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本文研究了基于2010-2017年乐视网信息技术（北京）股份有限公司（以下简称为“乐视”）数据的内控缺陷对融资约束的影响。通过乐视与2015-2017年北京小米科技有限责任公司（以下简称为“小米”）公司的对比发现，企业内控缺陷越大，企业将面对的融资约束程度越高。本研究丰富了内控缺陷与融资约束的研究成果，对于内部控制缺陷影响融资约束作用的探索及加强内部控制建设、缺陷修复等具有重要意义和实现价值。最后，本文提出了科技公司应多元化发展、政府应支持以及与现在先进的科学技术（“5G”、区块链等）相结合的意见和建议。
一、引言
（一）研究背景与意义
乐视成立于2004年，于2010年在中国创业板上市。上市时，乐视网以做视频网站起家，随后发展成为了多元化的互联网服务公司。致力打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，随后在2014年乐视全生态业务总收入接近100亿元，公司市值也一直保持水涨船高的态势。然而在2017年乐视网巨亏16亿：7年盈利几乎亏完，贾跃亭财富缩水400亿。于2020年5月14日盘后，深交所公告，决定对乐视网终止上市。
基于此，本文在对相关文献的总结基础上，采用杜邦分析法，通过对财务指标的拆解分析，来对乐视内部控制缺陷进行分析并得到相应的结果，并将结果与小米集团融资财务情况进行对比分析，研究内控缺陷和融资约束的关系。研究发现，某些指标反应出当前企业内部存在控制缺陷时，融资会受到相应的约束，企业内控缺陷越大，企业将面对的融资约束程度越高。最后，本文基于此提出了相关的建议及意见。
（二）文献综述
在已有的文献综述中，很多学者对融资约束和相关指标进行了定量和定性的相关研究。杨有红，李宇力（2011）研究了内部控制缺陷的识别、认定与报告。研究指出内部控制缺陷的认定是评价内部控制是否有效的关键。顾奋玲，解角羊（2018）研究了内部控制缺陷，审计师意见与企业融资约束。研究指出存在内控缺陷企业与不存在内控缺陷的企业相比，前者具有较高的融资约束，并随着内部控制缺陷程度越高，企业面临的融资约束越高。陈汉文，周中胜（2014）研究了内部控制质量与企业债务融资成本。从企业角度来看，建立健全的内部控制，不仅可以有效减少企业内部违规和舞弊，还可以缓解融资约束。邓可斌，曾海舰（2014）研究了中国企业融资约束的特征现象与成因检验，研究指出企业融资约束越高，企业风险越高。王建宁（2014）研究了财务报告内部控制缺陷对财务报表审计意见的影响研究，研究得出提高企业内控效率，有利于降低审计风险提供了理论借鉴。本文从科技公司起手，通过分析对比公司的财务指标得出乐视公司产生融资约束的原因，并得出相应的结果。基于分析，本文结合财务指标的控制和最新的相关技术，为企业和政府为维持企业的资金流提出了相关的建议和意见。
二、杜邦分析体系下乐视财务数据分析
（一）杜邦分析体系
杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。
（二）数据分析
1. 净资产收益率对比分析
根据折线图可以看出，乐视公司自成立起一直处于稳步发展的阶段，但在2016年起开始下降，而与此同时2010年新出现的同类型企业小米却在同年净资产收益率高达321.37%.我将从以下角度进行研究分析。
2.净利润（毛利）对比分析
乐视在上市后不断扩展各项市场如体育，影视，金融等，这些产业看似赚钱，但一旦实际出现问题就会出现入不敷出的局面。2015年前乐视一直处于净利润保持增长的良好趋势，但在2016年起乐视的净利润突然下跌，公司净利润出现了减少的趋势，在2017年收入无法支撑企业各行产业高昂的支出的局面出现。当净利润下跌甚至为负数时，销售净利率就会随之减少，与此同时，净资产收益率就会降低，企业就会出现融资困难的情况。反观小米在同期，扩展市场但并不冒进，根据公司利润来考虑下一步的发展计划，在乐视净利润低至-13亿元左右时，小米利润稳步增长，同类产业的高速发展可以看出乐视此时出现问题并不是外界环境所主导的，而是企业内部决策出现问题使得企业出现融资约束。
3.总资产周转率对比分析
2010-2015乐视总资产周转率一直在上升，2015年增率高达63.33%，但2016年总资产周转率突然开始下降为负。节奏过快的乐视出现了决策上的失误，资金链开始断裂。总资产周转率的下跌势必带来了总资产收益率的下降，与此同时下跌的还有最终结果——净资产收益率，决策的失误带来的是企业融资困难，最终导致企业资金链断裂。反观小米，在2016-2017乐视由于内控缺陷导致融资困难，同类产业小米却在发展企业能力，使得投资者得到更好的投资效益，减少融资约束。
