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日本政府的货币宽松政策实施已久，无数次的市场干预，试图让日圆贬值，但终究无功而返，这次为何获得成功，背后究竟有什么阴谋？
日圆对美元自2012年11月份77.8开始启动贬值至今，贬值幅度已达到24%，即便以中值87.25计算，贬值幅度仍超过了21%，究竟是何原因，造就了日圆的大幅贬值，这一段贬值的路程，究竟会走到多远，市场有诸多的看法，让我们用更多元的角度，来解密日圆贬值之路；日本政府的货币宽松政策实施已久，无数次的市场干预，试图让日圆贬值，但终究无功而返，这次为何获得成功，背后究竟有什么阴谋？
日圆贬值是获得欧美强权的同意下进行
从短期来看，日圆从1998年以来，就是一直维持著长期升值的路线运动，每经历一次大型的金融危机，日圆对美元的汇率就大波段的升值一次；而若以1973年，日本政府允续日圆汇率自由浮动开始，美元对日圆的汇率，自301下跌到2012年最低点的75.57，日币一直维持著长期的升势。作为一个全球实质第二大的经济体（编按：中国GDP总值虽然超越了日本，但日本人口数量仅有中国的十分之一，而人均GDP超过中国的八倍），日币的避险功能是显著的，由于日本是自由市场货币，而且胃纳够大，所以在金融动荡，美元资产出现风险时，日圆很自然的成为资金的避风港，而同为避险货币的瑞郎，由于市场过小，在世界经济体不断扩增的情况下，大量的游资很自然的涌入日币栖息，所以即便日本政府维持著长期的货币宽松政策，仍然难以扭转这种金融掠夺的行为。
许多人对于日本的债务存在错误的解读，日本的债务是全球最高的国家，高达GDP的230%，但这本身并不会对日圆造成像欧美那样直接的金融危机；其原因在于日本已经维持了长达二十年的零利率政策，超低的利率，反而让日本国民与企业机构购买公债成了最好的资金储存的选择，也因此，日本的国债有高达80%是由本国人持有，而不像欧美国家多为海外债务；再者，日本虽然债务很高，但同时他们也是全球最大的债权国，日本人的海外资产遍布全球，这根本的原因也在于日本本身的利率过低的因素，造成资金长期大幅的流向海外，所以日本的债务结构，很难因为债务，引发像欧元或美元那样大幅贬值的情况，从以上两个观点出发，日圆要出现大幅的贬值本身是困难的，那又是什么原因造成了这次日圆的大贬呢？
在1995年，美国政府财政出现危机，加深了美日的贸易摩擦，美国透过金融市场的操作，逼迫日圆升值，短短不到半年的时间，美日汇率从101下跌到了当时的纪录低点79.75，日圆升幅超过了20%，而当年日本在贸易条件上做出让步后，日元开启了长达两年的贬值之路，自1995年六月的81.8，一路贬值到1997年的波段高点127.4，贬值幅度达到了50%，这是自日圆升值以来，最大波幅的贬值，而在亚洲金融风暴之后，日圆又开始进入漫长的升值周期。当年的美国财政状况，与日本的经济衰退，都与这一次日圆的贬值有高度的相似，唯一不同的是里面参杂了更多的中国因素。
