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摘要：2020年7月，《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》正式出台，意味着国企改革进入关键阶段，新一轮国企改革对国有企业转型升级发展提出了新要求，基于当前国内外政治、经济形势，国有企业通过资本运作，增强核心竞争力，是大多数国企转型升级的必由之路。本文对此作了初步研究。
关键词：国企改革，资本运作，
中图分类号：G4 文献标识码：A
1国企改革历程：
追溯我国国有企业改革历程，大致经历了四个阶段：
第一个阶段：探索期（1978～1992）。从完全计划经济模式转向自主经营、自负盈亏。十一届三中全会确定改革开放基调，通过了扩大自主权和利润留成、利改税、承包经营责任制等多项改革措施。
第二个阶段：突破期（1992～2002年）。国企通过兼并重组、下岗分流和债转股等措施，提高了盈利能力。1993年中央建立现代企业经营管理制度，强调“产权清晰、责权明确、政企分开、管理科学”，并通过“抓大放小”引入了竞争淘汰机制，提升了市场效率。
第三个阶段：攻坚期（2003～2012年）。国企进行了以股份制为主要形式的现代产权制度改革。2003年国资委正式成立，基于“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代产权制度改革，国企劳动生产效率逐步提高，盈利能力也持续增强。
第三个阶段：深化期（2013至今）。十八届三中全会首次提出，要积极发展混合所有制，完善国有资产管理体制，从“管企业”转变为“管资本”。随着经济步入“新常态”，改革进入“深水区”，国企改革将在监管、产权、经营等多个方面全面深化。
2当前经济形势分析：
一是美国仍然是世界第一经济大国，但中国的赶超速度继续加快，两国经济总量持续接近，中美“双引擎”拉动世界经济的作用更加显著。欧盟、日本经济受疫情影响相对严重，俄罗斯等新兴经济体国内政治经济受疫情冲击超出预期，经济复苏困难重重。二是中欧投资协定谈判顺利完成，双方合作取得积极成果。英国脱欧后，欧洲内部团结面临新的挑战。三是全球经济重启增长，温和复苏预期加大。国际货币基金组织预计，2021年世界经济实际GDP增速将达到5.5%，较2020年增长回升9个百分点，其中，中国经济将实现6%以上的增长。拜登政府出台1.9万亿美元经济救助计划。但美国加大印钞并大量投放市场，对世界经济及美元地位将产生何种影响，引起广泛担忧。其他G20成员国经济增速也都有望实现正增长。四是未来若干年，5G、人工智能、生物技术、能源技术等或将迎来重大进展，“通信革命”和“智能革命”的深度和广度将超过以往工业革命。区块链技术引领数字经济及数字货币发展，萌生推动国际货币体系变革的力量，加密数字货币研发和监管将同步加强。大国间科技竞争势必更加激烈，各国将加紧科技创新战略布局，科技竞争将成为地缘政治和经济竞争的先导力量。
3.国有企业资本运作措施建议：
（1）制定资本运作顶层方案
资本运作涉及改革调整、业务资源整合、人员重组、安全保密等多种因素，是一项长期、复杂的系统工程。同时，也容易受国内外宏观经济环境、资本市场环境、相关政策法规的影响，具有很强的时机性和时效性，需要结合本企业发展实际提早谋划，多方面协同研究论证资本运作顶层方案，明确资本运作工作的目标、实时策略、实施方式等。
（2）稳妥开展股权投资
一是聚焦主业，以快速获取关键核心技术、拓展产业链、提升核心竞争力为方向，深入开展行业研究及关键核心技术论证，通过并购、参股、合资新设公司等可行方式，加大对新产业的支持力度。二是以优化产业布局、提升产业协同发展能力为方向开展股权投资，推动产业链高质量发展。三是针对重大工程项目，寻求战略合作机会，着力提升产业化发展和市场拓展能力。四是围绕存量科技成果及先进技术知识产权，开展战略性及创新型投资，加大科技创新支持力度。
（3）积极开展股权融资
