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摘 要：新疆的经济增长一向是被认为为投资拉动型的经济增长，信贷的投放对经济的增长有着重要的作用，信贷投放的的主向将决定的着对经济增长影响的大小。通过研究发现，新疆地区信贷具有外生性和延期反噬效应，经济的发展具有惯性；短期信贷投放到第三产业能更有效的推动经济的发展，而对于中长期信贷来讲，应更多的投放到第一产业；并用加大中长期信贷的数量能更好的推动本地区的经济发展。
关键词：信贷流向；经济发展；格兰杰因果检验
一、总论
经济的发展离不开信贷的支持，我们知道，通常衡量一国（或一个地区）GDP的计算方法为：GDP=消费+投资+政府购买+净出口。本文在不考虑消费、政府购买、净出口的情况下，单从投资这一方面来研究其对一个地区GDP的影响。在不考虑政府财政投资、利用外资及自筹资金这三种方法为资金来源的情况下，本文将单从以银行贷款为投资资金来源来分析问题，即分析银行信贷对一地区的经济发展影响。
二、实证分析
首先我们选取了1990年—2008年新疆GDP数据、长短期信贷数据、农业贷款、工业贷款、商业贷款的数据进行ADF检验，检验结果表明上述数据都是平稳的。
其次，我们对国民生产总值（LnGDP）与贷款余额（TLLoan）进行Granger因果关系检验。数据结果见表1
我们对国民生产总值（LnGDP）与总贷款余额（LnTLoan）建立ADL模型：
LnGDP = 1.15*LnGDP(-1) + 0.47*LnTLoan- 0.61*LnTLoan(-1)
………………（1）
我们尝试对国民生产总值（LnGDP）与短期贷款余额（LnSLoan）、中长期贷款余额（LnLLoan）进行Granger因果关系检验并建立ADL模型。
Granger因果关系检验的结果见表2
我们对国民生产总值（LnGDP）与短期贷款余额（LnSLoan）、中长期贷款余额（LnLLoan）建立ADL模型：
GDP=1.09*GDP(-1)+0.16*SLoan-0.24*SLoan(-1)+0.41*LLoan(-1)-0.41*LLoan(-2)
……………………（2）
我们对农业贷款余额（LnAL）与第一产业产值（LnPI）利用ADL模型进行建模，得到：
LnPI = 1.03*LnPI(-1) + 0.27*LnAL - 0.28*LnAL(-1)
………………（3）
我们对商业贷款余额（LnCL）与第三产业产值（LnTI）利用最小二乘法进行建模，得到：
LnTI = 1.05*LnCL + 0.67
………………（4）
其残差e3通过了单位根检验， e3为平稳序列，（4）式表明了LnCL与LnTI具有长期协整关系。
对其进行ECM建模，得到：
LnTI = 0.74*LnTI(-1) + 0.23*LnCL-0.03*LnCL（-1）+ 0.36
………………（5）
（5）式表示了LnCL与LnTI之间的短期关系，其中前一期贷款的系数仅为-0.03，t-统计值未通过显著性检验。
我们接下来看中长期贷款对三产业的影响。
首先对LnPI与LnLLoan利用最小二乘法进行建模，通过引入滞后变量消除序列自相关，得到：
LnPI = 0.44*LnPI(-1) + 0.30*LnLLoan(-1) + 0.64
………………（6）
其次，我们对LnSI与LnLLoan利用最小二乘法进行建模，通过引入滞后变量消除序列自相关，得到：
LnSI = 0.74*LnSI(-1) + 0.20*LnLLoan(-1) + 0.26
………………（7）
但是，（7）中的LnLLoan系数的t统计值并未通过显著性检验。
最后我们对LnTI与LnLLoan利用最小二乘法进行建模，通过引入滞后变量消除序列自相关，得到：
