通货膨胀在美国的重新抬头表明，美元长期贬值的阵痛已经发作。
　　近来在美国流传着这样一个笑话——在赴欧洲访问途中，劳拉对布什说：“亲爱的，我记得四年前这盒比利时巧克力只要１０美元，现在却要花１５美元，美元到底怎么了？我看要不是我们有‘空军一号’，靠你那点收入，可能连这次旅途的费用都负担不了。”
　　一段时间以来，美元贬值成了国际媒体讨论最多的话题之一。美元贬值幅度之大，令一些悲观的人们感到了又一场美元危机即将到来的恐惧。四年前，一辆大众轿车在美国只需要１．８万美元，而目前最高时的售价已达２．７万美元。
　　美元贬值对美国经济的影响，可谓是仁者见仁，智者见智。但多数观点都认为，美元贬值是把双刃剑：通过美元汇率的下跌，一方面可以促进产品的出口，减少进口，缓解不断增长的贸易赤字；但另一方面，又会增加进口的成本，引起输入性通货膨胀，刺激利率提高，抑制经济的增长速度，为此付出的代价不可小视。目前一些迹象已表明，无论是美国的消费者还是投资者，都已受到美元长期贬值的影响。
　　
　　移民最先受到冲击
　　
　　在美国，移民最先直接感受到美元贬值产生的阵痛，尤其对于那些来自拉美和东欧的移民，美元的贬值，给本来已经负担过重的他们增加了额外的负担。由于拉美和东欧国家自身经济的不稳定性，移民往往是家乡亲人的经济支柱。
　　据报道，自去年春季以来，美元对哥伦比亚比索下跌了１６％，对格鲁吉亚拉里贬值１４％，对多米尼加比索贬值了近一半。一名哥伦比亚移民负担着家乡五个亲人的生活，以往他每周寄４００美元回家，现在必须寄５００美元。由于美元贬值，一些移民不得不放弃自己仅有的一点爱好——减少外出吃饭的次数，控制自己的购物欲。
　　
　　消费者为美元贬值埋单
　　
　　美国是世界上最大的消费市场，商品进口量也大。美元贬值引起的输入性通货膨胀将不可避免地传递给生产者和消费者，引起生产者和消费者阵痛的连锁反应。
　　据美国劳工部３月２３日公布的报告，消费价格指数在２月上涨了０．４个百分点，是去年１０月以来的最快速度；即使撇开能源和食品等价格浮动较大的商品，核心物价指数也上涨了０．３个百分点，是去年９月以来最大的增幅。包括能源和食品在内的商品平均价格目前比去年同期高出３％。其中医疗成本比一年前增长４．３％，酒店费用上涨了７．３％，奶制品上涨了５．６％。
　　生产价格比消费价格上涨得更快。原材料价格在去年１２个月里上涨了１１％，成品价格上涨了５％。如何消化快速增长的生产成本？无论是公司老板还是员工，都感到压力和阵痛。太平洋塑料工程公司是位于加州的一家为医疗器械提供塑料部件的工厂，过去一段时间以来，原材料成本一直持续位于两位数字的增长。刚开始，为了保持竞争能力，留住顾客，公司一直力图保持产品价格的平稳，可是时间长了，这无异于往肚子里吞枪子。尽管公司想尽办法提高效率，但盈利能力还是受到严重削弱。权衡利弊，公司只好决定在今年４月中旬适当提高产品的价格，有针对性地将产品成本上升的负担部分转移给消费者。
　　如果公司将上升的成本转嫁给消费者，这实际上意味着生产者把他们的痛苦转移给消费者，消费价格将进一步上升，消费者的实际生活水平将进一步降低。据报道，除医疗保险费用外，生产资料和商品物价上涨没有带动劳动力成本的上升。有专家指出，受通货膨胀的影响，工人的平均实际工资将会连续１０个月下降，是１０年来最糟的。
　　
　　刺破房地产泡沫？
　　