日本受到长期通缩，汇率高涨的因素影响，出口竞争力不断的下滑，日本在亚洲的地位也因此逐步的流失，随著中国过去十年来的壮大，日本在亚洲的影响力越来越小，这对于欧美强权来说，是一个严重的警讯，所以在日圆这一波的贬值里，表面因素是无限量的货币宽松，以提振日本长期低迷的经济，但更深层的意义，在于欧美强权的政治利益。在中国崛起的这十年里，亚洲国家的最大得利者是韩国，在97亚洲金融风暴后，韩国从一个濒临破产的国家，藉由中国市场获得巨大的利益而得以复苏，而在08年全球金融海啸后，日圆兑韩元的汇率严重失衡，再一次给了韩国超赶日本的绝大良机；日圆兑韩元长期以来，一直维持著一比十以下的汇率平衡，而在08年之后，日圆受到避险因素的影响大幅走升，导致了日圆兑韩元的汇率，在过去四年内维持著12.5～15.5的汇率，等于日圆兑韩元的汇率平均上涨了超过35%，这对于努力追赶日本的韩国企业来说，优势是巨大的，也造就了韩国成就了像三星这种世界顶级的企业；近两年索尼、夏普、松下等日本大厂相继出现严重的亏损，而韩国企业不断的完成一次又一次赶超日本的战绩，再加上钓鱼台的冲突，中日的贸易关系恶化，这让欧美强权感到焦虑，一旦日本衰落，在亚洲将再无与中国制衡的力量，所以这一波日圆的大幅贬值，相较经济利益有著更为重要的政治利益存在，相对于韩国的亲中，欧美各国更需要日本的亲美以制衡亚洲政治版图的失衡，也因此欧美强权对这一波日圆的贬值大开绿灯。
日圆贬值对于日本的经济利益与风险
直接贸易的好处
2008年金融海啸过后，日圆受到避险需求大幅走升，对美元升值幅度超过25%，对其他贸易竞争对手的升幅更远超过30%，，在对内通缩，对外竞争力大幅下降的日本来说，无疑是雪上加霜，过去这四年里，日本央行数次干预汇市，试图令日圆贬值，但都在很短的时间内就被市场资金吞没；伴随著新世代的电子产品兴起，再给了日本一记重拳，韩国大厂的崛起，让韩国企业不再以追赶日本为目标，而是超越日本为目标，索尼、夏普、松下这三个日本电子消费产品的龙头企业，近两年皆出现了亏损，这是一向以电子消费产品引以为傲的日本难以想像的，而除了产品的竞争，汇率是更直接能够改善竞争力的方法；在亚洲的主要贸易对手中，中国、韩国、台湾等，日圆的高汇率，都大大的降低了日本产品的竞争力，而对欧洲主要贸易对手，日圆对欧元、英镑，过去这四年升值幅度更超过了40%。
对于主要依赖出口贸易的日本来说，日圆汇率的强势表现，已经为日本带来了灾难性的危机，贸易赤字不断的增加，今年日本二月所公布的贸易数据，更创下了三十年来最长的贸易赤字周期，即便面对世界强权，日圆汇率的贬值之路，相信也是势在必行，而安倍政府上台后，这一波日圆的贬值，仅仅回到08年一半的水平，面对比五年前更严峻的挑战，可以预见的是，日圆的贬值之路远远尚未结束。
对内资本的活化
随著日圆的贬值，日经指数的表现让人感到兴奋，全球主要股市大多都已经回复到2008金融海啸时的水平附近，美国道琼指数甚至创下了新的历史高点，当然这并不是意谓著全球经济已经好转，一大部分的原因是因为各国大量货币宽松的因素所致，但是相对日本更长期的货币宽松，在这波日圆贬值之前，日本股市仍旧持续低迷，其表现远不如其他主要股市，而自去年十月日圆开始贬值起算，日经指数已经大涨了超过45%，这对于长期处于通缩环境的日本来说，将注入更多的流动性，带动老百姓的投资与消费意愿，而同时日本企业也因为股市的上涨，可以获得更多的投资资本。 在08年金融海啸前，日股的水平约在18000点，而在金融海啸后，最低跌到了7020点附近，下跌达到60%，过去三年，日经指数仅维持在8200～11500之间窄幅波动，相较欧美主要股市的步步高升，其处境大相迳庭；在无限量货币宽松政策下，股市强劲走升，企业获得市场更多的资金，带动民间投资与消费意愿，而目前的股市仅仅反弹了一半，若日圆进一步走贬，可以想像的是日本股市将持续走高，今年以来，日本的金融行业摆脱过去数年的低迷，各类型的投资基金，募集状况十分顺利，据统计，今年二月日本金融机构就推出了70只的基金，是一月份的三倍之多，在长期低利率政策与消费意愿低落的情况下，日本的景气状况达到了近年来最佳的状态，日圆的贬值，无疑对日本对内经济注入了大量的活水。