LnTI = 0.64*LnTI(-1) + 0.23*LnLLoan(-1) + 0.43
………………（8）
統计结果显示，各模型的拟合优度都达到了0.95以上，模型总体的拟合效果很好。
三、结果分析
通进实证分析得出以下结论：
第一，在新疆地区，银行贷款具有外生性。也就是说，新疆地区贷款余额的不断增加能够有效的促进经济的发展，但是反过来经济自身的发展却不能进一步促使贷款余额的增加。
第二，我们从式（1）至式（8）都可以看出，在不考虑其他情况的条件下，新疆地区经济的增长是具有惯性作用的，即前一期经济的发展状况会对当期的经济发展有很重要的影响作用，并且这种作用是正相关的。也就是说，前一期经济的增长会促进当期的经济继续增长；而前一期经济的衰退会导致当期经济的进一步衰退。
第三，无论是长期信贷还是短期信贷，都具有延期反噬效应。所谓延期反噬效应就是指，短期贷款在投放的当期，以及中长期贷款在投放后的后一期对经济都会产生正向作用，即促进经济的发展；但随着时间的推移，由于还款压力的存在，这种促进经济发展的作用反而会变成对经济发展的阻碍作用。并且，这种阻碍的作用力往往大于或等于先前贷款对经济的促进作用。
第四，从长短期信贷结构来看，在新疆地区中长期贷款较短期贷款而言能更有效的促进本地经济发展，中长期贷款对经济的刺激作用比短期贷款更强，我们可以从式（2）中更为清楚的看出这一结论。虽然长期贷款的延期反噬效应会比短期贷款的延期反噬效应更强，但由于长期贷款先前对经济的促进作用比短期贷款先前对经济的促进作用更大，因而这种延期反噬效应总体程度也相对较小。
第五，将长短期信贷与三大产业的结合来看，短期信贷应该更多的投放到第三产业，我们可以从式（3）和式（5）更清楚的看出这一特点。由于式（5）中前一期商业贷款的弹性系数并没有通过t-统计量检验，因此期延期反噬效应并不明显，这与式（3）中前一期农业贷款的弹性系数相比，就更能表现出对经济的正向作用；并且式（3）与（5）中当期农业贷款弹性系数和当期的商业贷款弹性系数相比差别并不是很大。由此可得出，在新疆地区，作为短期信贷，更应该投放到第三产业当中，由此对经济所产生的推动作用更大。长期信贷应该更多的投放到第一产业当中，我们可以从式（6）、（7）、（8）中更清楚的看出这一特点。
而对于第二产业来讲，由于新疆地区的支柱产业之一为石油化工产业，其投资资金多为财政性拨款，而从商业银行贷款的比例较少，因此，从模型上来看，短期来说对第二产业发展和信贷的关系解释力并不强；中长期来说工业贷款对 经济的刺激作用没有农业贷款和商业贷款对经济的刺激作强。
四、存在问题
第一，从上述结果分析我们能够看到，由于新疆地区存在信贷的外生性、经济发展的惯性、信贷的延期反噬效应，要使新疆地区经济不断发展，在不考虑其他情况的条件下，必须不断加大信贷投放数量。尤其是在短期贷款中的农业贷款方面，由于其较强的延期反噬效应，农业的发展需要多信贷投入。这说明了新疆地区发展的自身“造血”功能不强，本地区的经济发展并不能吸引信贷资金的流入，而经济的发展又很依靠信贷资金的投入。
第二，我们可以从表3新疆金融机构存贷差数资料中看出，新疆金融机构的存贷差逐年增加，但由于银行系统的总行统一划拨信贷资金的制度使本身更需要靠信贷投放来拉动经济增长的新疆地区，却由于资金的趋利性而得不到资金，从而阻碍了的经济发展的步伐。
第三，从效率的角度来看，上述分析了在短期贷款中，对商业贷款的增长能更有效的促进经济的增长，但我们短期商业贷款数据中看出，短期商业贷款余额并没有明显变化（这与我们在选取数据时因贷款累积额数据无法搜集而选用贷款余额有关）。并且新疆的第三产业并不是完全意义上的第三产业，发展较为落后，加之前面所提及的新疆整体本身“造血”功能不强，就使能最有效促进经济增长的第三产业不能吸收到更多信贷资金，从而进一步恶性循环。这也正好印证了三个产业总值及其占比数据的结果，第三产业产值在总产值中的比重不断下降，所发挥的作用在不断降低。
