在新冠疫情的冲击下,我国债券违约事件屡见不鲜,债券市场波动性加剧,催生了新一轮违约潮,飙升的信用风险逐渐蔓延至房地产行业。我国房地产行业在2019年之前并未出现过债券违约,但其依赖高杠杆的发展路径,导致房地产企业负债高企。自2020年以来,房地产行业风险抬升,违约主体由小型房企向中大型房企蔓延,债务“暴雷”事件频发。由于房地产行业的经济重要性和行业特殊性,房地产企业债券违约的发生,会对国民经济的健康发展和人民的幸福生活产生影响,具有巨大危害性。因此,房地产企业债券违约成因与风险预警研究具有较强的现实意义。本文秉承问题导向,聚焦我国债券市场热点,借助蓝光发展债券违约案例,探究房地产企业债券违约成因,进行风险预警,并针对利益相关者提出对应建议,旨在吸取房地产企业债券违约的教训,防范房地产企业债券违约重演。本文选取蓝光发展债券违约作为研究对象,首先分析了我国债券违约现状与房地产企业债券违约特征,发现房地产企业债券违约在占比、规模、金额和影响等方面具有市场重要性。其次,详细介绍了蓝光发展的基本情况和融资概况,并梳理其债券违约历程,包括风险萌芽、风险积蓄、风险显现和风险暴露四个阶段,进一步总结各阶段风险积聚的特征。然后,深入剖析蓝光发展债券违约的成因,采用对比研究和定性分析的方法,分别从宏观、行业和内部三方面展开分析。接着,综合阐述了房地产企业债券违约的形成机制,总结了房地产企业债券违约的风险预警特征,并使用Z-Score模型和Logistic模型,对蓝光发展债券违约进行风险预警建模分析。最后,为防范房地产企业债券违约重演,促进我国债券市场健康发展,分别针对房地产企业、投资者、监管者和评级机构提出相应建议。本文通过对蓝光发展债券违约的案例分析,得出以下结论:（1）房地产企业债券违约具有市场重要性,债券信用评级存在虚高。（2）房地产企业债券违约历经风险萌芽、积蓄、显现和暴露四个阶段,一系列风险事件不断演变,积聚信用风险。（3）蓝光发展债券违约受多方面因素综合作用。外部因素间接诱发债券违约,企业自身因素才是债券违约的根本原因。（4）自上而下的预警指标和Z-score模型、Logistic模型的实证建模,均可以较好地反映房地产企业违约风险的变化,具有较好的预警效果。本文为房地产企业债券违约成因和风险预警提供了理论支持和案例支撑。在房地产企业、监管者和评级机构多方的共同努力下,尽早识别房企违约征兆,及时应对化解信用风险,避免发展到债券实质性违约,早日迎来房地产行业的信用修复。