我国通过在资本市场进行了一系列的改革,设立了科创板、北交所,在创业板实施了注册制改革,给具有核心技术、行业领先、有良好发展前景的企业提供融资平台和上市环境,以帮助企业快速成长,然而依旧存在企业信息披露制度不完善,股东与管理层之间委托代理问题严重影响企业运营效率等情况。在此背景下,研究上市公司创新投入对公司有何种影响,是否能为上市公司股价带来长期的超额收益,还是管理者会出于自利动机隐蔽相关负面消息,从而侵害股东权益?基于上述问题,本文从资本市场股价崩盘角度,选取2007年至2020年A股上市公司横截面板数据作为样本,从微观层面研究上市公司创新投入与股价崩盘风险之间的关系,控制了部分企业财务和股价层面等相关变量进行回归,基于信息不对称理论以及委托代理理论给出理论分析,并从独立董事内部治理、分析师外部监督以及产品市场竞争约束对企业的综合治理三个角度分析企业创新投入对股价崩盘风险的异质性影响以及调节效应,并通过公司固定效应模型、PSM匹配、更换变量度量方式以及剔除部分全球金融危机以及我国股灾期间的样本等方法进行稳健性检验。本文通过实证发现:（1）在控制了部分企业财务和股价层面的相关变量的情况下,通过负收益偏态系数和收益上下波动比率来度量股价崩盘风险,发现企业创新投入会加剧股价崩盘风险。（2）通过用独立董事占比来衡量独立董事对公司内部治理的改善程度,实证结果表明独立董事比例的提高会降低创新投入对未来股价崩盘风险的影响。（3）通过用分析师跟踪数量来衡量分析师外部监管的程度,实证结果表明跟踪分析师数量的提高会降低创新投入对未来股价崩盘风险的影响。（4）通过用勒纳指数来衡量产品市场竞争程度对公司综合治理的调节效应,实证结果表明市场竞争越不充分,即勒纳指数越大,此时创新投入会加剧未来股价崩盘风险的可能性。（5）最后通过公司固定效应模型、PSM匹配、更换股价崩盘风险度量指标以及剔除部分全球金融危机以及我国股灾期间的样本等稳健性检验,本文结论依旧成立。本文的创新主要集中于研究视角以及研究内容。研究视角方面,相比于以往研究股价崩盘风险的文献,主要从公司管理层特质以及行为、股权结构安排、员工持股、公司业绩、商誉、产业政策等方面切入,本文从企业创新这个视角研究股价崩盘风险,将企业创新投入对企业的影响拓宽至资本市场层面,视角较为新颖。研究内容方面,本文同时从独立董事内部治理、分析师外部监督以及产品市场竞争约束对企业的综合治理三个角度分析企业创新投入对股价崩盘风险的异质性影响以及调节效应,相比以往的文献主要采用案例研究法,具体到单独公司、事件,更具有普遍性。