论文部分内容阅读
早在世界杯开幕之前，就有血族妹子将西班牙名将伊涅斯塔列为《巴西世界杯帅哥观战指南》榜首，可西班牙队首战便被宿敌荷兰队以5：1的悬殊比分擒于马下。展望未来，股权质押或与伊涅斯塔所在西班牙队类似，虽然极具投资潜力，但也极有可能缔造中国金融市场最大的黑天鹅事件。
西班牙队曾是南非世界杯的王者军团，伊涅斯塔毫无疑问是这个王者军团的隐形攻击机，他一个人就是一支快反部队。
但令人意想不到的是，2014年巴西世界杯B组第二轮，王者之师西班牙队却以0比2负于智利队，提前一轮遭到淘汰。对此，伊涅斯塔满脸失望而沮丧地说，西班牙曾经站在巅峰，如今却跌到了谷底。
伊涅斯塔和西班牙队的故事，就好比未来中国市场股权质押之于金融投资机构的意义。
A股42%的市值被质押
“去年以来，IPO暂停，利率飙升，资金成本高涨，银行信贷对某些行业逐渐收紧，很多企业主包括上市公司，都面临着严峻的资金链问题。”近日，某证券私募基金合伙人张琦对《CM华夏理财》独家透露称，这种现象迫使很多企业纷纷转向股权质押融资，而且这个势头还有不断加速的趋势。
根据沪深两市最新公布的统计数据显示，如果以2013年6月16日为统计期限的起点，以2014年6月16日为统计期限的终点，国内已有3418只证券质押在国内外银行、券商、信托及一般公司手中，涉及市值为10.08万亿元，约占A股总市值42%（而截至2014年5月，A股总市值约为23.97万亿元）。
另据分析，股权质押由于是将手中的股票质押成现金流，能大大缓解企业的现金压力，所以很多企业非常热衷于使用这种工具。
“比如上海莱士、阳光城这两只证券背后的企业主，就非常喜欢股权质押。”张琦向《CM华夏理财》透露，上海莱士一年内进行了37次股权质押交易，阳光城进行了35次。除了上海莱士和阳光城，A股很多企业都在频繁使用股权质押金融现金流融资。
据透露，从2013年年中至今，将自家股票抵押出去15次以上的企业大有人在，如新湖中宝、中弘药业、红日药业、泰禾集团、中南建设、乐视网、桑德环境、平潭股发展、亿利能源、贵州百灵、远东电缆、振东制药、海航B股、康得新、海南航空等等。
“之所以有大量企业家喜欢股权质押，其根本原因就在于它能为企业带来比较可观的现金流。”张琦透露，根据一般规律，证券资产的抵押率一般在50%左右，即企业家一般能够融得相当于市值一半的现金流。
据统计，截至2014年6月16日，A股仍有超过9198.31亿元的市值股权质押资产尚未解压。也就是说，当前在中国A股上市的企业，有4599.16亿元的现金流是通过股权质押从各类金融机构获得的。
“这些上市公司利用股权质押获得现金流，每家都在几十亿元人民币以上。”据内幕人士透露，其中8家公司将股东手中的100亿元市值的股票质押成了现金，其余质押市值在50亿元至100亿元之间的也有21个。
房地产类产品股权质押最多
在知情人的提示下，《CM华夏理财》利用万得数据系统统计研究发现，在当前仍处于质押状态的证券产品中，房地产类产品多达742只，占所有交易产品的1/5还多；若加上建筑类产品150只，建筑及房地产类股权质押产品就占所有质押产品的1/4。
在所有房地产类质押证券中，有以下几只非常突出。
首先是泰禾集团（000732.SZ），至今该股票有约80.11亿元质押在德邦证券、国盛证券、西部证券、华润深国投信托、太平洋证券、财通证券、中融国际信托、重庆国际信托和兴业证券等金融机构手中。尽管该公司2014年一季度净利润超过1.6亿元，但其经营性现金流却为惊人的-92亿元。
其次是华夏幸福（600340.SH），至今仍有超过124.35亿元市值质押给了华泰证券、厦门国际信托、华鑫国际信托、昆仑信托、东吴证券等金融机构，至今尚未解压。2014年一季度，尽管该公司账面净利润接近7.6亿元，但该公司现金流却是-19亿元。未来，如果楼市销量萎缩，其财务风险不容小视。
再者，同属房地产业的新湖中宝（600208.SH），至今仍有约105.94亿元市值质押在农业银行、湘财证券、海通证券、浦发银行、光大银行、浙商银行和中诚信托等34家金融机构手中。该公司2014年一季度的净利润只有4800多万元，而经营性现金流同样高达-18亿元。
