【摘 要】
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在中国证券监督管理委员会的审批之下,上海与深圳证券交易所、中国金融期货交易所在2019年12月23日分别推出了沪深300ETF期权与沪深300股指期权,继上海证券交易所于2015年2月9日推出上证50ETF期权之后,我国的金融市场风险管理体系因新期权产品的上市而变得更加完善。与此同时,期权定价的研究在整个期权研究领域占据非常重要的位置。期权价格的变化可以使用适当的数理模型进行模拟和预测,通过合理的
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在中国证券监督管理委员会的审批之下,上海与深圳证券交易所、中国金融期货交易所在2019年12月23日分别推出了沪深300ETF期权与沪深300股指期权,继上海证券交易所于2015年2月9日推出上证50ETF期权之后,我国的金融市场风险管理体系因新期权产品的上市而变得更加完善。与此同时,期权定价的研究在整个期权研究领域占据非常重要的位置。期权价格的变化可以使用适当的数理模型进行模拟和预测,通过合理的期权定价方法可以让投资者提升风险管理的能力,让投资者的投资方向变得更加明确,还可以为金融市场的监管机构提供准确有效的数据信息。本文的主要内容是在广义双曲分布的基础上,对Realized EGARCH模型进行改进并拓展了其应用,充分考虑高频数据信息并引入隔夜收益因素后,通过混频数据抽样方法（MIDAS法）将GARCH系数时变化,构建了具有时变波动率持续性（TVP）的Realized EGARCH模型（TVP-REGARCH-MIDAS-GH模型）,并与期权定价理论相结合通过随机贴现因子进行测度转换,将其应用于沪深300ETF期权与上证50ETF期权定价。同时选取AHBS、B-S模型进行比较,把针对分布与波动率的假设逐渐放宽,可以达到较好对比的目的。此外,因为构建的模型不存在闭式解需要通过数值模拟方法进行定价,所以本文对蒙特卡洛模拟方法进行改进,运用方差缩减技术提高模拟精度,同时运用基于低偏差序列的拟蒙特卡洛模拟法提高收敛速度。在实证分析中,本文利用2021年1月1日～2021年12月31日在沪市交易的沪深300ETF看涨期权与上证50ETF看涨期权数据进行实证,并用估计结果对2022年1月28日在沪市交易的看涨期权进行了价格预测。结果表明,TVP-REGARCH-MIDAS-GH模型在对两种期权定价方面具有较强的有效性和稳健性。因此TVP-REGARCH-MIDAS-GH模型可以作为分析模拟市场期权价格的变动情况的方法,为现代风险管理提供了一个有效的途径。
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