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绿色科技也可以称为清洁科技、环保科技，资本市场对其并不陌生，很多投资者也与其有似曾相识之感。
清洁科技覆盖面广，内容复杂。例如，风能和太阳能就有不同的技术特性和限制：风速和恒定性相对于太阳日照时间，涡轮机的耐用性相对于太阳能电池的效率，风能的可量测性相对于太阳能的灵活性。
燃料电池基于化学原理制造，生物燃料以生物学特性为依据，电池组融合了物理特性和化学特性。事实上，这些技术中，很多是对立的竞争关系。一种技术的成功可能要以另一种为代价。因此，了解一种技术就需要了解其他所有相关的技术。
这就意味着要了解各种产品的生产商，包括太阳能电池的微芯片、测试设备和生产设备的制造商；生产原料白金的厂矿，帮助电力公司管理电网的信息科技的公司以及生意兴隆的碳信用额买卖商店。单单“绿色建筑”一个领域就包括从光感窗户到低碳建筑群到节能设施等各种产品的生产商。另外，展望绿色未来，生活方式的选择占据重要位置，公共汽车、轻轨设备和自行车制造商也属于绿色科技的重要成员。
两次高峰
历史上，绿色科技曾经两次成为市场关注的焦点，第一次是在20世纪70年代后期，当时石油和天然气危机迫使美国的卡特政府投入大量资金支持煤气化和页岩油等计划。芝加哥大学伯克利分校可再生适合能源实验室（Renewable and Appropriate Energy Laboratory）奠基人丹尼尔·卡门（Daniel Kammen）在回忆那段时期时曾经说道：“当时，联邦能源预算增加了两倍。”
但是，私营领域在替代能源方面的投资并没有相应增加。结果，当20世纪80年代石油价格下跌后，这些项目的资金来源也就枯竭了。
第二次是在20世纪90年代科技股繁荣时期。当时，大量热钱流入太阳能和燃料电池股，导致许多股票价格随之狂飙。卡门说道：“那些钱本质上是过多的投资于网络公司的钱，所以导致了非理性繁荣。”科技股泡沫破灭时，这一波行情也宣告结束，清洁能源股票随之下跌，风险资本家也纷纷离场，开始寻找更“绿色”的领域。
几年前，当不断攀升的石油价格再次将节能带入投资者的视野时，人们对绿色科技的兴趣也与日俱增，而且这种趋势有望持续下去。
20世纪70年代的石油危机主要起源于政治原因和结构性问题，当时欧佩克的阿拉伯成员国、埃及和叙利亚停止向包括美国在内的许多在1973年阿以战争中支持以色列的国家输出石油，由此触发危机。同时美国未能获得足够的新供应来源，导致问题进一步恶化。但是，当时地下低价石油的储量依旧丰富，政治危机缓和后，供应便重新恢复、油价继而下跌。
而今天，石油储量已经不足。世界各大油田都在减产，而且未能发现新油田。结果，全球石油生产速度已达强弩之末。与此同时，中国和印度与日俱增的汽车消费进一步推高了石油消费量，导致油价稳步攀升。位于伦敦的巴克莱资本公司分析师保罗·霍斯内尔（Paul Horsnell）和凯文·诺瑞希（Kevin Norrish）于2007年10月曾经告诉客户：“问题似乎不再是油价能否涨到100美元，而是什么时候到。”
导致绿色科技方兴未艾的另外一个主要因素是环境变化。在欧洲，人们普遍认为目前气候在变暖，因此开始提倡使用可再生能源。伦敦一家太阳能公司Solarcentury的首席创新官阿兰·桑斯（Alan South）表示：“能源价格可能上涨，石油并非人们在50年前想象的那样而是有限能源，这些概念都不是新的。现在，能源政策的决定性因素是气候变化。”
由于人类生活的扩张，对传统能源的需求不断攀升，例如，各国社会用电量的攀升。20世纪90年代，人们畅想互联网可以让人们足不出户便可通信、购物、游玩，因此能够降低用电需求。然而，事实证明，这种想象忽略了等式的另外一端，所有这些电子玩意儿都是耗能大户。
