【摘 要】
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资本结构一直都是公司治理中的核心问题。近年来，对资本结构理论动态的研究成为主流，动态理论认为公司存在随着影响因素变化的目标资本结构。但是调整成本的存在，公司只能以低于百分之一百的速度向目标资本水平调整，且调整成本越高，调整速度越慢。企业对资本结构的调整行为是权衡调整成本和调整收益后的结果。 本文以我国A股非金融行业上市公司2006-2016年数据为样本，先使用拓展的部分调整模型，测算出我国上市公
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资本结构一直都是公司治理中的核心问题。近年来，对资本结构理论动态的研究成为主流，动态理论认为公司存在随着影响因素变化的目标资本结构。但是调整成本的存在，公司只能以低于百分之一百的速度向目标资本水平调整，且调整成本越高，调整速度越慢。企业对资本结构的调整行为是权衡调整成本和调整收益后的结果。
本文以我国A股非金融行业上市公司2006-2016年数据为样本，先使用拓展的部分调整模型，测算出我国上市公司资本结构调整速度，和拟合出资本结构，再构建资本结构联合调整模型，研究自由现金流对资本结构调整速度的影响。使用系统GMM方法测算出我国上市公司的调整速度为0.2128。研究结果表明自由现金流对资本结构调整有显著的影响，当公司需要同时调整自由现金流和资本结构时，调整成本较低调整速度较快;当公司的自由现金流水平处于不需调整的平衡状态时，单独调整资本结构时产生的调整成本较高，自然调整速度较慢。此外由于在我国股权融资成本高于债权融资成本，公司向上调整资本结构的速度会快于向下调整的速度。
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