还有阳光城（000671.SZ），63.96亿元质押在包商银行、民生加银资产管理、华融证券、东兴证券、中信证券、交通银行、国泰君安和英大国际信托等金融机构手中。该公司2014年一季度净利润超过1亿，但其经营性现金流为-16亿元。
金融机构，质押与被质押
“值得注意的是，有36只金融企业的证券也被股权质押出去了。”张琦对《CM华夏理财》分析道，当然金融机构质押股权的情况比较复杂，需要具体分析。
据透露，最值得业界关注的是证券公司的股权质押。
数据显示，东吴证券（601555.SH）至今有12.39亿元市值质押在各类信托公司、证券公司以及一般公司手中。但是，东吴证券同时还对36只证券产品提供股权质押融资服务，其中就有3家是房地产证券——华夏幸福基业、光华控股、实达集团。
“股权质押是一种全新的业务形态。有些金融机构尽管资本实力相对较弱，但是为了在新业务上抢得一席之地，也只能勉为其难，通过股权质押融资开展业务。”张琦分析。
除了东吴证券，还有几家证券公司也在一边抵押资产融资，一边为别人提供抵押融资服务。比如，西南证券至今仍有22.12亿元市值的资产在质押中。但是，上述两大券商，并未公告其资产质押给了哪家银行或信托机构。
除了证券公司为新业务圈地融资而进行的股权质押，中国平安进行的涉外股权质押就更值得重点关注。
据了解，身处保险业的中国平安（601318.SH），目前已将88015.33万股质押给了瑞士银行联合集团伦敦分行，涉及市值超过328.91亿元，该质押交易是在2013年11月12日开始的，公开数据显示，该交易没有质押截止日期。
产品名单：
市值被质押超过100亿元的企业有：中国平安、华夏幸福、新湖中宝、乐视网、双汇发展和大康牧业等。
质押市值在50亿元至100亿元之间的企业有：桑德环境、上海莱士、泰禾集团、紫金矿业、爱施德、海思科、康美药业、广汇能源、贵州百灵、阳光城、华谊兄弟、东方金钰、康得新、正和股份、东风股份、斯太尔、天齐锂业、亿利能源、中央商场和中南建设等。
操作提示：
企业现金绷紧，持股人往往会产生股权变现融资的冲动。一旦企业出现上述问题，便应该考察相关企业是否存在库存周转、现金周转问题；一定要考察企业融资偿债能力、货款回收能力、成本控制能力等，同时还应兼顾宏观经济走势，考虑其行业兴衰周期。
西班牙队曾是南非世界杯的王者军团，伊涅斯塔毫无疑问是这个王者军团的隐形攻击机，他一个人就是一支快反部队。
但令人意想不到的是，2014年巴西世界杯B组第二轮，王者之师西班牙队却以0比2负于智利队，提前一轮遭到淘汰。对此，伊涅斯塔满脸失望而沮丧地说，西班牙曾经站在巅峰，如今却跌到了谷底。
伊涅斯塔和西班牙队的故事，就好比未来中国市场股权质押之于金融投资机构的意义。
A股42%的市值被质押
“去年以来，IPO暂停，利率飙升，资金成本高涨，银行信贷对某些行业逐渐收紧，很多企业主包括上市公司，都面临着严峻的资金链问题。”近日，某证券私募基金合伙人张琦对《CM华夏理财》独家透露称，这种现象迫使很多企业纷纷转向股权质押融资，而且这个势头还有不断加速的趋势。
根据沪深两市最新公布的统计数据显示，如果以2013年6月16日为统计期限的起点，以2014年6月16日为统计期限的终点，国内已有3418只证券质押在国内外银行、券商、信托及一般公司手中，涉及市值为10.08万亿元，约占A股总市值42%（而截至2014年5月，A股总市值约为23.97万亿元）。
另据分析，股权质押由于是将手中的股票质押成现金流，能大大缓解企业的现金压力，所以很多企业非常热衷于使用这种工具。
“比如上海莱士、阳光城这两只证券背后的企业主，就非常喜欢股权质押。”张琦向《CM华夏理财》透露，上海莱士一年内进行了37次股权质押交易，阳光城进行了35次。除了上海莱士和阳光城，A股很多企业都在频繁使用股权质押金融现金流融资。
据透露，从2013年年中至今，将自家股票抵押出去15次以上的企业大有人在，如新湖中宝、中弘药业、红日药业、泰禾集团、中南建设、乐视网、桑德环境、平潭股发展、亿利能源、贵州百灵、远东电缆、振东制药、海航B股、康得新、海南航空等等。
“之所以有大量企业家喜欢股权质押，其根本原因就在于它能为企业带来比较可观的现金流。”张琦透露，根据一般规律，证券资产的抵押率一般在50%左右，即企业家一般能够融得相当于市值一半的现金流。
