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“抱团股”的上涨斜率会放缓,股价波动会加剧。
2月2日,上海机场连续第二天跌停,股价报63.99元,总市值降至1233亿元。之前,中国中免和上海机场同时发布公告,双方签订了关于免税店租金的补充协议,根据协议,中国中免去年向上海机场交纳租金同比减少七成。
另外,上海机场公布业绩预告,预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损12.9亿~12.1亿元。
上述两大利空因素将上海机场的股价打入跌停榜。
基金四季报显示,27个基金公司的59只基金在2020年四季度末都重仓了上海机场。上海机场是基金“抱团股”之一。
有所松动
“抱团股”的跌停是否意味着基金“抱团”开始瓦解?
分析师称,从近期走势看,原有“抱团股”在继续松动乃至散架之中,资金有向低估值股(银行为代表)、向先进制造装备制造股、向涨价概念股、向疫情受损行业修复概念股转变的迹象,这种转变有望延续。
Wind统计数据显示,截至1月27日收盘,公募50大重仓股算术平均市盈率(TTM)为94.45倍,中位数为65.58倍。其中,有15只个股市盈率(TTM)在100倍之上,最高的赣锋锂业市盈率达到了510.80倍,最低的兴业银行只有7.3倍左右。
瑞银中国策略主管刘鸣镝指出,在现在的市场反弹下,部分个股交易活跃,这或会加大之后市场回撤的幅度。建议投资者继续结构性地坚守拥有创新能力、品牌和平台优势的行业龙头股,而市场也可能继续给予相关公司估值溢价。战术上,建议投资者增加对顺周期板块的配置敞口,借力于经济上行周期。
在刘鸣镝看来,目前A股市场机构抱团要看股票业绩,当前国内还有许多子行业未被充分整合。在经济总体增长比较一般时,龙头股执行能力较强,最有办法把市占率提高,抱团一定程度上体现了经济的内生变化。如果标的公司变多,龙头股的溢价可能会下来一些。
不会瓦解
瑞银证券A股策略分析师孟磊认为,抱团格局短期内不太可能很快瓦解,但是部分股票或者部分板块龙头的估值会面临一定的盘整压力。主要原因是两个:首先股价是由盈利驱动的,这些龙头公司由于各种各样的原因,盈利增速高于整个行业,这个趋势会延续下去;其次,居民资产从无风险的固定收益产品转向股票的过程中,大多通过基金或者一些机构投资入市。机构偏好比较稳定、增长比较快、盈利预期较明确的公司,因此抱团是结果。如果政策收缩对股票市场的估值造成压力,这部分股票可能需要盘整一段时间。
西南证券认为,当前市场抱团与以往抱团最大的不同在于,当以往的抱团瓦解时,龙头股会越跌估值越贵,而这次抱团的几大主线基本面仍然是健康的,下跌会使龙头股估值回落。因此,这次抱团并不会出现大的瓦解,只是需要时间来消化估值。在这个过程中,会出现两个状况:一是原先抱团品种的预期收益率降低;二是市场的热点将更加散乱。
波动加剧
从历史经验看,基本上每次抱团,都是“基本面+催化剂”的变化所引起的羊群效应。2019年下半年以来的抱团上涨,主要源于两大因素:一是行业层面的因素,是这次抱团的基本面;二是宏观层面的因素,就是流动性宽松,这是此次抱团的催化剂。
当前,行业层面的因素没有发生变化:新能源的渗透率仍在快速提升,技术进步在稳步推进;军事演练需求与装备升级换代需求稳步提升;消费需求增长依然是稳健的。
而宏观层面的因素却发生了较大的转变:由于疫情未来将向着逐步转弱的方向演进,因此各国央行对于流动性的态度都开始发生微妙的转变。
在这种状况下,未来市场走势会向着两个方向演化:一方面,原先抱团品种的上涨斜率会放缓,股价波动会加剧;另一方面,市场热点会呈现更加多样化、散乱化的特征。
国海证券建议投资者,除了关注企业基本面和盈利波动之外,更需要密切关注3个方面:一是去年全球流动性过度宽松,导致今年中国面临的输入型通胀压力加大,从而推升名义利率,降低股票相对回报;二是央行为了“防风险、稳杠杆”而采取边际收紧流动性,对股市估值形成打压;三是“抱团股”长期上涨之后,安全边际下降,大盘震荡时期更容易出现风格切换。
跑赢大盘
国金证券的研究显示,自2017年起,基金经理抱团指数加速跑赢市场。基金经理抱团指数与上证综指比值在2017年后经历了两轮加速增长。在此阶段,基金产品同时实现了规模的加速扩张。基金经理抱团指数成分股的持股市值规模在2016~2017年一直维持在1000亿元的水平,而该值在2020年高达8500亿元。
研究还发现,2017至2019年机构抱团现象尤为明显,前三大成分权重之和由12%上升至26%,前十大成分权重之和由34%上升至54%。
最新的成分股中,大市值和具备成长性的个股居多,行业分布集中在食品饮料、医药和新能源,且多为龙头白马股。
就权重的行业分布来看,当前入选基金经理抱团指数的成分有29.16%属于食品饮料业、15.00%属于醫药生物业、12.91%属于电气设备业。排名前五的股票依次为贵州茅台(10.38%)、五粮液(8.86%)、泸州老窖(4.48%)、中国中免(4.17%)和宁德时代(4.13%)。
随着基金四季报的披露完毕,去年四季度基金经理抱团指数新进入个股有:洋河股份、韦尔股份、华友钴业、兴业银行、平安银行、中航光电、阳光电源、中国太保和恩捷股份。
按照以往经验,新进入指数的个股大都能跑赢相关行业指数。
2月2日,上海机场连续第二天跌停,股价报63.99元,总市值降至1233亿元。之前,中国中免和上海机场同时发布公告,双方签订了关于免税店租金的补充协议,根据协议,中国中免去年向上海机场交纳租金同比减少七成。
另外,上海机场公布业绩预告,预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损12.9亿~12.1亿元。
上述两大利空因素将上海机场的股价打入跌停榜。
基金四季报显示,27个基金公司的59只基金在2020年四季度末都重仓了上海机场。上海机场是基金“抱团股”之一。
有所松动
“抱团股”的跌停是否意味着基金“抱团”开始瓦解?
