论文部分内容阅读
艺术品份额交易，一个原本陌生的投资领域，从去年年底开始逐渐出现在世人眼前。
今年天津文化艺术品交易所(以下简称天津文交所)进场交易的两幅画作《黄河咆哮》和《燕塞秋》，在3月16日被停牌前，涨幅均超过1700％，其中《黄河咆哮》市值高达1.0296亿元。一石激起千层浪。此后，文交所及艺术品份额交易开始登上舆论的风口浪尖。自去年11月注册的郑州文交所此时已是箭在弦上，不得不发。
“艺民”出现
随着天津、郑州争相上马文交所，并实施份额化交易方式，一个不同于“股民”、“彩民”的新群体，投资艺术品份额交易的人群——“艺民”出现。
对于这一新鲜事物，追捧者有之，认为其在吸纳过剩的流动性、振兴文化产业等两方面将发挥积极作用。
质疑者有之，认为这是一种完全与收藏无关的高风险的赌博性投资行为。
艺术品份额交易，一时如万花筒般令人迷惑。
大胆介入市场的“艺民”，并不理会艺术品份额本身的是是非非。抱玩一把就走的心态不少，也有“骑墙派”先做几把，看看收益再定。不乏一些从天津文交所“转战”而来的“艺民”。值得注意的是，一些山西、浙江的投资者也开始飞赴郑州考察。
不少人感觉投资机会来了，但对艺术品份额交易的理解也是一知半解。
一切都是新的。这一点对于郑州文交所的开办方也是如此。
有投资者抱怨开户过程繁琐，具体规则也时有改变，让人有不确定的惶恐。
比如，预约登记及认购原本说是先到先买，后来改为抽签。比如外地人到指定银行开户还需来郑州，后来改为开户及预约登记在外地即可，中签后再来郑州认购。
对于新生市场，具体政策的变化和调整，是谁都无法预料的。
目前，进行预约登记及认购，尚属艺术品份额交易的一级市场交易。有20件艺术品陆陆续续进入到一级市场后，大概七月份20件艺术品将统一进入二级市场，进行电子化集合和连续竞价交易。
随着各地文交所的陆续上马，“艺民”这一群体迅速扩大。
艺术品金融化
乱世黄金，盛世收藏。随着中国经济的繁荣，近年来国内艺术品市场日趋火爆。继证券、房地产之后，艺术品投资已被投资者看做是资本投资的第三大领域。
据美联社3月24日报道，法国艺术品信息公司Artprice最新统计表明，2010年中国取代美国成为世界第一大艺术品市场。据报道，2010年中国占全球艺术品销售额的33％，超过美国的30％，位列第一。英国、法国分别占19％和5％，位列第三和第四。去年中国精致艺术品拍卖金额高达31亿美元。
艺术品投资已成中国投资领域的热门话题，文交所应运而生。而份额产品这一极富创新的金融化产品，则是在各地文交所试水的过程中，被创造出来。
艺术品份额交易，是将一件艺术品或一个艺术品组合的权益进行等额拆分，然后供投资人购买交易。这是中国独特的一个大胆试验，在国外也并无先例。据报道，今年1月一家法国公司才开始此类尝试。
艺术品份额交易全国呈燎原之势，但各地文交所的具体模式也有很大差异。天津、郑州文交所采取的是类证券化交易模式，上海、深圳和成都的文交所采取产权交易模式。
同类模式下，具体规则也有较大差别。天津文交所份额按每份1元发行；郑州文交所则是每件艺术品份额控制在200份。天津文交所走得更激进，规则与沪深股市接近。成都文交所把艺术品进行类似天津方式的份额化后，却采取产权交易模式。
合法性质疑
对于文交所及艺术品份额交易合法性的质疑，很大的原因是中央政府对此的监管尚属空白。目前，各地的文交所基本都是由地方政府金融办主管，中央政府尚未明确由那个部委监管。
