近年来,中美两国频繁发生贸易摩擦,互相制定关税政策,给股票市场和汇率市场带来了冲击。其次,随着中国金融领域的不断对外开放以及金融改革的持续深化,股市与汇市间的联系也更加紧密,也为风险的跨市场传导提供了途径,给投资者的决策和国家的宏观政策制定提出了严峻挑战。中美贸易摩擦具有长期性和反复性的特征,研究在此背景下中国股市与汇市间溢出效应的具体变化,准确识别风险的传播源和其传播途径,有效控制金融风险,为以后可能出现的外部冲击提供借鉴意义,采取可行的措施。本文以问题为导向,遵循从理论分析到现状分析,再到实证分析的路径,最后得出结论。具体步骤:首先,对股票市场与汇率市场进行理论分析,通过传统理论和现代理论分析金融市场收益率变动的具体原因,在理论的基础上,阐述两市场的三种传导路径。其次是对中美贸易摩擦下两市场的现状分析,简述中美贸易摩擦的演变过程,追溯历史渊源并探讨其背后存在的原因;对股市和汇市的发展至今的重要改革进行简要概述,解释三种传导机制在中美贸易摩擦背景下的具体作用路径。最后是股市与汇市的实证分析,选取上证综指、美元兑人民币汇率、申万贸易指数分别代表股市收益率、汇市收益率以及贸易行业的股市收益率,以中美贸易摩擦发生时间为节点,分为摩擦前后两个阶段,利用VAR模型对比分析变量间的均值溢出效应,再利用DCC-GARCH模型对比分析变量间的波动溢出效应,并建立相关性趋势图来刻画溢出效应的具体情况,使得结果更为准确。通过上述研究,可以得到以下结论:第一、在中美贸易摩擦前,股市与汇市的均值溢出效应较弱且处于不显著的状态,而在中美贸易摩擦爆发后,股市与汇市的有较强的的负向效应,贸易行业对汇市也出现较强的负向效应。第二、在中美贸易摩擦前,股市与汇市间存在不显著的溢出效应,且处于正向相关性,贸易行业与汇市有显著的溢出效应,处于正负波动的相关性,当中美贸易摩擦爆发后股市与汇市间、贸易行业与汇市间的溢出效应都呈显著状态,且都转为负相关性,在相关性趋势图里能明显的看到在中美贸易摩擦升级阶段,股市与汇市,贸易行业与汇市的相关性都有显著上升趋势。第三、在外部冲击下,市场间的均值溢出效应和波动溢出效应都得到显著提升,金融风险的跨市场传染性显著加剧。根据以上结论,本文就股市与汇市提出有针对性的建议,具体如下:第一、继续推进多资本市场体系的建设。第二、建立短期资本流动预警机制。第三、有效推进汇率机制改革进程。第四、建立风险防范机制,政府适度调控。第五、深化新发展格局,继续扩大金融对外开放。