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摘 要：就企业的立场而言，债务即是一把双刃剑，如何把控这把双刃剑让企业往好的局势发展，就离不开偿债能力分析这个重要的工具了。因此在针对于一个企业的财务分析中，偿债能力分析非常重要，它不仅关系到企业的长远、稳定、健康的发展，企业的形象和社会信誉，同时也与债权人的相关利益密切联系。本文特选取了在美国纽交所上市的企业——智联招聘来作为探讨对象。
关键词：智联招聘 偿债能力分析 财务指标
一、短期偿债能力分析
1.营运资金分析。营运资金=流动资产-流动负债。一般来说，营运资金大于零，表示企业无法偿付债务的风险较小。
从表1可以看出，在与两家同行业的公司相比下，智联招聘的营运资金波动较小且基本呈现出逐年递增的趋势；相比之下，58同城的情况较差，在最近两年内出现了营运资金负值的情况，偿还债务的风险较大；而前程无忧的营运资金呈现出高水平的趋势，历年的数值都远远高于另外两家企业，近两年在4000百万上下波动。就单以营运资金这一方面来看，智联招聘的短期偿债能力在不断提升中且发展较为平稳，处于业内的中上等水平，但作为绝对值的营运资金来说，存在很多的问题，所以下面将结合相对值流动比率进行深一步的分析。
2.流动比率分析。流动比率=流动资产÷流动负债。首先进行纵向分析，如下表：
根据表1可以看出，58同城和前程无忧的流动比率波动较大，在大致和最小值之间差异过大，说明两者的短期偿债能力不稳定；在之前的营运资金分析中，虽然前程无忧的营运资金处于领先地位，但流动比率却过高，前三年均超过了4，证明该企业的资产利用率不高，现金利用能力不强，存在过多的闲置现金。所以，相比较而言，智联招聘无论是营运资金还是流动比率都处于较好的水平，基本维持在0.9到2.1之间且呈上升趋势，说明了从营运资金和流动比率的角度来看，智联招聘的短期偿债能力都处于行业优势。
3.现金比率分析。现金比率=现金类资产÷流动负债 =（货币资金+有价证券或短期投资）÷流动负债 =（速动资产—应收账款）÷流动负债。一般来说，现金比率维持在30%时较为适宜，各公司历年现金比率如下：
综合同行业的数据来看，58同城和前程无忧的现金比率与标准值30%差异更大且起伏更甚，其中前程无忧自2013年之后开始出现降低的情况，并且持续降低，在2016年几乎接近智联招聘；58同城于2013年到2014年间呈现出现金比率急剧下滑的现象，在2014年之后逐渐趋于标准值30%；如此相比来说，智联招聘的现金比率虽然远远高于标准值30%，但与同行业相比来说水平并不高，并且其现金比率波动幅度较小，说明企业的偿债能力较为稳定，偿还短期债务能力较强。
二、长期偿债能力分析
1.资产负债率及股东权益比率分析。
资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%
股东权益比率=（股东权益÷资产总额）×100%
智联招聘近四年的资产负债率以及股东权益比率如下：
因为资产负债率和股东权益比率互为倒数，所以这里联系在一起进行分析。由表4可以看出，在2015年以前，资产负债率都处于股东权益比率之上，是一个较高的水平；在2015年之后资产负债率降至了47%左右，同时股东权益比率升至了53%，由此现象可以粗略得出结论：在2015年之后，企业的长期偿债能力有所增长，财务风险较2015年以前有明显地降低。
2.产权比率分析。产权比率即负债与股东权益比率，其计算公式为：产权比率=负债总额÷股东权益。智联招聘近四年产权比率如下：
从上面的表格和趋势图中可以看出，产权比率在近四年中，有大幅度的降低。2013年出现了负债总额为所有者权益的30多倍的情况，但就此之后开始大幅度降低，到现在产权比率为88%，负债比重逐年下降，可以推断智联招聘在近四年中，财务结构趋于稳健，企业的长期偿债能力也同步增强。
3.偿债保障比率分析。偿债保障比率=负债总额÷经营活动现金净流量
从2013年到2016年，偿债保障比率呈现的是逐年递减的良好趋势，该比率越低表明企业偿付本金的能力越强。可以大致得出，智联招聘的长期偿债能力在不断加强。
三、结语
本文在对智联招聘进行了简单的短期偿债能力和长期偿债能力的分析之后，发现企业的长期偿债能力处于一个较好的水平，短期偿债能力较弱，两者处于不平衡的状态，这使得企业存在着潜在的财务风险，不利于长远的稳定发展。所以智联招聘企业的短期偿债能力还有待提升。
企业的一些问题如下：（1）经营活动产生的现金流量不足。虽然经营活动所产生的现金流量在每年地增加中，但是数额仍很低。在计算现金流动负债比时，可以明显地看出，经营活动所产生的现金流量并不能满足短期债务的偿付；（2）企业的现金比率过高。从上面的分析看出，尽管与同行业相比下，智联招聘的现金比率处于中等水平，但不可否认可能存在着现金利用率不高的问题，这严重影响了企业的稳健发展；（3）现金的流动性较强，但同时也意味着其获利能力较弱。所以大量现金的闲置，导致了企业可能存在着较高的机会成本，进而影响着企业的营运能力。