第四，从分析结果来看，短期信贷对第二产业的作用并不清晰，这样就很难通过调控短期信贷数量来刺激第二产业的产值增长。
第五，由于国家金融政策的统一性，并未对东部发达地区与西部不发达地区作区别对待，加之新疆发展本身的滞后性，使得新疆在国家宏观调控进行扩张时并不能抓住机遇，快速发展；而在宏观调控紧缩时，却因为得不到必要的资金补充而使经济发展陷于停滞状态。
五、提高新疆信贷资金流向与经济增长匹配性的对策建议
（一）不断加大信贷数量
为克服新疆信贷外生性、经济发展惯性及信贷延期反噬效应的反作用，必须做到总量上要不断加大信贷投放数量，从而增加期对经济的刺激作用，并且减小延期反噬效应强度，国家需提供支持新疆发展的政策，最大程度地发挥信贷资金对新疆经济增长的支持作用。
（二）发展资本市场，拓宽融资渠道，提高直接融资比重。
新疆属于欠发达地区，三次产业所需资金主要由银行信贷提供。而银行出于风险等因素的考虑，并不能提供完全满足新疆经济发展所需要的资金，这就在一定程度上限制了新疆经济的进一步发展。发展资本市场一方面可以增加社会资金的供给量，另一方面可以优化企业的资本构成，使企业能够在银行拥有更好的信用，增加企业的银行信贷量，满中不同经济主体的不同融资需要。
（三）实行区域化金融政策，深化金融体制改革
实行差别化区域金融政策，制订有较强引导性的货币信贷政策，从源头上增加信贷供给；设立信贷专项资金，完善相关政府政策，保证资金用于投入或采购本地资源；设立新疆本地区的政策性银行，增强政策性银行对新疆本地区的支持力度；深化金融体制改革，进一步推进利率市场化，使资金在新疆地区有利可图；进一步加在金融开放程度提高信贷市场竟争力；改善诚信环境，进一步健全信用机制，新疆地区各级政府要摒弃保护地方企业的思想，建立多层次全方位的信用制度和信用激励约束机制。
（四）合理配置信贷资金
合理配置信贷资金，将信贷投放到效率更高的产业当中。具体来说，不断加大短期信贷资金投放到第三产业当中的数量，不断提高商业贷款在短期贷款中的比例；不斷加大长期信贷资金投放到第一产业当中的数量；从而更有效的刺激各产业经济的发展。同时，由于新疆是一个农业大省，短期信贷的延期反噬效应在在农业贷款中的作用很强，要在短期内促进农业的发展，就必须更大程度的加大农业贷款的投入。也就是说，想要促进新疆农业地区的快速发展，快速提高农民收入，就必须加大对农业的各方面信贷投入。
（五）优化产业结构
大力发展第三产业，优化产业结构；大力发展风能、太阳能等新清洁能源的开发与利用，引进高新技术，改造和革新生产技术，以提高社会生产效率；实现以石油化工为主的资源优势转换战略，促使石油化工行业向纵向深度发展，延伸产业链，加强石油化工行业的辐射带动作用；进一步加大对特色农产品的深加工、精加工力度，加深优势资源的就地转化程度，逐步形成一批科技含量高、市场前景好、辐射带动能力强的产业集群，从而提高新疆整体自身“造血”功能，提高自身吸引资金能力。
参考文献:
［1］ 郭柏杨．产业结构与信贷配置良性互动研究［J］．福建金融，2005，（2）：16-18。
［2］ 韩廷春，夏金霞．中国金融发展与经济增长经验分析［J］．经济与管理研究，2005，（4）：18-23。
［3］ 瞿江南．银行信贷投入与经济增长的相关分析研究［J］．统计教育，2006，（11）：42-45。
［4］ 杨庆祥，赵衫．陕西省信贷增速和经济增长的计量分析［J］．西安金融，2006，（7）：36-39。
［5］ 赵乐为，陈菲菲，陈潇潇．关于信贷配给理论的文献综述［J］．时代金融，2007，（3）：19-21。
［6］ 邹兴军．新疆信贷投放对经济增长的影响研究［D］．硕士学位论文，新疆财经大学，2007：1—40。
［8］ 闫章秀．对我国三次产业发展与信贷增长的实证分析［J］．中国流通经济，2008, （1）：24-26。