海外资金的挹注
长期以来，日本企业甚至个人对海外投资的营收多不愿汇回国内，正是因为日圆长期升值的因素，因为将收益汇回国内，在日本升值的情况下，意谓著收入的减少；随著日圆的贬值，这将大幅提升这类收益的回流意愿，简单举例来说，在去年九月的时候，一百亿的美金汇回日本，只能换到八千亿的日圆，而在今年三月同样汇一百亿美金回日本，可以换到超过九千五百亿日圆，等于直接为日本经济多注入了一千五百亿日圆的流动性而这种流动性的提振，而并不需要发行更多的钞票。
我们前面提到过，日本虽然是全球负债比例最高的发达国家，但同时日本也是全球最大的债权国，日本拥有惊人的海外资产，受到日本国内长期的低利率以及通缩影响，这类资产回流比例甚低，像是日本的保险业，日本是全球保险业最发达的国家之一，平均每个国民拥有超过八份的保单，加上日本人口基数接近1.3亿，日本保险业的资金一直以来都是全球最大的游资之一，受制于日本国内投资环境不佳，除了固定购买日本国债以外，日本保险业的投资许多面向海外，而随著日圆贬值，日本政府投入更多大型公共工程，这都将助益于这类资金的回流，进而帮助日本产业的复苏。
而另一类型的海外资金挹注，则来自于其他的国家，随著日圆的贬值，到日本观光、投资、留学、消费等等，都变得更为低廉，以去年日圆贬值至今，亚洲邻近国家对日圆的升幅都达到了20%，也就是说，现在去日本观光消费，比起去年九月去日本等于打了八折，随著亚洲新兴国家的崛起，庞大的消费动能，将随著日圆的贬值，让日本有更大的吸引力，这将带动日本经济的复苏，如同当年中国崛起，大量的消费力对香港的挹注相同，而若日圆进一步贬值，这类的磁吸效应将会变得更为巨大，尤其日本一直为东协国家的最大债权人，要从这方面获得流动性的助益，会变得更为简单。
日圆贬值的隐忧，债务的扩增与爆发式的通胀
通过无上限的货币宽松政策让日圆贬值，为的是创造通胀的环境，日本的融资成本全球最低，在此时此刻看来，即便扩大债务规模，对于日本政府来说并没有直接性的危机，因为只要刺激经济复苏，所带来增加的税收，在低利的环境里，将可以轻松补平债务的成本，但背后的隐忧是，随著债务的扩增，一旦利率走升，那么影响将是十分的巨大；支持日本发行大量的债务背后，是日本国内的高现金储备量，以及对于政府的信任，货币宽松政策，必须达到刺激经济的最终目标，否则一旦造成资金大量外流，税收减少，那么将会反噬此一政策所带来的好处。
全球主要国家现阶段不约而同的都在进行货币宽松政策，刺激消费增加流动性，货币的实质购买力处于下降通道，在创造通胀与流动性的同时，另一个隐忧就是爆发式的通胀，日本本身资源稀少，许多能源类都仰赖进口，在日元大幅贬值的情况下，势必会拉高进口物价，进而增加企业负担，并转嫁到消费者身上引发通胀，而若一旦通胀失控，伴随而来的是物价高升，利率上扬，这时庞大的债务，就会转变成无比沈重的负担；虽然我们现在无法预测爆发性的通胀是否会因为货币宽松政策而重现，但输入型的通胀一旦进入日本，将可能造成灾难性的影响，若出现日本政府被迫拉升利率以压制通胀，泡沫经济可能再度危及日本。
日圆贬值之路有多长