针对企业以上的问题有以下几点建议：（1）提高经营性现金净流量。在之后的经营活动中，企业应该大力加强企业的经营管理，尽可能地减少一些不必要的支出和应收账款的比例等等，从而提高經营性现金净流量；（2）提高营运资金管理水平和运营效果。通过合理配置资源，将闲置的资金进行合理的投资来提升现金利用率；建设完善营运资金管理制度，提升管理水平；加快现金周转速度，提高盈利能力等等；（3）通过财务分析和预算确定最佳现金持有量。
关键词：智联招聘 偿债能力分析 财务指标
一、短期偿债能力分析
1.营运资金分析。营运资金=流动资产-流动负债。一般来说，营运资金大于零，表示企业无法偿付债务的风险较小。
从表1可以看出，在与两家同行业的公司相比下，智联招聘的营运资金波动较小且基本呈现出逐年递增的趋势；相比之下，58同城的情况较差，在最近两年内出现了营运资金负值的情况，偿还债务的风险较大；而前程无忧的营运资金呈现出高水平的趋势，历年的数值都远远高于另外两家企业，近两年在4000百万上下波动。就单以营运资金这一方面来看，智联招聘的短期偿债能力在不断提升中且发展较为平稳，处于业内的中上等水平，但作为绝对值的营运资金来说，存在很多的问题，所以下面将结合相对值流动比率进行深一步的分析。
2.流动比率分析。流动比率=流动资产÷流动负债。首先进行纵向分析，如下表：
根据表1可以看出，58同城和前程无忧的流动比率波动较大，在大致和最小值之间差异过大，说明两者的短期偿债能力不稳定；在之前的营运资金分析中，虽然前程无忧的营运资金处于领先地位，但流动比率却过高，前三年均超过了4，证明该企业的资产利用率不高，现金利用能力不强，存在过多的闲置现金。所以，相比较而言，智联招聘无论是营运资金还是流动比率都处于较好的水平，基本维持在0.9到2.1之间且呈上升趋势，说明了从营运资金和流动比率的角度来看，智联招聘的短期偿债能力都处于行业优势。
3.现金比率分析。现金比率=现金类资产÷流动负债 =（货币资金+有价证券或短期投资）÷流动负债 =（速动资产—应收账款）÷流动负债。一般来说，现金比率维持在30%时较为适宜，各公司历年现金比率如下：
综合同行业的数据来看，58同城和前程无忧的现金比率与标准值30%差异更大且起伏更甚，其中前程无忧自2013年之后开始出现降低的情况，并且持续降低，在2016年几乎接近智联招聘；58同城于2013年到2014年间呈现出现金比率急剧下滑的现象，在2014年之后逐渐趋于标准值30%；如此相比来说，智联招聘的现金比率虽然远远高于标准值30%，但与同行业相比来说水平并不高，并且其现金比率波动幅度较小，说明企业的偿债能力较为稳定，偿还短期债务能力较强。
二、长期偿债能力分析
1.资产负债率及股东权益比率分析。
资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%
股东权益比率=（股东权益÷资产总额）×100%
智联招聘近四年的资产负债率以及股东权益比率如下：
因为资产负债率和股东权益比率互为倒数，所以这里联系在一起进行分析。由表4可以看出，在2015年以前，资产负债率都处于股东权益比率之上，是一个较高的水平；在2015年之后资产负债率降至了47%左右，同时股东权益比率升至了53%，由此现象可以粗略得出结论：在2015年之后，企业的长期偿债能力有所增长，财务风险较2015年以前有明显地降低。
2.产权比率分析。产权比率即负债与股东权益比率，其计算公式为：产权比率=负债总额÷股东权益。智联招聘近四年产权比率如下：
从上面的表格和趋势图中可以看出，产权比率在近四年中，有大幅度的降低。2013年出现了负债总额为所有者权益的30多倍的情况，但就此之后开始大幅度降低，到现在产权比率为88%，负债比重逐年下降，可以推断智联招聘在近四年中，财务结构趋于稳健，企业的长期偿债能力也同步增强。
3.偿债保障比率分析。偿债保障比率=负债总额÷经营活动现金净流量
从2013年到2016年，偿债保障比率呈现的是逐年递减的良好趋势，该比率越低表明企业偿付本金的能力越强。可以大致得出，智联招聘的长期偿债能力在不断加强。
三、结语
本文在对智联招聘进行了简单的短期偿债能力和长期偿债能力的分析之后，发现企业的长期偿债能力处于一个较好的水平，短期偿债能力较弱，两者处于不平衡的状态，这使得企业存在着潜在的财务风险，不利于长远的稳定发展。所以智联招聘企业的短期偿债能力还有待提升。
企业的一些问题如下：（1）经营活动产生的现金流量不足。虽然经营活动所产生的现金流量在每年地增加中，但是数额仍很低。在计算现金流动负债比时，可以明显地看出，经营活动所产生的现金流量并不能满足短期债务的偿付；（2）企业的现金比率过高。从上面的分析看出，尽管与同行业相比下，智联招聘的现金比率处于中等水平，但不可否认可能存在着现金利用率不高的问题，这严重影响了企业的稳健发展；（3）现金的流动性较强，但同时也意味着其获利能力较弱。所以大量现金的闲置，导致了企业可能存在着较高的机会成本，进而影响着企业的营运能力。
针对企业以上的问题有以下几点建议：（1）提高经营性现金净流量。在之后的经营活动中，企业应该大力加强企业的经营管理，尽可能地减少一些不必要的支出和应收账款的比例等等，从而提高經营性现金净流量；（2）提高营运资金管理水平和运营效果。通过合理配置资源，将闲置的资金进行合理的投资来提升现金利用率；建设完善营运资金管理制度，提升管理水平；加快现金周转速度，提高盈利能力等等；（3）通过财务分析和预算确定最佳现金持有量。