在新兴市场上,证券市场信息操纵的根源在于市场的非成熟性产生一种“信息租金”。为寻求“信息租金”,上市公司与机构投资者“信息串通”,利用信息优势与资金优势,进行战略合作组成一种寻租联盟,以操纵股价达到获取超额收益的目的。由于我国证券市场的非成熟性,信息不完全和信息不对称是典型的市场特征,因此,在我国证券市场上,存在着内幕交易和股价操纵相结合的一定必然性。本文试图通过对 2000-2002 年间上市公司并购信息披露前后股价波动的分析,来说明我国股票市场存在的上市公司和机构投机者串通、利用并购信息进行内幕交易和股价操纵的状况并分析这种现象一些变化趋势。通过分析发现的主要特点包括:1.利用并购内幕消息进行投机的股票数量和所占比例并没有人们认为得那么普遍;2.但少数股票价格被严重操纵,波动幅度惊人;3.利用并购内幕的投机行为有逐年减少趋势。在此基础上,具体分析了我国内幕投机存在的特有原因:上市公司普遍存在的所有权集中、激励机制不合理的现实,管理层的监管不力和司法缺陷,以及金融服务业与证券市场发展的脱节。最后,提出了一些更好防范和监管内幕交易、股价操纵现象的建议。