日元稳健的升值之路，甚至要比美元更来得可靠，这是日圆四十年来长期升值的根本原因，随著金融市场流动资本的扩大，日圆的升值难以逆转，日圆有著有事锺无艳，无事夏迎春的处境，从历史哲学角度来说，我们或许可以说这是日本侵略他国的报应，但从经济本质的角度来看，日本正像一百多年前的中国，从一个经济大国被列强瓜分的感受；过去十数年，日本政府无数次的进入市场干预日圆，试图令日圆贬值，但在列强环视下，从未获得真正的成功，这一点值的中国借镜，即便这一波日圆的贬值，根本原因上都可以视做列强的同意下进行，但根本的利益在于列强的利益，而非日本的利益。
短期的汇率升贬，很难直接看出汇率对于企业的帮助或危害，而若从政治利益的角度来看，日圆的贬值还处于起步阶段，即便已经贬值了20%，因为在此同时，日圆仍被高估了超过15%；日圆的贬值，在亚洲首先要打击的目标不是中国而是韩国，从三星与苹果的争斗可见一斑，日圆对韩元长期失衡超过30%，造就了韩国力量的崛起，而在消费性电子执之牛耳的日本，却在这一块领域一再败退，坐失经济领域的领导地位，是日本必定想要讨回的颜面，而失去亚洲制衡中国力量的日本，是欧美列强不能轻忽看待的事实；这正是日圆必须贬值的真正要素，一个在经济与政治利益中间获得最佳的平衡点。
当日经指数达到12660点，美日汇率达到96.70的技术临界点同时，值得我们去思考的是，这样的利益点，是否达到了日本与欧美列强的利益点，答案很显然不是的，如果从日圆的升值起点来看，日圆的汇率仅仅反弹了不到 31.8%，对亚洲邻近国家的汇率，不过刚刚回到了接近起涨点，又从股市来看，日本股市仅仅自2008金融海啸反弹了50%，远远落后发达国家的升幅，从日本的经济利益角度，只有更多日圆的贬值，才能给他们带来更大的好处，从欧美列强的政治利益角度，只有更多日圆的贬值，才能产生制衡中国崛起的力量，两者观之，日圆的贬值之路，难以中断，因为这样只会功亏一篑。
日圆至今的贬值幅度，远较2008年时的汇率还高估不少，从单纯的经济角度来说，日圆就是再贬值10～20%都不为过，因为日本长期处于通缩，经济成长率低下，强劲的汇率本来就不应属于日本，但过去五年来，日圆对主要货币强劲升值30%以上，即便回到原点，都属于合理范畴，庞大的资金避险需求与投机行为，造就了日币的升值，这将不足以阻挡日圆的贬值之路，从技术上来说，日圆对美元今年贬至106的技术水平，这仅仅是基本的估值，而如果遵从ATR（平均波动幅度）的表现，今年日圆贬破100大关是轻而易举之事，也因此值得我们去反思的事情是，什么要素会阻挡日圆的贬值之路。
风险事件是日圆贬值之路的重要拦路虎，从过去二十年的历史数据的统计中，我们可以发现，每当大型的金融灾难发生后的两到三年间，日圆的升值路线是明显的，而在金融灾难趋于缓之后，日圆的避险功能逐渐消除，日圆的贬值得以重现，但就日圆长期的升值路径来看，美元对日圆的高点一波比一波低，配合ATR的动能来看，今年日圆的贬值终点，将会受制于106的关口位置；金融灾难是阻挡日圆贬值的唯一阻力，如果今年再度出现大型的金融灾难，那么日圆很容易再受到避险资金的流入，使得政策性的贬值出现变数，而从技术上来说，日圆都将呈现小回大涨的走势，较难有深度的回调。
总结
我们有理由相信，这一次日圆的贬值是一个经济利益与政治利益所结合的阳谋，在缺乏大型金融风险事件下，日圆的贬值之路将会持续，从日圆对多数主要货币来看，日圆的贬值是可以被容许的，并不存在竞贬甚至是超贬的事实，在技术角度上，今年美元对日圆的高低点估值在86～101的主要范围，而若全球经济环境有所改善，则高点估值将提高到106.5的水平，利差交易很可能重回市场，进一步稳固日圆的贬值之路；欧元区的动荡，对于日圆的避险需求会因为政策性的贬值而降低，美元对日圆汇率在92水平以下，都将是很好的介入点，日经指数今年仍有高点可以期待，持有日圆的长期空头，不啻为今年极佳的投资标的。