不过，中国改革历程也往往如此。不少市场创新也都是在地方先行先试，中央再总结吸收。沪深股市早年也是上海、深圳的地方政府主管并积极推动，而后才有中国证监会等监管机构的诞生。
目前，地方政府积极支持开办文交所，也有抢夺艺术品交易“牌照资源”的意味。毕竟将来一旦艺术品交易纳入中央部委监管，就不是如今随便哪个地方就能开办的。
艺术品份额交易，有媒体称其为“艺术品股票”、“艺术品证券”等，是为了便于公众理解。但对于文交所的创办者，这是个犯忌讳的字眼。因为这极易与《证券法》中严禁的“变相公开发行证券”等行为扯上关系。
有业内人士分析，艺术品份额交易具备股票证券类投机买卖赚取价差的属性，却没有股票本身可以带来自益权和他益权、收益权和表决权的特征。
理论界对艺术品份额交易的认知尚在探讨之中。
不过，天津证监局称天津文交所不在监管范畴，这一表态多少表明了证监系统的对文交所的态度，类似郑州中小企业股权交易市场的悲剧应该不会发生。
“向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计超过200人。”
对于交易所采取“公司制”，也屡遭外界质疑。毕竟在中国，目前尚无纽交所这样的“公司制”交易所。
一个公司制的交易所如何能保证市场的公开、公平、公正，不被追逐短期利益的浮云所遮蔽。
这又是一个萦绕公众心头的疑问。
国外的交易所大部分都是公司制的，“国内就不允许尝试吗?”郑州文交所张保盈对此方面的质疑愤愤不平。
交易所既然是公司，那么其股东是谁?公众特别是投资者就有权利知晓。
天津文交所恶炒出现后，遭到质疑，其秘而不宣的股东背景更是被一些媒体穷追深挖。显然，郑州文交所开张之时，也会遭遇类似的诘问。
“去年11月交易所在工商局注册时，股东是我和一个自然人。”张保盈告诉记者，现在已经引入了几个法人股东，如龙门博物馆、九鼎德盛顾问机构、学苑出版社、河南新万里投资有限公司、河南正乾投资有限公司、河南清阳实业有限公司、人民网河南频道及部分文化传媒机构，都已对郑州文交所进行实质性投资。
新股东及其管理层已进入公司决策层，全部股东变更将于2011年11月9日(公司法要求公司注册满一年)后完成变更事宜。张保盈如是介绍。
张保盈作为自然人退出，并非退出决策层，因为他同时还是九鼎德盛顾问公司的董事长。
郑州探索路径
自天津文交所首家试水艺术品份额交易以来，郑州文交所紧随其后，但为了避免天津文交所暴露出来种种问题，郑州文交所力求走出一条更加稳妥的探索路径。
天津文交所艺术品“股票”两个月暴涨1700％，其规则朝令夕改被舆论广泛质疑。显然天津文交所当初在交易规则方面的设计欠缺深层考虑。
张保盈认为，天津文交所太急，为在各地开办文交所的热潮中拔得头筹，准备很不充分。交易规 则设计很不完善，缺乏论证，不够科学，匆匆忙忙就上了。初期上市的产品供给太少，上的品种也不合适，一个画家就上了9幅作品。
交易规则成为艺术品份额交易成功与否的关键。
对艺术品份额交易这一新生事物，郑州文交所探索的步子会“走得小些，走得稳一些。”张保盈说。
4月19日，河南省金融办对于《郑州文交所管理暂行办法》的批复中，再次重审了以下原则：
投资者必须是会员，并是托管银行的VIP客户。份额控制在200份，只允许会员间转让，必须转让1份以上。实行T+1方式，日涨跌幅10％，月涨跌幅100％，年涨跌幅600％，批复中强调的这几条原则点出了郑州文交所交易规则的核心。
“会员”、“200份”这些原则，显然与《证券法》中定义的“向不特定对象发行证券的；向特定对象发行证券累计超过二百人的”公开发行行为，划清了界限。
