用方法不同
会计制度不同和核算方式不同决定着EVA公式的运用方法也是不同的。EVA创立于美国，它是在美国的会计制度和核算方式下产生的，并不适合在我国使用，我们在计算和使用EVA时决不能照搬挪用，而要根据中国的实际情况来加以运用。
2． 3． 2多种项目的调整使计算繁杂
为了剔除会计失真对企业业绩的影响，使EVA的数据更能体现企业的真实效益，在计算EVA之前，通常先要对多种项目进行调整。美国Stern Stewart公司在研究时，总共推出了164项调整项目，包括存货成本、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏账准备金、重组费用、商誉摊销等，繁杂的程度比以往的财务指标高得多，这对初次接触EVA的中国企业而言无疑是一大挑战。
2. 3. 3机会成本计算中所存在的问题
除了调整项目过多所带来的繁杂以外，我国在计算机会成本时还存在着另一个问题。现有资产经济价值的机会成本是以资本成本总额乘以加权平均资本成本率。加权平均资本成本率的计算并不难，加权平均资本成本是指债务资本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的比率所计算出来的平均单位成本。而加权平均资本成本率的计算公式则为：
加权平均资本成本率=债务资本利息率×（1-税率）（债务资本÷总资本） 股本资本成本率×（股本资本÷总资本）
主要的问题在于资本总额的计算。资本总额是指投资者投入公司用于经营的所有资本的账面价值，它既包括债务资本，又包括股本资本。其中债务资本是指所有计息负债，如短期和长期借款，而像应付账款、应付工资这样的短期免息负债则不包括在内。我国上市公司的负债主要是银行贷款，因此可以用银行贷款利率作为单位债务资本成本。股本资本是指全部的所有者权益，它的测算比较困难，通常采用资本资产定价（CAPM）模型来计算。但CAPM模型的有效性是建立在有效市场假设的基础上的，而有关研究结果表明，我国的资本市场并非有效市场，因此计算出来的股权成本有可能会有偏差，而且对于非上市公司，CAPM模型并不适用。
2. 4彻底分权的问题
企业为了提高其市场竞争力、提升业绩水平，通常会采用分权化管理。总部每年通过与各经营单位负责人协调，达成预算，并其衡量各经营单位的业绩水平。这也是EVA评价方法的实施前提，即企业实行彻底的分权，经理拥有投资决策权。但是，当前我国实行分权化决策的企业，大多数没有实行真正的分权，而是将权利留在企业的最高管理层，没有实现权利和义务的对等。这不利于EVA发挥其功效。
3 完善EVA评价方法的对策
3. 1与平衡记分卡结合使用
3. 1. 1平衡记分卡采用非财务指标
平衡记分卡相对于EVA评价方法有一些优点，主要就是平衡记分卡采用非财务指标。一般而言，平衡记分卡的非财务指标主要有：（1）顾客角度：顾客满意度、顾客忠诚度、客户留住率等；（2）内部经营管理：收支平衡时间（BET）、制造周期效能（MCE）等；（3）学习与成长：雇员满意度、雇员忠诚度等。
3. 1. 2平衡记分卡可以改善项目短期化的缺陷
平衡记分卡可以将公司的目标和战略有机结合，使得销售额得以长期增长，它不仅能够明确操控销售额成长的方向，而且在理论上还提供了销售额增长的可视图形，将作为目标的顾客明确化、可视化，制订出基于顾客关系的内部管理流程，使企业员工和系统在进行项目投资时均以增大销售额为目的成为可能，对EVA评价方法中投资项目短期化的缺陷有所改善。由此可见，平衡记分卡与EVA评价方法结合使用，是一种长期有效的方法，对企业持续创造价值起重要作用。
3. 2正推法
EVA评价方法需要调整多种项目的繁杂性使EVA在我国应用的技术难题始终得不到解决，影响EVA在我国的发展。李立，何红渠（2004）针对税后净营业利润的调整，结合我国会计制度总结了一种称为“正推法”的调整方法。正推法是从利润表中的“主营业务收入”出发，逐项调整利润表各个项目，将不符合EVA评价方法的计算口径的数据剔除，将需要补充的数据增加，最后计算“税后净营业利润”。具体的调整如下（为简便起见，以几个常见的调整项目为例）：
3. 2. 1坏账准备的调整
坏账准备是指为可能收不回的应收账款计提的准备金。这笔准备金在未来有可能使用，也有可能不使用。它的计提一方面减少了相应的资产项目，另一方面形成当期费用冲减利润。也就是说，如果使用了坏账准备，则利润受到了冲减，不能真实反映出利润；如果未使用，资产也已随之减少了。那么，无论是计算税后净利润，还是计算资产总额，都要对它进行调整。在计算税后净利润时应加上坏账准备的当期变化额；在计算资本总额时应将坏账准备的期末余额加入其中。
3. 2. 2研发费用的调整
