【摘 要】
：
近年来,上市公司高溢价并购伴随巨额商誉减值的问题越来越成为国际金融市场上重点关注的问题,也成为了世界范围内主要的金融风险因素之一。我国资本市场商誉规模庞大、频繁发生计提巨额商誉减值的问题,给正常的资本市场秩序埋下重大隐患,冲击系统性金融风险的底线。因此,研究中国上市公司的超额商誉问题,探究其影响因素,具有实际意义。超额商誉源于企业并购过程中对被并购公司资产的估计偏差。在这一过程中,管理者的自主判断
论文部分内容阅读
近年来,上市公司高溢价并购伴随巨额商誉减值的问题越来越成为国际金融市场上重点关注的问题,也成为了世界范围内主要的金融风险因素之一。我国资本市场商誉规模庞大、频繁发生计提巨额商誉减值的问题,给正常的资本市场秩序埋下重大隐患,冲击系统性金融风险的底线。因此,研究中国上市公司的超额商誉问题,探究其影响因素,具有实际意义。超额商誉源于企业并购过程中对被并购公司资产的估计偏差。在这一过程中,管理者的自主判断与行为动机起着至关重要的作用。已有研究发现,完善且有效的治理机制可以约束管理者的行为,进而抑制超额商誉。而董事高管责任保险（以下简称“D＆O保险”）是新兴的公司治理工具。近几年由于上市公司管理者面临的法律和诉讼风险日益增强,所以越来越多的上市公司开始考虑运用D＆O保险的风险转移功能。D＆O保险正逐渐成为公司治理机制中不可或缺的组成部分。可以预见D＆O保险在中国市场有较大的发展潜力与良好的发展前景。D＆O保险作为新兴的外部治理工具,预期会影响管理者在并购过程中对超额商誉的确认。基于此,本文首先根据委托代理理论、信息不对称理论以及保险理论,对D＆O保险与超额商誉之间的关系展开理论分析,并分别基于监督效应和机会主义效应提出竞争性假设。其次,使用2007—2019年中国沪深A股非金融行业上市公司的数据,实证检验了D＆O保险对超额商誉的影响。除此之外,本文通过PSM倾向得分匹配法、改变变量衡量方式、改变样本区间等方式展开稳健性检验。再次,通过Heckman两阶段法、固定效应模型、滞后解释变量取值等方式进行内生性检验。最后,展开进一步分析,包括作用机制检验、外部监督的调节效应以及经济后果研究。本文的研究结果表明:（1）D＆O保险发挥监督效应,能够显著降低超额商誉;（2）D＆O保险对超额商誉的抑制通过提高内部控制质量得以实现;（3）D＆O保险作为外部监督补偿机制,在外部监督较弱（非国际四大或国内十大审计、分析师跟踪人数少、机构投资者持股比例低）的情况下,对超额商誉的抑制作用更加显著;（4）超额商誉会损害企业的经营业绩,成为企业的经营负担,而认购D＆O保险可以显著弱化这种消极影响。本文研究的主要贡献与意义在于:首先,从一个新的视角研究D＆O保险与超额商誉之间的关系,丰富了D＆O保险治理效应的相关文献,也拓展了超额商誉治理的新思路;其次,本文拓展了研究深度。本文检验了内部控制在D＆O保险与超额商誉之间所起的部分中介作用,还进一步研究了D＆O保险对超额商誉经济后果的影响,将相关研究向纵深推进;最后,本文结合了不同的外部监督机制,展开D＆O保险对超额商誉影响的异质性分析。本文的理论逻辑和研究结论可为推动D＆O保险在我国的发展进程、治理超额商誉问题提供新的思路与经验证据。
其他文献
民事执行力的制度旨趣在于通过国家强制力,保障执行依据中所载的给付请求利益得以迅速实现。在正当的实体法基础和充分的程序保障同时具备时,民事执行力的范围可突破执行依据的限制进行扩张,对未经裁判的主客体发生效力。其中,正当的实体法基础在于可依据法定事由的发生,认定存在新的给付请求权。而充分的程序保障则要求执行法院对上述要件进行必要的审查,并给予当事人充足的权利救济机会。对于民事执行力扩张的适用情形,本文
目的及意义:绿原酸（Chlorogenic acid,CGA）是一种含有咖啡酸和奎宁酸的酚类化合物,它有重要的免疫调节功能,包括参与抑制炎症、降低细胞和组织的氧化损伤及抑制肝纤维化等。绿原酸可通过调节NF-κB等炎症信号通路抑制M1型巨噬细胞促炎因子的分泌,巨噬细胞是介导免疫应答的关键细胞之一,参与启动炎症和组织修复,糖酵解和氧化磷酸化是巨噬细胞关键的糖代谢途径,糖酵解作为M1型巨噬细胞的主要供能
