近年来,我国的经济发展水平十分迅猛,已经成为全球第二大经济体,随之而来的环境问题引起多方重视。尤其在“碳中和、碳达峰”目标提出之后,环保行业更是成为了焦点,国家也出台了一系列政策给环保企业带来了良好的发展机会。与此同时,政府部门对于环保监管的也在日益严格,公众对环保企业的关注不断加强,社会对环保能力的要求也不断提高。环保行业也在此背景下进入了并购频发阶段,很多环保企业通过连续并购的方式完善产业链,扩大企业规模,从而提升自身的竞争力。高能环境作为环保龙头企业,通过连续并购逐步构成了“固废+修复”的格局。本文首先介绍了高能环境连续并购的研究背景,并梳理了国内外与连续并购相关的研究和理论。其次,本文利用案例研究法将以高能环境连续并购事件为研究对象,介绍了其连续并购的具体流程,并分析其动因是由于追求协同效应、完善产业链、快速进入新市场、国家政策支持以及行业特点。然后从短期市场绩效、长期财务绩效和非财务绩效三个方面对高能环境连续并购的结果进行了研究。在短期市场绩效分析中采用了事件研究法,可以看到在窗口期[-5,5]的11天内有5天的平均收益率AAR为正,并购事件中CAR为正的事件占比约67%。整体来看连续并购在短期内给公司股东带来了一定的财富效应。长期财务绩效分析中一方面采用财务指标法,选取了2012年至2020年的数据,并加入了行业均值行对比分析,另一方面运用主成分分析法进行整体绩效评价,研究发现:从总体上来看,高能环境的一系列并购对公司的业绩产生了正面影响,如营业收入提升、发展能力的提高。但也存在一些问题,具体来说:一是长期偿债能力弱,风险较高;二是由于行业大环境和成本投入过高,企业的销售净利率和销售毛利率在连续并购后表现不理想;三是绩效不具有持续性,主成分分析法下可以看到高能环境并购后各成分得分先增后降,说明其积极作用并没有得到维持。从非财务绩效方面来看,连续并购给高能环境带来了研发创新、员工素质、品牌知名度的及口碑的提高等。基于上述对高能环境的案例分析总结出相关启示:一是企业需要合理规划并购频率,重质量而不是重速度;二是企业要丰富并购支付方式;三是连续并购要有清晰的战略为导向;四是并购方要合理评估并购标的方的价值;最后是要注重并购后产业整合的持续性。