［9］ 郭明，钱筝筝，黄顺绪．我国银行信贷对三次产业增长贡献度的差异研究［J］．产业经济研究，2009,(1):26-29。
［10］ 刘梅生．我国银行信贷与产业结构变动关系的实证研究［J］．南方金融，2009，（7）：24-26。
关键词：信贷流向；经济发展；格兰杰因果检验
一、总论
经济的发展离不开信贷的支持，我们知道，通常衡量一国（或一个地区）GDP的计算方法为：GDP=消费+投资+政府购买+净出口。本文在不考虑消费、政府购买、净出口的情况下，单从投资这一方面来研究其对一个地区GDP的影响。在不考虑政府财政投资、利用外资及自筹资金这三种方法为资金来源的情况下，本文将单从以银行贷款为投资资金来源来分析问题，即分析银行信贷对一地区的经济发展影响。
二、实证分析
首先我们选取了1990年—2008年新疆GDP数据、长短期信贷数据、农业贷款、工业贷款、商业贷款的数据进行ADF检验，检验结果表明上述数据都是平稳的。
其次，我们对国民生产总值（LnGDP）与贷款余额（TLLoan）进行Granger因果关系检验。数据结果见表1
我们对国民生产总值（LnGDP）与总贷款余额（LnTLoan）建立ADL模型：
LnGDP = 1.15*LnGDP(-1) + 0.47*LnTLoan- 0.61*LnTLoan(-1)
………………（1）
我们尝试对国民生产总值（LnGDP）与短期贷款余额（LnSLoan）、中长期贷款余额（LnLLoan）进行Granger因果关系检验并建立ADL模型。
Granger因果关系检验的结果见表2
我们对国民生产总值（LnGDP）与短期贷款余额（LnSLoan）、中长期贷款余额（LnLLoan）建立ADL模型：
GDP=1.09*GDP(-1)+0.16*SLoan-0.24*SLoan(-1)+0.41*LLoan(-1)-0.41*LLoan(-2)
……………………（2）
我们对农业贷款余额（LnAL）与第一产业产值（LnPI）利用ADL模型进行建模，得到：
LnPI = 1.03*LnPI(-1) + 0.27*LnAL - 0.28*LnAL(-1)
………………（3）
我们对商业贷款余额（LnCL）与第三产业产值（LnTI）利用最小二乘法进行建模，得到：
LnTI = 1.05*LnCL + 0.67
………………（4）
其残差e3通过了单位根检验， e3为平稳序列，（4）式表明了LnCL与LnTI具有长期协整关系。
对其进行ECM建模，得到：
LnTI = 0.74*LnTI(-1) + 0.23*LnCL-0.03*LnCL（-1）+ 0.36
………………（5）
（5）式表示了LnCL与LnTI之间的短期关系，其中前一期贷款的系数仅为-0.03，t-统计值未通过显著性检验。
我们接下来看中长期贷款对三产业的影响。
首先对LnPI与LnLLoan利用最小二乘法进行建模，通过引入滞后变量消除序列自相关，得到：
LnPI = 0.44*LnPI(-1) + 0.30*LnLLoan(-1) + 0.64
………………（6）
其次，我们对LnSI与LnLLoan利用最小二乘法进行建模，通过引入滞后变量消除序列自相关，得到：
LnSI = 0.74*LnSI(-1) + 0.20*LnLLoan(-1) + 0.26
………………（7）
但是，（7）中的LnLLoan系数的t统计值并未通过显著性检验。
最后我们对LnTI与LnLLoan利用最小二乘法进行建模，通过引入滞后变量消除序列自相关，得到：
LnTI = 0.64*LnTI(-1) + 0.23*LnLLoan(-1) + 0.43
………………（8）
統计结果显示，各模型的拟合优度都达到了0.95以上，模型总体的拟合效果很好。
三、结果分析
通进实证分析得出以下结论：
