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【摘 要】 本文着眼于中国货币政策工具中存款准备金率和利率政策，将2007年以来中国的货币政策工具使用情况分为三个显著的阶段，即2007年至2008年上半年多次上调金融机构存款准备金率和存贷款利率，2008年国际金融危机爆发后实行适度宽松的货币政策，以及2010年至2011年继续运用这两大工具进行调控，并分析了中国选择货币政策工具的原因以及产生的影响。最后，本文总结了存款准备金率和利率政策在中国货币政策中的作用。
【关键词】 存款准备金率 基准利率 货币政策 通货膨胀
公开市场操作、存款准备金率、再贷款和再贴现、利率政策等作为中国货币政策工具，在中国实现其经济目标的过程中发挥了巨大作用。自2007年以来，央行多次调整存款准备金率和基准利率，在一定时期内形成了鲜明的特色。本文将以时间为轴，分阶段研究这两大货币政策工具的运用与中国经济的联系。
1. 2007年-2008年6月：从紧——上调的存款准备金率和基准利率
从中国2006年下半年的货币政策中已经可以看出央行上调金融机构存款准备金率和存贷款基准利率的趋势。自2007年年初，央行开始多次使用存款准备金率和存贷款基准利率这两大工具，到2008年6月，央行共15次上调存款准备金率，从9.5%提高到17.5%，到达历史最高点，基本以每次0.5个百分点上调，共6次上调存贷款基准利率，一年期存款基准利率从2.79%提高到4.14%，貸款则从6.39%上调至7.47%。
回顾2007年中国宏观经济数据，GDP增长11.4%，连续5年增速达到或超过10%，CPI上涨4.8%，比上年提高3.3个百分点，企业投资增速回升，居民消费需求旺盛，信贷规模扩张也超出当局预期，这些都说明了中国经济处于高速发展时期，物价上涨、通货膨胀是当时中国经济的主要问题，因此，为了防止经济由偏快转向过热，央行采取了“稳中适度从紧”的货币政策策略，通过提高企业融资成本，使信贷增速放缓，加息也引导居民对通货膨胀的合理预期，从而达到稳定物价、“反通胀”的目的。
2. 2008年6月-2008年12月：适度宽松——下调的存款准备金率和基准利率
2008年下半年，从连续下调的存款准备金率和基准利率可以看出，中国正转向适度宽松的货币政策。到2008年年底，金融机构存款准备金率降低至14%，一年期存贷款基准利率分别降至2.25%和5.31%。当时中国经济面临国际和国内两大严峻形势，一方面，美国爆发的金融危机对中国出口型企业造成冲击，许多企业倒闭，并引发了一系列连锁反应，另一方面，国内地震灾区重建，需要国家在各方面，尤其是经济方面的大力支持。因此，在下调存款准备金率方面，国家专门为汶川地区提供优惠措施，用于灾后重建方面款项利率在原有基础上再次降低。
金融危机后，许多国家经济遭到巨大打击，从而影响国家正常运作，而中国在适度宽松的货币政策的引导下，在危机中发现机会，拉动国内消费，刺激民生建设，从而平稳的度过了经济危机，其经验也为其他国家所借鉴。同时，国内灾后重建工作也取得了良好的成绩，通过降低利率，为企业发展提供资金渠道。这些都得益于国家强有力的货币调控政策。
3. 2010-2011年：从“宽松”转向“适度”——继续上调存款准备金率和存贷款利率
进入2010年，在经过金融危机之后的一系列宽松的货币政策后，中国货币供应量和信贷规模达到空前水平，出现通胀预期上升的问题，此时中国经济面临抑制通货膨胀和保持经济平稳快速增长的矛盾。因此，央行在采取适度宽松的货币政策的前提下，同时采取上调存款准备金率和存贷款利率的措施，来解决物价上涨的问题。从2010年到2011年，存款准备金率从17%上调至20%，一年期存贷款基准利率分别上调至3.5%和6.56%。2010年中国货币政策从“宽松”转向“适度”，以抑制通胀为前提，使中国经济运行开始回归正常增长水平，物价涨幅渐趋平稳，货币供应量增长放缓，贷款增长逐步回稳。
4. 总结：存款准备金率和利率政策在中国货币政策中的作用
从以上对2007年以来中国运用货币政策工具中的存款准备金率和利率政策调控经济的原因和成果的分析，可以发现这两大货币政策工具在我国实现物价稳定、经济增长的宏观经济目标中起到了重要的作用。与一些发达国家侧重使用其他货币政策工具相比，中国在近几年来调整存款准备金率和存贷款利率的次数之多，调控力度之大，有其鲜明的国家特色。中国是储蓄大国，居民的生活和储蓄息息相关，对利率的调控直接影响消费者的消费、投资等行为，另外，中国信贷规模发展迅速，尽管国家极力引导投资和消费平衡发展，但消费相对投资严重不足的问题依然严重，同时存在投资增长过快，贸易顺差过大等问题，因此，通过调控存款准备金率和存贷款利率可以有效地引导企业合理安排投资和筹资活动。
参考文献：
[1] 焦瑾璞 刘向耘.2006-2007年中国货币政策评析与展望 [J] 宏观经济研究 2007(2).
[2] 杨琳.我国频繁提高存款准备金率的原因及其效应 [J] 宏观经济研究 2010(257).
[3] 周雪松.今年起货币政策将扮演重要角色 [N] 中国经济时报 2007.9.14.
[4] 邓华光 周建丽.我国利率调整的主要动因和可能走势分析[J] 现代商贸工业 2008(2).
[5] 周启宏.央行存款准备金率调整对我国经济的影响分析[N] 湖北职业技术学院学报 2011(4).