位于加拿大温哥华的投资银行Canaccord Adams的能源技术分析师约翰·奎尔里（John Quealy）表示：“一个平板电视耗电300瓦，大约是家庭中耗电量的三分之一。你打开一台等离子电视，同时孩子玩Halo 3，持续12个小时就将消耗大量电能。”但是，在硬币的另一方面，电力供应却未能跟上需求的增长。北美Electric Reliability公司最近发布的10年预测指出，高峰时美国的用电需求将增加18%，而发电能力增加只有不到9%。
“不切实际”的绿色能源
20世纪70年代初直至90年代末期，大多数绿色科技被认为不切实际，因为这种技术的开发和应用价格昂贵并且效率低下，根本无法与煤、天然气等传统能源相媲美。但是，随着成本不断下降，效率逐步提高，太阳能、风能等其他的发电方式及其管理已逐步经济可行。因此，公共事业部门、企业主以及业主今天都可以采用绿色科技并实际有效地节约资金。瑞士一家可再生能源投资公司Good Energies的首席执行官理查德·考夫曼（Richard Kauffman）认为：“实际上，并不需要技术突破就可以在可再生能源和能源效率方面做出重大改善。”
目前，各国政府都将清洁科技作为实现双赢的完美途径：清洁科技既能帮助政府获得政治上的支持，又能解决实际问题。
因此，各国政府都在实行五花八门的补贴和各种指令要求来加速从传统能源到清洁能源的转变。德国引入“强制光伏上网电价”，要求企业和业主安装太阳能电池板，将产生的电能以非常优惠的价格回售给电网。加利福尼亚福斯特市的太阳能系统安装商Solar City首席执行官莱顿·瑞佛（Lyndon Rive）表示：“这些激励力度很大，实际上采用绿色科技更便宜。”科罗拉多州要求到2020年，电力公司发电量中至少20%来自于风能、太阳能等可再生能源。这种被称为“可再生能源组合标准”的命令在美国已司空见惯，肯尼亚也开始采用绿色能源。丹尼尔·卡门（Daniel Kammen）说：“肯尼亚每年大约售出3万套太阳能系统，其家庭太阳能拥有率居全球之首。” 社会各个方面对清洁科技的需求、有效的新技术开发以及各国政府的热情支持共同搭建了金融界的梦想舞台。具有传奇色彩的技术专家、风险资本家比利·乔（Bill Joy）2007年10月在Lux纳米技术研讨会上发表的演讲中指出：“有些时候恐慌是最合适的反应，我想我们应该恐慌——不仅是因为问题的大小，更是因为能源使用效率的提高将带给我们的经济机会。”
硅谷许多风险资本家顺利地从信息技术转到绿色技术，每当有报道新交易达成时，都会提到一些著名的技术大亨，例如Sun微系统公司的创始人维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）、电动汽车公司特斯拉的创始人艾伦·马斯克（Elon Musk）、KPCB风险投资公司的合伙人约翰·杜尔（John Doerr）以及微软公司的前共同创始人保罗·艾伦（Paul Allen）等。
同时，几乎每家大投资银行和共同基金都会在该领域占据一席之地。例如，高盛在许多风能和太阳能公司中都拥有股权，花旗集团最近宣布在未来10年中将投入500亿美元用于绿色科技领域的投资或融资。
此外，小银行正在演变成绿色科技融资的专营店，例如，巴尔的摩投资银行Signal Hill的总经理、清洁能源分析师米歇尔·卡波依（Michael Carboy）曾经说：“2007年夏天，我们明确做出决定要在清洁科技领域培养技能。”而且，这一决定似乎得到了客户的认可。卡波依继续道：“客户非常感兴趣，有些客户购买了专门设有清洁科技和能源投资类别的基金和一些有兴趣投资于高增长科技的基金，我所拜访的大客户中，对于清洁技术的政治、社会、经济和科技论据，无人不知。”