4.企业资产负债率和权益乘数对比分析
乐视在2010-2015年权益乘数一直保持着上升说明企业负债一直在增加，企业资产负债率在一定程度上增加是对企业有利的，但在2015年末企业资产负债率已经高达77.53%，这时候企业就已经出现了风险，权益保护程度过低，导致其在融资的时候收到了阻碍和约束，使乐视无法得到足够的资金流补充，再将时间轴放到2017年，企业资产负债率已经超过100%，说明此时公司已经没有净资产或资不抵债，这种情形下的企业自然会受到相当大的融资约束。
小米资产负债率一直相对较高，但是在近年小米一直再通过相对正确的内控来调低资产负债率进而达到对债权人较好的权益保护。
三、本文研究结论和未来的方向
（一） 研究结论
本文通过对两家企业净利润，总资产周转率，资产负债率及权益乘数指标的分析，可以看出导致乐视净资产收益率降低的数据原因，但深究其本质，是由于乐视企业内部的以激进的会计制度作为公司的基础，选择过多的负债去发展企业等内控缺陷等出现，最终导致企业净资产收益率下降，企业出现融资约束。
（二）研究启示
1.应稳中求进，多元化发展主营业务
企业应该根据自身情况选择发展路径，在乐视公司进行融资的时候，应完善用款计划，及时对已经发展的业务水平和质量进行监控，而不应急躁冒进，在还未发展好已开展的业务的同时大量开展新业务的投入，不考虑新增产业的实际情况，一味的增加负债开设新产业。
2.政府应支持科技企业的创新发展
一般科技企业都是小微企业，而小微企业风险高，收益高，其贡献了中国60%以上的GDP。但是当小微企业在受到市场环境（突发事件等）和自身的压力（内空缺陷等）情况下，有可能维持不住自身的现金流，这使得企业在短短几个月的时间内可能出现倒闭的显现。而政府的定向支持，可以帮助那些由于内控导致的不能够很好融资到资金的企业得到补助，使得企业能够抵抗住内部和外部的压力。
3.与当前技术相结合，如“5G”通信技术、人工智能技术以及区块鏈等技术
科技企业可以利用新型的技术来实时更新自己的财务指标，因为内控缺陷等指标的测算有可能是会有时滞性。因此，利用人工智能以及区块链等技术可以作为指标预警的很好的勘察工具，且区块链技术中的分布式系统可以产期储存数据切不可篡改，使得企业可以避免数据空缺产生指标预测的有偏性。
4.未来的研究方向
本文只从定性的角度分析了小米和乐视公司的财务情况，并结合最近的技术给出相应的建议和意见，但是并没有将其放在行业中进行对比，这是本文未来的研究方向。
（作者单位：延边大学）
一、引言
（一）研究背景与意义
乐视成立于2004年，于2010年在中国创业板上市。上市时，乐视网以做视频网站起家，随后发展成为了多元化的互联网服务公司。致力打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，随后在2014年乐视全生态业务总收入接近100亿元，公司市值也一直保持水涨船高的态势。然而在2017年乐视网巨亏16亿：7年盈利几乎亏完，贾跃亭财富缩水400亿。于2020年5月14日盘后，深交所公告，决定对乐视网终止上市。
基于此，本文在对相关文献的总结基础上，采用杜邦分析法，通过对财务指标的拆解分析，来对乐视内部控制缺陷进行分析并得到相应的结果，并将结果与小米集团融资财务情况进行对比分析，研究内控缺陷和融资约束的关系。研究发现，某些指标反应出当前企业内部存在控制缺陷时，融资会受到相应的约束，企业内控缺陷越大，企业将面对的融资约束程度越高。最后，本文基于此提出了相关的建议及意见。
（二）文献综述
在已有的文献综述中，很多学者对融资约束和相关指标进行了定量和定性的相关研究。杨有红，李宇力（2011）研究了内部控制缺陷的识别、认定与报告。研究指出内部控制缺陷的认定是评价内部控制是否有效的关键。顾奋玲，解角羊（2018）研究了内部控制缺陷，审计师意见与企业融资约束。研究指出存在内控缺陷企业与不存在内控缺陷的企业相比，前者具有较高的融资约束，并随着内部控制缺陷程度越高，企业面临的融资约束越高。陈汉文，周中胜（2014）研究了内部控制质量与企业债务融资成本。从企业角度来看，建立健全的内部控制，不仅可以有效减少企业内部违规和舞弊，还可以缓解融资约束。邓可斌，曾海舰（2014）研究了中国企业融资约束的特征现象与成因检验，研究指出企业融资约束越高，企业风险越高。王建宁（2014）研究了财务报告内部控制缺陷对财务报表审计意见的影响研究，研究得出提高企业内控效率，有利于降低审计风险提供了理论借鉴。本文从科技公司起手，通过分析对比公司的财务指标得出乐视公司产生融资约束的原因，并得出相应的结果。基于分析，本文结合财务指标的控制和最新的相关技术，为企业和政府为维持企业的资金流提出了相关的建议和意见。
