离岸人民币市场对企业海外直接投资的影响研究

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在国际外部环境复杂多变,中美贸易摩擦不断升级的当下,为规避人民币贬值对中国企业“走出去”的影响,加快海外人民币市场的发展,对我国经济乃至世界经济无疑是当前的重中之重。国际上越来越多的国家、组织将人民币纳入外汇储备,以人民币计价的大宗期货商品挂牌交易,2018年6月A股纳入MSCI新兴市场指数,各种迹象、层出不穷的相关产品、日益完善的配套机制,令人民币在离岸市场中的吸引力与日俱增。
  在目前国内外的研究文献中,关于“离岸人民币市场”对企业直接投资影响方面的研究较少,即便有涉及的相关话题,也以理论、宏观研究居多。本文创新采用理论分析和实证分析法,从定性到定量研究,旨在找出“离岸人民币市场”对企业海外直接投资的影响因素的相关性。
  通过理论分析研究法,剖析了“离岸人民币市场”对企业海外直接投资的影响机制的分析,并以此来做出实证假设。
  然后以经常项下人民币跨境贸易结算量、人民币兑美元离岸汇率、离岸人民币存款规模,人民币环球指数四个指标作为解释变量,以对外直接投资总量为被解释变量,选取2012年1月到2019年5月间的月度数据为样本数据,通过建立时间序列模型,进行实证研究分析。并运用了ADF单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、VAR模型、脉冲方程检验、差方分解析等研究方法,找到这四个解释变量与被解释变量之间的存在关系。其中ADF单位根检验主要用于样本序列的平稳性检验,也是时间序列模型建立和检验的基础和关键,协整检验则是不平稳间序列的长期稳定性检验,向量误差修正则是在考虑变量间的短期因素影响,格兰杰因果检验则是检验变量之间的因果关系,VAR分析法用于得到变量之间的短期关系,脉冲方程又是基于VAR模型,检验模型受到某种冲击时对系统中的其他变量的动态影响。实证结果表明:人民币环球指数、经常项下人民币跨境贸易结算量、人民币兑美元离岸汇率、离岸人民币存款规模均会对对外直接投资总量有正向影响。
  从理论和实证研究中进一步得出研究结果,需要扩大离岸人民币需求规模、增加离岸人民币交易量、完善离岸人民币汇率机制。并在此基础上提出建议策略与措施,鼓励对外投资和贸易中优先使用人民币、金融机构提供海外人民币配套的综合服务解决方案、进一步完善金融市场、加速发展离岸人民币债券市场、依托国家一带一路政策导向。
  本文旨在通过找到“离岸人民币”中对直接投资的正影响因素,从而加快推动人民币国际化发展,让更多企业“走出去”,去海外寻求更大地市场机会,进一步增强我国企业在国际上地竞争力。
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