第一，在新疆地区，银行贷款具有外生性。也就是说，新疆地区贷款余额的不断增加能够有效的促进经济的发展，但是反过来经济自身的发展却不能进一步促使贷款余额的增加。
第二，我们从式（1）至式（8）都可以看出，在不考虑其他情况的条件下，新疆地区经济的增长是具有惯性作用的，即前一期经济的发展状况会对当期的经济发展有很重要的影响作用，并且这种作用是正相关的。也就是说，前一期经济的增长会促进当期的经济继续增长；而前一期经济的衰退会导致当期经济的进一步衰退。
第三，无论是长期信贷还是短期信贷，都具有延期反噬效应。所谓延期反噬效应就是指，短期贷款在投放的当期，以及中长期贷款在投放后的后一期对经济都会产生正向作用，即促进经济的发展；但随着时间的推移，由于还款压力的存在，这种促进经济发展的作用反而会变成对经济发展的阻碍作用。并且，这种阻碍的作用力往往大于或等于先前贷款对经济的促进作用。
第四，从长短期信贷结构来看，在新疆地区中长期贷款较短期贷款而言能更有效的促进本地经济发展，中长期贷款对经济的刺激作用比短期贷款更强，我们可以从式（2）中更为清楚的看出这一结论。虽然长期贷款的延期反噬效应会比短期贷款的延期反噬效应更强，但由于长期贷款先前对经济的促进作用比短期贷款先前对经济的促进作用更大，因而这种延期反噬效应总体程度也相对较小。
第五，将长短期信贷与三大产业的结合来看，短期信贷应该更多的投放到第三产业，我们可以从式（3）和式（5）更清楚的看出这一特点。由于式（5）中前一期商业贷款的弹性系数并没有通过t-统计量检验，因此期延期反噬效应并不明显，这与式（3）中前一期农业贷款的弹性系数相比，就更能表现出对经济的正向作用；并且式（3）与（5）中当期农业贷款弹性系数和当期的商业贷款弹性系数相比差别并不是很大。由此可得出，在新疆地区，作为短期信贷，更应该投放到第三产业当中，由此对经济所产生的推动作用更大。长期信贷应该更多的投放到第一产业当中，我们可以从式（6）、（7）、（8）中更清楚的看出这一特点。
而对于第二产业来讲，由于新疆地区的支柱产业之一为石油化工产业，其投资资金多为财政性拨款，而从商业银行贷款的比例较少，因此，从模型上来看，短期来说对第二产业发展和信贷的关系解释力并不强；中长期来说工业贷款对 经济的刺激作用没有农业贷款和商业贷款对经济的刺激作强。
四、存在问题
第一，从上述结果分析我们能够看到，由于新疆地区存在信贷的外生性、经济发展的惯性、信贷的延期反噬效应，要使新疆地区经济不断发展，在不考虑其他情况的条件下，必须不断加大信贷投放数量。尤其是在短期贷款中的农业贷款方面，由于其较强的延期反噬效应，农业的发展需要多信贷投入。这说明了新疆地区发展的自身“造血”功能不强，本地区的经济发展并不能吸引信贷资金的流入，而经济的发展又很依靠信贷资金的投入。
第二，我们可以从表3新疆金融机构存贷差数资料中看出，新疆金融机构的存贷差逐年增加，但由于银行系统的总行统一划拨信贷资金的制度使本身更需要靠信贷投放来拉动经济增长的新疆地区，却由于资金的趋利性而得不到资金，从而阻碍了的经济发展的步伐。
第三，从效率的角度来看，上述分析了在短期贷款中，对商业贷款的增长能更有效的促进经济的增长，但我们短期商业贷款数据中看出，短期商业贷款余额并没有明显变化（这与我们在选取数据时因贷款累积额数据无法搜集而选用贷款余额有关）。并且新疆的第三产业并不是完全意义上的第三产业，发展较为落后，加之前面所提及的新疆整体本身“造血”功能不强，就使能最有效促进经济增长的第三产业不能吸收到更多信贷资金，从而进一步恶性循环。这也正好印证了三个产业总值及其占比数据的结果，第三产业产值在总产值中的比重不断下降，所发挥的作用在不断降低。
第四，从分析结果来看，短期信贷对第二产业的作用并不清晰，这样就很难通过调控短期信贷数量来刺激第二产业的产值增长。
