做市商制度是推动债券市场发展的重要制度,虽然我国在2001年就初步建立起了债券市场做市商制度,但受债券市场自身发展深度不够所限,我国债券市场做市商制度始终不够健全,深入分析我国债券市场做市商制度的运作状况,不断完善我国债券市场做市商制度对于推动我国债券市场更好地发展具有重要意义。本文深入分析了美国债券市场做市商制度与我国债券市场做市商制度的基本构成、运作过程和配套机制,经过比较分析,得出我国债券市场做市商制度存在着四个主要问题:一是,没有形成基于做市商的分层交易机制;二是,做市商的权利和义务不匹配;三是,做市商流动性支撑和价格发现功能发挥不充分;四是,缺乏有效的做市避险工具。本文构建出宽度和深度结合的流动性衡量指标和实证模型,运用近期银行间债券市场的做市商双边报价数据和交易行情数据分析了做市商制度下我国银行间债券市场的具体流动性状况,结果发现:总体来讲做市商的做市能够显著提升债券的流动性;对于做市占比较高的利率债来讲,做市的竞争程度越强,债券的流动性越大,这显示出竞争性做市商制度能够更好地提升我国债券市场的流动性;对同业存单的做市也能够显著提升同业存单的流动性;企业债券等其他信用债由于做市占比低,做市商的做市没能显著提升其流动性。本文还分析了某城商行债券做市的实践状况,以更为微观的视角反映出我国债券市场的做市状况。最后,本文针对我国债券市场做市商制度实践过程中存在的问题提出了完善我国债券市场做市商制度的政策建议。