【摘 要】
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证券市场的收益率在一年之中的某一时段有规律地高于其他时段的现象,既可能缘于投资者的心理、行为,也可能仅仅源于实证过程中的数据挖掘(data mining).Rozeff,Kinney和Keim
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证券市场的收益率在一年之中的某一时段有规律地高于其他时段的现象,既可能缘于投资者的心理、行为,也可能仅仅源于实证过程中的数据挖掘(data mining).Rozeff,Kinney和Keim等人证实了元月效应、周末效应在美国、欧洲等发达资本市场中的存在,而对韩国、中国香港、中国台湾、泰国等周边市场中出现同样的现象所进行的研究也得到了相似的结论.中国内地的证券市场是否也存在着季节效应呢?此前国内学者的研究主要是针对深沪市场的"周末效应",而对其他类型的季节效应的研究尚属空白.为此,该文从季节效应所属的理论范畴——证券市场中的异象研究着手,遵循行为金融理论自对标准金融学中的有效市场假说进行质疑而发展起来的理论路径,采用了以行为金融理论作为研究中国股市季节效应的新视角.由此,借鉴发达市场中的研究思路,对深圳和上海两家证券交易所的150家上市公司自1995-2002年共8年的股票交易资料进行了实证研究.实证结果显示,深沪股票市场存在明显的"春季效应",并得出了若干有意义的结论.其后,对于这一效应的成因作出了相应的行为金融解释,提出了具有针对性的政策建议.
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