日圆对美元自2012年11月份77.8开始启动贬值至今，贬值幅度已达到24%，即便以中值87.25计算，贬值幅度仍超过了21%，究竟是何原因，造就了日圆的大幅贬值，这一段贬值的路程，究竟会走到多远，市场有诸多的看法，让我们用更多元的角度，来解密日圆贬值之路；日本政府的货币宽松政策实施已久，无数次的市场干预，试图让日圆贬值，但终究无功而返，这次为何获得成功，背后究竟有什么阴谋？
日圆贬值是获得欧美强权的同意下进行
从短期来看，日圆从1998年以来，就是一直维持著长期升值的路线运动，每经历一次大型的金融危机，日圆对美元的汇率就大波段的升值一次；而若以1973年，日本政府允续日圆汇率自由浮动开始，美元对日圆的汇率，自301下跌到2012年最低点的75.57，日币一直维持著长期的升势。作为一个全球实质第二大的经济体（编按：中国GDP总值虽然超越了日本，但日本人口数量仅有中国的十分之一，而人均GDP超过中国的八倍），日币的避险功能是显著的，由于日本是自由市场货币，而且胃纳够大，所以在金融动荡，美元资产出现风险时，日圆很自然的成为资金的避风港，而同为避险货币的瑞郎，由于市场过小，在世界经济体不断扩增的情况下，大量的游资很自然的涌入日币栖息，所以即便日本政府维持著长期的货币宽松政策，仍然难以扭转这种金融掠夺的行为。
许多人对于日本的债务存在错误的解读，日本的债务是全球最高的国家，高达GDP的230%，但这本身并不会对日圆造成像欧美那样直接的金融危机；其原因在于日本已经维持了长达二十年的零利率政策，超低的利率，反而让日本国民与企业机构购买公债成了最好的资金储存的选择，也因此，日本的国债有高达80%是由本国人持有，而不像欧美国家多为海外债务；再者，日本虽然债务很高，但同时他们也是全球最大的债权国，日本人的海外资产遍布全球，这根本的原因也在于日本本身的利率过低的因素，造成资金长期大幅的流向海外，所以日本的债务结构，很难因为债务，引发像欧元或美元那样大幅贬值的情况，从以上两个观点出发，日圆要出现大幅的贬值本身是困难的，那又是什么原因造成了这次日圆的大贬呢？
在1995年，美国政府财政出现危机，加深了美日的贸易摩擦，美国透过金融市场的操作，逼迫日圆升值，短短不到半年的时间，美日汇率从101下跌到了当时的纪录低点79.75，日圆升幅超过了20%，而当年日本在贸易条件上做出让步后，日元开启了长达两年的贬值之路，自1995年六月的81.8，一路贬值到1997年的波段高点127.4，贬值幅度达到了50%，这是自日圆升值以来，最大波幅的贬值，而在亚洲金融风暴之后，日圆又开始进入漫长的升值周期。当年的美国财政状况，与日本的经济衰退，都与这一次日圆的贬值有高度的相似，唯一不同的是里面参杂了更多的中国因素。
日本受到长期通缩，汇率高涨的因素影响，出口竞争力不断的下滑，日本在亚洲的地位也因此逐步的流失，随著中国过去十年来的壮大，日本在亚洲的影响力越来越小，这对于欧美强权来说，是一个严重的警讯，所以在日圆这一波的贬值里，表面因素是无限量的货币宽松，以提振日本长期低迷的经济，但更深层的意义，在于欧美强权的政治利益。