接受去年郑州中小企业股权交易试点被叫停的教训，不触红线成为河南省政府对郑州文交所开办的要求。
在3月26日举办的“文化艺术品交易模式创新研讨会”上，河南省金融办副主任李涛谈及郑州文交所的准备工作时说，“要有一个好章程和规则，不和《证券法》、《公司法》打架，坚持下去。”
李涛说：“资产证券化是没有问题的，但是你的交易不能和正规的交易打架。因为场内交易永远是中央政府的，只有场外交易是我们地方的，我们只能老老实实地做场外交易。”
投资人必须是银行的VIP客户，不低于1000万元艺术品。每次买卖数量不得低于总量二百分之一，这样就把交易人数限制在了200人以内，不低于5万元每手的交易金额。首批上市量将达20件艺术品。
这些设计，除了规避政策风险，也为了降低恶炒的可能性。因为恶炒招致的后果所引发的质疑，会使舆论环境急剧恶化。
200人限制，会不会使交易清淡，走向另一个极端?在4月12日由河南省金融办召开的专家论证会上，又有人如此担心。
郑州文交所还将适时推出做市商制度来增加交易活跃度，但做市商这一在国外普遍的角色，在国内尚属陌生，这一领域的实践也富有挑战，未来收益权交易和质押融资是郑州文交所探索的另外两种资本与文化产品的对接方式。
与几家银行合作，推出文化艺术品质押融资，据郑州文交所称这是目前在国内唯一开办的业务。
电影、动漫和出版的未来收益权进场交易更是听起来富有创意，电影上映取得票房收入(出版物上市)后，份额退市。投资人分享同样比例的票房收入。
未来收益权份额交易如能成功实践，确能解决电影出版从银行融资难的问题。
另外，鉴定和估值业务、网上交易和大厅交易等也都在郑州文交所的业务范围之内。
在这些设想中，艺术品份额交易则是当下的重申之重。
今年天津文化艺术品交易所(以下简称天津文交所)进场交易的两幅画作《黄河咆哮》和《燕塞秋》，在3月16日被停牌前，涨幅均超过1700％，其中《黄河咆哮》市值高达1.0296亿元。一石激起千层浪。此后，文交所及艺术品份额交易开始登上舆论的风口浪尖。自去年11月注册的郑州文交所此时已是箭在弦上，不得不发。
“艺民”出现
随着天津、郑州争相上马文交所，并实施份额化交易方式，一个不同于“股民”、“彩民”的新群体，投资艺术品份额交易的人群——“艺民”出现。
对于这一新鲜事物，追捧者有之，认为其在吸纳过剩的流动性、振兴文化产业等两方面将发挥积极作用。
质疑者有之，认为这是一种完全与收藏无关的高风险的赌博性投资行为。
艺术品份额交易，一时如万花筒般令人迷惑。
大胆介入市场的“艺民”，并不理会艺术品份额本身的是是非非。抱玩一把就走的心态不少，也有“骑墙派”先做几把，看看收益再定。不乏一些从天津文交所“转战”而来的“艺民”。值得注意的是，一些山西、浙江的投资者也开始飞赴郑州考察。
不少人感觉投资机会来了，但对艺术品份额交易的理解也是一知半解。
一切都是新的。这一点对于郑州文交所的开办方也是如此。
有投资者抱怨开户过程繁琐，具体规则也时有改变，让人有不确定的惶恐。
比如，预约登记及认购原本说是先到先买，后来改为抽签。比如外地人到指定银行开户还需来郑州，后来改为开户及预约登记在外地即可，中签后再来郑州认购。
对于新生市场，具体政策的变化和调整，是谁都无法预料的。
目前，进行预约登记及认购，尚属艺术品份额交易的一级市场交易。有20件艺术品陆陆续续进入到一级市场后，大概七月份20件艺术品将统一进入二级市场，进行电子化集合和连续竞价交易。