2007年9月，在加利福尼亚长岸（Long Beach）举行的2007年太阳能大会上，人们对清洁科技复燃的兴趣便已见端倪。约翰·奎尔里说道：“大约有12500人与会，而2006年大约为5000人，2005年只有1200人，且与会人员中的许多新面孔是成长型投资者。”
人们热衷于任何与绿色相关的东西，纷纷打电话到现有的清洁科技公司。位于密芝根州罗彻斯特山的一家太阳能公司Energy ConservationDevices的首席财务官桑吉·库马尔（Sanjeev Kumar）说道：“以前我们必须鼓励、劝导分析师来公司调研。现在，我无暇及时回复所有的电话、接待那些要初次覆盖我们公司的分析师。”
美国会后来者居上
出于历史、地理和政治原因，欧洲、亚洲甚至拉丁美洲在这一场角逐中领先于其他地区。比如，巴西的交通运输系统已经开始采用从当地出产的甘蔗中提取的乙醇作为燃料，因此现在可以免受石油峰值的影响。中国正在投入大量资源开发能够帮助应对大量尾气排放带来的严重问题的技术。日本的计算机芯片生产商已经成为全球最大的太阳能电池板生产商。欧洲除了提供大量优惠补贴推广可再生能源外，几年前已经制定了严格的环保规定，迫使当地的公司降低碳排放、减少污染（如消除电子产品中的铅焊接剂）。奎尔里表示：“一旦你在企业中做出了这些改革，其他工作就很容易了。”
将欧洲企业的做法推广到亚洲和北美相对容易。欧洲还享有地理优势。比尔·乔指出：“电车首先将在欧洲站稳脚跟，然后才会推广到美国，因为美国人车程远、车重而且卡车使用量比客车大。”
因此，大多数大型太阳能和风能企业都诞生于欧洲和亚洲。佛罗里达州皮特斯堡的一家投行Raymond James的能源分析师帕维尔·莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）表示：“美国几乎没有纯粹的风能概念股，但是欧洲有许多。”事实上，德国并非日照特别充足的国家，但却是太阳能技术的温床。考夫曼说道：“德国政府坚信这将成为一种核心技术。他们大学里的研究所在太阳能研究方面取得了卓越的成就。位于德国‘太阳能谷’的Q-Cells（一家领先的太阳能电池板制造商）创造的就业数量位居德国前五名。”
美国能否追上呢？答案几乎是肯定的，因为美国的风险资本家正在该领域投入大量的资金和精力。但是，清洁科技资金管理仍是全球性问题。奎尔里说道：“我的客户在全球范围内寻求最好的清洁技术投资项目，波士顿的清洁科技投资基金可能投资于一家印度的风能企业，而瑞士的清洁科技投资基金可能在加州寻找刚起步的燃料电池公司。是欧洲人引导了这场讨论，但是现在却轰动了北美、澳大利亚、印度和中国。”
对分析师来讲，分析绿色科技行业比普通的科技行业更具有挑战性。卡波依表示：“这些技术没有一点共性，我不得不向各个方向发展。”因此，将来大机构可能会聘请许多分析师，每人覆盖一种替代能源，一个在交通运输领域，一个在污染控制领域。总之，这个领域将创造许多就业机会。”
科技股泡沫重演？
大量资金源源不断涌入会不会将清洁科技股送上20世纪90年代科技股“繁荣-破灭”式的过山车？这一问题不仅具有学术意义，而且直接影响到研究的价值。从1995年（网景的上市引燃了科技股繁荣）到2000年间，对高科技公司股票投资时应有的谨慎和警示变得毫无意义，因为不管公司开发什么技术，不管多么不切实际或者不盈利，他们的股票都会飙升。
到2000年，这种应有的注意和谨慎也变得毫无意义，因为不管公司基本面多么稳健，他们的股票都会暴跌。这种情景未来十年是否会在绿色科技股中重演呢？
