【摘 要】
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定向增发是我国上市公司再融资的重要手段。由于我国上市公司股权集中度较高、投资者保护不足以及严重的信息不对称，在定向增发过程中存在大股东利益输送问题。本文认为，高质量的财务报告相关内部控制有助于缓解信息不对称，从而抑制大股东的利益输送。本文以2007-2014年我国A股定向增发的上市公司为样本，实证发现：财务报告相关内部控制质量与定向增发折价显著负相关，并且对大股东参与的定向增发影响更加显著，表明财
【机 构】
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厦门大学管理学院,福建厦门361005 对外经济贸易大学国际商学院,北京100029
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定向增发是我国上市公司再融资的重要手段。由于我国上市公司股权集中度较高、投资者保护不足以及严重的信息不对称，在定向增发过程中存在大股东利益输送问题。本文认为，高质量的财务报告相关内部控制有助于缓解信息不对称，从而抑制大股东的利益输送。本文以2007-2014年我国A股定向增发的上市公司为样本，实证发现：财务报告相关内部控制质量与定向增发折价显著负相关，并且对大股东参与的定向增发影响更加显著，表明财务报告相关内部控制有助于抑制大股东的利益输送；进一步，通过定价基准日前的股价变动、定向增发的公告效应以及公告前一年的盈余管理进行检验，发现财务报告相关内部控制能够缓解大股东与外部投资者间的信息不对称，从而降低利益输送的程度。本研究对于我国内部控制制度建设、完善中国资本市场投资者保护以及完善上市公司治理有较大启示意义。
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