在中国崛起的这十年里，亚洲国家的最大得利者是韩国，在97亚洲金融风暴后，韩国从一个濒临破产的国家，藉由中国市场获得巨大的利益而得以复苏，而在08年全球金融海啸后，日圆兑韩元的汇率严重失衡，再一次给了韩国超赶日本的绝大良机；日圆兑韩元长期以来，一直维持著一比十以下的汇率平衡，而在08年之后，日圆受到避险因素的影响大幅走升，导致了日圆兑韩元的汇率，在过去四年内维持著12.5～15.5的汇率，等于日圆兑韩元的汇率平均上涨了超过35%，这对于努力追赶日本的韩国企业来说，优势是巨大的，也造就了韩国成就了像三星这种世界顶级的企业；近两年索尼、夏普、松下等日本大厂相继出现严重的亏损，而韩国企业不断的完成一次又一次赶超日本的战绩，再加上钓鱼台的冲突，中日的贸易关系恶化，这让欧美强权感到焦虑，一旦日本衰落，在亚洲将再无与中国制衡的力量，所以这一波日圆的大幅贬值，相较经济利益有著更为重要的政治利益存在，相对于韩国的亲中，欧美各国更需要日本的亲美以制衡亚洲政治版图的失衡，也因此欧美强权对这一波日圆的贬值大开绿灯。
日圆贬值对于日本的经济利益与风险
直接贸易的好处
2008年金融海啸过后，日圆受到避险需求大幅走升，对美元升值幅度超过25%，对其他贸易竞争对手的升幅更远超过30%，，在对内通缩，对外竞争力大幅下降的日本来说，无疑是雪上加霜，过去这四年里，日本央行数次干预汇市，试图令日圆贬值，但都在很短的时间内就被市场资金吞没；伴随著新世代的电子产品兴起，再给了日本一记重拳，韩国大厂的崛起，让韩国企业不再以追赶日本为目标，而是超越日本为目标，索尼、夏普、松下这三个日本电子消费产品的龙头企业，近两年皆出现了亏损，这是一向以电子消费产品引以为傲的日本难以想像的，而除了产品的竞争，汇率是更直接能够改善竞争力的方法；在亚洲的主要贸易对手中，中国、韩国、台湾等，日圆的高汇率，都大大的降低了日本产品的竞争力，而对欧洲主要贸易对手，日圆对欧元、英镑，过去这四年升值幅度更超过了40%。
对于主要依赖出口贸易的日本来说，日圆汇率的强势表现，已经为日本带来了灾难性的危机，贸易赤字不断的增加，今年日本二月所公布的贸易数据，更创下了三十年来最长的贸易赤字周期，即便面对世界强权，日圆汇率的贬值之路，相信也是势在必行，而安倍政府上台后，这一波日圆的贬值，仅仅回到08年一半的水平，面对比五年前更严峻的挑战，可以预见的是，日圆的贬值之路远远尚未结束。
对内资本的活化
随著日圆的贬值，日经指数的表现让人感到兴奋，全球主要股市大多都已经回复到2008金融海啸时的水平附近，美国道琼指数甚至创下了新的历史高点，当然这并不是意谓著全球经济已经好转，一大部分的原因是因为各国大量货币宽松的因素所致，但是相对日本更长期的货币宽松，在这波日圆贬值之前，日本股市仍旧持续低迷，其表现远不如其他主要股市，而自去年十月日圆开始贬值起算，日经指数已经大涨了超过45%，这对于长期处于通缩环境的日本来说，将注入更多的流动性，带动老百姓的投资与消费意愿，而同时日本企业也因为股市的上涨，可以获得更多的投资资本。 在08年金融海啸前，日股的水平约在18000点，而在金融海啸后，最低跌到了7020点附近，下跌达到60%，过去三年，日经指数仅维持在8200～11500之间窄幅波动，相较欧美主要股市的步步高升，其处境大相迳庭；在无限量货币宽松政策下，股市强劲走升，企业获得市场更多的资金，带动民间投资与消费意愿，而目前的股市仅仅反弹了一半，若日圆进一步走贬，可以想像的是日本股市将持续走高，今年以来，日本的金融行业摆脱过去数年的低迷，各类型的投资基金，募集状况十分顺利，据统计，今年二月日本金融机构就推出了70只的基金，是一月份的三倍之多，在长期低利率政策与消费意愿低落的情况下，日本的景气状况达到了近年来最佳的状态，日圆的贬值，无疑对日本对内经济注入了大量的活水。