长株潭交通一体化能够为长株潭一体化发展提供重要的基础支撑和保障,是长株潭能否实现一体化发展的关键措施。通过各级政府的努力,长株潭交通一体化已经取得了一定成效,然而,也存在一些不足和差距,仍不能满足长株潭区域一体化发展的要求。因交通属于准公共物品,主要由政府供给,因此交通一体化中政府管理的效率直接影响了交通一体化发展质量。目前,长株潭交通一体化中的政府管理存在管理主体合作意识不强、管理主体分散效能不
随着新课改的深入,教师必须适应素质教育的要求,需要转变成课程的开发者和建设者,充分发掘历史课程资源,丰富课堂教学内容。图像作为信息时代知识的重要载体,它不仅充斥着每个人生活的方方面面,也作为一种重要的课程资源,为学生提供另一种观看世界和理解现实的途径。在教学中,教师需要挖掘、开发和利用图像史料,使学生在历史课堂中想学、乐学和会学。图像的直观性虽然符合初中生身心发展特点,但是图像史料的复杂性也使他们
作为重要的前瞻性信息,业绩预告是发布于经审计的财务报表公布之前的盈余预测,是管理层在评估企业经营现状和发展前景的基础上发布的关于上市公司运营状况的信息。高质量的业绩预告具有更高的信息含量,有助于降低内部管理层和外部投资者的信息不对称程度,缓解财务报告披露时的股价波动,维护中小股东权益。但是,鉴于目前我国资本市场的立法制度尚不健全、机制尚不完善,在外部环境不确定性的共同驱使下,上市公司的业绩预告披露
农药残留是威胁食品安全和公众身体健康的重要因素之一。然而,目前农残检测的标准方法仍然是色谱法,虽然该方法具有检测结果准确、灵敏度高、特异性强等优点,然而也存在依赖大型仪器设备、专业技术人员、耗时等缺点,限制了其在快速检测和现场检测中的应用。因此,亟需开发农药残留的快速、准确和可靠的检测方法。表面增强拉曼散射技术（Surface enhanced Raman scattering,SERS）具有操作
2008年起实施的《中华人民共和国企业所得税法》的重要改革成果之一是实现了法人所得税制,将我国企业所得税纳税人的概念由“实行独立经济核算的企业或者组织”升级为了“依法成立的企业或组织”,使得同一法人实体内部各营业机构的收入和成本费用可以在汇总后统一计算法人的所得额,降低了企业税负,提高了企业的竞争力,有利于促进企业做大做强。但是,汇总纳税方式的实施会改变原有的地区间税源转移管理模式,导致地区之间税
党的十九大报告指出:加强和创新社会治理,完善党委领导、政府负责、社会协同、公众参与、法治保障的社会治理体制,提高社会治理社会化、法治化、智能化、专业化水平,以打造共建共治共享的社会治理格局。第一届进博会期间,习近平总书记在上海考察时进一步强调:社会治理要注重在细微处下功夫、见成效,要通过绣花般的细心、耐心、巧心提高精细化水平,绣出城市的品质品牌,上海要继续探索,走出一条中国特色超大城市管理新路子,
网络技术在日常生活中运用的范围不断拓展,群众进行交易的形式也在不断创新,出于对二手闲置物品的资源化处理,闲鱼平台应运而生。在提供交易便利的同时,闲鱼平台也聚集了大量的交易纠纷,这些纠纷存在数量大、标的金额小、争议分散和依附网络等特征,传统的纠纷解决方式应对乏力,不具有针对性。大量交易纠纷的存在威胁着闲鱼平台的发展,因此闲鱼平台推出了“闲鱼小法庭”这一平台内纠纷解决机制。但对于闲鱼小法庭是否能够合理
十九大以来,我国进一步深入推进服务型政府的建设工作,着力打造具有中国特色的社会主义服务型政府,而纳税服务作为其中的重要部分,其优化升级对于我国服务型政府的建设具有重要意义。纳税服务作为重要的公共服务,经过二十多年的改革发展,社会效果较好,服务质量较优,但仍然存在进一步优化的空间。经济与社会的迅速发展,呼唤更高水平的纳税服务,探索建立更加优质的纳税服务体系势在必行。而新公共服务理论作为九十年代世界民