中国金融业海外扩张的硝烟正在全球版图上不断燃起，现在看来，中国金融大军依然凯歌高奏，但境外收购向来被人称为是“冒险者的游戏”，其中蕴藏的风险系数不容小视，假以时日，中国金融大军远征的铁蹄还能无往而不利吗？
　　
　　榜样“民生”
　　 规模尚属中型的民生银行一不小心成了国内银行进军美国的先锋。不久前，它成为第一家以收购股权的方式进入美国银行业，而且将来还会成为第一家控股美国银行的中资银行。
　　2007年10月，中国民生银行与美国联合银行控股公司（下称联合银行）同时宣布结成战略合作联盟。根据协议，民生银行将在2007年后半年内以现金25亿元人民币收购联合银行9.9%股份，并有权在双方同意的情况下增持股份至20%，届时民生银行将成为联合银行第一大股东。
　　英国《金融时报》在一篇评论中指出，两家都是轻量级的中小银行，市场化和透明度是交易成功的主要因素。
　　合作双方可谓“门当户对”，而联合银行总裁胡少杰与民生银行董事长董文标也被媒体称为“最佳拍档”。
　　1974年成立的联合银行是一家美国旧金山的社区银行，目前是全美最大的以华人为主要服务对象的商业银行，在美国拥有70家分支机构，在香港设有分行。1998年联合银行在美国纳斯达克上市，截至 2007年二季度，总资产为106.51亿美元，过去4年净利润复合增长率为26.9%。
　　民生银行于1996年1月在北京成立，是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，4年后在上海证券交易所挂牌上市。截至2006年底，机构网点达到287家，总资产规模达7004亿元，净利润38.32亿元，不良贷款率1.23%，保持国内领先水平。
　　从双方合作过程看，从美国国庆日7月4日开始谈判，到中国国庆日10月1日正式签署协议，仅用了3个月的时间，同时两个国庆日的巧合也成为双方津津乐道的话题。
　　胡少杰在美国的国庆日来到北京，第一次跟民生银行董事长董文标会面，他对媒体称赞董“很有远见、做事很有效率”。胡少杰认为，民生银行的公司文化、做事方式和联合银行很相似，“只不过比我们大10倍。”
　　很快，民生银行和联合银行发现自己需要这样的联盟，双方非常互补，文化、语言方面的距离很小。联合银行的美国客户很多在中国内地投资做生意，把业务办到中国为这部分客户服务对其有着很大的吸引力，寻找内地的伙伴通过合作形式也就顺理成章了。
　　据民生银行华北区市场与销售总监任劲峰介绍，该行也有一些业务在国外，包括重要的大客户，收购联合银行有利于为客户提供全方位服务。任劲峰表示，海外收购关键是要与自身发展战略相契合，民生银行国际化战略是采取逐步分阶段进行。
　　这次是典型的分步走。第一步以投资方式认购联合银行增发后股本的4.9%；第二步是在2008年年底前追加投资增持到联合银行合计9.9%的股权。此外，民生银行有权通过其他方式增持至20%的股权。
　　任劲峰认为，逐步分阶段增持主要为了降低风险，首先4.9%股权收购不需要美国监管部门批准，其次民生银行现阶段主要是参与学习、了解，这样就避免了决策的风险。“（海外收购）我们是稳扎稳打。”
　　世华财讯分析师陈凯认为，缺乏国际化经营经验和国际化金融人才，并且风险控制和营业模式等方面不足是中资银行面临的主要问题。
　　“民生银行的做法从短期来看是较为稳妥的方式。”陈凯表示，在各方面尚不具备优势的情况下，中资银行通过参股等方式进入国际市场，学习成熟市场的先进技术和管理理念，不仅有利于改善自身的经营模式，也为国际化战略布局打好基础，“等到具备了驾驭国际化、全球化的经营能力后，再实行大规模的并购活动，将减少因大规模海外扩张带来的风险。”
　　
　　全球收购