事实上，确实有迹象表明钱来得太容易。
有报道称，风险资本家9月份在长岸太阳能大会上甚至拿出了空白的风险投资谈判条款清单，这些盲目的举动似曾相识。过去几年中，许多太阳能股票似乎沿循了20世纪90年代的轨迹。考夫曼承认：“这其中包含有我们在科技股泡沫时所见到的焦虑和狂热。首先，我们看到可投资公司的数目相对有限，这导致许多人做‘动量投资’。第二，有些公司尚未发展成熟便上市融资。”
但是，清洁科技和网络公司之间有根本的区别。卡波依说道：“20世纪90年代，互联网在我们眼前腾空问世，我们开发出操作系统和软件供企业使用。那时企业没有任何对手，眼前是一片开放的领地。”
但是，清洁科技解决的却是现有市场的需求。卡波依继续说道：“电流早已为人们所熟知，有特定的物理属性，我们用哪种办法发电（风能、太阳能或者生物气体）并不重要。归根结底，每一种新开发的清洁能源科技都必须在价格上与现有的资源竞争。”
与此同时，“最大的一些清洁科技创造者恰恰是大公司，”奎尔里说道，“夏普是世界上最大的太阳能电池板生产商之一，通用电气是最大的风涡轮机生产商之一，这些公司都已经产生了大量的现金流，目前的增长率是可持续的。”
莫尔恰诺夫认为：“在美国，太阳能的市场分额是0.05%。所以，这个行业即使扩张20倍，所占的市场分额也仅为1%。未来许多年中，这个行业都可以以年均30%的速度持续增长。”
不管是否为泡沫，从逻辑上讲，清洁科技都将是继信息技术之后的又一颗明星。“如果说上个世纪下半叶世界更换了神经系统，那么，本世纪上半叶世界将再造肌肉组织、改变生产、运输物体的方式。”位于斯诺马斯的智囊机构Rocky Mountain Institute的首席执行官米歇尔·珀特斯（Michael Potts）说道，“我们以前所有的能源系统都是基于便宜、无限能源假设而设计的，而这场变革的风暴将彻底改变它们。”
本文原载于2008年1月份的《CFA》杂志
清洁科技覆盖面广，内容复杂。例如，风能和太阳能就有不同的技术特性和限制：风速和恒定性相对于太阳日照时间，涡轮机的耐用性相对于太阳能电池的效率，风能的可量测性相对于太阳能的灵活性。
燃料电池基于化学原理制造，生物燃料以生物学特性为依据，电池组融合了物理特性和化学特性。事实上，这些技术中，很多是对立的竞争关系。一种技术的成功可能要以另一种为代价。因此，了解一种技术就需要了解其他所有相关的技术。
这就意味着要了解各种产品的生产商，包括太阳能电池的微芯片、测试设备和生产设备的制造商；生产原料白金的厂矿，帮助电力公司管理电网的信息科技的公司以及生意兴隆的碳信用额买卖商店。单单“绿色建筑”一个领域就包括从光感窗户到低碳建筑群到节能设施等各种产品的生产商。另外，展望绿色未来，生活方式的选择占据重要位置，公共汽车、轻轨设备和自行车制造商也属于绿色科技的重要成员。
两次高峰
历史上，绿色科技曾经两次成为市场关注的焦点，第一次是在20世纪70年代后期，当时石油和天然气危机迫使美国的卡特政府投入大量资金支持煤气化和页岩油等计划。芝加哥大学伯克利分校可再生适合能源实验室（Renewable and Appropriate Energy Laboratory）奠基人丹尼尔·卡门（Daniel Kammen）在回忆那段时期时曾经说道：“当时，联邦能源预算增加了两倍。”
但是，私营领域在替代能源方面的投资并没有相应增加。结果，当20世纪80年代石油价格下跌后，这些项目的资金来源也就枯竭了。
第二次是在20世纪90年代科技股繁荣时期。当时，大量热钱流入太阳能和燃料电池股，导致许多股票价格随之狂飙。卡门说道：“那些钱本质上是过多的投资于网络公司的钱，所以导致了非理性繁荣。”科技股泡沫破灭时，这一波行情也宣告结束，清洁能源股票随之下跌，风险资本家也纷纷离场，开始寻找更“绿色”的领域。
