融资融券投资者交易行为有别于一般投资者。一般的投资者用自有资金对证券市场进行单边交易,损失有限。而融资融券投资者们甘愿举债借入资金或者证券资产,一旦市场发生剧烈波动就将获得巨额的亏损或利润,承担比一般投资者更高的投资风险。因此融资融券投资者可能拥有私有信息,并确实能获得投资收益。因此根据融资融券投资者交易行为可能构造出有效的投资策略。基于以上原因本文着重于研究以下问题:1.融资融券投资者是否能够准确预测股票涨跌获得超额收益率?2.能否跟踪两融投资者投资行为构造合理的投资组合并获得超额投资收益。以往的研究者们都只关注于融券收益而忽视融资收益,本次研究纳入融资市场的交易情况,一方面补足了我国对于融资市场长期以来的研究缺失,另一方面可以通过与融券市场的结合对比,有利于更好地分析投资者的行为。除此之外,通过对融资融券两类投资者的投资收益分析,通过跟踪他们的交易行为,构建投资组合。为证券市场投资贡献一种新的股票投资策略。在本文研究中,将所有参与融资融券交易的投资者看成一个整体,选取了2014年7月至2018年7月的股票数据,基于月度数据的基础上,检验融资投资者和融券投资者能否获得正向的超额收益。研究发现融资投资者可以获得超额收益并且是显著的。而融券投资者在融券交易规则改变前能够获得正向的超额收益,在交易规则改变后并不能获得正向的超额收益。上述结果说明融资融券投资者一定程度上能够预测股票的涨跌。基于此发现本文通过跟踪融资融券投资者的交易行为,构造投资组合获得超额投资收益。在本文的第四部分,根据一定的标准筛选出不受噪音影响的活跃度高的股票并结合融资买入比例和融券卖出比例构造融资买入投资组合和融券卖出投资组合,计算出组合的收益率再通过回归模型(CAPM和Fama-French三因子模型)检验超额收益率的显著性情况。