港股牛市趋势仍在

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  一些新经济公司和新业态有很大发展潜力,虽然目前估值不算便宜,但还是有值得挖掘的机会。
  新基金发行持续火爆,市场流动性仍然宽裕,南下资金规模迭创新高,港股市场一路向上。经过一轮上涨后,港股是否已攀登到“山顶”了?
  震荡上车
  “港股牛市趋势依旧在,短期震荡正是上车时。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示。
  首先,从基本面看,港股行情将受益于盈利反转驱动的价值回归。美国疫苗普及速度加快且有望超预期,叠加新一轮经济刺激计划,经济复苏预期进一步增强,补库存驱动的经济复苏仍在延续,后續全球投资风格有望聚焦盈利驱动。中国步入“十四五”规划开局之年,库存周期的向上动能仍在。
  第二,从资金面看,2月美股市场系统性风险不大,中国的流动性“点刹车”春节之前有望结束,2月份是上车时机。中长期,港股和A股都受益于中国老百姓增持股票以及外资增持中国资产。
  第三,风险偏好方面,港股对海内外资金配置的吸引力将明显改善。2021年新冠疫情、地缘政治的影响减弱,中美关系不会比2020年更差。而新股热潮提升投资者信心,特别是优质中概股、新经济独角兽在港股上市有正面影响。
  第四,A股、港股都有好公司,就基本面而言,港股越来越体现出拥抱新兴经济的态势。以港股主板为例,市值占比41%的是科技,24%的是消费,7%左右的是医药。港股已经不是传统的旧经济聚集区,而是新经济的一个高地。
  欧美复苏有利于半导体、消费电子、汽车及零部件、家电、家具家居、化工、工业金属等行业高景气。中国“十四五”规划及“新基建”实施,有利于先进制造业崛起,长期看好新能源车、半导体、新能源、军工、高端制造、工业互联网等。
  与此同时,深度价值股的战术性重仓良机已至,将随着基本面改善而“放礼花”式“戴维斯双击”。
  张忆东建议,优选增持港股中的传统行业核心资产,后续疫苗普及和欧美复苏,将驱动港股的能源、有色、金融地产等超预期价值重估。战略性看多中国新经济的核心资产,精选互联网、大消费服务(物业、品牌消费、教育、潮玩、博彩等)、医药等。
  精选龙头
  光大证券认为,港股作为离岸市场,对盈利趋势反映尤为充分,历史复盘看,内地经济基本面向好、港股盈利增速向上时,港股走牛且相较A股有望获得更好的收益。
  综合考虑基本面、估值面,从南下资金的角度看,较恰当的策略是精选港股中各行业的龙头及低估值个股。优质的顺周期、科技、消费等行业优质公司均值得重点关注。1.周期类:上游资源品如石油石化、有色金属等有继续上涨的空间;2.消费类:啤酒、餐饮、品牌服饰、博彩、医药,以及估值调整较为充分的物业股等;3.科技类:互联网、半导体、新能源产业链龙头、消费电子硬件、云计算龙头等相关行业或公司。
  张忆东认为,虽然2021年港股将是全面牛市,不仅互联网、消费、医药继续有机会,金融、地产、周期等板块也将迎来价值重估和盈利改善,但普通投资者投资港股需要注意选择股票的风险。
  他建议投资者还是要做好财富管理,把财富配置到公募、私募、保险产品等方面。
  “港股市场毕竟是个半离岸市场,依然会受到外部政治经济的影响。所以投资者要有大局观和全球视野。港股市场依然会有一些阶段性的波动。比如美国的通胀以及海外的疫情都可能导致港股市场相比A股更敏感一些。”张忆东称。
  贬值风险
  不过,并不是所有机构都看好港股。
  中信建投发表最新研报指出,港股并非绝对价值投资洼地,不建议全面加仓。
  中信建投不同意现在投资者普遍提出的“港股估值水平较低”的观点。首先,从AH溢价指数来看,AH溢价指数达到134,是2010年以来的高点。其次,如果投资者购买港股,在人民币升值的背景下,在投资过程中实际上将承受港币和美元贬值的相对风险。
  中信建投指出,参考历史记录,在全球经济持续复苏、东西方贸易往来或者资金往来频繁的时候,香港市场表现优异。在全球经济衰退或者政局不稳的情况下,香港市场通常表现较为低迷。目前全球疫情前景并不明朗,但全球经济在曲折的复苏中,港股市场在波动中回升。
  从PE来看,恒生指数估值17倍,与上证指数16.7倍相当。如果进一步以中信A股和沪港通行业分类对比来看,银行和地产的估值水平A、H股是完全相当的,煤炭、钢铁、有色金属等行业A股比H股略贵。电子、计算机等行业H股相对便宜,但是纺织服装、餐饮旅游、医药和交通运输行业H股估值水平显著高于A股。
  中信建投建议,内地投资者应选择美团、小米、腾讯、港交所等A股稀缺标的。
  从PE估值的角度来看,港股并不是绝对的价值洼地。而且从投资者结构来看,港股30%是英联邦投资机构,20%是美国投资机构,20%是日韩投资机构,20%是内地投资机构,本地投资机构只占10%。不同投资者之间由于基准利率和货币并不相同,投资结果可能并不相同,内地投资者需要审慎参与。
  谨慎乐观
  海富通基金QDII基金经理陶意非表示,港股市场的风险点在于,一些互联网企业的股价经过几年的高速成长,估值已经包含了很多未来几年的成长预期。美国10年期国债收益率边际上升较快,这会对全球的股票市场造成较大的伤害。
  陶意非表示,他对港股市场持谨慎偏乐观态度。
  2021年很多不确定性将逐步落地消退,全球市场的风险偏好有望迎来修复。
  横向来看,当前港股的估值处于全球主要资本市场中靠后的水平,但纵向从MSCI和恒生指数历史来看,估值已有较大幅度抬升。港股中一些新经济公司和新业态有很大发展潜力,虽然目前估值不算便宜,但还是有值得挖掘的机会。
  从具体行业来看,陶意非看好新能源产业和教育板块。他认为,教育股估值低,业绩稳定确定性高,未来还有很大成长空间。
  此外,物业股是相对于A股的稀缺标的,其优势在于现金流充裕,几乎零成本扩张,且有吸引人的增值服务。另一个细分赛道是医药产业中CDM领域,随着人口红利拐点已过,这个领域也有很大潜力。
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