近年来,大股东对少数股东的剥削引起了国内外研究者们的极大关注。在金融危机期间,新兴市场面临着更为严重的掏空效应冲击。作为该市场的一员,我国资本市场具有股权集中度高的结构性特征,且资本市场对投资者保护意识淡薄。因此,第二类代理问题在我国非常普遍。控股股东通过与关联方展开交易实现私人利益,不仅影响公司的发展潜力,也损害了外部投资者的正当权益,甚至进一步还会影响国家经济的长治久安。国内相关监管部门对公司外部投资者参与公司治理持积极的态度,同时也在不断地推动上市公司积极引入外部治理渠道,并增强上市公司与外部投资者之间的交流与沟通。投资者调研活动是提高公司治理水平的一个重要方面,它对约束大股东的掏空有着深刻的影响。本文首先对大股东掏空行为及投资者调研活动进行界定,并分别对掏空活动、投资者调研以及文本分析技术的国内外文献进行梳理,发现投资者调研活动与大股东掏空行为之间存在一定的关联性。通过进一步的梳理,本文发现当前对掏空行为的研究角度过于浅显,并未有深入挖掘非财务性质的文本信息对被调研企业的大股东掏空行为产生的影响。基于此,本文在相关理论的基础之上,对投资者调研过程中的语调信息如何抑制大股东掏空行为展开了理论分析,并由此提出了相应的研究假设。实证方面,本文引入了文本分析与机器学习的方法,以2013年至2020年为时间,以大股东掏空行为作为被解释变量,以投资者关系活动记录中披露的投资者调研的负面语调信息作为解释变量,考察A股上市企业中,语调信息对大股东掏空行为产生的影响。在进一步分析中,本文考虑了调研者的异质性、掏空约束程度与掏空动机程度,分别检验了大股东所处的内外部环境以及调研者的不同特征对负面语调抑制掏空行为的影响程度。本文实证结果表明,投资者调研文本的负面语调能够抑制大股东掏空,这说明了投资者调研活动能够有利于投资者挖掘企业负面信息,抑制大股东的掏空动机,从而有利于维持资本市场的稳定;此外,投资者的异质性使得负面语调对掏空抑制作用产生不同效果,而压力抵制型投资者能够利用调研活动产生的负面语调更有效的抑制大股东掏空。进一步地,本文站在掏空动机和掏空约束的角度对上述问题进行进一步研究,研究发现在用以衡量掏空动机的股权制衡程度、股权集中度、两权分离程度和用以衡量掏空约束的企业性质、市场化程度和分析师关注程度的样本中,二者的强弱会影响调研活动的负面语调对大股东掏空的抑制效果。通过降低内在的掏空动机并加强外部的掏空约束,可以很好地管控大股东的掏空行为。此外,在考虑通过更改变量度量方式等途径进行稳健性检验以及使用工具变量法等方法解决可能出现的内生性问题之后,本文的结论依然稳健。本研究从挖掘负面语调信息的角度探究了投资者调研的效果,拓宽了投资者调研与大股东掏空的研究领域,有助于深入理解投资者调研作为重要的外部监督机制以及其影响大股东掏空行为的作用机理。同时,在鼓励投资者积极参与投资者调研活动,促进监管部门方面优化和完善信息披露制度,推动上市公司重视投资者关系活动的管理等方面均有着重要的意义。