随着我国经济发展进入新常态,国家宏观调控重心已从“稳增长”转向“防风险”,“防范化解地方政府隐性债务风险”成为“十四五”期间财政部的重点工作计划。城投公司作为地方政府隐性债务主要来源之一,存在粉饰财务报表以满足融资需求的现象,这与监管政策背道而驰,不利于政府隐性债务化解工作的推进。因此,本研究具有较强的现实意义。本文选取A城投公司作为研究对象,首先应用经验识别法,通过异常财务指标识别其融资过程中的财务报表粉饰。其次,分析A城投公司财务报表粉饰的机会及潜在影响。最后,提出相应的治理建议。经研究发现:（1）A城投公司主要采用土地出让金分成模式、公益性项目长期不结算的方式粉饰资产负债表,采用基础设施建设费用资本化、布局贸易业务的方式粉饰利润表;（2）在城投融资监管趋严及地方基础设施融资渠道不畅的背景下,政治关联程度过强、中介机构监督检查力度不足、公益性资产会计制度不健全为A城投公司成功利用财务报表粉饰实现融资创造了机会。而财务报表粉饰行为的实施将误导债权人信贷决策、增加公司经营及偿债风险、加剧区域经济运行风险。根据研究发现,本文从内部和外部治理角度提出如下建议:内部治理建议包括建立外部董事制度提高投融资的自主决策权、推动市场化转型提升造血能力,减少城投公司财务报表粉饰的融资动机;外部治理建议包括加大中介机构违法处罚力度、细化城投发债审计的风险评估、建立城投债双评级制度与城投公司报表粉饰识别模型、完善城投公司信息披露制度与公益性资产会计核算制度,降低城投公司利用财务报表粉饰实现融资的可能性。本文的创新之处在于,从我国现行体制下特有的“城投公司”入手研究企业融资过程中的财务报表粉饰,研究对象与以往学者普遍选取的ST上市公司不同,一方面丰富财务报表粉饰的研究视角,另一方面为化解地方政府隐性债务提供有益借鉴。