改革开放以来,我国经济发展水平直线上升,资本市场再融资方式也多种多样,一般以发行企业债券、资产证券化居多。自股权分置改革以来,定向增发与其他融资方式相比,有着其无可比拟的优势,比如发行资格要求不高、发行程序简单、发行成本比较低、锁定期的存在不会增加市场扩容压力,而且对实现公司的整体上市有着巨大的好处等。2006年从我国正式颁布关于定向增发的法律法规开始,一直到2016年底,我国A股证券市场上共有2,725家上市公司进行了定向增发再融资,在这其中,2016年A股定向数量为793家,募资总额为16,685.68亿元,这一金额和数量创历史新高,定向增发日渐成为主流融资方式。但是不能忽视的是,定向增发大多面向的是少数的特定发行对象,往往发行规模比较小,涉及到新股东与原股东的财富分配,特别是在涉及到大股东参与定向增发的情况下,折价发行就成了大股东参与时的潜规则,并且其享有的折扣率要比没有大股东参加时的折扣率高很多;在这其中中小股东则没有发言权。再者定向增发的发行价格与股东认购比例共同影响财富分配,所以关键就在于如何定价,在我国定向增发存在高折价现象很普遍,这其中就涉及到大股东的利益输送行为。本文研究定向增发的折价问题,先介绍了关于上市公司定向增发的折价动因和增发后引起的经济后果和财务效应的相关理论,主要以研究定向增发过程中大股东的利益输送行为和折价率为主线,通过对国泰安数据库所有定向增发公司的对比,最终选取了新华传媒这一研究对象,采取了文献综述法和案例研究的方法对其定向增发的折价动因和增发后的经济后果进行了分析。有以下内容:首先对新华传媒公司进行了一个简要的介绍,并罗列出相关的增发方案和过程,然后对其折价动因进行了重点分析,提供了两个思考角度即大股东利益输送和市场行情,排除利益输送的嫌疑后,得出市场行情是影响新华传媒定向增发折价的原因;之后查验了定向增发后股市的长期反应,从市场反应和财务效应两个角度定义了其增发后的经济后果,发现了增发后引起了积极的正的财富效应和良好的财务效应。最后,总结全文得出结论,从对投资者的保护的视角出发,提出了完善定向增发定价机制和对资本市场、公司治理的建议。