一是聚焦重点产业发展薄弱环节，积极推动战略引资，支持研发投入，利用外方优势资源，提升企业工程技术创新能力和协同发展能力。二是围绕重大产业化项目和研究平台建设，积极引入外部投资，保障资金需求。三是积极引入外部投资者，助推全资单位向多元化股权结构单位改制，适时推动具备条件的单位股份制改组。四是积极推动优质产业实施资产证券化，通过上市途径在资本市场募集社会资本。
（4）发挥上市公司平台作用
一是充分发挥上市公司的榜样作用。组织其他非上市公司与上市公司交流，学习其先进的管理理念、规范的公司治理及科学的科研生产体系，形成上市公司带动非上市公司发展的良性循环。二是充分发挥上市公司的资源整合作用。系统筹划将业务关联度强、经营业绩好、公司治理和运作规范等满足条件的非上市资产注入上市公司，利用上市公司雄厚的资本和品牌力量，带动其余产业快速发展。三是充分发挥上市公司平台融资作用，积极筹划再融资，筹集产业发展和资源整合资金，促进产融结合。
（5）提升资产证券化率
一是将内部关联资产注入上市公司，加强产业资源与上市公司的实质协同。二是进一步优化上市公司产业布局，将关联性强的业务整合进入上市公司。三是充分满足上市公司配套条件，增加科研生产配套资源。四是提升上市公司风险防范能力，利用基金灵活性和便利性，为上市公司孵化优质并购项目，构建资本运作防火墙。五是鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展，促进上市公司做大做强。六是着力提升特色产业经营业绩及规范化管理能力，尽早把具备条件的产业通过多元途径推行资本市场，实现资产证券化。
（6）积极推动中长期激励措施
鼓励具备条件的存量公司、新并购公司对照政策，“一企一策”合理选择混合所有制企业员工持股、科技型企业股权与分红激励、上市公司股权激励等手段措施，结合国家混改试点、“科改示范”等利好政策和条件，积极开展股权激励，有效提升管理团队和骨干人员的主观活力，实现员工发展与企业发展相统一，促进企业健康可持续发展。
参考文献
[1]国企改革前后脉络再梳理[N].上海证券报.2014.3
[2]徐洪才，中国资本运营经典案例[M].清华大学出版社，2010.11.
作者簡介：周陈宏 ，出生年月：1991年5月8日，性别：男，民族：汉，籍贯：贵州省安顺市，学位：学士，职位：投资主管，研究方向：股权投融资
关键词：国企改革，资本运作，
中图分类号：G4 文献标识码：A
1国企改革历程：
追溯我国国有企业改革历程，大致经历了四个阶段：
第一个阶段：探索期（1978～1992）。从完全计划经济模式转向自主经营、自负盈亏。十一届三中全会确定改革开放基调，通过了扩大自主权和利润留成、利改税、承包经营责任制等多项改革措施。
第二个阶段：突破期（1992～2002年）。国企通过兼并重组、下岗分流和债转股等措施，提高了盈利能力。1993年中央建立现代企业经营管理制度，强调“产权清晰、责权明确、政企分开、管理科学”，并通过“抓大放小”引入了竞争淘汰机制，提升了市场效率。
第三个阶段：攻坚期（2003～2012年）。国企进行了以股份制为主要形式的现代产权制度改革。2003年国资委正式成立，基于“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代产权制度改革，国企劳动生产效率逐步提高，盈利能力也持续增强。
第三个阶段：深化期（2013至今）。十八届三中全会首次提出，要积极发展混合所有制，完善国有资产管理体制，从“管企业”转变为“管资本”。随着经济步入“新常态”，改革进入“深水区”，国企改革将在监管、产权、经营等多个方面全面深化。
2当前经济形势分析：
