随着经济全球化和金融危机的影响,在市场竞争日益加剧的当下,为了抢占市场份额,不仅是国内的市场份额,更是提高国际市场上的占有率,越来越多的企业重视产融结合、重视规模经济理论的应用。希望通过产融结合打破融资壁垒,提高融资能力,从而进行大量海外并购,迅速扩张企业规模、降低生产成本、提升企业形象、提高经济效益,实现“大而不倒”的目的。海航集团,作为一个地方级民营企业,在辉煌巅峰时期资产曾突破万亿,赫然位列全球500强企业名单之上,曾被人们高度关注、寄予厚望。回顾它的成长之路,正是在产融结合背景之下花式融资,通过大量海外并购迅速提升企业实力,在国际上占有一席之地,实现规模经济的典型案例。但是,产融结合也不是根本的解决之策,自己发展金融产业、打通融资渠道,并购扩张也不能毫无限制,超出规模极限都要面临严重的财务风险。因此,本文基于我国的宏观经济大环境以及市场竞争背景,以通过大量跨国、跨行业并购发展起来的海航集团为研究对象,梳理其产融结合背景下的海外并购案例,深入探究其并购扩张动因,利用财务指标分析法识别海航集团大量并购背后所隐藏的财务风险,具体包括高杠杆风险、融资风险以及财务整合风险。此外,利用F计分模型进行财务预警,从而评估海航集团所面临的财务风险大小,得出最终的结论:海航集团的连续高杠杆并购,虽然让其短时间内获得迅速发展,但是风光外表下面隐藏着严重的财务风险,很容易面临财务窘境,大量的并购融资导致企业债务规模无法控制,存在债务逾期的风险,甚至存在破产危机。本文研究的预期贡献是通过对海航集团的大肆扩张、疯狂并购下所潜在的财务风险进行识别分析,企业如果想要获得长久的发展,无论以何种模式,都要注重风险控制,就算是产融结合也需理性扩张。这与我国的实际市场情况也有所关联,早些年研究热点大多为产融结合的规模效应、对经营业绩的影响等,本文以海航集团为例,对产融结合背景下企业并购财务风险进行分析研究,并总结了相应的启示,希望对于其他类似企业的发展具有一定的借鉴意义。