二、杜邦分析体系下乐视财务数据分析
（一）杜邦分析体系
杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。
（二）数据分析
1. 净资产收益率对比分析
根据折线图可以看出，乐视公司自成立起一直处于稳步发展的阶段，但在2016年起开始下降，而与此同时2010年新出现的同类型企业小米却在同年净资产收益率高达321.37%.我将从以下角度进行研究分析。
2.净利润（毛利）对比分析
乐视在上市后不断扩展各项市场如体育，影视，金融等，这些产业看似赚钱，但一旦实际出现问题就会出现入不敷出的局面。2015年前乐视一直处于净利润保持增长的良好趋势，但在2016年起乐视的净利润突然下跌，公司净利润出现了减少的趋势，在2017年收入无法支撑企业各行产业高昂的支出的局面出现。当净利润下跌甚至为负数时，销售净利率就会随之减少，与此同时，净资产收益率就会降低，企业就会出现融资困难的情况。反观小米在同期，扩展市场但并不冒进，根据公司利润来考虑下一步的发展计划，在乐视净利润低至-13亿元左右时，小米利润稳步增长，同类产业的高速发展可以看出乐视此时出现问题并不是外界环境所主导的，而是企业内部决策出现问题使得企业出现融资约束。
3.总资产周转率对比分析
2010-2015乐视总资产周转率一直在上升，2015年增率高达63.33%，但2016年总资产周转率突然开始下降为负。节奏过快的乐视出现了决策上的失误，资金链开始断裂。总资产周转率的下跌势必带来了总资产收益率的下降，与此同时下跌的还有最终结果——净资产收益率，决策的失误带来的是企业融资困难，最终导致企业资金链断裂。反观小米，在2016-2017乐视由于内控缺陷导致融资困难，同类产业小米却在发展企业能力，使得投资者得到更好的投资效益，减少融资约束。
4.企业资产负债率和权益乘数对比分析
乐视在2010-2015年权益乘数一直保持着上升说明企业负债一直在增加，企业资产负债率在一定程度上增加是对企业有利的，但在2015年末企业资产负债率已经高达77.53%，这时候企业就已经出现了风险，权益保护程度过低，导致其在融资的时候收到了阻碍和约束，使乐视无法得到足够的资金流补充，再将时间轴放到2017年，企业资产负债率已经超过100%，说明此时公司已经没有净资产或资不抵债，这种情形下的企业自然会受到相当大的融资约束。
小米资产负债率一直相对较高，但是在近年小米一直再通过相对正确的内控来调低资产负债率进而达到对债权人较好的权益保护。
三、本文研究结论和未来的方向
（一） 研究结论
本文通过对两家企业净利润，总资产周转率，资产负债率及权益乘数指标的分析，可以看出导致乐视净资产收益率降低的数据原因，但深究其本质，是由于乐视企业内部的以激进的会计制度作为公司的基础，选择过多的负债去发展企业等内控缺陷等出现，最终导致企业净资产收益率下降，企业出现融资约束。
（二）研究启示
1.应稳中求进，多元化发展主营业务
企业应该根据自身情况选择发展路径，在乐视公司进行融资的时候，应完善用款计划，及时对已经发展的业务水平和质量进行监控，而不应急躁冒进，在还未发展好已开展的业务的同时大量开展新业务的投入，不考虑新增产业的实际情况，一味的增加负债开设新产业。
2.政府应支持科技企业的创新发展
一般科技企业都是小微企业，而小微企业风险高，收益高，其贡献了中国60%以上的GDP。但是当小微企业在受到市场环境（突发事件等）和自身的压力（内空缺陷等）情况下，有可能维持不住自身的现金流，这使得企业在短短几个月的时间内可能出现倒闭的显现。而政府的定向支持，可以帮助那些由于内控导致的不能够很好融资到资金的企业得到补助，使得企业能够抵抗住内部和外部的压力。
3.与当前技术相结合，如“5G”通信技术、人工智能技术以及区块鏈等技术
科技企业可以利用新型的技术来实时更新自己的财务指标，因为内控缺陷等指标的测算有可能是会有时滞性。因此，利用人工智能以及区块链等技术可以作为指标预警的很好的勘察工具，且区块链技术中的分布式系统可以产期储存数据切不可篡改，使得企业可以避免数据空缺产生指标预测的有偏性。
4.未来的研究方向
本文只从定性的角度分析了小米和乐视公司的财务情况，并结合最近的技术给出相应的建议和意见，但是并没有将其放在行业中进行对比，这是本文未来的研究方向。
（作者单位：延边大学）