　　与国内各大银行如火如荼地海外并购相比，民生银行不过是小打小闹。
　　最近一次收购是在2007年11月19日，中银香港斥资40亿港元收购香港东亚银行约4.94%的股权。
　　同一天传出的消息更让业界震惊。英国《金融时报》称，中国三大银行（工商银行、中国银行、建设银行）与新加坡政府投资机构淡马锡进行了接洽，以探讨收购其所持渣打银行17%股权事宜。不过，后来三大银行分别出面予以否认收购事项。
　　从2006年开始至今，中资银行兴起了一股大规模海外并购的风潮。2006年8月，建设银行以12.48亿美元将美国银行旗下的美国银行（亚洲）有限公司在香港的14家及在澳门的3家营业机构收入囊中。
　　2007年以来，收购交易让人眼花缭乱。中国投资公司未成立便斥资30亿美元入股黑石集团，国家开发银行投资22亿美元并以百亿美元资金作为收购后盾入股英国巴克莱银行，中信证券以10亿美元入股美国华尔街第六大投资银行贝尔斯登。
　　2007年10月25日，并购规模再次被刷新，工商银行（下称工行）斥资54.6亿美元收购非洲第一大行南非标准银行20%股权，同时工行成为后者第一大股东。工行战略部人士对媒体表示，今后工行还会继续关注新兴市场，巴基斯坦、南非、拉美、泰国、澳门、越南等国家和地区，将成为工行重点关注的市场。
　　据统计，截至2007年10月27日，中国银行业在这一年中共宣布6笔海外并购项目，并购交易额已达107亿美元，同比增长129%，占中国海外并购总交易额50.7%，并购频率之高和金额之大前所未有。
　　伴随着中国资本市场的迅速发展，尤其是股市的繁荣，中资银行的规模急剧膨胀，加上流动性过剩，到海外收购同行成为中国金融业的主题。从上述活跃的并购交易看，一支来自中国的金融大军已经远征到世界各地。
　　陈凯认为，随着金融业开放程度增加，越来越多的海外金融机构进入中国，国内金融企业面临的压力增加，如不发展将逐渐被边缘化。另一方面，随着 WTO过渡期结束，越来越多的国内企业在海外寻求发展，也需要国内金融企业的海外业务支持。
　　从国际环境看，美国次级债问题爆发后，导致美欧银行遭受重创。陈凯认为，加上人民币持续升值及国内流动性过剩，中资银行的购买力相应提高，使对外投资热情高涨。
　　值得注意的是，由于难进入欧美成熟市场，在一些新兴市场，中资银行已经出现在海外“同室操戈”的局面，比如建设银行和工行打算或已经在越南建立分支机构。业内人士指出，在海外客户群体还比较有限的状况下，中资银行应尽可能错开竞争。
　　
　　冒险者的游戏
　　人们一致的看法是，现在正是中国金融业海外扩张的良好时机。不过，业界人士也指出，境外收购堪称“冒险者的游戏”，本身蕴涵着极大风险。
　　已成为全球市值最大金融企业的工行，无论在每股收益、赢利构成以及利润等方面均落后于美国花旗集团。2006年工行凭借赢利60亿美元成为亚洲最赚钱的银行，但还是比花旗集团少了1/3。
　　2007年7月，英国《银行家》杂志公布了最新的全球银行1000强排名，在排名全球前10大银行中，美国美洲银行以911亿美元的一级资本（主要由注冊股本构成）荣登榜首，而美国花旗集团以909亿美元位居第二位。英国汇丰集团凭借878亿美元的一级资本排在第三位。工行仅以592亿美元的一级资本居全球第七位。
　　目前，国内中资银行海外业务的比重普遍偏低，即使国际化程度最高的中国银行，其海外业务的利润也主要来源于港澳地区，除去该地区以外其他境外市场的经营贡献也不过3%～4%。而工行境外利润和资产分别只占总利润和总资产的3%，建行更低，这一比例仅为约2%。
　　陈凯认为，中资银行走向国际市场仍存在很大的风险和不确定性，特别是美国次级债问题暴露之后，国际运作风险也在逐渐加大。“金融业人才短缺、管理水平有待提升，风险管理不足，都增加了海外投资的不确定性。”