随着各地文交所的陆续上马，“艺民”这一群体迅速扩大。
艺术品金融化
乱世黄金，盛世收藏。随着中国经济的繁荣，近年来国内艺术品市场日趋火爆。继证券、房地产之后，艺术品投资已被投资者看做是资本投资的第三大领域。
据美联社3月24日报道，法国艺术品信息公司Artprice最新统计表明，2010年中国取代美国成为世界第一大艺术品市场。据报道，2010年中国占全球艺术品销售额的33％，超过美国的30％，位列第一。英国、法国分别占19％和5％，位列第三和第四。去年中国精致艺术品拍卖金额高达31亿美元。
艺术品投资已成中国投资领域的热门话题，文交所应运而生。而份额产品这一极富创新的金融化产品，则是在各地文交所试水的过程中，被创造出来。
艺术品份额交易，是将一件艺术品或一个艺术品组合的权益进行等额拆分，然后供投资人购买交易。这是中国独特的一个大胆试验，在国外也并无先例。据报道，今年1月一家法国公司才开始此类尝试。
艺术品份额交易全国呈燎原之势，但各地文交所的具体模式也有很大差异。天津、郑州文交所采取的是类证券化交易模式，上海、深圳和成都的文交所采取产权交易模式。
同类模式下，具体规则也有较大差别。天津文交所份额按每份1元发行；郑州文交所则是每件艺术品份额控制在200份。天津文交所走得更激进，规则与沪深股市接近。成都文交所把艺术品进行类似天津方式的份额化后，却采取产权交易模式。
合法性质疑
对于文交所及艺术品份额交易合法性的质疑，很大的原因是中央政府对此的监管尚属空白。目前，各地的文交所基本都是由地方政府金融办主管，中央政府尚未明确由那个部委监管。
不过，中国改革历程也往往如此。不少市场创新也都是在地方先行先试，中央再总结吸收。沪深股市早年也是上海、深圳的地方政府主管并积极推动，而后才有中国证监会等监管机构的诞生。
目前，地方政府积极支持开办文交所，也有抢夺艺术品交易“牌照资源”的意味。毕竟将来一旦艺术品交易纳入中央部委监管，就不是如今随便哪个地方就能开办的。
艺术品份额交易，有媒体称其为“艺术品股票”、“艺术品证券”等，是为了便于公众理解。但对于文交所的创办者，这是个犯忌讳的字眼。因为这极易与《证券法》中严禁的“变相公开发行证券”等行为扯上关系。
有业内人士分析，艺术品份额交易具备股票证券类投机买卖赚取价差的属性，却没有股票本身可以带来自益权和他益权、收益权和表决权的特征。
理论界对艺术品份额交易的认知尚在探讨之中。
不过，天津证监局称天津文交所不在监管范畴，这一表态多少表明了证监系统的对文交所的态度，类似郑州中小企业股权交易市场的悲剧应该不会发生。
“向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计超过200人。”
对于交易所采取“公司制”，也屡遭外界质疑。毕竟在中国，目前尚无纽交所这样的“公司制”交易所。
一个公司制的交易所如何能保证市场的公开、公平、公正，不被追逐短期利益的浮云所遮蔽。
这又是一个萦绕公众心头的疑问。
国外的交易所大部分都是公司制的，“国内就不允许尝试吗?”郑州文交所张保盈对此方面的质疑愤愤不平。
交易所既然是公司，那么其股东是谁?公众特别是投资者就有权利知晓。
天津文交所恶炒出现后，遭到质疑，其秘而不宣的股东背景更是被一些媒体穷追深挖。显然，郑州文交所开张之时，也会遭遇类似的诘问。