[6] 2010年第二季度中国货币政策执行报告 http://www.sina.com.cn 2010.08.05.
作者简介：汪蓉（1991-），女，汉族，浙江人，上海大学悉尼工商学院09级金融系。
（作者单位：上海大学 悉尼工商学院）
【关键词】 存款准备金率 基准利率 货币政策 通货膨胀
公开市场操作、存款准备金率、再贷款和再贴现、利率政策等作为中国货币政策工具，在中国实现其经济目标的过程中发挥了巨大作用。自2007年以来，央行多次调整存款准备金率和基准利率，在一定时期内形成了鲜明的特色。本文将以时间为轴，分阶段研究这两大货币政策工具的运用与中国经济的联系。
1. 2007年-2008年6月：从紧——上调的存款准备金率和基准利率
从中国2006年下半年的货币政策中已经可以看出央行上调金融机构存款准备金率和存贷款基准利率的趋势。自2007年年初，央行开始多次使用存款准备金率和存贷款基准利率这两大工具，到2008年6月，央行共15次上调存款准备金率，从9.5%提高到17.5%，到达历史最高点，基本以每次0.5个百分点上调，共6次上调存贷款基准利率，一年期存款基准利率从2.79%提高到4.14%，貸款则从6.39%上调至7.47%。
回顾2007年中国宏观经济数据，GDP增长11.4%，连续5年增速达到或超过10%，CPI上涨4.8%，比上年提高3.3个百分点，企业投资增速回升，居民消费需求旺盛，信贷规模扩张也超出当局预期，这些都说明了中国经济处于高速发展时期，物价上涨、通货膨胀是当时中国经济的主要问题，因此，为了防止经济由偏快转向过热，央行采取了“稳中适度从紧”的货币政策策略，通过提高企业融资成本，使信贷增速放缓，加息也引导居民对通货膨胀的合理预期，从而达到稳定物价、“反通胀”的目的。
2. 2008年6月-2008年12月：适度宽松——下调的存款准备金率和基准利率
2008年下半年，从连续下调的存款准备金率和基准利率可以看出，中国正转向适度宽松的货币政策。到2008年年底，金融机构存款准备金率降低至14%，一年期存贷款基准利率分别降至2.25%和5.31%。当时中国经济面临国际和国内两大严峻形势，一方面，美国爆发的金融危机对中国出口型企业造成冲击，许多企业倒闭，并引发了一系列连锁反应，另一方面，国内地震灾区重建，需要国家在各方面，尤其是经济方面的大力支持。因此，在下调存款准备金率方面，国家专门为汶川地区提供优惠措施，用于灾后重建方面款项利率在原有基础上再次降低。
金融危机后，许多国家经济遭到巨大打击，从而影响国家正常运作，而中国在适度宽松的货币政策的引导下，在危机中发现机会，拉动国内消费，刺激民生建设，从而平稳的度过了经济危机，其经验也为其他国家所借鉴。同时，国内灾后重建工作也取得了良好的成绩，通过降低利率，为企业发展提供资金渠道。这些都得益于国家强有力的货币调控政策。
3. 2010-2011年：从“宽松”转向“适度”——继续上调存款准备金率和存贷款利率
进入2010年，在经过金融危机之后的一系列宽松的货币政策后，中国货币供应量和信贷规模达到空前水平，出现通胀预期上升的问题，此时中国经济面临抑制通货膨胀和保持经济平稳快速增长的矛盾。因此，央行在采取适度宽松的货币政策的前提下，同时采取上调存款准备金率和存贷款利率的措施，来解决物价上涨的问题。从2010年到2011年，存款准备金率从17%上调至20%，一年期存贷款基准利率分别上调至3.5%和6.56%。2010年中国货币政策从“宽松”转向“适度”，以抑制通胀为前提，使中国经济运行开始回归正常增长水平，物价涨幅渐趋平稳，货币供应量增长放缓，贷款增长逐步回稳。
4. 总结：存款准备金率和利率政策在中国货币政策中的作用
从以上对2007年以来中国运用货币政策工具中的存款准备金率和利率政策调控经济的原因和成果的分析，可以发现这两大货币政策工具在我国实现物价稳定、经济增长的宏观经济目标中起到了重要的作用。与一些发达国家侧重使用其他货币政策工具相比，中国在近几年来调整存款准备金率和存贷款利率的次数之多，调控力度之大，有其鲜明的国家特色。中国是储蓄大国，居民的生活和储蓄息息相关，对利率的调控直接影响消费者的消费、投资等行为，另外，中国信贷规模发展迅速，尽管国家极力引导投资和消费平衡发展，但消费相对投资严重不足的问题依然严重，同时存在投资增长过快，贸易顺差过大等问题，因此，通过调控存款准备金率和存贷款利率可以有效地引导企业合理安排投资和筹资活动。
参考文献：
[1] 焦瑾璞 刘向耘.2006-2007年中国货币政策评析与展望 [J] 宏观经济研究 2007(2).
[2] 杨琳.我国频繁提高存款准备金率的原因及其效应 [J] 宏观经济研究 2010(257).
[3] 周雪松.今年起货币政策将扮演重要角色 [N] 中国经济时报 2007.9.14.
[4] 邓华光 周建丽.我国利率调整的主要动因和可能走势分析[J] 现代商贸工业 2008(2).
[5] 周启宏.央行存款准备金率调整对我国经济的影响分析[N] 湖北职业技术学院学报 2011(4).
[6] 2010年第二季度中国货币政策执行报告 http://www.sina.com.cn 2010.08.05.
作者简介：汪蓉（1991-），女，汉族，浙江人，上海大学悉尼工商学院09级金融系。
（作者单位：上海大学 悉尼工商学院）