　　另外，中资金融机构普遍运营模式比较单一，也不适应海外机构多元化的金融运营模式。比如国内银行目前仍然高度依赖存贷差作为其主要收入，所占比例达九成以上，而国外银行的非利息收入在整个业务构成中所占比例多为一半。
　　據此陈凯认为，不论是业务还是管理，中资银行基本还停留在本土企业的层次，目前还不具备全方位出击的条件。
　　对于已经在全球展开并购的中资银行来说，面临的最大难题将是收购后的整合之路。
　　最为敏感和棘手的将是人力资源的整合。陈凯认为，缺乏国际化金融人才使得企业国际化经验严重不足。工行在收购南非标准银行20%后，成为其最大股东，派驻人员（包括董事会成员和高管等）将是最迫切的工作，而派驻数量以及如何与当地高管融合，使之既能发挥大股东的作用，又能充分调动原有人员的积极性，这将是一个很大的挑战。
　　业务的整合也非常关键。中资银行应该深入分析自身和并购对象的业务特点、机构设置，寻找重叠部分与合作机会，将产品、客户、市场与前后台各部门形成矩阵式的模型，更好地配套整合。
　　前些年，进军海外市场的实业类中国企业的失败教训值得中资银行吸取。TCL收购汤姆逊以及阿尔卡特手机部门后整合不利，业务锐减，陷入亏损境地；明基收购西门子手机业务1年后最终以退出欧洲市场告终。贝恩咨询公司的调查表明，80%左右的失败案例直接或间接源于并购后的整合。
　　“理论上，金融扩张的风险会更大，因为它可通过全球资本市场传染给其他国家。”一位业内人士指出，美国次级房贷危机便是最好的例证。
　　
　　日本的教训
　　杀入世界各地的中国金融大军虽然气势不凡，但如果一味追求规模扩张，而忽视了“内功”，顶多也只是一群毫无战斗力的“游兵散勇”。
　　眼前不远的例子是日本银行业扩张后酿下的苦果。“中国银行业境外扩张跟当年日本相类似。”国家发改委宏观经济研究院研究员彭继民认为，无论从区域文化上还是从发展阶段上看，目前中国跟当年的日本非常相似，就是正在由商品输出向资本输出转变，其中银行业在资本输出中扮演了重要角色。
　　上世纪80年代，日本国内经济高速增长，居民储蓄率高居，经过一系列的改革后，银行风险降低，规模实力大增，银行自身扩张的欲望，加上政府鼓动支持，日本的银行业开始疯狂地在全球各地收购海外资产。
　　日本银行业在国外的机构猛增，截至1991年底，日本银行在海外的分行增加到318家，办事处为424家，当地的金融法人为304家。所有加起来，总数超过了世界上任何国家银行在海外的分支机构数。
　　据英国《银行家》杂志统计，1984年日本银行海外资产达3411亿美元，10年后海外资产猛烈膨胀至21810亿美元。1980年世界10大银行中，日本只有1家，而1988年世界10大银行全部是日本银行。
　　但仅仅 10 年之后，由于过度扩张，导致资产质量和赢利能力双双下降，不少银行纷纷撤出了海外市场，遭遇“滑铁卢”的日本银行部分国际化成果随之化为乌有。
　　日本银行犯下的大忌依然是只片面追求规模最大化，“身体长高了，但严重营养不良。”一位分析人士指出，表面上当时的日本银行资产规模很大，但其国际竞争力并没有得到质的提升，根本原因在于其内功不足，造成其国际化缺乏持续性。
　　业内人士提醒中资银行，启动海外并购的同时，勿忘做实国内发展。虽然中资银行占据着国内市场绝大部分份额，但随着国外机构的不断进入，竞争压力会大增；在业务上，尤其是在私人理财方面应加快缩小与国外银行的差距，提高非利息收入比例。
　　彭继民认为，从整体上来看，中国金融业“走出去”还处于初级阶段，必然要经历不断尝试和摸索过程。
　　陈凯认为，金融业国际化已是大势所趋，但其国际化进程则需步步推进，通过不断的积累经验，逐步向外渗透。