“去年11月交易所在工商局注册时，股东是我和一个自然人。”张保盈告诉记者，现在已经引入了几个法人股东，如龙门博物馆、九鼎德盛顾问机构、学苑出版社、河南新万里投资有限公司、河南正乾投资有限公司、河南清阳实业有限公司、人民网河南频道及部分文化传媒机构，都已对郑州文交所进行实质性投资。
新股东及其管理层已进入公司决策层，全部股东变更将于2011年11月9日(公司法要求公司注册满一年)后完成变更事宜。张保盈如是介绍。
张保盈作为自然人退出，并非退出决策层，因为他同时还是九鼎德盛顾问公司的董事长。
郑州探索路径
自天津文交所首家试水艺术品份额交易以来，郑州文交所紧随其后，但为了避免天津文交所暴露出来种种问题，郑州文交所力求走出一条更加稳妥的探索路径。
天津文交所艺术品“股票”两个月暴涨1700％，其规则朝令夕改被舆论广泛质疑。显然天津文交所当初在交易规则方面的设计欠缺深层考虑。
张保盈认为，天津文交所太急，为在各地开办文交所的热潮中拔得头筹，准备很不充分。交易规 则设计很不完善，缺乏论证，不够科学，匆匆忙忙就上了。初期上市的产品供给太少，上的品种也不合适，一个画家就上了9幅作品。
交易规则成为艺术品份额交易成功与否的关键。
对艺术品份额交易这一新生事物，郑州文交所探索的步子会“走得小些，走得稳一些。”张保盈说。
4月19日，河南省金融办对于《郑州文交所管理暂行办法》的批复中，再次重审了以下原则：
投资者必须是会员，并是托管银行的VIP客户。份额控制在200份，只允许会员间转让，必须转让1份以上。实行T+1方式，日涨跌幅10％，月涨跌幅100％，年涨跌幅600％，批复中强调的这几条原则点出了郑州文交所交易规则的核心。
“会员”、“200份”这些原则，显然与《证券法》中定义的“向不特定对象发行证券的；向特定对象发行证券累计超过二百人的”公开发行行为，划清了界限。
接受去年郑州中小企业股权交易试点被叫停的教训，不触红线成为河南省政府对郑州文交所开办的要求。
在3月26日举办的“文化艺术品交易模式创新研讨会”上，河南省金融办副主任李涛谈及郑州文交所的准备工作时说，“要有一个好章程和规则，不和《证券法》、《公司法》打架，坚持下去。”
李涛说：“资产证券化是没有问题的，但是你的交易不能和正规的交易打架。因为场内交易永远是中央政府的，只有场外交易是我们地方的，我们只能老老实实地做场外交易。”
投资人必须是银行的VIP客户，不低于1000万元艺术品。每次买卖数量不得低于总量二百分之一，这样就把交易人数限制在了200人以内，不低于5万元每手的交易金额。首批上市量将达20件艺术品。
这些设计，除了规避政策风险，也为了降低恶炒的可能性。因为恶炒招致的后果所引发的质疑，会使舆论环境急剧恶化。
200人限制，会不会使交易清淡，走向另一个极端?在4月12日由河南省金融办召开的专家论证会上，又有人如此担心。
郑州文交所还将适时推出做市商制度来增加交易活跃度，但做市商这一在国外普遍的角色，在国内尚属陌生，这一领域的实践也富有挑战，未来收益权交易和质押融资是郑州文交所探索的另外两种资本与文化产品的对接方式。
与几家银行合作，推出文化艺术品质押融资，据郑州文交所称这是目前在国内唯一开办的业务。
电影、动漫和出版的未来收益权进场交易更是听起来富有创意，电影上映取得票房收入(出版物上市)后，份额退市。投资人分享同样比例的票房收入。
未来收益权份额交易如能成功实践，确能解决电影出版从银行融资难的问题。
另外，鉴定和估值业务、网上交易和大厅交易等也都在郑州文交所的业务范围之内。
在这些设想中，艺术品份额交易则是当下的重申之重。