现行会计制度中，企业必须在研发费用发生的当年将所计提费用（一般记为“管理费用”）一次性予以核销。这种处理否认了研发费用对企业未来发展的重要意义，而把它与一般的管理费用等同起来。在EVA体系中，研发费用被视为企业的一项长期投资，应在几年内对其进行摊销，所以，在计算税后净营业利润时，应该用其分期摊销额冲减利润。
3. 2. 3商誉摊销额的调整
根据我国《企业会计准则》的规定，商誉作为无形资产列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。在一定的期间内摊销不利于那些效益好或有发展潜力的公司的收购，例如高科技公司，因为这样的公司，它的市场价值远高于它的净资产，利润的降低是会计处理的问题，并不是管理者经营失误造成的。其结果会使管理者在评估购并项目的时候，首先考虑的是购并后会计净利润的多少，而不是此购并行为是否会创造出高于资本成本的权益，为股东创造更大的价值。在EVA体系下，商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等相关联的，这些都是近似永久性的无形资产，不分期摊销。由于会计上已经对商誉进行了摊销，在调整时就把本期商誉的摊销额加回到税后净利润的计算中，而把以往的累计摊销金额加入到资本总额中。
那么，根据正推法的定义，税后净营业利润则为：税后净营业利润=主营业务收入-销售折扣和折让-主营业务税金及附加-主营业务成本 其他业务利润-管理费用-营业费用-财务费用 坏账准备当期变化额-研发费用分期摊销额 本期商誉摊销额。
3. 2. 4关于调整原则
与传统会计相比，EVA的调整原则从它本身计算角度主要体现为：①减少传统会计为体现稳健性原则的处理过程；②避免对利润的操纵；③纠正以往所出现的会计差错。由于这种调整所涉及的项目很多，使得在实务中难以把握，尤其是在引导经理人员的行为方面，任何措施的有效性都会随着自身的复杂和费解而减小。为简化调整项目，提高可操作性，在实务中，我们一般只进行5~10项最重要的调整。
从EVA实务的角度，其调整原则主要体现在：①该项目对EVA是否有重要影响；②企业经理会不会对实施结果产生影响，操纵结果；③实际操作人员是否能很好地理解该项目的调整；④所需要的数据信息是否易于寻找。由于这些原则具有普遍适用性，中国上市公司应用EVA对经营利润和投入资本进行计算所作的调整也应该遵循上述原则。
3. 3B-SM模型
针对我国企业计算股权成本时所出现的问题，我们仍然可以采用CAPM模型。对于上市公司，可以通过CAPM模型，估算本公司所处行业的平均β值进而计算权益资本成本；对于非上市公司，可以在上市公司的基础上，做适当的风险加成，得到权益资本成本。
根据最新研究，在确定股权成本时可以考虑采用布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model,B-SM），克服了CAPM的一些局限性，它是一个非线性的模型，更为重要的是，它假设股票价格遵循几何Wiener过程，即布朗运动，这和实际生活中弱势有效市场股票价格的“随机游走”有一定的相似性，可能更适合我国使用。但采用这个模型的实际效果还需进一步在实践中检验。
3. 4拓展EVA奖金计划
EVA系统中有一种EVA奖金计划，其主要特征有：（1）只对EVA的增加值提供奖励；（2）不设临界值和上限；（3）按照计划目标设奖；（4）设立奖金库。它是把EVA增加值的一定比例作为奖励回报给经营者，并且多年发放一次；如果某年的EVA下降，则从以前储存下来的奖金中扣除，甚至全部取消。经营者的奖金只有在EVA不断提高的条件下才能取得，这样把经营者的利益最大化目标与股东财富最大化目标结合起来，迫使经营者不得不承担起自己的责任，同时他也被赋予了一定的权利。另一方面，奖金计划有利于强化团队合作，因为经营者不论是从企业利益还是从自身利益的角度出发，都会加强与其下级之间的交流，倾听他们的想法与建议，从而消除级与级之间的相互不信赖，共同努力寻求实施EVA最大化的策略，进而减缓由于分权不彻底而引起的负面影响。
3. 5加强EVA评价方法理论研究
EVA评价方法在我国运用现状不佳，很大一部分原因是理论研究不够。EVA评价方法和计算中的诸多难题，如资本成本、股权成本的精确计算等都需要进一步研究，尤其是如何将EVA理论与实践结合更值得研究。
3. 6完善资本市场
我国资本市场无效性和公司治理结构失效均是EVA评价方法发展过程中的阻力。EVA评价方法的有效使用需要成熟的资本市场和竞争环境。我国只有进一步完善资本市场，EVA才能更好地发挥功效。同时，EVA也将促进我国在市场理念和管理理念上与国际接轨。
主要参考文献
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