【摘 要】我国上市公司现金分红相对西方发达资本主义国家来说普遍偏低，中小投资者的利益很难得到保障，有哪些因素影响上市公司进行现金分红呢？本文从盈利能力与派现能力对创业板上市公司现金分红的影响进行实证分析，为创业板上市公司的现金分红提出相应的建议，保护中小投资者的利益。
　　【关键词】现金分红；创业板上市公司
　　现金分红是指上市公司在获得利润后以现金派发给投资者的一种分红方式。对于创业板上市公司的投资者，获取投资回报，主要有股利和资本利得两种形式，而在我国由于资本市场不完善，中小投资者要获得资本得利的很少，那么大多数中小投资者只能通过现金股利来获得回报，而这现金股利又与创业板上市公司的资本运作和经营业绩相关，尤其与创业板上市公司的股利分配关系甚大。
　　一、国内外文献综述
　　对股利分配政策的研究国外学者比我国早很多，且国外相关的股利理论已比较成熟，其对股利的研究主要集中在对股利分配政策与每股收益、投资、筹资、未来成长性、公司规模、行业特征和股权集中度的关系以及对股利政策综合影响因素的研究。林特纳（lintner，1956）通过对600家不同行业的公司进行研究，第一次提出了现金股利模型。常和瑞恩（Chang和Rhee，1990）通过研究与克拉奇里和汉森的结论一致，他们认为规模大的公司由于其资本保全金额大，更能保障债权人的利益，比较容易取得外部资金，所以倾向于发放较高的现金股利。相对西方国家来讲，我国对上市公司现金股利分配政策的研究起步晚，直到最近二十几年才开始对其进行研究工作，也正因为此，我国学者对现金股利分配的研究主要是通过引入国外现有的股利政策模型和理论，并结合我国特殊的股票市场的实际情况进行研究。刘淑莲和胡燕鸿（2003）表明，上市公司现金分红与决策当期的每股收益及公司规模呈正相关，而与资产负债率呈负相关。
　　二、创业板上市公司现金分红的现状
　　创业板上市公司现现金分红包括只分派现金、派现并转增、派现并送股及派现加送股加转增这四种情况的派现情况分析。创业板上市公司在2009年只有36家，其中进行现金分红的上市公司为33家，所占派现公司比例为91.67％，2010年、2011年派现公司的比例成下降的趋势，如下表。
　　从表1我们得出创业板上市公司的派现比例是下降的，根据创业板上市公司的年报进行统计可以得出，2009年创业板上市公司每股分红在0.5元以上的公司为4家，占分红公司比重为12.12％，2010年每股分红在0.5元以上的公司为19家，占比重为17.12％；2011年每股分红在0.5元以上的公司为20家，占比重为1.75％。其余的都是每股分红在0.5元以下的公司。从以上数据我们可以看出，创业板上市公司的每股现金股利在0.5元以上的公司数从2009年到2011年有上升的趋势，但派现比例没有上升；每股现金股利在0.3元以下的公司数越来越多。总的来说，从派现公司比例来看，创业板上市公司的分红公司数还是比较多的，但从每股股利的区间来看，我国创业板上市公司的现金分红还不够。
　　三、规范与完善我国创业板上市公司现金分红的政策建议
　　（1）完善现金分红与再融资相联系的分红派现措施，作为企业行为，应由企业依据发展的需要制定分红政策。针对创业板上市公司普遍存在的问题，应制定相关的政策法规来规范其行为，保护中小投资者的利益不受侵害。（2）提高创业板上市公司的经济效益，实现股东收益最大化。在业绩优异的前提下积极回报股东，使股息回报率高于市场存款利率，從而吸引投资者，推动公司股票在二级市场的表现，真正实现股东收益的最大化。（3）加强对中小股东的权益保护机制强化中小股东的程序性权利。那么我们需要制定政策明确中小股东的权利，是中小股东能够通过股东大会或法律途径来享有他们该有的权利，这就需要完善中小股东的诉讼提起权，完善股东派生诉讼制度。（4）引导中小投资者树立正确的投资理念。要加强培育专业、守法、成熟的机构投资者，引导不具备专业投资技能和经验的中小投资者加入到机构投资者当中，使闲散资金可以通过理性选择流向效率高的领域，从而强化长期利益回报机制，使得中小投资者的利益得到保护。
　　参 考 文 献
　　[1]高雷，张杰，现金股利政策的影响因素研究——基于上市公司数据的实证分析．山西财经大学学报[J]．2008，30（11）
　　[2]吕文勇．房地产业上市公司现金股利分配的影响因素分析[J]．中国管理信息化．2011，9（14）