随着经济结构调整和国家政策的扶持,技术创新在医药科技型企业变革方向受到广泛的关注。目前,市场法是私募股权投资实务中普遍使用的方法,这种方法的有效性主要依靠投资机构的经验和主观判断,对于以人力资本为主要驱动因素的新型医药企业,政策制度的变化亦增加了医药企业经营的风险,使用市场法难以合理为其估值。本文从私募股权小比例投资于医药科技型企业的特点出发,研究投资的价值因素和构成,提出传统估值方法在医药企业定价的局限性。传统方法都未考虑选择权的价值,并且假设所有的结果是静态的,实务中随着投资环境的改变,投资决策可能会相应的做出改变,比如在私募股权投资领域可以设计投资条款来保护投资人的权益,在投资标的环境发生变化时,可以运用相应的投资工具降低投资风险。提出基于企业未来的不确定性的实物期权法,能够发现和估计投资项目中的隐含价值。本文研究的内容由三部分构成:一是归纳整理现有相关学者的理论。通过文献综述的方法梳理和总结相关估值理论和主要方法,对适用于医药企业的估值方法研读和归纳。二是估值方法的构建。结合医药企业和私募股权小比例持股的特点,研究实物期权法的适用性,探寻和搭建适用于私募股权小比例持股医药企业的估值方法。三是估值方法的实务操作性。分析和复盘SH私募股权投资项目估值案例,将市场法和实物期权法的估值过程和结果进行比较,深入研究多种估值方法的特点。本文对通过实物期权法估值定价的过程和结果进行研究,认为实物期权估值法对私募股权投资小比例持股医药企业有可行性,其优势在于可以估计投资条款蕴含选择权的价值,可以帮助投资机构有效设置投资条款,降低投资风险,甚至可以测算风险敞口,缩小风险敞口。论文的创新点是在研究方法上,运用了文献综述法、实地调研和案例分析的方法。在文献综述的基础上,以实地调研和案例分析的方法,以一个小比例持股初创企业为研究对象,对其私募股权投资的估值定价进行定性和定量的分析,具有完整的估值框架和可供实务界参考运用的作用;在内容上,考虑了实务中私募股权估值的实际过程,提炼出影响估值结果的财务和非财务的关键要素,归纳整理出对于小比例持股私募股权投资初创企业的估值方法,由此为国内私募股权投资估值过程提出相关建议。