摘 要：本文探讨了东道国宏观因素对于中国企业跨国并购成败的影响作用。在宏观层面，从政治和经济两个角度，探讨了东道国腐败控制和经济环境对于中国企业跨国并购成败的影响，得出结论：中国企业在腐败控制程度高、经济增长快速和通货膨胀率略高的东道国市场进行跨国并购时更容易成功;而东道国外资开放度和市场规模则与成功率负相关。
　　关键词：跨国并购成败 影响因素 宏观因素
　　在经济全球化发展的背景下，中国企业通过跨国并购、跨国直接投资和出口等方式进入国际市场。2016年中国大陆企业跨国并购出现大幅增长，交易金额达到2210亿美元，超过前四年中国企业跨国并购交易金额的总和。跨国并购能够为中国本土企业提供领先的技术、专利和品牌，使中国企业迅速进入国际市场，并且可以充分利用国内和国外两个市场，实现资源优化配置。跨国并购作为一项复杂的经济经营行为，面临着比国内并购更大的风险和挑战。实践中很多跨国并购交易由于无法达成预期目标而面临着失败。从宣布到完成交易，跨国并购的各个环节都面临着本国与东道国之间经济、政治等宏观因素差异的影响。为了更有效的完成跨国并购，对跨国并购的影响因素的研究很有必要。
　　一、东道国腐败控制
　　制度因素对跨国并购的成败、交易效率和并购后绩效均有重要的影响。本文着重关注的是制度因素中的腐败控制因素，具体的行为包括贿赂、滥用竞选资金、任人唯亲、欺诈、挪用公款、回扣等。腐败的市场可能贿赂成风，资金雄厚的企业争相寻租，进而影响市场的公平竞争;腐败程度也能从一个侧面反映出该国政府的效率和能力。东道国的腐败严重，意味着并购谈判的透明度大打折扣，交易程序的可预见性也会降低，同时双方信息更加不对称，腐败增加了收购方的交易风险和成本，从而给谈判造成困难，甚至可能导致收购方放弃收购。因此东道国的腐败控制越好，中国企业跨国并购交易成功的可能性越大。
　　二、东道国外资开放度
　　一国的外资开放度影响着外国投资者在该国投资的自由度和效率，在开放的市场中，国际资本管制相對宽松，为外国企业的进入提供了便利。市场的开放，使得价格机制的作用得到充分发挥，企业可以利用更短的时间来获得超额利润，这也会促使收购方达成并购交易，从而提高并购交易的成功率。但另一方面，市场越开放，市场上竞争越激烈，中国的企业尤其是国有企业，在习惯了国内的政策支持和保护之后，要进入更为发达的国家进行跨国并购，需要尽快地适应国外投资环境，在面对多个收购对手时，需要具备更强的竞争力，这种竞争会给并购谈判造成一定的压力。对于中国企业，东道国外资开放度的影响具有双重作用。
　　三、东道国市场规模
　　东道国的市场规模对于境外投资有强有力的推动作用。足够大的市场规模才能使企业在当地实现规模经营，降低成本、提高利润;市场规模大意味着潜在客户多，有助于企业实现市场扩张;规模较大的市场上供应商更多，彼此之间的竞争更激烈，由此形成的供应商网络对于收购方来说也十分有利。市场规模较大的东道国更具吸引力，这种吸引力使得收购方愿意克服并购谈判中的种种困难来完成交易。因此东道国市场规模越大，中国企业跨国并购交易成功的可能性越大。
　　四、东道国经济增长速度
　　东道国越发达，当地的跨国并购企业数量就越多，因为发达国家拥有更丰富的自然资源和战略性资产。因此，除了市场规模，还需考虑东道国经济的发展速度。经济增长速度反映了经济机制运行和资源配置的效率，是市场活力的体现，收购方在增长速度较快的东道国投资会更具信心。处于快速发展期的国家，往往对于吸引外资有迫切的需求和强烈的意愿，因此这些国家更愿意为跨国企业提供完善的融资渠道和便利的优惠政策。相比于增速较缓慢或负增长的国家在人均GDP增速更快的东道国，收购方拥有政府的支持，得到的机会更多，在并购中的各个环节，如审批、融资等方面可能会被优待，在这些国家进行的并购交易更容易成功。因此东道国经济增长越快，中国企业跨国并购交易成功的可能性越大。
　　五、东道国通货膨胀
　　通货膨胀不仅可以反映一个国家的经济稳定性，在一定程度上也反映了国家的活力，一个处于快速发展状态的国家，不可避免地会有一定的通货膨胀，它侧面展示了消费者和投资者的信心以及经济实力。因此中国企业在通货膨胀率略高的东道国进行跨国并购交易，成功的可能性更大。
　　综上分析可知，东道国的腐败控制、经济增长速度和通货膨胀与跨国并购成功率正相关，而东道国外资开放度和东道国市场规模与跨国并购成功率负相关。
　　参考文献：
　　[1]阎大颖.制度距离、国际经验与中国企业海外并购的成败问题研究[J].南开经济研究，2011
　　[2]董莉军.中国企业跨国并购交易完成率决定因素分析[J].国际商务研究，2017
　　作者简介：侯祥芝（1991-），女，汉，山西省介休人，山西财经大学硕士研究生，研究方向：国际贸易学