第五，由于国家金融政策的统一性，并未对东部发达地区与西部不发达地区作区别对待，加之新疆发展本身的滞后性，使得新疆在国家宏观调控进行扩张时并不能抓住机遇，快速发展；而在宏观调控紧缩时，却因为得不到必要的资金补充而使经济发展陷于停滞状态。
五、提高新疆信贷资金流向与经济增长匹配性的对策建议
（一）不断加大信贷数量
为克服新疆信贷外生性、经济发展惯性及信贷延期反噬效应的反作用，必须做到总量上要不断加大信贷投放数量，从而增加期对经济的刺激作用，并且减小延期反噬效应强度，国家需提供支持新疆发展的政策，最大程度地发挥信贷资金对新疆经济增长的支持作用。
（二）发展资本市场，拓宽融资渠道，提高直接融资比重。
新疆属于欠发达地区，三次产业所需资金主要由银行信贷提供。而银行出于风险等因素的考虑，并不能提供完全满足新疆经济发展所需要的资金，这就在一定程度上限制了新疆经济的进一步发展。发展资本市场一方面可以增加社会资金的供给量，另一方面可以优化企业的资本构成，使企业能够在银行拥有更好的信用，增加企业的银行信贷量，满中不同经济主体的不同融资需要。
（三）实行区域化金融政策，深化金融体制改革
实行差别化区域金融政策，制订有较强引导性的货币信贷政策，从源头上增加信贷供给；设立信贷专项资金，完善相关政府政策，保证资金用于投入或采购本地资源；设立新疆本地区的政策性银行，增强政策性银行对新疆本地区的支持力度；深化金融体制改革，进一步推进利率市场化，使资金在新疆地区有利可图；进一步加在金融开放程度提高信贷市场竟争力；改善诚信环境，进一步健全信用机制，新疆地区各级政府要摒弃保护地方企业的思想，建立多层次全方位的信用制度和信用激励约束机制。
（四）合理配置信贷资金
合理配置信贷资金，将信贷投放到效率更高的产业当中。具体来说，不断加大短期信贷资金投放到第三产业当中的数量，不断提高商业贷款在短期贷款中的比例；不斷加大长期信贷资金投放到第一产业当中的数量；从而更有效的刺激各产业经济的发展。同时，由于新疆是一个农业大省，短期信贷的延期反噬效应在在农业贷款中的作用很强，要在短期内促进农业的发展，就必须更大程度的加大农业贷款的投入。也就是说，想要促进新疆农业地区的快速发展，快速提高农民收入，就必须加大对农业的各方面信贷投入。
（五）优化产业结构
大力发展第三产业，优化产业结构；大力发展风能、太阳能等新清洁能源的开发与利用，引进高新技术，改造和革新生产技术，以提高社会生产效率；实现以石油化工为主的资源优势转换战略，促使石油化工行业向纵向深度发展，延伸产业链，加强石油化工行业的辐射带动作用；进一步加大对特色农产品的深加工、精加工力度，加深优势资源的就地转化程度，逐步形成一批科技含量高、市场前景好、辐射带动能力强的产业集群，从而提高新疆整体自身“造血”功能，提高自身吸引资金能力。
参考文献:
［1］ 郭柏杨．产业结构与信贷配置良性互动研究［J］．福建金融，2005，（2）：16-18。
［2］ 韩廷春，夏金霞．中国金融发展与经济增长经验分析［J］．经济与管理研究，2005，（4）：18-23。
［3］ 瞿江南．银行信贷投入与经济增长的相关分析研究［J］．统计教育，2006，（11）：42-45。
［4］ 杨庆祥，赵衫．陕西省信贷增速和经济增长的计量分析［J］．西安金融，2006，（7）：36-39。
［5］ 赵乐为，陈菲菲，陈潇潇．关于信贷配给理论的文献综述［J］．时代金融，2007，（3）：19-21。
［6］ 邹兴军．新疆信贷投放对经济增长的影响研究［D］．硕士学位论文，新疆财经大学，2007：1—40。
［8］ 闫章秀．对我国三次产业发展与信贷增长的实证分析［J］．中国流通经济，2008, （1）：24-26。
［9］ 郭明，钱筝筝，黄顺绪．我国银行信贷对三次产业增长贡献度的差异研究［J］．产业经济研究，2009,(1):26-29。
［10］ 刘梅生．我国银行信贷与产业结构变动关系的实证研究［J］．南方金融，2009，（7）：24-26。