随着计算机技术的巨大进步,财务文本信息近年来开始受到研究者们的关注。财务文本信息的研究目前主要有文本结构、文本可读性、文本语调等等。年报中的文本信息比如管理层讨论与分析一节中关于公司当前业绩的总结,未来盈余的预测、以及公司未来的战略部署等都可以给以投资者为代表的外部信息使用者提供大量的决策信息。财务文本信息范围也很广泛,不仅仅包括管理层讨论与分析,还有公司公告以及一些其他的会议文本,甚至分析师报告、监管机构报告也可以提供有效信息。由于文本语言对环境的依赖性再加上中文语意的复杂性,相同中文在不同语境甚至有不同的含义,中文能够赋予文本的信息量一定远远多于英文,信息量的多且杂也导致中文文本传递出来的信息要想应用于我国目前的资本市场是有难度的。当前中外对公司披露文本的各项研究中,针对从这些文本信息中提取的管理层语调,研究者们的看法是不一致的,一方面很多学者认为管理层传递出信息是无效的,是管理层的一种投机行为,是管理层利用信息优势扰乱市场的行为,使得管理层文本信息的传递成为了代理的问题的又一导火索。另一方面,也有很多学者认为管理层披露中的文本信息被认为是一种有效的文本信息,管理层以提高投资者信心为目标的披露能够有效减缓投资者与管理层之间的信息不对称,同时有学者认为其还能预测企业未来业绩。在以往的研究中管理层语调与盈余一般都被认为是线性关系,本文引入了盈余预期,主要是两种盈余一是采用公司披露的扣除非经常性损益的净利润构建的指标能够代表公司的实际业绩,二是采用分析师预测构建的指标能够代表市场的反应。我们发现在盈余达到预期时管理层语调开始转向,即语调在盈余达到预期时开始减弱。这主要是由于在投资者信心驱动下管理层行为以维持投资者的信心为主要目的,在盈余达到预期时降低语调积极性以期降低市场对公司未来的预期使得公司能够更容易达到未来预期业绩。之后我们选择了管理层职业担忧、诉讼风险、会计稳健性这几个影响因素,研究发现会计稳健性与管理层职业担忧会加重管理层在盈余达到预期时的语调减缓程度,也就说管理为维持投资者信心会增加负向语调以降低投资者预期。而诉讼风险在两种盈余之下得到矛盾的结果,我们推测可能诉讼风险对管理层语调与预期盈余的关系影响并不明显。本文的研究结果拓展了信息披露的相关研究,研究结果表明由于管理层是信息的优势方其信息传递行为很难被发现,管理层信息披露很可能已经成为管理层向市场传达信息的工具。此外我们还运用年报整体的文本语调以及业绩说明会的文本语调来对研究结果进行验证,结果表明年报整体语调以及年报业绩盈余下的业绩说明会语调也会做出相同的反应。我们的研究结果对于管理层语调和管理层的披露策略的研究以及定性与定量信息之间的相互作用的研究具有广泛的贡献。