据统计，截至2014年6月16日，A股仍有超过9198.31亿元的市值股权质押资产尚未解压。也就是说，当前在中国A股上市的企业，有4599.16亿元的现金流是通过股权质押从各类金融机构获得的。
“这些上市公司利用股权质押获得现金流，每家都在几十亿元人民币以上。”据内幕人士透露，其中8家公司将股东手中的100亿元市值的股票质押成了现金，其余质押市值在50亿元至100亿元之间的也有21个。
房地产类产品股权质押最多
在知情人的提示下，《CM华夏理财》利用万得数据系统统计研究发现，在当前仍处于质押状态的证券产品中，房地产类产品多达742只，占所有交易产品的1/5还多；若加上建筑类产品150只，建筑及房地产类股权质押产品就占所有质押产品的1/4。
在所有房地产类质押证券中，有以下几只非常突出。
首先是泰禾集团（000732.SZ），至今该股票有约80.11亿元质押在德邦证券、国盛证券、西部证券、华润深国投信托、太平洋证券、财通证券、中融国际信托、重庆国际信托和兴业证券等金融机构手中。尽管该公司2014年一季度净利润超过1.6亿元，但其经营性现金流却为惊人的-92亿元。
其次是华夏幸福（600340.SH），至今仍有超过124.35亿元市值质押给了华泰证券、厦门国际信托、华鑫国际信托、昆仑信托、东吴证券等金融机构，至今尚未解压。2014年一季度，尽管该公司账面净利润接近7.6亿元，但该公司现金流却是-19亿元。未来，如果楼市销量萎缩，其财务风险不容小视。
再者，同属房地产业的新湖中宝（600208.SH），至今仍有约105.94亿元市值质押在农业银行、湘财证券、海通证券、浦发银行、光大银行、浙商银行和中诚信托等34家金融机构手中。该公司2014年一季度的净利润只有4800多万元，而经营性现金流同样高达-18亿元。
还有阳光城（000671.SZ），63.96亿元质押在包商银行、民生加银资产管理、华融证券、东兴证券、中信证券、交通银行、国泰君安和英大国际信托等金融机构手中。该公司2014年一季度净利润超过1亿，但其经营性现金流为-16亿元。
金融机构，质押与被质押
“值得注意的是，有36只金融企业的证券也被股权质押出去了。”张琦对《CM华夏理财》分析道，当然金融机构质押股权的情况比较复杂，需要具体分析。
据透露，最值得业界关注的是证券公司的股权质押。
数据显示，东吴证券（601555.SH）至今有12.39亿元市值质押在各类信托公司、证券公司以及一般公司手中。但是，东吴证券同时还对36只证券产品提供股权质押融资服务，其中就有3家是房地产证券——华夏幸福基业、光华控股、实达集团。
“股权质押是一种全新的业务形态。有些金融机构尽管资本实力相对较弱，但是为了在新业务上抢得一席之地，也只能勉为其难，通过股权质押融资开展业务。”张琦分析。
除了东吴证券，还有几家证券公司也在一边抵押资产融资，一边为别人提供抵押融资服务。比如，西南证券至今仍有22.12亿元市值的资产在质押中。但是，上述两大券商，并未公告其资产质押给了哪家银行或信托机构。
除了证券公司为新业务圈地融资而进行的股权质押，中国平安进行的涉外股权质押就更值得重点关注。
据了解，身处保险业的中国平安（601318.SH），目前已将88015.33万股质押给了瑞士银行联合集团伦敦分行，涉及市值超过328.91亿元，该质押交易是在2013年11月12日开始的，公开数据显示，该交易没有质押截止日期。
产品名单：
市值被质押超过100亿元的企业有：中国平安、华夏幸福、新湖中宝、乐视网、双汇发展和大康牧业等。
质押市值在50亿元至100亿元之间的企业有：桑德环境、上海莱士、泰禾集团、紫金矿业、爱施德、海思科、康美药业、广汇能源、贵州百灵、阳光城、华谊兄弟、东方金钰、康得新、正和股份、东风股份、斯太尔、天齐锂业、亿利能源、中央商场和中南建设等。
操作提示：
企业现金绷紧，持股人往往会产生股权变现融资的冲动。一旦企业出现上述问题，便应该考察相关企业是否存在库存周转、现金周转问题；一定要考察企业融资偿债能力、货款回收能力、成本控制能力等，同时还应兼顾宏观经济走势，考虑其行业兴衰周期。