分析师称,从近期走势看,原有“抱团股”在继续松动乃至散架之中,资金有向低估值股(银行为代表)、向先进制造装备制造股、向涨价概念股、向疫情受损行业修复概念股转变的迹象,这种转变有望延续。
Wind统计数据显示,截至1月27日收盘,公募50大重仓股算术平均市盈率(TTM)为94.45倍,中位数为65.58倍。其中,有15只个股市盈率(TTM)在100倍之上,最高的赣锋锂业市盈率达到了510.80倍,最低的兴业银行只有7.3倍左右。
瑞银中国策略主管刘鸣镝指出,在现在的市场反弹下,部分个股交易活跃,这或会加大之后市场回撤的幅度。建议投资者继续结构性地坚守拥有创新能力、品牌和平台优势的行业龙头股,而市场也可能继续给予相关公司估值溢价。战术上,建议投资者增加对顺周期板块的配置敞口,借力于经济上行周期。
在刘鸣镝看来,目前A股市场机构抱团要看股票业绩,当前国内还有许多子行业未被充分整合。在经济总体增长比较一般时,龙头股执行能力较强,最有办法把市占率提高,抱团一定程度上体现了经济的内生变化。如果标的公司变多,龙头股的溢价可能会下来一些。
不会瓦解
瑞银证券A股策略分析师孟磊认为,抱团格局短期内不太可能很快瓦解,但是部分股票或者部分板块龙头的估值会面临一定的盘整压力。主要原因是两个:首先股价是由盈利驱动的,这些龙头公司由于各种各样的原因,盈利增速高于整个行业,这个趋势会延续下去;其次,居民资产从无风险的固定收益产品转向股票的过程中,大多通过基金或者一些机构投资入市。机构偏好比较稳定、增长比较快、盈利预期较明确的公司,因此抱团是结果。如果政策收缩对股票市场的估值造成压力,这部分股票可能需要盘整一段时间。
西南证券认为,当前市场抱团与以往抱团最大的不同在于,当以往的抱团瓦解时,龙头股会越跌估值越贵,而这次抱团的几大主线基本面仍然是健康的,下跌会使龙头股估值回落。因此,这次抱团并不会出现大的瓦解,只是需要时间来消化估值。在这个过程中,会出现两个状况:一是原先抱团品种的预期收益率降低;二是市场的热点将更加散乱。
波动加剧
从历史经验看,基本上每次抱团,都是“基本面+催化剂”的变化所引起的羊群效应。2019年下半年以来的抱团上涨,主要源于两大因素:一是行业层面的因素,是这次抱团的基本面;二是宏观层面的因素,就是流动性宽松,这是此次抱团的催化剂。
当前,行业层面的因素没有发生变化:新能源的渗透率仍在快速提升,技术进步在稳步推进;军事演练需求与装备升级换代需求稳步提升;消费需求增长依然是稳健的。
而宏观层面的因素却发生了较大的转变:由于疫情未来将向着逐步转弱的方向演进,因此各国央行对于流动性的态度都开始发生微妙的转变。
在这种状况下,未来市场走势会向着两个方向演化:一方面,原先抱团品种的上涨斜率会放缓,股价波动会加剧;另一方面,市场热点会呈现更加多样化、散乱化的特征。
国海证券建议投资者,除了关注企业基本面和盈利波动之外,更需要密切关注3个方面:一是去年全球流动性过度宽松,导致今年中国面临的输入型通胀压力加大,从而推升名义利率,降低股票相对回报;二是央行为了“防风险、稳杠杆”而采取边际收紧流动性,对股市估值形成打压;三是“抱团股”长期上涨之后,安全边际下降,大盘震荡时期更容易出现风格切换。
跑赢大盘
国金证券的研究显示,自2017年起,基金经理抱团指数加速跑赢市场。基金经理抱团指数与上证综指比值在2017年后经历了两轮加速增长。在此阶段,基金产品同时实现了规模的加速扩张。基金经理抱团指数成分股的持股市值规模在2016~2017年一直维持在1000亿元的水平,而该值在2020年高达8500亿元。
研究还发现,2017至2019年机构抱团现象尤为明显,前三大成分权重之和由12%上升至26%,前十大成分权重之和由34%上升至54%。
最新的成分股中,大市值和具备成长性的个股居多,行业分布集中在食品饮料、医药和新能源,且多为龙头白马股。
就权重的行业分布来看,当前入选基金经理抱团指数的成分有29.16%属于食品饮料业、15.00%属于醫药生物业、12.91%属于电气设备业。排名前五的股票依次为贵州茅台(10.38%)、五粮液(8.86%)、泸州老窖(4.48%)、中国中免(4.17%)和宁德时代(4.13%)。
随着基金四季报的披露完毕,去年四季度基金经理抱团指数新进入个股有:洋河股份、韦尔股份、华友钴业、兴业银行、平安银行、中航光电、阳光电源、中国太保和恩捷股份。
按照以往经验,新进入指数的个股大都能跑赢相关行业指数。