党的十九大报告明确指出要注重防范系统性金融风险,保证金融市场的健康有序发展。但近年来,我国股市却频频经历断崖式下跌,这种资本市场股票价格暴跌的现象被总结为股价崩盘,也侧面意味着企业风险积累的爆发。鉴于此,为尽量规避股价崩盘风险,帮助股票市场健康发展,学术界对于股价崩盘该现象的关注热度日渐增长。与此同时,我国也为企业明确给出了“实施以企业为主体的创新驱动发展战略,确保实体经济稳定增长”的战略纲领。在此背景下,我国上市企业势必要关注到创新的在股票市场中的价值效果表现。企业开展创新活动所带来的价值增长与市场关注可作用于其股票价格的上涨,同时也会面临高风险、高投入的约束困境而带来风险的加剧。因此,学术界针对于二者间的关系尚未有确切定论,使得企业开展创新在资本市场中的价值效果与表现无法定夺。《中国制造2025》行动纲领也为制造业明确未来规划,使绿色发展成为其转型升级的重大战略,通过培育节能环保工艺技术、开发绿色创新产品,进而构建清洁、低碳、高效、循环的绿色制造体系。如今绿色创新已然成为企业完成价值链升级跃迁、塑造竞争优势并推进可持续发展的战略决策,有很大可能通过带来价值增长与市场关注从而作用于上市企业股票价格的稳定。然而,鲜有研究关注到绿色创新在股票市场中的表现,也难以给出绿色创新对股价崩盘风险影响效果的明确结论。为此,本文基于中国制造业上市公司的绿色创新专利数据,理论分析并实证检验了绿色创新对股价崩盘风险的作用机制,并在此基础上考察实质性与策略性绿色创新会对股价崩盘风险的差异化影响及基于时间序列的动态分布。与此同时,考虑到信息披露是管理者与投资者间的重要沟通渠道,本文将环境信息披露与行业性质纳入研究框架,探究二者组合情境下影响“绿色创新—股价崩盘风险”的内在逻辑。研究结果显示:首先,企业开展绿色创新对股价崩盘风险具有抑制作用,即随着企业绿色创新活动的增加,其股价崩盘风险降低。其次,实质性与策略性绿色创新对股价崩盘风险呈现出差异化动态影响。即企业实质性绿色创新在长期内更有利于抑制股价崩盘风险,在短期内抑制效应不显著。企业策略性绿色创新,在短期内更有利于抑制股价崩盘风险,长期来看效果甚微。再次,环境信息披露在绿色创新与股价崩盘风险间的关系中具有正向调节作用。即环境信息披露质量越高,绿色创新对股价崩盘风险的抑制效应越显著。最后,通过区分污染程度界定企业非重污染与重污染的行业性质,不能显著通过环境信息披露的作用使绿色创新抑制股价崩盘风险。本文的研究贡献在于:第一,揭示了企业绿色创新影响股价崩盘风险的内在逻辑,进而为丰富绿色创新的价值效果研究提供新的理论视角与经验依据。第二,揭示了实质性与策略性绿色创新对股价崩盘风险的差异化影响及基于时间序列的动态分布,有利于更为全面的理解“绿色创新—股价崩盘风险”的内在逻辑。第三,基于环境信息披露及其与行业性质的整合情境下揭示了“绿色创新—股价崩盘风险”的作用边界,有利于驱动企业绿色创新,降低股价崩盘风险,为促进中国绿色发展提供切实可行的理论依据。