期权作为金融领域的最伟大发明之一,至今已有几个世纪的发展历史。美国期权交易的繁荣发展给世界各国期权市场的发展起到示范作用,我国的期权市场在近几年也取得迅速发展。由于场内场外期权具有特别的对冲功能和市场需要,其将来发展前景备受关注和看好,因此对期权定价及对冲的研究都十分重要。B-S-M期权定价理论自诞生起即对现实的证券交易产生了重要且深远的影响,无疑可算作期权研究领域中的革命性成就,然而它并非完美无缺,它的不足体现在对市场动态完全的假设与现实情况不符,在市场并不完全的情况下,是无法实现完全对冲的,这也正体现了不完全市场下对冲方法研究的重要价值。本文对不完全市场中的离散对冲方法进行研究,在Basak和Chabakauri(2012)的基础上考虑了波动率随机这个因素,对最优离散时间对冲方法进行了拓展,推导出拓展后的对冲策略、期权定价公式的解析表达,并通过模型模拟验证了本文的模型相比于Basak和Chabakauri(2012)的模型能刻画出波动率微笑,并且能体现高阶矩风险溢价,即更贴近真实市场下的情形。实证分析部分,本文将拓展得到的模型进行运用。本文选取标普500指数及其对应的期限为1个月的看涨期权的相关数据作为样本数据,基于样本数据和本文推导的对冲策略、期权定价公式估计出模型参数(λ,μl,μh,σl,σh),并利用参数估计结果构造出外生变量μ、σ,以不同方式加入收益率序列的GARCH模型、EGARCH模型的条件方差方程中,通过比较各个模型结果,研究了模型参数对于收益率的解释能力。此外,本文还研究了变量μ和σ对于经济不确定性指数(EPU)的预测能力。