海外资金的挹注
长期以来，日本企业甚至个人对海外投资的营收多不愿汇回国内，正是因为日圆长期升值的因素，因为将收益汇回国内，在日本升值的情况下，意谓著收入的减少；随著日圆的贬值，这将大幅提升这类收益的回流意愿，简单举例来说，在去年九月的时候，一百亿的美金汇回日本，只能换到八千亿的日圆，而在今年三月同样汇一百亿美金回日本，可以换到超过九千五百亿日圆，等于直接为日本经济多注入了一千五百亿日圆的流动性而这种流动性的提振，而并不需要发行更多的钞票。
我们前面提到过，日本虽然是全球负债比例最高的发达国家，但同时日本也是全球最大的债权国，日本拥有惊人的海外资产，受到日本国内长期的低利率以及通缩影响，这类资产回流比例甚低，像是日本的保险业，日本是全球保险业最发达的国家之一，平均每个国民拥有超过八份的保单，加上日本人口基数接近1.3亿，日本保险业的资金一直以来都是全球最大的游资之一，受制于日本国内投资环境不佳，除了固定购买日本国债以外，日本保险业的投资许多面向海外，而随著日圆贬值，日本政府投入更多大型公共工程，这都将助益于这类资金的回流，进而帮助日本产业的复苏。
而另一类型的海外资金挹注，则来自于其他的国家，随著日圆的贬值，到日本观光、投资、留学、消费等等，都变得更为低廉，以去年日圆贬值至今，亚洲邻近国家对日圆的升幅都达到了20%，也就是说，现在去日本观光消费，比起去年九月去日本等于打了八折，随著亚洲新兴国家的崛起，庞大的消费动能，将随著日圆的贬值，让日本有更大的吸引力，这将带动日本经济的复苏，如同当年中国崛起，大量的消费力对香港的挹注相同，而若日圆进一步贬值，这类的磁吸效应将会变得更为巨大，尤其日本一直为东协国家的最大债权人，要从这方面获得流动性的助益，会变得更为简单。
日圆贬值的隐忧，债务的扩增与爆发式的通胀
通过无上限的货币宽松政策让日圆贬值，为的是创造通胀的环境，日本的融资成本全球最低，在此时此刻看来，即便扩大债务规模，对于日本政府来说并没有直接性的危机，因为只要刺激经济复苏，所带来增加的税收，在低利的环境里，将可以轻松补平债务的成本，但背后的隐忧是，随著债务的扩增，一旦利率走升，那么影响将是十分的巨大；支持日本发行大量的债务背后，是日本国内的高现金储备量，以及对于政府的信任，货币宽松政策，必须达到刺激经济的最终目标，否则一旦造成资金大量外流，税收减少，那么将会反噬此一政策所带来的好处。
全球主要国家现阶段不约而同的都在进行货币宽松政策，刺激消费增加流动性，货币的实质购买力处于下降通道，在创造通胀与流动性的同时，另一个隐忧就是爆发式的通胀，日本本身资源稀少，许多能源类都仰赖进口，在日元大幅贬值的情况下，势必会拉高进口物价，进而增加企业负担，并转嫁到消费者身上引发通胀，而若一旦通胀失控，伴随而来的是物价高升，利率上扬，这时庞大的债务，就会转变成无比沈重的负担；虽然我们现在无法预测爆发性的通胀是否会因为货币宽松政策而重现，但输入型的通胀一旦进入日本，将可能造成灾难性的影响，若出现日本政府被迫拉升利率以压制通胀，泡沫经济可能再度危及日本。
日圆贬值之路有多长
日元稳健的升值之路，甚至要比美元更来得可靠，这是日圆四十年来长期升值的根本原因，随著金融市场流动资本的扩大，日圆的升值难以逆转，日圆有著有事锺无艳，无事夏迎春的处境，从历史哲学角度来说，我们或许可以说这是日本侵略他国的报应，但从经济本质的角度来看，日本正像一百多年前的中国，从一个经济大国被列强瓜分的感受；过去十数年，日本政府无数次的进入市场干预日圆，试图令日圆贬值，但在列强环视下，从未获得真正的成功，这一点值的中国借镜，即便这一波日圆的贬值，根本原因上都可以视做列强的同意下进行，但根本的利益在于列强的利益，而非日本的利益。
