关于企业投资效率问题的研究是公司金融领域一项重要课题,学术界聚焦企业投资效率,开展了广泛的研究,并取得了丰硕的成果。国内外的一部分学者分别从环境不确定性、宏观政策、外部关系等宏观层面着手展开研究,与之对应的是,也有部分学者分别从管理者行为、企业避税、代理成本等微观角度切入,但很少学者研究资本市场开放这一宏观政策对企业投资效率的影响,本文尝试从这一角度开展研究。资本市场开放是我国一项重要战略,国家出台了一系列政策提高我国的资本市场开放程度。本文尝试探索资本市场开放与企业投资效率的相关关系,以及融资约束是否充当中介机制,这对于我国未来的资本市场开放战略以及金融服务实体经济的目标均具有一定的启示意义。本文以深圳证券交易所上市股票作为初始样本数据来源,然后将样本中的深股通标的作为处理组,其余股票作为对照组,并对样本数据进行了清洗和筛选,最终得到1159家上市公司在2011-2019年共计4635个公司/年份观测。2016年12月5日实施的深港通政策,将深圳证券市场上的深证A股（包括中小板）、创业板的一部分股票纳入深股通标的名单,首批深股通标的共有881只股票,而其他未被纳入的股票可作为对照。在这种情况下,深股通标的股票可以近似地看作被随机分配到处理组,而未被纳入深股通标的名单的股票可以作为对照组,深港通政策的实施可以看作是一个“准自然实验”。实证分析部分主要运用了双重差分模型（DID）和倾向得分匹配（PSM）法。为了验证深港通开通这一外生政策对企业投资效率的影响,本文借鉴前人的研究,采用双重差分模型检验资本市场开放这一宏观经济政策的影响。机制分析中,本文利用逐步检验回归系数与Sobel检验和Bootstrap检验分析了融资约束在资本市场开放影响企业投资效率过程中发挥的中介作用。在稳健性检验部分,首先进行了平行趋势检验,其次为了减少选择性偏差问题,首先进行倾向得分匹配（PSM）法,然后利用匹配好的数据使用双重差分（DID）模型对资本市场开放与企业投资效率重新进行实证检验,最后本文还替换了核心被解释变量企业投资效率的测度方法。本文得出的研究结论如下:第一,资本市场开放能够显著地提高企业投资效率,在进行倾向得分匹配（PSM）和替换因变量以后,结论仍然是稳健的。第二,样本中的上市公司通常会受到融资约束问题的制约,而在资本市场开放对企业投资效率影响过程中,融资约束发挥着重要的中介作用。第三,相对于国有企业,资本市场开放对提高非国有企业的投资效率更加显著,这主要通过更好地缓解非国有企业的融资约束程度来实现。本文的研究在理论上拓展了资本市场开放与企业投资效率之间关系的研究视野,同时也丰富了融资约束问题的相关文献。从现实角度出发,本文尝试为国家的资本市场开放战略以及金融服务实体经济的目标提供一定的学理支持。