几年前，当不断攀升的石油价格再次将节能带入投资者的视野时，人们对绿色科技的兴趣也与日俱增，而且这种趋势有望持续下去。
20世纪70年代的石油危机主要起源于政治原因和结构性问题，当时欧佩克的阿拉伯成员国、埃及和叙利亚停止向包括美国在内的许多在1973年阿以战争中支持以色列的国家输出石油，由此触发危机。同时美国未能获得足够的新供应来源，导致问题进一步恶化。但是，当时地下低价石油的储量依旧丰富，政治危机缓和后，供应便重新恢复、油价继而下跌。
而今天，石油储量已经不足。世界各大油田都在减产，而且未能发现新油田。结果，全球石油生产速度已达强弩之末。与此同时，中国和印度与日俱增的汽车消费进一步推高了石油消费量，导致油价稳步攀升。位于伦敦的巴克莱资本公司分析师保罗·霍斯内尔（Paul Horsnell）和凯文·诺瑞希（Kevin Norrish）于2007年10月曾经告诉客户：“问题似乎不再是油价能否涨到100美元，而是什么时候到。”
导致绿色科技方兴未艾的另外一个主要因素是环境变化。在欧洲，人们普遍认为目前气候在变暖，因此开始提倡使用可再生能源。伦敦一家太阳能公司Solarcentury的首席创新官阿兰·桑斯（Alan South）表示：“能源价格可能上涨，石油并非人们在50年前想象的那样而是有限能源，这些概念都不是新的。现在，能源政策的决定性因素是气候变化。”
由于人类生活的扩张，对传统能源的需求不断攀升，例如，各国社会用电量的攀升。20世纪90年代，人们畅想互联网可以让人们足不出户便可通信、购物、游玩，因此能够降低用电需求。然而，事实证明，这种想象忽略了等式的另外一端，所有这些电子玩意儿都是耗能大户。
位于加拿大温哥华的投资银行Canaccord Adams的能源技术分析师约翰·奎尔里（John Quealy）表示：“一个平板电视耗电300瓦，大约是家庭中耗电量的三分之一。你打开一台等离子电视，同时孩子玩Halo 3，持续12个小时就将消耗大量电能。”但是，在硬币的另一方面，电力供应却未能跟上需求的增长。北美Electric Reliability公司最近发布的10年预测指出，高峰时美国的用电需求将增加18%，而发电能力增加只有不到9%。
“不切实际”的绿色能源
20世纪70年代初直至90年代末期，大多数绿色科技被认为不切实际，因为这种技术的开发和应用价格昂贵并且效率低下，根本无法与煤、天然气等传统能源相媲美。但是，随着成本不断下降，效率逐步提高，太阳能、风能等其他的发电方式及其管理已逐步经济可行。因此，公共事业部门、企业主以及业主今天都可以采用绿色科技并实际有效地节约资金。瑞士一家可再生能源投资公司Good Energies的首席执行官理查德·考夫曼（Richard Kauffman）认为：“实际上，并不需要技术突破就可以在可再生能源和能源效率方面做出重大改善。”
目前，各国政府都将清洁科技作为实现双赢的完美途径：清洁科技既能帮助政府获得政治上的支持，又能解决实际问题。