短期的汇率升贬，很难直接看出汇率对于企业的帮助或危害，而若从政治利益的角度来看，日圆的贬值还处于起步阶段，即便已经贬值了20%，因为在此同时，日圆仍被高估了超过15%；日圆的贬值，在亚洲首先要打击的目标不是中国而是韩国，从三星与苹果的争斗可见一斑，日圆对韩元长期失衡超过30%，造就了韩国力量的崛起，而在消费性电子执之牛耳的日本，却在这一块领域一再败退，坐失经济领域的领导地位，是日本必定想要讨回的颜面，而失去亚洲制衡中国力量的日本，是欧美列强不能轻忽看待的事实；这正是日圆必须贬值的真正要素，一个在经济与政治利益中间获得最佳的平衡点。
当日经指数达到12660点，美日汇率达到96.70的技术临界点同时，值得我们去思考的是，这样的利益点，是否达到了日本与欧美列强的利益点，答案很显然不是的，如果从日圆的升值起点来看，日圆的汇率仅仅反弹了不到 31.8%，对亚洲邻近国家的汇率，不过刚刚回到了接近起涨点，又从股市来看，日本股市仅仅自2008金融海啸反弹了50%，远远落后发达国家的升幅，从日本的经济利益角度，只有更多日圆的贬值，才能给他们带来更大的好处，从欧美列强的政治利益角度，只有更多日圆的贬值，才能产生制衡中国崛起的力量，两者观之，日圆的贬值之路，难以中断，因为这样只会功亏一篑。
日圆至今的贬值幅度，远较2008年时的汇率还高估不少，从单纯的经济角度来说，日圆就是再贬值10～20%都不为过，因为日本长期处于通缩，经济成长率低下，强劲的汇率本来就不应属于日本，但过去五年来，日圆对主要货币强劲升值30%以上，即便回到原点，都属于合理范畴，庞大的资金避险需求与投机行为，造就了日币的升值，这将不足以阻挡日圆的贬值之路，从技术上来说，日圆对美元今年贬至106的技术水平，这仅仅是基本的估值，而如果遵从ATR（平均波动幅度）的表现，今年日圆贬破100大关是轻而易举之事，也因此值得我们去反思的事情是，什么要素会阻挡日圆的贬值之路。
风险事件是日圆贬值之路的重要拦路虎，从过去二十年的历史数据的统计中，我们可以发现，每当大型的金融灾难发生后的两到三年间，日圆的升值路线是明显的，而在金融灾难趋于缓之后，日圆的避险功能逐渐消除，日圆的贬值得以重现，但就日圆长期的升值路径来看，美元对日圆的高点一波比一波低，配合ATR的动能来看，今年日圆的贬值终点，将会受制于106的关口位置；金融灾难是阻挡日圆贬值的唯一阻力，如果今年再度出现大型的金融灾难，那么日圆很容易再受到避险资金的流入，使得政策性的贬值出现变数，而从技术上来说，日圆都将呈现小回大涨的走势，较难有深度的回调。
总结
我们有理由相信，这一次日圆的贬值是一个经济利益与政治利益所结合的阳谋，在缺乏大型金融风险事件下，日圆的贬值之路将会持续，从日圆对多数主要货币来看，日圆的贬值是可以被容许的，并不存在竞贬甚至是超贬的事实，在技术角度上，今年美元对日圆的高低点估值在86～101的主要范围，而若全球经济环境有所改善，则高点估值将提高到106.5的水平，利差交易很可能重回市场，进一步稳固日圆的贬值之路；欧元区的动荡，对于日圆的避险需求会因为政策性的贬值而降低，美元对日圆汇率在92水平以下，都将是很好的介入点，日经指数今年仍有高点可以期待，持有日圆的长期空头，不啻为今年极佳的投资标的。