一是美国仍然是世界第一经济大国，但中国的赶超速度继续加快，两国经济总量持续接近，中美“双引擎”拉动世界经济的作用更加显著。欧盟、日本经济受疫情影响相对严重，俄罗斯等新兴经济体国内政治经济受疫情冲击超出预期，经济复苏困难重重。二是中欧投资协定谈判顺利完成，双方合作取得积极成果。英国脱欧后，欧洲内部团结面临新的挑战。三是全球经济重启增长，温和复苏预期加大。国际货币基金组织预计，2021年世界经济实际GDP增速将达到5.5%，较2020年增长回升9个百分点，其中，中国经济将实现6%以上的增长。拜登政府出台1.9万亿美元经济救助计划。但美国加大印钞并大量投放市场，对世界经济及美元地位将产生何种影响，引起广泛担忧。其他G20成员国经济增速也都有望实现正增长。四是未来若干年，5G、人工智能、生物技术、能源技术等或将迎来重大进展，“通信革命”和“智能革命”的深度和广度将超过以往工业革命。区块链技术引领数字经济及数字货币发展，萌生推动国际货币体系变革的力量，加密数字货币研发和监管将同步加强。大国间科技竞争势必更加激烈，各国将加紧科技创新战略布局，科技竞争将成为地缘政治和经济竞争的先导力量。
3.国有企业资本运作措施建议：
（1）制定资本运作顶层方案
资本运作涉及改革调整、业务资源整合、人员重组、安全保密等多种因素，是一项长期、复杂的系统工程。同时，也容易受国内外宏观经济环境、资本市场环境、相关政策法规的影响，具有很强的时机性和时效性，需要结合本企业发展实际提早谋划，多方面协同研究论证资本运作顶层方案，明确资本运作工作的目标、实时策略、实施方式等。
（2）稳妥开展股权投资
一是聚焦主业，以快速获取关键核心技术、拓展产业链、提升核心竞争力为方向，深入开展行业研究及关键核心技术论证，通过并购、参股、合资新设公司等可行方式，加大对新产业的支持力度。二是以优化产业布局、提升产业协同发展能力为方向开展股权投资，推动产业链高质量发展。三是针对重大工程项目，寻求战略合作机会，着力提升产业化发展和市场拓展能力。四是围绕存量科技成果及先进技术知识产权，开展战略性及创新型投资，加大科技创新支持力度。
（3）积极开展股权融资
一是聚焦重点产业发展薄弱环节，积极推动战略引资，支持研发投入，利用外方优势资源，提升企业工程技术创新能力和协同发展能力。二是围绕重大产业化项目和研究平台建设，积极引入外部投资，保障资金需求。三是积极引入外部投资者，助推全资单位向多元化股权结构单位改制，适时推动具备条件的单位股份制改组。四是积极推动优质产业实施资产证券化，通过上市途径在资本市场募集社会资本。
（4）发挥上市公司平台作用
一是充分发挥上市公司的榜样作用。组织其他非上市公司与上市公司交流，学习其先进的管理理念、规范的公司治理及科学的科研生产体系，形成上市公司带动非上市公司发展的良性循环。二是充分发挥上市公司的资源整合作用。系统筹划将业务关联度强、经营业绩好、公司治理和运作规范等满足条件的非上市资产注入上市公司，利用上市公司雄厚的资本和品牌力量，带动其余产业快速发展。三是充分发挥上市公司平台融资作用，积极筹划再融资，筹集产业发展和资源整合资金，促进产融结合。
（5）提升资产证券化率
一是将内部关联资产注入上市公司，加强产业资源与上市公司的实质协同。二是进一步优化上市公司产业布局，将关联性强的业务整合进入上市公司。三是充分满足上市公司配套条件，增加科研生产配套资源。四是提升上市公司风险防范能力，利用基金灵活性和便利性，为上市公司孵化优质并购项目，构建资本运作防火墙。五是鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展，促进上市公司做大做强。六是着力提升特色产业经营业绩及规范化管理能力，尽早把具备条件的产业通过多元途径推行资本市场，实现资产证券化。
（6）积极推动中长期激励措施
鼓励具备条件的存量公司、新并购公司对照政策，“一企一策”合理选择混合所有制企业员工持股、科技型企业股权与分红激励、上市公司股权激励等手段措施，结合国家混改试点、“科改示范”等利好政策和条件，积极开展股权激励，有效提升管理团队和骨干人员的主观活力，实现员工发展与企业发展相统一，促进企业健康可持续发展。
参考文献
[1]国企改革前后脉络再梳理[N].上海证券报.2014.3
[2]徐洪才，中国资本运营经典案例[M].清华大学出版社，2010.11.
作者簡介：周陈宏 ，出生年月：1991年5月8日，性别：男，民族：汉，籍贯：贵州省安顺市，学位：学士，职位：投资主管，研究方向：股权投融资