因此，各国政府都在实行五花八门的补贴和各种指令要求来加速从传统能源到清洁能源的转变。德国引入“强制光伏上网电价”，要求企业和业主安装太阳能电池板，将产生的电能以非常优惠的价格回售给电网。加利福尼亚福斯特市的太阳能系统安装商Solar City首席执行官莱顿·瑞佛（Lyndon Rive）表示：“这些激励力度很大，实际上采用绿色科技更便宜。”科罗拉多州要求到2020年，电力公司发电量中至少20%来自于风能、太阳能等可再生能源。这种被称为“可再生能源组合标准”的命令在美国已司空见惯，肯尼亚也开始采用绿色能源。丹尼尔·卡门（Daniel Kammen）说：“肯尼亚每年大约售出3万套太阳能系统，其家庭太阳能拥有率居全球之首。” 社会各个方面对清洁科技的需求、有效的新技术开发以及各国政府的热情支持共同搭建了金融界的梦想舞台。具有传奇色彩的技术专家、风险资本家比利·乔（Bill Joy）2007年10月在Lux纳米技术研讨会上发表的演讲中指出：“有些时候恐慌是最合适的反应，我想我们应该恐慌——不仅是因为问题的大小，更是因为能源使用效率的提高将带给我们的经济机会。”
硅谷许多风险资本家顺利地从信息技术转到绿色技术，每当有报道新交易达成时，都会提到一些著名的技术大亨，例如Sun微系统公司的创始人维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）、电动汽车公司特斯拉的创始人艾伦·马斯克（Elon Musk）、KPCB风险投资公司的合伙人约翰·杜尔（John Doerr）以及微软公司的前共同创始人保罗·艾伦（Paul Allen）等。
同时，几乎每家大投资银行和共同基金都会在该领域占据一席之地。例如，高盛在许多风能和太阳能公司中都拥有股权，花旗集团最近宣布在未来10年中将投入500亿美元用于绿色科技领域的投资或融资。
此外，小银行正在演变成绿色科技融资的专营店，例如，巴尔的摩投资银行Signal Hill的总经理、清洁能源分析师米歇尔·卡波依（Michael Carboy）曾经说：“2007年夏天，我们明确做出决定要在清洁科技领域培养技能。”而且，这一决定似乎得到了客户的认可。卡波依继续道：“客户非常感兴趣，有些客户购买了专门设有清洁科技和能源投资类别的基金和一些有兴趣投资于高增长科技的基金，我所拜访的大客户中，对于清洁技术的政治、社会、经济和科技论据，无人不知。”
2007年9月，在加利福尼亚长岸（Long Beach）举行的2007年太阳能大会上，人们对清洁科技复燃的兴趣便已见端倪。约翰·奎尔里说道：“大约有12500人与会，而2006年大约为5000人，2005年只有1200人，且与会人员中的许多新面孔是成长型投资者。”
人们热衷于任何与绿色相关的东西，纷纷打电话到现有的清洁科技公司。位于密芝根州罗彻斯特山的一家太阳能公司Energy ConservationDevices的首席财务官桑吉·库马尔（Sanjeev Kumar）说道：“以前我们必须鼓励、劝导分析师来公司调研。现在，我无暇及时回复所有的电话、接待那些要初次覆盖我们公司的分析师。”
美国会后来者居上
出于历史、地理和政治原因，欧洲、亚洲甚至拉丁美洲在这一场角逐中领先于其他地区。比如，巴西的交通运输系统已经开始采用从当地出产的甘蔗中提取的乙醇作为燃料，因此现在可以免受石油峰值的影响。中国正在投入大量资源开发能够帮助应对大量尾气排放带来的严重问题的技术。日本的计算机芯片生产商已经成为全球最大的太阳能电池板生产商。欧洲除了提供大量优惠补贴推广可再生能源外，几年前已经制定了严格的环保规定，迫使当地的公司降低碳排放、减少污染（如消除电子产品中的铅焊接剂）。奎尔里表示：“一旦你在企业中做出了这些改革，其他工作就很容易了。”
将欧洲企业的做法推广到亚洲和北美相对容易。欧洲还享有地理优势。比尔·乔指出：“电车首先将在欧洲站稳脚跟，然后才会推广到美国，因为美国人车程远、车重而且卡车使用量比客车大。”
