党的十八届三中全会正式拉开新一轮国企改革的序幕,十九大做出深化混合所有制改革是国企改革重要突破口的战略部署,“十四五”再次突出强调将混合所有制改革向纵深推进,不断做强做优做大国有资本。并购是企业优化资源配置和实现资本运作的重要方式,已然成为国企民企战略性重组和专业化整合、推动混合所有制改革的重要途径。基于化解过剩产能、助力民营企业度过难关、促进集成创新、整合优势资源等等动因,催化了我国近年大规模并购期,国民经济各领域充满了混改机会,2018年A股市场国企并购民营上市公司项目占并购项目总量的32%,国企凭借强大的资本实力并购民企的案例大幅增加。国企和民企都是国民经济的重要组成部分,各有所长,国企民企兼并重组,利于支持民企发展,利于国资结构调整,是加速混改、企业转型和产业升级的重要源动力之一。本文选取2018年国有企业上海电气并购民营企业天沃科技这一案例,以被并购方为主要研究视角,通过分析交易双方在国家政策、发展战略、经营管理等方面存在的动因;梳理非公开发行、协议转让和表决权委托的并购交易过程,整理并购后人力资源整合、业务整合和资金支持措施;发现此次并购交易存在以下三大问题:被并购前天沃科技股价长期低迷、财务状况日益恶化,以及双方企业整合和同业竞争问题,对此次并购实现价值创造带来多重挑战。通过对比分析上海电气并购前后天沃科技的市场绩效和财务绩效的变化情况,结果显示此次并购效果不达预期,并购后天沃科技短期市场反应震荡,长期市场绩效波动下行,财务绩效未呈现正向的改善效应,资源协同和战略互补的并购意义未能全面实现。根据研究结论对上述问题提出并购前双方要在战略层面考虑并购匹配、并购整合时要划分明确的业务边界以及探索合理的治理结构有利于监督和制衡等建议,以期为日后国企民企相互持股推动混合所有制改革、助力我国经济转型升级提供一些借鉴。