　　作为资本市场的投资者，也无一例外地受到了美元贬值所引起的连锁反应而带来的阵痛。为了对付通货膨胀，３月２２日，美联储宣布再次提高利率，将短期利率从２．５％提高到２．７５％，这是自去年６月以来美联储连续第七次将利率提高０．２５个百分点。虽然美联储一再表示，目前只是将过低的利率逐渐稳步提高到中性的水平，即恢复到３％左右，但市场对此的反应还是非常强烈。在宣布加息的当天，美国三大主要股指和债券市场全线收低。市场预测，为了进一步控制通胀，美联储可能将进一步加大加息的幅度，金融市场面临的挑战将会更加严峻。
　　随着美国对付通胀决心的加大，最让投资者担心的是，住房市场的泡沫会被刺破。去年大部分时间里，尽管美联储多次提高利率，美国房贷抵押利率仍维持在较低水平，这带动美国住房再融资和住房贷款持续增加，抵押贷款公司盈利也大幅增加。根据美国政府的报告，去年美国房价平均涨幅为１１％，创下１９７９年以来的新高。
　　今年以来，抵押利率也呈现出逐渐上升的势头。统计显示，自今年年初以来，美国房贷抵押利率已经上升了０．３个百分点。受此影响，美国消费者贷款买房的欲望减弱。由于市场担心抵押利率今后会伴随联邦基金利率的上调而继续上升，美国抵押贷款公司的股价受到打压。
　　虽然根据业界人士估计，房价不会像股价那样出现大的动荡，但在通胀压力不断加大以及美联储将采取更加严格的控制措施的预期下，投资者也不免有些担忧。毕竟在过去美元快速贬值以及美联储推行超低利率政策的几年中，投资者将太多的钱投入了房地产市场，甚至有人将房地产比喻为继互联网泡沫破灭之后的新的替代品。如果房地产市场出现动荡，那么它所带来的将不仅仅是一场阵痛，而会是一道难以治愈的伤痛。
　　
　　阵痛难以消除
　　
　　对于美元贬值对美国经济的影响，美联储做好了心理准备，这也是美联储在去年６月通胀水平还较低的时候就开始采取稳步加息措施的重要原因，这在一定程度上缓解了这场阵痛对美国经济的伤害。当然，阵痛对美国经济产生的影响，最终还取决于今后美元的走势和通胀上升、蔓延的速度和程度，以及美联储今后所采取的调控措施是否得当，等等。
　　对于美元今后的走势，美国各方的估计很不相同。一些悲观论者，如美联储前主席保罗·沃尔克曾经断言，如果美元继续贬值，那么在未来五年，美国发生金融危机的可能性将达到７５％，摩根斯坦利的经济分析师罗奇也对此表示赞同。即便如此，大多数经济学家还是认为，在未来一段时间内，美元暴跌的可能性不大。其主要理由是：美国经济仍然持续增长，亚洲国家持有大量的美元储备，美元作为世界主要储备货币的地位在相当一段时间内仍然无法被取代。
　　虽然美元暴跌的可能性不大，但多数专家分析，美元继续贬值的长期趋势依然存在。其主要原因在于美国的国际收支严重失衡，双高赤字在短时间内依然难以得到有效的解决。另外，高企的油价将进一步导致美国贸易赤字的增加，从而成为刺激美元继续下跌的因素。
　　更为关键的是，在布什政府看来，美元有秩序地贬值具有促进出口、缩小贸易逆差的好处，而对美国经济增长并没有多大的坏处，在通胀基本处于受控状态时尤其如此。因此，在一段时间内，布什政府对美元贬值的纵容态度不会发生实质性转变。虽然从目前来看，的确存在一些促使美元中期回稳的因素，如，美国的经济周期处于上升阶段，美联储稳步提高利率，但有分析认为，这些因素仍然不足以促使美元汇率出现根本的反弹。摩根斯坦利首席分析师罗奇指出，除非美联储的加息幅度大大高于预期，加息至４％～５％，才能避免美元汇率大幅下滑。但根据布什政府的现行政策，如此大幅度提高利率的可能性不大。目前通胀虽有加重的趋势，但仍属于温和膨胀，不至于失控。大幅度提息，不仅会直接威胁到政府消减赤字目标的实现，对美国经济的整体发展也会带来不利影响。
　　只要美元贬值的长期趋势继续存在，贬值的阵痛就难以消除。