因此，大多数大型太阳能和风能企业都诞生于欧洲和亚洲。佛罗里达州皮特斯堡的一家投行Raymond James的能源分析师帕维尔·莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）表示：“美国几乎没有纯粹的风能概念股，但是欧洲有许多。”事实上，德国并非日照特别充足的国家，但却是太阳能技术的温床。考夫曼说道：“德国政府坚信这将成为一种核心技术。他们大学里的研究所在太阳能研究方面取得了卓越的成就。位于德国‘太阳能谷’的Q-Cells（一家领先的太阳能电池板制造商）创造的就业数量位居德国前五名。”
美国能否追上呢？答案几乎是肯定的，因为美国的风险资本家正在该领域投入大量的资金和精力。但是，清洁科技资金管理仍是全球性问题。奎尔里说道：“我的客户在全球范围内寻求最好的清洁技术投资项目，波士顿的清洁科技投资基金可能投资于一家印度的风能企业，而瑞士的清洁科技投资基金可能在加州寻找刚起步的燃料电池公司。是欧洲人引导了这场讨论，但是现在却轰动了北美、澳大利亚、印度和中国。”
对分析师来讲，分析绿色科技行业比普通的科技行业更具有挑战性。卡波依表示：“这些技术没有一点共性，我不得不向各个方向发展。”因此，将来大机构可能会聘请许多分析师，每人覆盖一种替代能源，一个在交通运输领域，一个在污染控制领域。总之，这个领域将创造许多就业机会。”
科技股泡沫重演？
大量资金源源不断涌入会不会将清洁科技股送上20世纪90年代科技股“繁荣-破灭”式的过山车？这一问题不仅具有学术意义，而且直接影响到研究的价值。从1995年（网景的上市引燃了科技股繁荣）到2000年间，对高科技公司股票投资时应有的谨慎和警示变得毫无意义，因为不管公司开发什么技术，不管多么不切实际或者不盈利，他们的股票都会飙升。
到2000年，这种应有的注意和谨慎也变得毫无意义，因为不管公司基本面多么稳健，他们的股票都会暴跌。这种情景未来十年是否会在绿色科技股中重演呢？
事实上，确实有迹象表明钱来得太容易。
有报道称，风险资本家9月份在长岸太阳能大会上甚至拿出了空白的风险投资谈判条款清单，这些盲目的举动似曾相识。过去几年中，许多太阳能股票似乎沿循了20世纪90年代的轨迹。考夫曼承认：“这其中包含有我们在科技股泡沫时所见到的焦虑和狂热。首先，我们看到可投资公司的数目相对有限，这导致许多人做‘动量投资’。第二，有些公司尚未发展成熟便上市融资。”
但是，清洁科技和网络公司之间有根本的区别。卡波依说道：“20世纪90年代，互联网在我们眼前腾空问世，我们开发出操作系统和软件供企业使用。那时企业没有任何对手，眼前是一片开放的领地。”
但是，清洁科技解决的却是现有市场的需求。卡波依继续说道：“电流早已为人们所熟知，有特定的物理属性，我们用哪种办法发电（风能、太阳能或者生物气体）并不重要。归根结底，每一种新开发的清洁能源科技都必须在价格上与现有的资源竞争。”
与此同时，“最大的一些清洁科技创造者恰恰是大公司，”奎尔里说道，“夏普是世界上最大的太阳能电池板生产商之一，通用电气是最大的风涡轮机生产商之一，这些公司都已经产生了大量的现金流，目前的增长率是可持续的。”
莫尔恰诺夫认为：“在美国，太阳能的市场分额是0.05%。所以，这个行业即使扩张20倍，所占的市场分额也仅为1%。未来许多年中，这个行业都可以以年均30%的速度持续增长。”
不管是否为泡沫，从逻辑上讲，清洁科技都将是继信息技术之后的又一颗明星。“如果说上个世纪下半叶世界更换了神经系统，那么，本世纪上半叶世界将再造肌肉组织、改变生产、运输物体的方式。”位于斯诺马斯的智囊机构Rocky Mountain Institute的首席执行官米歇尔·珀特斯（Michael Potts）说道，“我们以前所有的能源系统都是基于便宜、无限能源假设而设计的，而这场变革的风暴将彻底改变它们。”
本文原载于2008年1月份的《CFA》杂志